山西產(chǎn)業(yè)調(diào)研：

A    問題要到產(chǎn)業(yè)中尋找答案

海外氧化鋁市場存在供應(yīng)缺口，成交價格不斷創(chuàng)下新高，內(nèi)外價差較大刺激國內(nèi)氧化鋁出口。由于海德魯短時間復(fù)產(chǎn)無望，美鋁澳洲罷工還在持續(xù)，年內(nèi)海外市場氧化鋁短缺幾成定局。一方面，海外市場氧化鋁緊缺提振國內(nèi)出口需求；另一方面，國內(nèi)氧化鋁主產(chǎn)區(qū)環(huán)保礦業(yè)整治，特別是山西的鋁土礦整頓，已經(jīng)影響到供應(yīng)，加之“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計(jì)劃”在即將來臨的供暖季限產(chǎn)，勢必抑制氧化鋁的部分供應(yīng)，促使內(nèi)外市場供需曲線偏移，進(jìn)而左右均衡價格。但是，實(shí)際影響幾何？需要到產(chǎn)業(yè)中尋找答案。

山西擁有豐富的鋁土礦資源，其鋁土礦儲量占我國總儲量的14%。3月以來，山西開展礦山治理工作，不合規(guī)的鋁土礦山被關(guān)停整頓，造成該地區(qū)鋁土礦產(chǎn)出下降。7月，當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)使用國產(chǎn)鋁土礦的數(shù)量環(huán)比明顯減少。8月27日，中央環(huán)保督察組進(jìn)駐山西，鋁土礦產(chǎn)出會不會進(jìn)一步壓縮？

圍繞豐富的礦山資源，山西建成了2310萬噸/年的氧化鋁產(chǎn)能，占全國產(chǎn)能的29%。另外，山西還是今年國內(nèi)新增氧化鋁產(chǎn)能的主要投放地，鋁土礦供應(yīng)的充裕程度影響新增產(chǎn)能的投放進(jìn)度。同時，山西省政府7月29日印發(fā)《山西省打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計(jì)劃通知》，提出實(shí)施秋冬重點(diǎn)行業(yè)錯峰生產(chǎn)，要求各區(qū)市9月底前針對鋼鐵、建材、有色等高排放企業(yè)制定錯峰生產(chǎn)方案。氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商將如何應(yīng)對即將來臨的錯峰生產(chǎn)？

B    部分調(diào)研企業(yè)的基本情況

A企業(yè)

產(chǎn)能：大型氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)，運(yùn)營氧化鋁產(chǎn)能200萬噸/年（設(shè)計(jì)產(chǎn)能180萬噸/年），目前超產(chǎn)到220萬噸/年，擴(kuò)建的100萬噸/年的產(chǎn)能已具備投產(chǎn)條件，若政策及礦石保障度允許，則10月就可貢獻(xiàn)10萬噸產(chǎn)量。

原料：全部周邊采購，價格隨行就市。今年山西開展礦山環(huán)保治理工作以來，其采購難度加大，主要體現(xiàn)在價格上。目前，A/S=5、氧化鋁含量60%的礦石，采購價格接近600元/噸。該企業(yè)鋁土礦庫存維持在1個半月，與往年持平，其礦石儲備可用天數(shù)在當(dāng)?shù)厮闶亲罡叩?。有些企業(yè)不到20天。更甚者，陽泉一家氧化鋁企業(yè)幾乎沒礦用。企業(yè)表示，后期他們爭取保持這樣的儲備天數(shù)。

企業(yè)暫時不考慮進(jìn)口。缺原料的話，會從山東調(diào)運(yùn)進(jìn)口礦。從山東調(diào)運(yùn)，貨車運(yùn)費(fèi)在200元/噸，火車運(yùn)費(fèi)在160元/噸，雖然火車運(yùn)輸相對便宜，但上下站各得另付30—40元/噸。如此一來，氧化鋁的成本就增加不少。環(huán)保導(dǎo)致鋁土礦產(chǎn)量下降主要體現(xiàn)在兩方面：一是呂梁當(dāng)?shù)赝．a(chǎn)礦山的數(shù)量增加，二是露天礦轉(zhuǎn)井采導(dǎo)致成本增加而實(shí)際產(chǎn)量下滑（井采產(chǎn)出量約為露天采的50%)。

銷售：長單合同比例相對較大，價格參考三網(wǎng)均價。7月以來，氧化鋁銷售明顯好轉(zhuǎn)，但企業(yè)正常出貨，并不囤積居奇，所以氧化鋁無庫存。

利潤：當(dāng)前，以3300元/噸的價格賣出，有500—600元/噸的利潤。去年氧化鋁價格最高達(dá)到3700元/噸，由于之前鋁土礦并未漲價，當(dāng)時的利潤超過1000元/噸。2008年以前該企業(yè)的產(chǎn)品銷往全國，2008年以后銷售半徑縮小，現(xiàn)在主要銷往甘肅、新疆、內(nèi)蒙古、青海等地區(qū)，到新疆的運(yùn)費(fèi)不到500元/噸。

