周四A股市場繼續(xù)震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板跌幅較大，而上證50相對抗跌。最近市場的走勢依然在底部進行震蕩，屬于震蕩筑底的行情。而低估值的藍籌股特別是金融股相對比較抗跌，跌幅相對較小，而一些小盤股波動較大。

現(xiàn)在市場的走勢底部特征非常明顯，基本上圍繞著市場底部2700多點在震蕩，市場進一步下跌的空間其實已經(jīng)不大。2016年初熔斷時候創(chuàng)造的2638點，是當時市場極度恐慌時產(chǎn)生的一個點位，點位上有比較大的支撐，就目前來看跌破的可能性不大。近期市場三次跌到了2700點之下后馬上就有抄底資金入場，把指數(shù)拉到2700點以上。后市只要不出現(xiàn)更大的利空，應該說市場的下跌空間已經(jīng)不大。

前期下跌主要有3個原因：一是中美貿(mào)易摩擦引起大家對國際環(huán)境以及出口貿(mào)易形勢的擔憂；第二是人民幣匯率出現(xiàn)了較大幅度貶值，引起大家對人民幣資產(chǎn)縮水的擔憂；第三是大家擔心國內(nèi)的金融去杠桿、實體經(jīng)濟去杠桿會導致經(jīng)濟有下行的壓力。但是現(xiàn)在來看，這三個因素都在邊際改善。

今年人民幣匯率貶值主要是由美元升值過快導致。人民幣相對于其他新興市場國家的貨幣來說，貶值的幅度并不大，不像土耳其里拉等其他的一些新興市場國家的貨幣一樣，出現(xiàn)趨勢性地大跌。人民幣的跌幅是非常有限的。上周央行時隔一年重啟了逆周期因子，也就是在人民幣中間價報價的時候，加上逆周期的因子，反映了央行的意圖，即不希望人民幣進一步貶值。在重啟之后，人民幣匯率在最近出現(xiàn)了連續(xù)大反彈，反彈幅度達到了一千多點，人民幣匯率貶值的利空基本上也已經(jīng)開始改善。

在國內(nèi)經(jīng)濟方面，上半年經(jīng)濟是穩(wěn)中向好，下半年很多人擔心可能會出現(xiàn)一定的回落，但是中央已經(jīng)認識到問題，國務院常務會議已經(jīng)明確下半年會進行了政策轉(zhuǎn)向，實施積極的財政政策和偏寬松的貨幣政策。在財政政策方面，一是加大基建投資。最近國務院批準了1.35萬億的地方專項債券，來支持地方融資平臺，要進行基建投資，下半年的基建投資增速會出現(xiàn)上升。第二就是在降稅減費，提高個稅起征點等等，來增加居民收入，從而提高居民的消費能力和消費意愿。

在貨幣政策方面，下半年也會適當?shù)膶捤?，通過定向降準，解決融資難和融資貴的問題，以及展開MLF等方式來釋放流動性。政策的轉(zhuǎn)向已經(jīng)明確，下半年經(jīng)濟應該是會保持穩(wěn)定增長。所以這三個方面的利空實際上邊際上都有所改善了。

海外市場方面，美股再創(chuàng)了歷史上最長牛市之后，現(xiàn)在仍然是不斷創(chuàng)出新高，走勢也是非常強勁。隔夜美股依然是創(chuàng)新高的走勢，可以說美股現(xiàn)在處于牛市加速的階段。從巴菲特指標來看，現(xiàn)在美股的巴菲特指標高達140%，顯示出現(xiàn)了一定的泡沫，但是泡沫產(chǎn)生之后，可以吹得更大，所以無法判斷美股漲到什么時候是頂部。但是巴菲特作為價值投資者，他已經(jīng)開始高位進行減倉。

現(xiàn)在伯克希爾撒韋賬上的現(xiàn)金高達1110億美元，很明顯巴菲特已經(jīng)逢高在進行減倉，來降低組合的風險，獲利了結(jié)。這輪牛市，巴菲特可以說賺得盆滿缽滿，從08年金融危機花費大筆資金抄底買入股票，到現(xiàn)在十年的時間，賺了整個十年的牛市，現(xiàn)在又開始高位減持，進行套現(xiàn)，所以巴菲特做法確實值得我們大家學習。

有人評論，現(xiàn)在地球已經(jīng)無法阻止美股上漲，可以說美股上漲的強勁程度確實是超出了很多人預期，包括美國的很多投行人士，很多著名的投行都發(fā)出了警告，美股已經(jīng)產(chǎn)生了泡沫，見頂?shù)娘L險比較大，隨時都有可能大調(diào)整。但是很顯然美股的多頭依然是奮勇向前，沒有退縮的跡象。這說明美股的賺錢效應依然很強，全球的資金仍然向美國流，這給美股帶來了源源不斷的增量資金。

美國大規(guī)模降稅，讓美國的企業(yè)的盈利大大的超出預期。美股的盈利的增長推動了股價的增長。美國的企業(yè)多數(shù)都是跨國經(jīng)營，他們在全球賺取利潤，很多跨國企業(yè)的盈利絕大部分來自在海外，在美國本土賺的反而是少數(shù)。美國的企業(yè)實力非常強，也享受了比較高的估值溢價。我們在羨慕美股的同時，也要去分析一下，我們怎么能夠讓A股將來也走出慢牛長牛的走勢，讓國內(nèi)投資者也能夠分享到資本市場的紅利，這是大家應該著力思考的一個問題。

從美股上漲的經(jīng)驗來看，上市公司是股市的基石，只有上市公司的基本面不斷地不斷地向好，企業(yè)的盈利不斷增長，這樣股價才會持續(xù)地上漲。美國是機構(gòu)投資者的天下，散戶投資者比較少，它們是堅定的基本面選股，所以美股里只要是好的企業(yè)，盈利不斷上升，股價就會不斷創(chuàng)新高。這一點是比較明確的。

A股這幾年的走勢也已經(jīng)逐步的體現(xiàn)出來基本面選股的重要。現(xiàn)在A股基本面選股已經(jīng)逐步成為主流的選股方式，業(yè)績?yōu)橥跏亲钪匾倪x股思路，無論是哪一種投資邏輯，最終都是要落實到業(yè)績上。只有業(yè)績穩(wěn)定增長，業(yè)績超預期，股價才會有比較好的表現(xiàn)。

在市場的底部，我們就是要抓住一些業(yè)績好，并且未來還能夠持續(xù)增長的行業(yè)和板塊，這樣才會有持續(xù)的表現(xiàn)。炒題材炒故事都是曇花一現(xiàn)。所以建議大家要及時的轉(zhuǎn)變投資思路，抓住績優(yōu)股的機會，遠離績差股和小盤股，這樣才能夠貫徹價值投資，才能夠在A股市場筑底的過程中取得比較好的業(yè)績回報。