8月29日到9月14日，半個月內(nèi)PTA1901連續(xù)下跌6.97%，持倉量減少將近7萬手。瘋狂的PTA終于熄火了，同時由于PTA價格回調(diào)，以及下游產(chǎn)品價格依舊在高位，導(dǎo)致聚酯加工利潤回漲。

9月份之后，PTA價格漲速減緩，而下游跟漲的速度依舊，導(dǎo)致聚酯的加工利潤小幅回調(diào)。特別是瓶片和短纖這兩個產(chǎn)品，盤面加工價差上漲了30%左右。

長絲的加工價差也有了一定的回調(diào)

近期聚酯加工利潤持續(xù)低位也導(dǎo)致了下游開工率明顯下降。目前聚酯的開工率已經(jīng)降至86.1%，同期PTA的開工率也有所下調(diào)至82%。

從聚酯產(chǎn)品的細(xì)分項來看短纖和瓶片受到的影響最大，主要是因為這過去的8月份，短纖和瓶片的加工利潤受到的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于長絲，因此多數(shù)廠家選擇停車檢修。

然而，由于利潤不佳導(dǎo)致的聚酯負(fù)荷降低并沒有帶來聚酯庫存下降的結(jié)果。從8月中旬開始，聚酯產(chǎn)品開始進(jìn)入累庫存周期，雖然裝置負(fù)荷已經(jīng)下降，但是并沒有影響累庫存，說明終端的織造經(jīng)編廠等對價格的抵觸情緒。

而在上游，由于PTA的下跌和持續(xù)上漲的PX價格，導(dǎo)致進(jìn)口PX生產(chǎn)PTA的加工利潤持續(xù)下跌。目前盤面加工價差已經(jīng)從最高時候的2332元/噸回落至1900元/噸，預(yù)計下周加工價差將持續(xù)下跌。

PTA庫存在經(jīng)歷9月交割之后已經(jīng)企穩(wěn)，現(xiàn)貨流動性緊缺暫時告一段落，后期PTA也將進(jìn)入累庫存的階段。

最終，價格和利潤將會傳導(dǎo)至上游PX，目前PX的加工利潤已經(jīng)達(dá)到了5年以來的最高值。下游需求減少導(dǎo)致PTA的開工率下降將會直接影響PX的消費(fèi)量。

整個8月從原料傳遞到終端的PX-PTA-聚酯的超級行情已經(jīng)結(jié)束，從持倉量中，也可以看出在此次行情中起到推波助瀾作用的資本力量也已經(jīng)褪去。目前整個產(chǎn)業(yè)鏈正在經(jīng)歷由下自上的利潤再分配，PTA的價格高估值也將得到修正。