隨著三季報進入高峰，險資的投資路徑也浮出水面。據(jù)統(tǒng)計，已披露三季報的公司中，83家前十大流通股東中出現(xiàn)了險資的身影。從行業(yè)來看，保險公司偏愛計算機及醫(yī)藥生物等行業(yè)個股，并喜歡抱團取暖。

險資現(xiàn)身83股

隨著上市公司2018年三季報進入高峰，保險公司在三季度的投資路徑逐漸浮出水面。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止10月25日，在已披露三季報的821家上市公司中，有83家前十大流通股股東中出現(xiàn)了險資的身影。其中，險資三季度新進21股。

新進個股中，建設(shè)銀行(601939)、正邦科技(002157)、中國巨石(600176)、天順風能(002531)、華帝股份(002035)、佳都科技(600728)險資三季度新進股份數(shù)量超1000萬股。當中，建設(shè)銀行在三季度獲中國人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅-005L-FH002滬新進29580.82萬股，最新市值21.42億元。

在持股市值上，除平安銀行大股東所持市值較大外，新華保險持有平安銀行股份也超過5億元。此外，險資持有萬豐奧威(002085)、東方財富(300059)、馳宏鋅鍺(600497)、承德露露(000848)、海格通信(002465)、招商蛇口(001979)、新洋豐(000902)、首鋼股份(000959)、國瓷材料(300285)、烽火通信(600498)、中國巨石(600176)等42只個股市值過1億元。

增持個股方面，蘇寧環(huán)球(000718)、方大特鋼(600507)、南極電商(002127)、依頓電子(603328)、美亞光電(002690)、豪邁科技(002595)、同有科技(300302)、北陸藥業(yè)(300016)、新洋豐(000902)、海格通信、光迅科技(002281)、翰宇藥業(yè)(300199)三季度獲險資凈增持超過100萬股。

10月25日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項產(chǎn)品有關(guān)事項的通知》，允許符合條件的保險資管公司和養(yǎng)老險公司發(fā)行專項產(chǎn)品，面向保險資金和社?；鸢l(fā)行，投資范圍包括上市公司股票、上市公司及其股東公開發(fā)行的債券上市公司股東非公開發(fā)行的可交換債券以及經(jīng)銀保監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)。

《通知》顯示，保險公司投資專項產(chǎn)品的賬面余額，不納入權(quán)益類資產(chǎn)計算投資比例，納入其他金融資產(chǎn)投資比例監(jiān)管。這與此前的監(jiān)管表述有所區(qū)別，新增專項產(chǎn)品納入其他金融資產(chǎn)比例監(jiān)管，有業(yè)內(nèi)人士分析認為，這也是有松有緊的政策，對險資專項產(chǎn)品進行適當約束。依據(jù)規(guī)定，保險資金的其他金融資產(chǎn)投資上限是公司上季末總資產(chǎn)的25%。

偏愛計算機等行業(yè)個股

按申萬一級行業(yè)看，險資重倉持有的83家公司，主要集中于計算機(12家)、醫(yī)藥生物(8家)、化工(8家)、電子(5家)、電氣設(shè)備(5家)這5個行業(yè)中，其他行業(yè)均有不到3家公司榜上有名。由此來看，險資偏愛計算機行業(yè)。

有分析認為，計算機板塊的投資邏輯應(yīng)更多的重視行業(yè)空間與景氣度、行業(yè)競爭格局以及公司在其中構(gòu)筑的競爭優(yōu)勢，板塊經(jīng)歷此前回調(diào)，具備優(yōu)質(zhì)成長潛力的標的配置價值凸顯。深圳一保險公司投資總監(jiān)指出，計算機板塊經(jīng)過幾年的持續(xù)調(diào)整，目前來看，計算機指數(shù)估值在38倍左右，已接近歷史底部區(qū)間，部分個股可能已經(jīng)進入價值投資的區(qū)間，尤其是三季度計算機行業(yè)的業(yè)績預(yù)告較2季度有所回升，其中部分龍頭公司的業(yè)績超出市場預(yù)期。

