當(dāng)中美貿(mào)易摩擦還在持續(xù)，當(dāng)新興市場(chǎng)國(guó)家的股市、債市、匯市都四面楚歌，當(dāng)MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)從今年1月26日高位起到8月中旬下跌的幅度已經(jīng)超過20%及步入技術(shù)性熊市時(shí)，美國(guó)股市卻迎來(lái)了一個(gè)歷史上最長(zhǎng)的牛市。

8月22日美國(guó)股市揭開了歷史性的新一頁(yè)，美國(guó)股市的這個(gè)牛市正式進(jìn)入了3453天，成為歷史上最長(zhǎng)牛市期。這波美國(guó)股市的牛市從2009年3月9日開始，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從金融海嘯觸發(fā)的熊市谷底（676點(diǎn)）指彈起計(jì)，升到目前的（2861點(diǎn)）至今9年半的時(shí)間里累計(jì)上漲了423%，而天數(shù)比1990年10月起至2000年3月科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅的牛市期還多出了一天。

可以說，這輪美國(guó)股市長(zhǎng)期牛市，最大動(dòng)力是美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)之后接連推出幾輪的量化寬松貨幣政策，及全球各國(guó)央行也隨之推出的各種過度寬松的貨幣政策，向市場(chǎng)流入大量的流動(dòng)性。比如，僅是美國(guó)、歐盟、日本、英國(guó)等四大央行資產(chǎn)規(guī)模，已經(jīng)從金融危機(jī)之前低位擴(kuò)大到了2017年11多萬(wàn)億美元（或最多增長(zhǎng)2.76倍）。國(guó)際金融協(xié)會(huì)7月發(fā)表報(bào)告也指出，2018年首季全球債務(wù)已攀升至247萬(wàn)億美元新高，令債務(wù)占全球GDP比重上升到了318%，其中非金融機(jī)構(gòu)債務(wù)升至186萬(wàn)億美元。當(dāng)全球金融市場(chǎng)的流動(dòng)性充斥時(shí)，大量的資金流入美國(guó)股市，這成了推高美國(guó)股市快速上漲最大的動(dòng)力。

再加美國(guó)政府在量化寬松貨幣政策的基礎(chǔ)上，也推出不少提振本國(guó)的政策，從而使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越穩(wěn)健，企業(yè)盈利快速增長(zhǎng)，面對(duì)外部環(huán)境的確定性及風(fēng)險(xiǎn)，比如面對(duì)歐債危機(jī)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、地緣政治的風(fēng)起云涌，也沒有讓美國(guó)牛市走勢(shì)受阻。已經(jīng)有數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日止，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)共有460家企業(yè)（占比重93.6%）的上個(gè)財(cái)政季度業(yè)績(jī)顯示，超過80%企業(yè)盈利增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于平均預(yù)測(cè)數(shù)字，而且都在創(chuàng)歷史新高，表現(xiàn)比預(yù)期差的企業(yè)不到15%。還有如果從標(biāo)準(zhǔn)普爾500成分股12個(gè)月累計(jì)每股銷售及每股盈利角度看，兩者分別攀升至1279美元和137.9美元新高，按年增長(zhǎng)9.1%和18.4%。也就是說，從最近標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上市公司最新業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，這些企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分強(qiáng)勁，即使中美貿(mào)易摩擦升溫，也對(duì)這些企業(yè)的盈利沒有產(chǎn)生多少?zèng)_擊和壓力。也就是說，美國(guó)股市的強(qiáng)勁主要是與企業(yè)的業(yè)績(jī)連接在一起的。

還有，這一輪美國(guó)股市的長(zhǎng)期牛市，互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展與繁榮有關(guān)。據(jù)估算，美國(guó)的科技板塊貢獻(xiàn)了這一波牛市升幅的22.3%，單是美國(guó)蘋果公司就獨(dú)自占了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲幅度的4%。因此，曾有市場(chǎng)分析師警告，美國(guó)這一輪牛市現(xiàn)在主要靠蘋果、亞馬遜等幾只大型科技股支撐著，升市基礎(chǔ)太狹窄，一旦這些股份大跌，股市將隨之崩潰。不過，在本文看來(lái)，這樣的擔(dān)心只是讓投資者保持警覺，但互聯(lián)網(wǎng)等新興高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展與繁榮還僅僅是開始，它還會(huì)持續(xù)發(fā)展與繁榮下去。這與2000年科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅在性質(zhì)上根本就不同。

再就是，美國(guó)股市這一輪牛市在今年1月份創(chuàng)歷史新高后，盡管中美貿(mào)易摩擦發(fā)生、一些科技股出現(xiàn)震蕩、地緣政治等原因有所調(diào)整，但是美國(guó)股市的牛市趨勢(shì)則沒有改變。這當(dāng)然與美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本上走出2009年金融危機(jī)陰影，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁有關(guān)，更為重要的是與美國(guó)的貨幣政策正?；俣燃涌欤涝獜?qiáng)勢(shì)，流向新興市場(chǎng)的資金回流到美國(guó)有關(guān)?？梢钥吹?，美國(guó)及發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣正?；?，流動(dòng)性泛濫盛宴結(jié)束，大量的資金自然會(huì)回流到美國(guó)金融體系。所以，當(dāng)全球許多國(guó)家的股市、債市、匯率跌跌不休，而美元持續(xù)超強(qiáng)，美國(guó)股市一枝獨(dú)秀時(shí)，這也意味全球市場(chǎng)資金已經(jīng)迅速逆轉(zhuǎn)并回流美國(guó)股市，在這種情況下，肯定會(huì)推動(dòng)美國(guó)股市走強(qiáng)。

所以，現(xiàn)在我們所擔(dān)心的問題是，美國(guó)股市正在邁向10周年，是否也會(huì)曲終人散或已經(jīng)到了尾聲？不過，盡管市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦什么時(shí)候化解有些擔(dān)心，但就目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，就目前企業(yè)的業(yè)績(jī)及全球資金流動(dòng)走勢(shì)，科技網(wǎng)絡(luò)等新興行業(yè)的方興未艾來(lái)看，在短期內(nèi)美國(guó)股市這輪牛市還不會(huì)結(jié)束，基本因素良好還會(huì)支持美國(guó)股市的牛市態(tài)勢(shì)向前。至于中國(guó)股市，是否能夠借美國(guó)股市的牛市走出其困境，就得看中國(guó)股市的造化了。