今天，我們從ETF的交易開始說起

客官們可通過兩種方式交易ETF：

☆買賣

☆申贖

專業(yè)點(diǎn)來說：

☆買賣：在二級(jí)市場(chǎng)、通過A股賬戶、以“價(jià)格”進(jìn)行交易。

☆申贖：在一級(jí)市場(chǎng)、通過A股或基金賬戶，以“凈值”進(jìn)行申贖。

再深入一點(diǎn)：

買賣

簡(jiǎn)單！像買賣股票一樣，最小買入單位為1手（即100份基金份額），最小賣出單位為1份。

在買賣端，ETF最自豪的部分是“高效率”，即傳說中的“T+0交易”。

對(duì)于跨境ETF、債券ETF、黃金ETF、貨幣ETF，客官們可以T日買入、T日直接賣出；

而對(duì)于股票型ETF，目前尚不能“T+0”交易，但可以“變相T+0”。這個(gè)我們等下就說。

申贖

這是ETF最特色、最值得聊的地方。

首先一個(gè)常識(shí)，ETF基金份額申購(gòu)、份額贖回。而ETF基金申贖門檻較高，一般為十幾萬份或幾百萬份（專業(yè)術(shù)語：最小申贖單位）。所以姑娘們，遇到玩轉(zhuǎn)ETF申贖的男生，就直接嫁了吧。

而和普通股票型基金最大的不同是，傲嬌的ETF申購(gòu)并非有錢就能搞定，而是需要一攬子股票或現(xiàn)金去換。這個(gè)機(jī)制保障了ETF較小的跟蹤誤差，而對(duì)于客官們來說，仿佛一秒回到以物換物的年代。

我們來舉個(gè)例子：客小官同學(xué)想要申購(gòu)富國(guó)上證綜指ETF，根據(jù)流程，他要先配齊一攬子股票，于是他去查閱了該基金最新的“申購(gòu)贖回清單”。

小貼士：所謂“申購(gòu)贖回清單”，是基金管理人在每日開市前，根據(jù)基金資產(chǎn)凈值、投資組合、標(biāo)的指數(shù)的成分股情況，公布的ETF申購(gòu)與贖回清單文件，專業(yè)簡(jiǎn)稱PCF（Portfolio Composition File）。

各ETF的PCF清單在交易所網(wǎng)站均可查到：

上交所基金PCF清單查詢地址

深交所基金PCF清單查詢地址

客小官同學(xué)按照PCF清單買入股票，發(fā)現(xiàn)有些股票在PCF清單上的現(xiàn)金替代標(biāo)志為“允許”、有些股票的現(xiàn)金替代標(biāo)志為“必須”、還有些是“禁止”。

小貼士：“允許”的意思是，這部分股票你可以用錢替代，但贖回的時(shí)候還給你的可不是錢，而是股票；

“必須”一般針對(duì)的是某些停牌股票，客官們想買都買不到。而贖回的時(shí)候，還給各位的仍舊是錢。

根據(jù)這個(gè)，客小官同學(xué)最后的用來申購(gòu)ETF基金的組合為：

90萬股票+10萬現(xiàn)金

然后將申請(qǐng)?zhí)峤?，最終換成相應(yīng)的ETF份額。

圖：ETF申購(gòu)流程

但在這個(gè)過程中，還涉及到幾個(gè)問題：

問：客小官同學(xué)申購(gòu)的時(shí)候，為了省事，用現(xiàn)金替代了一部分“允許現(xiàn)金替代”的股票。就在他提交申請(qǐng)之后，這部分股票蹭蹭上漲。請(qǐng)問，客小官同學(xué)是不是賺大發(fā)了？

答：一般來說，基金公司會(huì)收取一定的“現(xiàn)金替代溢價(jià)”。比如，A股票最新價(jià)格為10元，基金公司可能會(huì)收取10%的溢價(jià)（PCF清單上列明），即，客官要花11元才能買入此股票。

替代金額＝替代證券數(shù)量×該股票最新價(jià)格×（1＋現(xiàn)金替代溢價(jià)比例）

問：客小官同學(xué)雖然交了10%的溢價(jià)，但心里非常不爽，因?yàn)樘峤簧暾?qǐng)后，這部分股票嘩嘩下跌。請(qǐng)問，客小官同學(xué)是不是虧大發(fā)了？

答：基金公司拿到客小官的錢去買股票的時(shí)候，誰也不知道這部分股票的價(jià)格究竟是多少，因此，在基金公司建倉(cāng)完成之后，會(huì)根據(jù)真是的建倉(cāng)結(jié)果，計(jì)算出一個(gè)“現(xiàn)金替代退補(bǔ)款”。

比如：客小官以11元的單價(jià)買了最新價(jià)格為10元的股票，而基金公司建倉(cāng)時(shí)，此股票單價(jià)跌到了9元，基金公司就會(huì)把這2元的單價(jià)差額還給客小官同學(xué)。

但如果建倉(cāng)時(shí)此股票的單價(jià)高于11元，基金公司還會(huì)通知客小官，把少交的部分補(bǔ)上。

問：用一攬子股票申購(gòu)ETF份額，兩者價(jià)值真的對(duì)等嗎？

答：這個(gè)，真不一定。由于跟蹤誤差等原因，非?？赡軐?dǎo)致ETF資產(chǎn)凈值、與按當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算的一攬子證券市值并非等價(jià)，而這兩者之差，就是“現(xiàn)金差額”。

但在客小官申購(gòu)時(shí)，誰也不知道這個(gè)差額究竟有多少，基金公司只能預(yù)先凍結(jié)“預(yù)估現(xiàn)金差額”，在實(shí)際現(xiàn)金差額計(jì)算出來后，按照預(yù)估現(xiàn)金差額與實(shí)際現(xiàn)金差額之差，多退少補(bǔ)。

不得不說，ETF申贖真是個(gè)精細(xì)活兒。

至此，兩種交易方式介紹告一段落，在此還需要補(bǔ)充的一點(diǎn)是：

對(duì)于大多數(shù)股票型ETF來說：

☆T日買入一攬子股票——T日申購(gòu)ETF——T日可以賣出；

☆T日買入ETF——T日可以贖回——贖回得到的一攬子股票T日可以賣出；

而這就是“變相T+0”。