環(huán)保：環(huán)保達(dá)標(biāo)，但仍不排除供暖季被一刀切而限產(chǎn)的可能。

對后市看法：供暖季限產(chǎn)尚未有明確的政策文件，該企業(yè)表示，一切聽政府的，讓關(guān)停多少產(chǎn)能就關(guān)停多少產(chǎn)能。至于鋁土礦價格走勢，他們持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，認(rèn)為國內(nèi)不但不進(jìn)口還要出口，會造成供需格局的變化，價格高點(diǎn)不好說，但確定的是，氧化鋁生產(chǎn)利潤良好，開工率高企，鋁土礦貨源會更緊張。

B企業(yè)

產(chǎn)能：氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)，5月完成技改，拔掉舊產(chǎn)線，新上馬的生產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能在40萬噸/年，若要超產(chǎn)，則可以到45萬—48萬噸。

原料：自有礦山，第一期礦已經(jīng)全部開采完畢，正在辦理第二期開采手序。目前，山西氧化鋁企業(yè)是很難拿到開采資格的，該企業(yè)的開采資格預(yù)計(jì)年底才能辦下來。企業(yè)也在采購?fù)獾V，自有礦可以作為儲備，到年底，還有60萬噸庫存，足以保證氧化鋁的正常生產(chǎn)。

銷售：由于今年5月才點(diǎn)火，目前基本是散單銷售，主要供西北地區(qū)，明年會考慮簽長單，以維持客戶的穩(wěn)定性。

利潤：消耗品炸藥、柴油都在漲價，手續(xù)齊全情況下，開采A/S=4—5的鋁土礦成本在300元/噸左右。氧化鋁生產(chǎn)規(guī)模小，邊際成本高一些，要到3000元/噸，不考慮財務(wù)成本，也要2900元/噸。

對后市看法：供暖季氧化鋁限產(chǎn)的可能性很小，山西不少洗煤廠、焦化廠已經(jīng)關(guān)閉，為保經(jīng)濟(jì)，不會再關(guān)閉氧化鋁企業(yè)。山西鋁土礦儲備夠用10—15年，主要是環(huán)保限制了供應(yīng)量。進(jìn)口礦抵達(dá)曹妃甸港的到岸價為50美元/噸，港口到內(nèi)地的運(yùn)輸成本200元/噸出頭，采購進(jìn)口礦有一定的經(jīng)濟(jì)性，但是國外礦多屬于中低溫礦，且鋁含量較低，當(dāng)?shù)啬苁褂眠M(jìn)口礦的企業(yè)并不多。目前，企業(yè)采用混礦生產(chǎn)，進(jìn)口礦配比在10%—20%，生產(chǎn)效果并不好，如果全部使用進(jìn)口礦，那么需要改造鍋爐設(shè)備，耗時至少1個月。鍋爐改造的可能性很低，企業(yè)怕陷入礦石高度依賴進(jìn)口進(jìn)而被外商扼制的困境。

C企業(yè)

產(chǎn)能：大型氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能在240萬噸/年，去年超產(chǎn)到290萬噸/年，技改繼續(xù)深入，預(yù)計(jì)明年產(chǎn)能擴(kuò)大到320萬噸/年。

原料：由于當(dāng)?shù)劁X土礦緊張，已經(jīng)出現(xiàn)礦商向當(dāng)?shù)匮趸X采購商詢價、價高者得的類似拍賣的情況，企業(yè)不得已開始采購進(jìn)口礦。第一批來自牙買加和澳洲的25.5萬噸高溫鋁土礦已經(jīng)到港，正在陸續(xù)拉回工廠，汽運(yùn)費(fèi)用在200元/噸。使用高溫礦不需要改進(jìn)工藝，企業(yè)按照進(jìn)口礦與國產(chǎn)礦1∶6的比例進(jìn)行配礦生產(chǎn)。目前，國產(chǎn)礦庫存可用10天，進(jìn)口礦庫存也僅夠用10天，而以往，正常庫存在35天左右。后期，還會有進(jìn)口礦到港，以充實(shí)原料儲備。

銷售：全部交給集團(tuán)的貿(mào)易公司進(jìn)行銷售。

利潤：完全成本在3000元/噸，生產(chǎn)成本低，但財務(wù)成本高。

環(huán)保限產(chǎn)：去年限制約30%的產(chǎn)能，隔膜泵停工1臺，但所有氧化鋁生產(chǎn)中都有閑置備用設(shè)備，該企業(yè)就是開3備1，所以并沒實(shí)質(zhì)停產(chǎn)。市場傳言河南要以9月的產(chǎn)量為基數(shù)進(jìn)行限產(chǎn)，這激發(fā)了山西企業(yè)的生產(chǎn)熱情，他們希望提高產(chǎn)量。督察組最近半個月已經(jīng)進(jìn)行了4次檢查。由于環(huán)保督察較密集，氧化鋁產(chǎn)出還是受到一定影響。

