七禾網(wǎng)11、有的人認(rèn)為短線策略的時(shí)效性比較差，對(duì)此您怎么看？對(duì)于一個(gè)策略來說，您是如何判斷只是暫時(shí)處于“不適應(yīng)”階段還是已經(jīng)失效？

童松桃：短線策略的時(shí)效性確實(shí)比中長線差。短線策略的邏輯主要是市場參與人群非理性的情緒化，隨著市場參與者結(jié)構(gòu)的逐步成熟，散戶越來越少，機(jī)構(gòu)投資者占比越來越大，市場的短線走勢特點(diǎn)會(huì)逐步演變，短線交易者需要不斷去適應(yīng)變化并做出應(yīng)對(duì)。

對(duì)于一個(gè)策略，如果回撤超過歷史最大回撤的1.5倍或者回撤持續(xù)時(shí)間超過歷史最大回撤時(shí)間的1.5倍，我就懷疑這個(gè)策略可能已經(jīng)失效并逐步減倉。

七禾網(wǎng)12、短線策略中滑點(diǎn)是一個(gè)非常重要的考慮因素，您會(huì)通過哪些細(xì)節(jié)的改進(jìn)來減少交易中的滑點(diǎn)？

童松桃：滑點(diǎn)對(duì)短線策略的影響比較大，如果控制不好，會(huì)對(duì)策略的利潤造成較大的吞噬，所以需要減少滑點(diǎn)。使用自己開發(fā)的CTP程序可以減少滑點(diǎn)，第一，自己開發(fā)程序功能簡潔，注重實(shí)用性，不會(huì)因?yàn)閺?qiáng)大的圖形界面功能消耗系統(tǒng)資源，網(wǎng)絡(luò)傳輸上直連期貨公司柜臺(tái)不會(huì)因?yàn)橹修D(zhuǎn)降低延遲；第二，可以對(duì)成交操作進(jìn)行定制化開發(fā)，能夠根據(jù)策略的實(shí)際情況合理使用限價(jià)單，減少追價(jià)。

七禾網(wǎng)13、從盈利品種上來看，您去年是“全面開花”，而今年的盈利主要集中在蘋果、焦炭、螺紋、雙硅上，是否當(dāng)把資金集中在幾個(gè)品種后，更能夠提高整體收益？您認(rèn)為選擇幾個(gè)品種比較合適？

童松桃：去年的“全面開花”是因?yàn)楹谏?、化工系及一些小品種都走出來趨勢行情，所以盈利的分布比較均勻；而今年只有黑色系和蘋果有趨勢行情，化工系除了PTA之外都在震蕩，導(dǎo)致去年盈利的一些品種今年無法盈利，所以盈利品種就顯得集中了。

在品種選擇上，中長線策略覆蓋約30個(gè)品種，對(duì)這30個(gè)品種資金基本上是均勻分配的；偏短線策略覆蓋成交量大且波動(dòng)率大的約15個(gè)品種，對(duì)這15個(gè)品種資金也大致是均勻分配的。所以對(duì)偏短線策略覆蓋的15個(gè)品種，因?yàn)榧纫M(jìn)行短線交易，又要進(jìn)行中長線交易，導(dǎo)致資金集中在這些品種，從實(shí)盤的結(jié)果看來，這樣能夠提高整體收益。

七禾網(wǎng)14、從過去的大半年來看，今年是整體走勢呈寬幅震蕩，但是個(gè)別品種走出獨(dú)立行情的一年。那么您是如何精準(zhǔn)地來選擇這些品種？

童松桃：我沒能預(yù)先判斷出哪些品種走出行情，只要是符合我的策略的交易條件的品種我都會(huì)交易。對(duì)于偏短線策略，如果一個(gè)品種成交量足夠大、波動(dòng)足夠劇烈，就可以選擇，而不用看測試報(bào)告。比如今年蘋果在四月份的時(shí)候就滿足這些條件了，我就開始交易蘋果。

七禾網(wǎng)15、今年是基本面研究大熱的一年，由蘋果衍生出的實(shí)地調(diào)研活動(dòng)也開展得熱火朝天。您曾提到過中長線賺取趨勢的錢，往往是商品基本面發(fā)生大變化導(dǎo)致的持續(xù)時(shí)間較長單邊行情。但是您為何始終堅(jiān)持做只純技術(shù)分析？

童松桃：因?yàn)槲易约旱哪芰Ψ秶邢蓿久娣治鲈谖业哪芰Ψ秶?。我認(rèn)為這個(gè)市場上不論技術(shù)分析還是基本面分析都是可以盈利的，不管采用哪種方式，需要在該方式上具備超越市場中的大多數(shù)參與者的能力。我的基本面分析能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到那個(gè)程度，所以只能放棄基本面交易。我近期正在研究基于基本面數(shù)據(jù)的量化分析。

