導言：2018年下半年PTA迎來一輪大漲行情，PTA期貨備受市場矚目。筆者將PTA產(chǎn)業(yè)鏈進行梳理，通過呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀，解析行業(yè)發(fā)展趨勢，幫助投資者把握PTA未來的投資機會。

2016年下半年下游聚酯行業(yè)走出行業(yè)低迷期，聚酯滌綸產(chǎn)品價格上漲，庫存下跌，新產(chǎn)能投放提速，部分長期停車裝置開始重啟，聚酯行業(yè)再次迎來景氣周期。2018年聚酯產(chǎn)品價格繼續(xù)攀升，行業(yè)利潤較好，行業(yè)集中度提高，聚酯景氣周期有望延續(xù)。

聚酯簡介

聚酯，是由對苯二甲酸(PTA)和乙二醇(MEG)經(jīng)過縮聚產(chǎn)生聚對苯二甲酸乙二醇酯(PET)。聚酯產(chǎn)品主要有滌綸長絲、滌綸短纖和切片（纖維切片、瓶用切片和薄膜切片）。聚酯的紡絲的生產(chǎn)工藝主要有兩大類，即熔體直紡和切片紡，然而隨著熔體直紡技術水平的不斷提高，直紡價格優(yōu)勢逐漸凸顯，直紡產(chǎn)能占比大幅提升。在我國聚酯產(chǎn)品總產(chǎn)量中，滌綸長絲、聚酯瓶片、滌綸短纖、BOPET和滌綸工業(yè)絲占比分別為62%、17%、12%和5%和4%。

我國聚酯產(chǎn)業(yè)狀況

聚酯首先由英國J.R.溫菲爾德、J.T.迪克森于1941年采用對苯二甲酸二甲酯與乙二醇縮聚制得，20世紀50年代，美國杜邦公司首次成功工業(yè)化生產(chǎn)聚酯。20世紀60-90年代，全球聚酯產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。20世紀90年代，聚酯工業(yè)的發(fā)展重心轉向亞洲。我國聚酯產(chǎn)業(yè)起步于20世紀60年代，80年代改革開放后，通過引進國外聚酯生產(chǎn)技術和設備，推動了聚酯產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。90年代，隨著民營資本大量涌入，我國聚酯產(chǎn)能急劇擴張。進入21世紀，我國成功研制出國產(chǎn)聚酯設備，投資成本大幅下降，新裝置不斷投放，我國躋身世界第一大聚酯生產(chǎn)國。2011-2013年是聚酯產(chǎn)能投放高峰期，供給超過需求；2014-2015年聚酯產(chǎn)能過剩問題嚴重，利潤下滑，開工率低迷；2016年下半年，聚酯進入新一輪景氣周期，產(chǎn)能再度擴張。截止2017年底，聚酯產(chǎn)能為4992萬噸。2018年我國聚酯產(chǎn)能進一步擴張，預計新投產(chǎn)產(chǎn)能514萬噸，產(chǎn)能增長率為10.9%。

滌綸長絲

滌綸長絲是以精對苯二甲酸(PTA) 或對苯二甲酸二甲酯(DMT)和乙二醇(MEG) 為原料，經(jīng)酯化或酯交換和縮聚反應而制得的成纖高聚物——聚對苯二甲酸乙二醇酯(PET)，經(jīng)紡絲和后處理制成的纖維。按生產(chǎn)方式分，滌綸長絲一般分為初生絲、拉伸絲和變形絲三大類。按用途分，滌綸長絲主要分為民用及工業(yè)用。滌綸長絲早期主要用于生產(chǎn)服裝，隨著加工技術的開發(fā)，現(xiàn)已擴展到仿毛、仿麻、仿棉等整個衣著領域，并向裝飾、產(chǎn)業(yè)和非纖化等領域發(fā)展。

截至2017年，我國滌綸長絲生產(chǎn)企業(yè)70多家，總產(chǎn)能3487萬噸/年，產(chǎn)量為2599萬噸。2018年上半年滌綸長絲產(chǎn)能增加205萬噸。

近年來，滌綸長絲落后產(chǎn)能逐步淘汰，新增產(chǎn)能主要集中于新鳳鳴、桐昆股份、恒逸石化、恒力石化等龍頭企業(yè)，行業(yè)集中度進一步提升。

2017年，我國滌綸長絲出口了206.88萬噸，同比上升3.31%，占滌綸長絲產(chǎn)量的7.96%。出口前十大貿(mào)易伙伴依次是土耳其、埃及、越南、韓國、美國、巴基斯坦、巴西、孟加拉國、印度尼西亞、墨西哥，占出口總量的68.40%。

滌綸短纖

滌綸短纖以聚酯熔體為原料，經(jīng)紡絲、卷繞、集束、牽伸、卷曲、切斷、定型制得，長度在幾毫米至幾十毫米的纖維。產(chǎn)品主要用于棉紡行業(yè)，單獨紡紗或與棉、粘膠纖維、麻、毛、維綸等混紡，所得紗線用于服裝織布為主，還可用于制線、無紡布、填充材料、建筑、造紙等行業(yè)。

截至2017年，我國滌綸短纖總產(chǎn)能675.5萬噸/年，產(chǎn)量為499.9萬噸。2018年上半年滌綸短纖產(chǎn)能增加20萬噸。受“廢塑料”禁令落地影響，滌綸短纖行業(yè)供需實現(xiàn)再平衡，行業(yè)盈利明顯回升，滌綸短纖將迎來新的一輪投產(chǎn)高峰。

滌綸短纖產(chǎn)能TOP10企業(yè)分別是儀征化纖、三房巷、江陰華宏、華西村、淄博萬杰、福建金綸、江南化纖、紹興遠東、浙江翔盛和福建錦興，前十企業(yè)的產(chǎn)能占總產(chǎn)能的66%。

2017年，我國滌綸短纖出口了100.96萬噸，同比下降0.37%，占滌綸長絲產(chǎn)量的20.20%。受禁廢政策影響，滌綸短纖進口了15.80萬噸，同比上漲了29.23%。出口前十大貿(mào)易伙伴依次是美國、印度尼西亞、越南、巴基斯坦、印度、墨西哥、以色列、俄羅斯、巴西和土耳其，占出口總量的67.61%。

聚酯瓶片

聚酯瓶片是由MEG(乙二醇)和PTA(精對苯二甲酸)聚酯脫水制成，是一種重要的包裝材料,主要用于軟飲料、油脂、片材及其他領域。

截至2017年，我國聚酯瓶片總產(chǎn)能837萬噸/年，產(chǎn)量為696.12萬噸。2018年上半年聚酯瓶片產(chǎn)能增加50萬噸。

聚酯瓶片產(chǎn)能TOP10企業(yè)分別是華潤、海南逸盛、三房巷、浙江萬凱、澄高包裝、上海遠紡、儀征化纖、廣東泰寶、安陽化學和廣州泛亞，前十企業(yè)的產(chǎn)能占總產(chǎn)能的93%。

2017年，我國聚酯瓶片出口了215.85萬噸，同比上漲8.86%，占聚酯瓶片產(chǎn)量的30.01%。出口前十大貿(mào)易伙伴依次日本、菲律賓、印度尼西亞、印度、南非、烏克蘭、智利、秘魯、阿爾及利亞和埃及，占出口總量的50.40%。2018年上半年，海外瓶片供應缺口較大，我國瓶片出口大增，推動瓶片價格大漲，瓶片生產(chǎn)利潤一度超過2000元/噸。