對后市看法：呂梁鋁土礦中的8家大型礦，均為露天礦，且未配套氧化鋁裝置，目前已經(jīng)停工6家。有氧化鋁配套裝置的鋁土礦山，只要手續(xù)齊全就不受環(huán)保影響，預(yù)計(jì)該地區(qū)以后不會再審批沒有氧化鋁配套裝置的鋁土礦山。初步估算，呂梁11個氧化鋁企業(yè)鋁土礦供應(yīng)的月均缺口在70萬—80萬噸。剔除進(jìn)口礦的20萬噸和貴州礦的少量流入（當(dāng)?shù)卣拗瀑Y源外流），呂梁鋁土礦供應(yīng)確實(shí)是緊張的。

D企業(yè)

產(chǎn)能：大型氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)，氫氧化鋁產(chǎn)能在10萬噸/年，氧化鋁產(chǎn)能在120萬噸/年。

原料：企業(yè)有15座自有礦山，環(huán)保關(guān)停8家，在開7家。目前，原料庫存可用1個半月。

銷售：長單對散單的比例為5∶5，現(xiàn)貨銷售直接鎖定價格或者以均價為基礎(chǔ)上下浮動。現(xiàn)階段，氧化鋁并無庫存。

利潤：A/S=5、氧化鋁含量在60%的鋁土礦，到廠裸價在430—490元/噸，企業(yè)購買還需加上9%的資源稅率(之前是20元/噸的定額稅)，16%的增值稅率，如此下來，氧化鋁生產(chǎn)成本在3000元/噸出頭。自有礦的話，開采成本在100元/噸，財務(wù)、管理、稅費(fèi)等計(jì)200元/噸，總共300元/噸。

環(huán)保：汾渭平原首次納入大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域 ，但企業(yè)認(rèn)為實(shí)際限產(chǎn)力度不大。不過，不排除地方政府出臺一些政策。

對后市看法：氧化鋁價格漲至4000元/噸還是有可能的。礦石供應(yīng)確實(shí)處于歷史低位，主要受環(huán)保和整頓限制。如果環(huán)保持續(xù)加碼，那么小型氧化鋁企業(yè)將被動減產(chǎn)。但是，只要稍微放松，鋁土礦供應(yīng)3—5天就能恢復(fù)。此外，要注意，山西本地礦山春節(jié)前半個月到正月二十五這段時間是休息的，每年生產(chǎn)時間大致有10個月，因而冬季氧化鋁企業(yè)的原料庫存需要供兩個月使用。原料緊張，可能導(dǎo)致鋁土礦倒逼氧化鋁減產(chǎn)、氧化鋁倒逼電解鋁減產(chǎn)的局面。

此外，我們還走訪了當(dāng)?shù)劁X業(yè)協(xié)會。據(jù)他們介紹，呂梁鋁土礦資源占山西的45.7%，占全國的近1/6。同時，鋁土礦及陶瓷土礦批準(zhǔn)產(chǎn)能為950.6萬噸/年。此外，山西氧化鋁產(chǎn)量占全國的1/5，只有中鋁華潤一家電解鋁企業(yè)，幾乎沒有鋁加工產(chǎn)能。

呂梁有60多家民營礦山，由于礦山整治，大面積關(guān)停，目前只開了10多家。當(dāng)?shù)匾呀?jīng)停止審批露天礦，轉(zhuǎn)為井采，井采的實(shí)際礦石開采率估計(jì)只有30%—40%，因?yàn)橐郧暗睦系V開采不規(guī)范、無計(jì)劃，采過的地方再采成本較高，甚至?xí)霈F(xiàn)塌方等危險。此外，井采的支護(hù)結(jié)構(gòu)占地下方的礦石不能開采。

按設(shè)計(jì)產(chǎn)能計(jì)算，目前， 呂梁的氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能為1225.5萬噸/年，加上兩家建好待投產(chǎn)的產(chǎn)能，共計(jì)1445萬噸/年?！秴瘟轰X工業(yè)十三五規(guī)劃》要求，將氧化鋁產(chǎn)能控制在1500萬噸/年以內(nèi)。