七禾網(wǎng)16、日前黑色系的“限產(chǎn)”傳聞不斷，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)。此類基本面上突發(fā)的消息，是否會(huì)對(duì)程序化交易產(chǎn)生一些不利的影響？

童松桃：突發(fā)消息有兩種情況，如果和趨勢同向就是有利的消息，如果和趨勢反向就是不利的消息。突發(fā)消息有時(shí)也會(huì)帶來豐厚的利潤，比如今年3月23日因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)開戰(zhàn)導(dǎo)致的極端行情，因?yàn)橹耙呀?jīng)處于下跌趨勢，爆發(fā)的消息將行情級(jí)別增大了一個(gè)檔次，導(dǎo)致利潤增加。突發(fā)消息有時(shí)也帶來快速的回撤，今年黑色系有幾次因?yàn)槟孚厔莸南?dǎo)致快速回撤的情況，但趨勢開倉后已經(jīng)積累了部分利潤，逆趨勢的消息造成的傷害相對(duì)不會(huì)太大。

突發(fā)消息到來往往會(huì)導(dǎo)致行情快速的大幅波動(dòng)，這樣的波動(dòng)方式確實(shí)是增加了操作難度，一方面突發(fā)消息導(dǎo)致的快速的波動(dòng)如果造成凈值快速回撤，對(duì)交易者的心理是一種沖擊；另一方面如果觸發(fā)了開平倉操作，因?yàn)樾星椴▌?dòng)過于激烈，容易造成較大的滑點(diǎn)。

七禾網(wǎng)17、通過基本面研究可以確定商品的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間，從而較為準(zhǔn)確的去止盈止損。您在程序化交易過程中是如何去做止盈止損的？

童松桃：我在程序化交易中的止盈止損是與具體策略相關(guān)的。一個(gè)策略開倉之后，行情沒有按照預(yù)期發(fā)展，否定了開倉時(shí)的邏輯就要止損；獲利之后，行情如果回調(diào)到一定幅度就要止盈操作。具體做法每個(gè)策略不一樣，和策略的開倉方式有關(guān)。比如說，如果開倉基于均線，那么止盈止損也應(yīng)該基于均線；如果開倉基于通道，那么止盈止損也應(yīng)該基于通道。

七禾網(wǎng)18、在平時(shí)交易過程中，您一般會(huì)使用多少倉位？當(dāng)有行情出現(xiàn)時(shí)是否會(huì)在一個(gè)品種上重倉？單個(gè)品種的倉位一般不會(huì)超過多少？

童松桃：震蕩期策略交易次數(shù)比較少，保證金比例在10%左右；趨勢期策略交易比較頻繁，保證金比例在30%左右。

當(dāng)行情出現(xiàn)的時(shí)候我不會(huì)去調(diào)節(jié)倉位，因?yàn)槲也恢佬星槭钦娴某霈F(xiàn)了，還是已經(jīng)走完了。一些不活躍的品種或者新品種逐漸變得活躍起來的時(shí)候，我會(huì)考慮將其加入交易。

單個(gè)品種的保證金比例一般不超過3%。

七禾網(wǎng)19、您是否有曾經(jīng)大虧的經(jīng)歷？在總結(jié)虧損之后，您目前有哪些資金管理上的原則？

童松桃：有過大虧，我對(duì)回撤比較敏感，認(rèn)為短期內(nèi)超過10%的回撤就是大虧。在2015年股災(zāi)期間交易股指期貨的時(shí)候，有一個(gè)周五是大跌，賬戶持有一些隔夜的空單，周末政府出臺(tái)強(qiáng)力政策進(jìn)行救市，導(dǎo)致周一很多個(gè)股漲停開盤，股指期貨高開約8個(gè)點(diǎn)，期貨賬戶開盤就造成約20%回撤，這種瞬間的回撤對(duì)心理的沖擊力是非常大的，如果行情進(jìn)一步極端，結(jié)果會(huì)更嚴(yán)重。

虧損發(fā)生之后，我總結(jié)自己倉位控制方面比較激進(jìn)，并且太依賴回測報(bào)告，但是未來肯定會(huì)發(fā)生回測中沒有的極端行情。目前的原則一是盡量輕倉操作，未來即使連續(xù)發(fā)生更極端的行情也控制好回撤；二是多開發(fā)日內(nèi)策略，規(guī)避隔夜風(fēng)險(xiǎn)。