隨著三季報(bào)進(jìn)入高峰，險(xiǎn)資的投資路徑也浮出水面。據(jù)統(tǒng)計(jì)，已披露三季報(bào)的公司中，83家前十大流通股東中出現(xiàn)了險(xiǎn)資的身影。從行業(yè)來(lái)看，保險(xiǎn)公司偏愛(ài)計(jì)算機(jī)及醫(yī)藥生物等行業(yè)個(gè)股，并喜歡抱團(tuán)取暖。

險(xiǎn)資現(xiàn)身83股

隨著上市公司2018年三季報(bào)進(jìn)入高峰，保險(xiǎn)公司在三季度的投資路徑逐漸浮出水面。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止10月25日，在已披露三季報(bào)的821家上市公司中，有83家前十大流通股股東中出現(xiàn)了險(xiǎn)資的身影。其中，險(xiǎn)資三季度新進(jìn)21股。

新進(jìn)個(gè)股中，建設(shè)銀行(601939)、正邦科技(002157)、中國(guó)巨石(600176)、天順風(fēng)能(002531)、華帝股份(002035)、佳都科技(600728)險(xiǎn)資三季度新進(jìn)股份數(shù)量超1000萬(wàn)股。當(dāng)中，建設(shè)銀行在三季度獲中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)人分紅-005L-FH002滬新進(jìn)29580.82萬(wàn)股，最新市值21.42億元。

在持股市值上，除平安銀行大股東所持市值較大外，新華保險(xiǎn)持有平安銀行股份也超過(guò)5億元。此外，險(xiǎn)資持有萬(wàn)豐奧威(002085)、東方財(cái)富(300059)、馳宏鋅鍺(600497)、承德露露(000848)、海格通信(002465)、招商蛇口(001979)、新洋豐(000902)、首鋼股份(000959)、國(guó)瓷材料(300285)、烽火通信(600498)、中國(guó)巨石(600176)等42只個(gè)股市值過(guò)1億元。

增持個(gè)股方面，蘇寧環(huán)球(000718)、方大特鋼(600507)、南極電商(002127)、依頓電子(603328)、美亞光電(002690)、豪邁科技(002595)、同有科技(300302)、北陸藥業(yè)(300016)、新洋豐(000902)、海格通信、光迅科技(002281)、翰宇藥業(yè)(300199)三季度獲險(xiǎn)資凈增持超過(guò)100萬(wàn)股。

10月25日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》，允許符合條件的保險(xiǎn)資管公司和養(yǎng)老險(xiǎn)公司發(fā)行專項(xiàng)產(chǎn)品，面向保險(xiǎn)資金和社?；鸢l(fā)行，投資范圍包括上市公司股票、上市公司及其股東公開(kāi)發(fā)行的債券上市公司股東非公開(kāi)發(fā)行的可交換債券以及經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

《通知》顯示，保險(xiǎn)公司投資專項(xiàng)產(chǎn)品的賬面余額，不納入權(quán)益類資產(chǎn)計(jì)算投資比例，納入其他金融資產(chǎn)投資比例監(jiān)管。這與此前的監(jiān)管表述有所區(qū)別，新增專項(xiàng)產(chǎn)品納入其他金融資產(chǎn)比例監(jiān)管，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這也是有松有緊的政策，對(duì)險(xiǎn)資專項(xiàng)產(chǎn)品進(jìn)行適當(dāng)約束。依據(jù)規(guī)定，保險(xiǎn)資金的其他金融資產(chǎn)投資上限是公司上季末總資產(chǎn)的25%。

偏愛(ài)計(jì)算機(jī)等行業(yè)個(gè)股

按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)看，險(xiǎn)資重倉(cāng)持有的83家公司，主要集中于計(jì)算機(jī)(12家)、醫(yī)藥生物(8家)、化工(8家)、電子(5家)、電氣設(shè)備(5家)這5個(gè)行業(yè)中，其他行業(yè)均有不到3家公司榜上有名。由此來(lái)看，險(xiǎn)資偏愛(ài)計(jì)算機(jī)行業(yè)。

有分析認(rèn)為，計(jì)算機(jī)板塊的投資邏輯應(yīng)更多的重視行業(yè)空間與景氣度、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局以及公司在其中構(gòu)筑的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，板塊經(jīng)歷此前回調(diào)，具備優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)潛力的標(biāo)的配置價(jià)值凸顯。深圳一保險(xiǎn)公司投資總監(jiān)指出，計(jì)算機(jī)板塊經(jīng)過(guò)幾年的持續(xù)調(diào)整，目前來(lái)看，計(jì)算機(jī)指數(shù)估值在38倍左右，已接近歷史底部區(qū)間，部分個(gè)股可能已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值投資的區(qū)間，尤其是三季度計(jì)算機(jī)行業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)告較2季度有所回升，其中部分龍頭公司的業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。