協(xié)會通過走訪氧化鋁企業(yè)和鋁土礦山，針對鋁土礦供應(yīng)緊張的情況，向市政府進(jìn)行了匯報，并提出了建議：第一，釋放礦權(quán)（但這個權(quán)力在省里，即便釋放，也得2—3年才能見到成效）； 第二，引導(dǎo)呂梁鋁土礦山優(yōu)先保證當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)的生產(chǎn)所需，嚴(yán)禁鋁土礦外流；第三，呂梁氧化鋁與鋁土礦產(chǎn)能嚴(yán)重不匹配，按當(dāng)?shù)亍笆濉币?guī)劃嚴(yán)格將氧化鋁產(chǎn)能控制在1500萬噸/年以內(nèi)；第四，化鋁企業(yè)購買鋁土礦之前可以相互溝通，以免盲目采購哄抬價格，最好是劃片區(qū)收礦。

C    原料成本抬升

     是鋁價主要支撐因素

通過走訪呂梁過半數(shù)的氧化鋁產(chǎn)能及部分鋁土礦山，可以得出以下結(jié)論：

其一，山西推進(jìn)露天礦綜合整治工作確實(shí)影響了呂梁的鋁土礦產(chǎn)出，主要體現(xiàn)在不合規(guī)礦山大面積關(guān)停、露天礦轉(zhuǎn)井下開采。環(huán)保督察到明年4月底結(jié)束，其間環(huán)保限產(chǎn)呈常態(tài)化。

其二，呂梁氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)成本在2800—3000元/噸，3300元/噸的銷售價格能保證較好的效益，當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)普遍超產(chǎn)。氧化鋁企業(yè)的鋁土礦庫存整體低于去年同期水平，最多的儲備在1個半月，最少的儲備不到10天。當(dāng)?shù)匾呀?jīng)出現(xiàn)采購進(jìn)口礦的企業(yè)，以10%—20%的外礦摻混。全部采用進(jìn)口礦并不現(xiàn)實(shí)，因?yàn)橐迅邷馗呶桓某蛇m合進(jìn)口礦中溫中壓的工藝需要對設(shè)備進(jìn)行整改，耗時至少1個月，且全部采購?fù)獾V也會導(dǎo)致內(nèi)陸對外礦的依存度過高。

其三，對于呂梁氧化鋁企業(yè)是否被限產(chǎn)的問題，企業(yè)均表示未收到任何指示文件。企業(yè)通過對標(biāo)焦化廠、洗煤廠的環(huán)保查處力度及對經(jīng)濟(jì)造成的影響評估，認(rèn)為今年對該地區(qū)氧化鋁進(jìn)行限產(chǎn)的可能性較低。不過，不排除天氣不給力，政府一刀切的可能。至于限產(chǎn)的基數(shù)，今年或有所改變。去年是按照運(yùn)行設(shè)備限產(chǎn)，由于氧化鋁企業(yè)均有備用設(shè)備，所以呂梁去年按設(shè)備進(jìn)行限產(chǎn)并未造成產(chǎn)量實(shí)質(zhì)上的減少，今年市場傳聞，以上一個月的實(shí)際產(chǎn)量為基數(shù)進(jìn)行限產(chǎn)。如此一來，勢必加劇氧化鋁的供應(yīng)緊張格局。

其四，4—8月尚有部分關(guān)閉的露天礦在銷售自身鋁土礦庫存，而目前，這部分庫存已經(jīng)基本出售完畢，環(huán)保高壓力度不減，鋁土礦產(chǎn)出繼續(xù)受壓，隨著時間的推移，鋁土礦供應(yīng)進(jìn)一步緊張，氧化鋁生產(chǎn)成本也將增加。

至于后期走勢，短期來看，消費(fèi)環(huán)比改善，氧化鋁價格偏高對電解鋁價格形成支撐。鋁價的上漲需要關(guān)注三個方面的變化。第一，海外市場氧化鋁供應(yīng)緊張格局可能由于海德魯與政府達(dá)成復(fù)產(chǎn)協(xié)議而改變。海德魯正式復(fù)產(chǎn)前，氧化鋁供應(yīng)缺口客觀存在，氧化鋁價格高位運(yùn)行，但能否持續(xù)推升要看國內(nèi)礦的產(chǎn)出和供暖季的限產(chǎn)情況。第二，國內(nèi)消費(fèi)轉(zhuǎn)好，去庫存速度加快，而中美貿(mào)易摩擦升溫，鋁材出口受影響。第三，9—10月底，各地方政府將陸續(xù)出臺供暖季錯峰生產(chǎn)指引文件。整體來看，電解鋁端的供需矛盾最弱，消費(fèi)缺乏亮點(diǎn)背景下，成本抬升成為鋁價上行的主要動力。短期內(nèi)，鋁土礦和氧化鋁供應(yīng)短缺對鋁價的支撐較為明顯，而中長期內(nèi)，海外市場氧化鋁供應(yīng)增加將削弱氧化鋁端對鋁價的支撐力度。

圖為各省鋁土礦儲量分布（2016年）（單位：%）

圖為各省氧化鋁產(chǎn)量占比（單位：%）