中信建投看好計算機板塊四季度行情。首先，經(jīng)過2017年計算機行業(yè)估值體系切換，絕大部分基本面品種估值已進入合理區(qū)間。從2017年動態(tài)PE來看，目前行業(yè)估值下調(diào)至5年內(nèi)的均值以下，降至2014年7月的水平，尤其是行業(yè)白馬股的估值已經(jīng)在比較合理的配置區(qū)間。其次，機構(gòu)持倉基本出清。統(tǒng)計四季度公募基金對計算機行業(yè)的持倉情況發(fā)現(xiàn)，計算機行業(yè)四季度持倉市值占比進一步下降至3.29%，連續(xù)下降時間逾8個季度，達到了5年來的最低點，行業(yè)的倉位繼續(xù)接近底部區(qū)域。第三，各細分行業(yè)大浪淘沙，行業(yè)格局逐漸形成，未來將進入強者恒強的階段，相應(yīng)細分板塊龍頭的市場占有率持續(xù)增長，盈利能力未來將大幅提升。最后，上游工業(yè)企業(yè)利潤回升大周期開啟，信息化投入必將加速，國家政策對于科技創(chuàng)新及信息化的支持力度與日俱增，AI以及云計算等新領(lǐng)域爆發(fā)在即。

對于醫(yī)藥生物行業(yè)，分析指出，雖然近期一些的因素事件引發(fā)了市場對于醫(yī)藥板塊的擔心，但除了與事件相關(guān)的個股外其他標的基本面實際并未發(fā)生變化。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活水平的提高，對生物醫(yī)藥產(chǎn)品的需求日益增加，生物醫(yī)藥行業(yè)具有確定的成長性。此外，回顧美股和A股，醫(yī)藥生物板塊皆為長牛板塊，牛股輩出。

“對于醫(yī)藥股來說，其也兼具了消費與科技的特征。消費特征主要是因為不可取代，具有剛性。尤其是我國醫(yī)療保險覆蓋范圍的拓展、居民收入提升后對健康要求的提升，使得醫(yī)藥行業(yè)的需求持續(xù)提振；科技特征主要是體現(xiàn)在醫(yī)藥是需要創(chuàng)新的，不僅僅是新病種的出現(xiàn)需要新藥品，而且還在于新藥品更具有療效，因此創(chuàng)新藥往往具有強大的盈利能力和成長能力?！币槐ｋU機構(gòu)投資經(jīng)理指出。

喜歡抱團取暖

目前，險資重倉持有的83只個股中，平安銀行、蘇寧環(huán)球、依頓電子(603328)、京投發(fā)展(600683)、方大特鋼(600507)、昆藥集團(600422)、久遠銀海(002777)、國星光電(002449)、長青股份(002391)、中國海誠(002116)、招商蛇口(001979)、智度股份(00676)這12家公司被至少2家保險公司旗下產(chǎn)品重倉持有，占比14.46%，由此來看，險資也喜歡喜歡抱團取暖。

其中，國星光電被中國人壽保險股份有限公司、中國人壽保險(集團)公司及太平人壽保險有限公司旗下四只保險產(chǎn)品重倉持有。依頓電子獲中國人壽保險股份有限公司、泰康人壽保險有限責任公司和渤海人壽保險股份有限公司三家險重倉持有。平安銀行則被控股股東平安保險持有外，還被新華人壽保險股份有限公司重倉持有。

值得一提的是，資本市場震蕩波動之時，9月險資權(quán)益投資比例卻升至年內(nèi)最高點。據(jù)銀保監(jiān)會相關(guān)負責人透露，截至9月末，保險資金運用余額15.87萬億元，投資股票和基金的規(guī)模分別為1.30萬億元和0.89萬億元，合計2.19萬億元，占保險資金運用余額的比例為8.17%和5.58%，合計為13.75%，13.75%的比例已攀升至年內(nèi)最高點。

與8月末數(shù)據(jù)對比，9月險資投資股票和基金的規(guī)模增加2400億元，亦是今年險資權(quán)益投資單月規(guī)模增加最多的月份。而在8月末，保險資金投資股票和證券投資基金1.95萬億元，占比12.43%，在保險資金運用余額的占比尚處于今年來的中低點。9月險企權(quán)益投資規(guī)模增加一方面有部分險資逢低加倉的因素，另一方面也不排除險資所持股票市值上漲帶來的權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模被動增加。

“我們對中長期市場相對積極，尋找新的增長階段會受益于精細化發(fā)展的行業(yè)龍頭，這種機會較難出現(xiàn)行業(yè)性大機會，更多地出現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)部。相對而言，自下而上優(yōu)選企業(yè)更為有效?！蹦潮ｋU公司投資經(jīng)理說。短期看市場在筑底階段，雖然不排除有下探可能，但目前點位不會太悲觀。

中國銀保監(jiān)會主席郭樹清近日談及化解上市公司股權(quán)質(zhì)押流動性風險時亦表示，要充分發(fā)揮保險資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，允許保險資金設(shè)立專項產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風險，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。多方信息顯示，相關(guān)政策空間正在逐步打開，有望進一步推動險資入市。