中信建投看好計(jì)算機(jī)板塊四季度行情。首先，經(jīng)過(guò)2017年計(jì)算機(jī)行業(yè)估值體系切換，絕大部分基本面品種估值已進(jìn)入合理區(qū)間。從2017年動(dòng)態(tài)PE來(lái)看，目前行業(yè)估值下調(diào)至5年內(nèi)的均值以下，降至2014年7月的水平，尤其是行業(yè)白馬股的估值已經(jīng)在比較合理的配置區(qū)間。其次，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)基本出清。統(tǒng)計(jì)四季度公募基金對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)的持倉(cāng)情況發(fā)現(xiàn)，計(jì)算機(jī)行業(yè)四季度持倉(cāng)市值占比進(jìn)一步下降至3.29%，連續(xù)下降時(shí)間逾8個(gè)季度，達(dá)到了5年來(lái)的最低點(diǎn)，行業(yè)的倉(cāng)位繼續(xù)接近底部區(qū)域。第三，各細(xì)分行業(yè)大浪淘沙，行業(yè)格局逐漸形成，未來(lái)將進(jìn)入強(qiáng)者恒強(qiáng)的階段，相應(yīng)細(xì)分板塊龍頭的市場(chǎng)占有率持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力未來(lái)將大幅提升。最后，上游工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)回升大周期開(kāi)啟，信息化投入必將加速，國(guó)家政策對(duì)于科技創(chuàng)新及信息化的支持力度與日俱增，AI以及云計(jì)算等新領(lǐng)域爆發(fā)在即。

對(duì)于醫(yī)藥生物行業(yè)，分析指出，雖然近期一些的因素事件引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥板塊的擔(dān)心，但除了與事件相關(guān)的個(gè)股外其他標(biāo)的基本面實(shí)際并未發(fā)生變化。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高，對(duì)生物醫(yī)藥產(chǎn)品的需求日益增加，生物醫(yī)藥行業(yè)具有確定的成長(zhǎng)性。此外，回顧美股和A股，醫(yī)藥生物板塊皆為長(zhǎng)牛板塊，牛股輩出。

“對(duì)于醫(yī)藥股來(lái)說(shuō)，其也兼具了消費(fèi)與科技的特征。消費(fèi)特征主要是因?yàn)椴豢扇〈?，具有剛性。尤其是我?guó)醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋范圍的拓展、居民收入提升后對(duì)健康要求的提升，使得醫(yī)藥行業(yè)的需求持續(xù)提振；科技特征主要是體現(xiàn)在醫(yī)藥是需要?jiǎng)?chuàng)新的，不僅僅是新病種的出現(xiàn)需要新藥品，而且還在于新藥品更具有療效，因此創(chuàng)新藥往往具有強(qiáng)大的盈利能力和成長(zhǎng)能力?！币槐ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理指出。

喜歡抱團(tuán)取暖

目前，險(xiǎn)資重倉(cāng)持有的83只個(gè)股中，平安銀行、蘇寧環(huán)球、依頓電子(603328)、京投發(fā)展(600683)、方大特鋼(600507)、昆藥集團(tuán)(600422)、久遠(yuǎn)銀海(002777)、國(guó)星光電(002449)、長(zhǎng)青股份(002391)、中國(guó)海誠(chéng)(002116)、招商蛇口(001979)、智度股份(00676)這12家公司被至少2家保險(xiǎn)公司旗下產(chǎn)品重倉(cāng)持有，占比14.46%，由此來(lái)看，險(xiǎn)資也喜歡喜歡抱團(tuán)取暖。

其中，國(guó)星光電被中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司及太平人壽保險(xiǎn)有限公司旗下四只保險(xiǎn)產(chǎn)品重倉(cāng)持有。依頓電子獲中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司、泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司和渤海人壽保險(xiǎn)股份有限公司三家險(xiǎn)重倉(cāng)持有。平安銀行則被控股股東平安保險(xiǎn)持有外，還被新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司重倉(cāng)持有。

值得一提的是，資本市場(chǎng)震蕩波動(dòng)之時(shí)，9月險(xiǎn)資權(quán)益投資比例卻升至年內(nèi)最高點(diǎn)。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，截至9月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額15.87萬(wàn)億元，投資股票和基金的規(guī)模分別為1.30萬(wàn)億元和0.89萬(wàn)億元，合計(jì)2.19萬(wàn)億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的比例為8.17%和5.58%，合計(jì)為13.75%，13.75%的比例已攀升至年內(nèi)最高點(diǎn)。

與8月末數(shù)據(jù)對(duì)比，9月險(xiǎn)資投資股票和基金的規(guī)模增加2400億元，亦是今年險(xiǎn)資權(quán)益投資單月規(guī)模增加最多的月份。而在8月末，保險(xiǎn)資金投資股票和證券投資基金1.95萬(wàn)億元，占比12.43%，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的占比尚處于今年來(lái)的中低點(diǎn)。9月險(xiǎn)企權(quán)益投資規(guī)模增加一方面有部分險(xiǎn)資逢低加倉(cāng)的因素，另一方面也不排除險(xiǎn)資所持股票市值上漲帶來(lái)的權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模被動(dòng)增加。

“我們對(duì)中長(zhǎng)期市場(chǎng)相對(duì)積極，尋找新的增長(zhǎng)階段會(huì)受益于精細(xì)化發(fā)展的行業(yè)龍頭，這種機(jī)會(huì)較難出現(xiàn)行業(yè)性大機(jī)會(huì)，更多地出現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)部。相對(duì)而言，自下而上優(yōu)選企業(yè)更為有效。”某保險(xiǎn)公司投資經(jīng)理說(shuō)。短期看市場(chǎng)在筑底階段，雖然不排除有下探可能，但目前點(diǎn)位不會(huì)太悲觀。

中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清近日談及化解上市公司股權(quán)質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)亦表示，要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。多方信息顯示，相關(guān)政策空間正在逐步打開(kāi)，有望進(jìn)一步推動(dòng)險(xiǎn)資入市。