經(jīng)歷多年的發(fā)展，德國目前已擁有多種債務(wù)工具，覆蓋了短期、中期與長期的期限，滿足不同類型投資者的需求。本文將從德國國債的期限、結(jié)算方式、流通市值等方面詳細(xì)介紹這幾種債務(wù)工具。

第一種債務(wù)工具是聯(lián)邦債券（Bunds），該國債的期限為10年和30年，屬于長期債券，包括了聯(lián)邦政府和聯(lián)邦特別基金發(fā)行的長期債券，在歐洲政府債中處于基準(zhǔn)地位。其采取基于價格的拍賣團(tuán)拍賣方式發(fā)行，投資者按期收取固定利息，以歐元結(jié)算。1997年，德國財政部將本金與利息分離發(fā)放，最小的分離規(guī)模為5萬歐元，發(fā)行日期固定設(shè)置在每年的1月4日與7月4日。 本息分離法便于投資者自由選擇不同期限的債券，形成連續(xù)的收益率曲線，投資者可以通過德國證券交易市場交易聯(lián)邦債券。目前正在流通的39個聯(lián)邦債券市值超過了7千億歐元。該國債由德意志聯(lián)邦銀行進(jìn)行價格管理。

第二種債務(wù)工具是5年期聯(lián)邦票據(jù)（Bobls），該票據(jù)的期限為5年，以歐元結(jié)算，到期發(fā)放固定利息。該債券初上市時，聯(lián)邦財政部以不同的價格進(jìn)行公開發(fā)售，并依據(jù)市場反應(yīng)調(diào)整債券的票面利率，發(fā)行的時間低于3個月。僅個人投資者和國內(nèi)非盈利性組織可認(rèn)購。直到1995年8月，所有類型的投資者才被允許認(rèn)購5年期聯(lián)邦票據(jù)。聯(lián)邦財政部每年發(fā)行兩次5年期聯(lián)邦票據(jù)，每期規(guī)模達(dá)到210億歐元。當(dāng)下在市場上流通的12期票據(jù)總市值大約2130億歐元，僅次于聯(lián)邦債券。

第三種債務(wù)工具為聯(lián)邦國庫券（Schatze），該債券為2年到期，完全通過拍賣方式發(fā)行，到期發(fā)放固定利息。財政部每年發(fā)行4次聯(lián)邦國庫券（3、6、9、12月），每次發(fā)行規(guī)模達(dá)到140億歐元，交易以歐元結(jié)算。所有類型的投資者均可參與認(rèn)購。在認(rèn)購過程中，僅債券發(fā)行拍賣團(tuán)成員可直接參與拍賣投標(biāo)，其他金融機(jī)構(gòu)須由拍賣團(tuán)成員代理投標(biāo)，亦可在國債二級市場參與投資。目前流通的聯(lián)邦國庫券市值已達(dá)到1100億歐元。

第四種債務(wù)工具為折價國庫券（Bubills），該債券以低于面值的價格發(fā)行，屬于零息債券。折價國庫券固定到期期限為6個月，是短期貨幣市場工具。與其他類型國債不同的是，該票據(jù)允許信貸機(jī)構(gòu)和外國央行購買，國內(nèi)所有投資者均可認(rèn)購。德國聯(lián)邦財政部每次發(fā)行的規(guī)模為20億歐元，市場上正在流通的6期折價國庫券總市值超過120億歐元。

第五種債務(wù)工具是聯(lián)邦儲備券，該債券區(qū)別于前四種之處在于不可在市場上流通交易，采用隨賣方式發(fā)行。僅個人投資者與國內(nèi)非營利性機(jī)構(gòu)可以參與購買。聯(lián)邦儲備券分為兩類，A類儲備券到期期限為6年，按年付息；B類儲備券到期期限為7年，以復(fù)利計息，到期或提前交割時還本付息。聯(lián)邦儲備券的利息隨著持有時間的流逝而增加，投資者收益隨之增加，從而鼓勵投資者持有到期。

第六種債務(wù)工具是聯(lián)邦政府財政部利用隨售發(fā)行的方法部署的債券，到期期限為1年和兩年左右，每月都依據(jù)市場條件發(fā)行，亦無法在市場上流通。該票據(jù)以貼現(xiàn)方式發(fā)行，投資者范圍僅將信貸機(jī)構(gòu)排除在外。值得注意的是，該票據(jù)由于到期較短、無法在市場上流通交易，被規(guī)定無法提前交割兌付。

第七種債務(wù)工具是近年來最新發(fā)行的、與通脹掛鉤的債券。該債券根據(jù)不同標(biāo)的，到期期限分別為5年（與通脹掛鉤的Bobl）和10年或30年（與通脹掛鉤的Bund）。如今，與通脹掛鉤的債券是德國政府融資戰(zhàn)略中一個確定的部分，占到發(fā)行總額的4%左右。市場上流通的通脹掛鉤的債券共有五種：四種10年期債券與一種30年期債券。截至2017年底，債券一級市場上這五種可流通債券的總市值超過600億歐元，占流通中的德國政府債券規(guī)模的7%。通常來說，與通脹掛鉤的債券是聯(lián)邦政府債券發(fā)行戰(zhàn)略的一個重要組成部分，每月的第一個或第二個星期二都會舉行（8月、12月除外）。二級市場上，該債券的交易規(guī)模達(dá)到了1730億歐元，為投資者提供了足夠的流動性與靈活性。