推出更多可交易的期貨期權(quán)品種、吸引更多的合格境外投資者

[進(jìn)一步開(kāi)放的模式探索]

目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的探索正在有條不紊推進(jìn)之中，要成功實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)國(guó)際化的戰(zhàn)略目標(biāo)，需要完成以下幾方面的工作。

推出更多可交易的期貨期權(quán)品種

目前，我國(guó)上市的期貨期權(quán)品種，覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工等國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。在我國(guó)期貨市場(chǎng)品種國(guó)際化格局已經(jīng)初步形成的大趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)未來(lái)3—5年國(guó)內(nèi)四家期貨交易所將陸續(xù)推出更多境外投資者可以參與的期貨品種或期權(quán)品種，同時(shí)已經(jīng)上市期貨品種的對(duì)應(yīng)商品期權(quán)也將大量上市。境外投資者根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》和《境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨交易管理暫行辦法》，可以更廣泛地參與交易我國(guó)期貨市場(chǎng)期貨期權(quán)品種。

嘗試期貨市場(chǎng)業(yè)務(wù)的對(duì)外開(kāi)放

期貨結(jié)算業(yè)務(wù)對(duì)外開(kāi)放

期貨結(jié)算業(yè)務(wù)貫穿于期貨交易的始終，是期貨市場(chǎng)運(yùn)行必不可少的環(huán)節(jié)。期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的設(shè)置一般分為兩種模式：其一為兼營(yíng)期貨結(jié)算業(yè)務(wù)的期貨交易所；其二為與期貨交易所分離單獨(dú)設(shè)置的期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)?！镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》第十條規(guī)定，期貨交易所履行組織并監(jiān)督結(jié)算的職責(zé)；第三十三條第一款規(guī)定，期貨交易的結(jié)算，由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行?？梢?jiàn)，我國(guó)由期貨交易所兼營(yíng)期貨結(jié)算業(yè)務(wù)，向境外開(kāi)放境內(nèi)期貨市場(chǎng)的結(jié)算業(yè)務(wù)必須以期貨交易所的對(duì)外開(kāi)放為前提。

期貨交割業(yè)務(wù)的對(duì)外開(kāi)放

期貨交割制度屬于期貨交易基本制度之一，交割業(yè)務(wù)是連接期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的重要橋梁。《期貨交易管理?xiàng)l例》第十條規(guī)定，期貨交易所履行組織并監(jiān)督交割的職責(zé)；第三十五條規(guī)定，期貨交易的交割由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行，交割倉(cāng)庫(kù)由期貨交易所指定?？梢?jiàn)，境內(nèi)的期貨交割業(yè)務(wù)由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行，期貨交割倉(cāng)庫(kù)由期貨交易所指定。

若不考慮以期貨交易所的對(duì)外開(kāi)放為前提的交割業(yè)務(wù)的對(duì)外開(kāi)放，交割業(yè)務(wù)主要指交割倉(cāng)庫(kù)的指定。交割倉(cāng)庫(kù)的對(duì)外開(kāi)放涉及兩個(gè)方面：第一，境內(nèi)期貨交易所指定境外的交割倉(cāng)庫(kù)。境內(nèi)期貨市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)將吸引更多境外期貨市場(chǎng)主體的參與，境外參與者比重的逐步提升對(duì)交割倉(cāng)庫(kù)的國(guó)際化布局有現(xiàn)實(shí)需求。提高交割倉(cāng)庫(kù)布局的國(guó)際化程度應(yīng)采取循序漸進(jìn)的方式，首先在境內(nèi)有條件的區(qū)域指定能夠?qū)嵤┍６惤桓畹慕桓顐}(cāng)庫(kù)；而后根據(jù)實(shí)際需求選取境外適宜的地區(qū)指定交割倉(cāng)庫(kù)。指定境內(nèi)的保稅交割倉(cāng)庫(kù)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮期貨交易所組織交割的便利度、貨物儲(chǔ)運(yùn)的便利性以及境內(nèi)政策和法律法規(guī)框架下的可行性等因素，目前較為合適的倉(cāng)庫(kù)設(shè)置區(qū)域包括港口保稅區(qū)、自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)、自由貿(mào)易港等。指定境外的交割倉(cāng)庫(kù)應(yīng)當(dāng)以對(duì)相關(guān)地區(qū)的市場(chǎng)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、法制條件以及社會(huì)綜合情況等的考慮為基礎(chǔ)。

第二，境外期貨交易所指定境內(nèi)的交割倉(cāng)庫(kù)。我國(guó)目前沒(méi)有規(guī)范性文件能夠支持境外期貨交易所指定境內(nèi)交割倉(cāng)庫(kù)。隨著境內(nèi)市場(chǎng)主體將越來(lái)越多地參與到境外期貨市場(chǎng)交易之中，便利境內(nèi)市場(chǎng)主體實(shí)施交割操作的現(xiàn)實(shí)需求也會(huì)與日俱增。因此，允許境外期貨交易所指定境內(nèi)的期貨交割倉(cāng)庫(kù)是潛在的選項(xiàng)。不過(guò)，基于穩(wěn)定境內(nèi)期貨市場(chǎng)運(yùn)行秩序和爭(zhēng)奪國(guó)際大宗商品定價(jià)權(quán)的考慮，有必要對(duì)境外期貨交易所指定境內(nèi)交割倉(cāng)庫(kù)采取審慎的態(tài)度。

完善期貨市場(chǎng)法律法規(guī)體系建設(shè)

由于期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，并采取保證金交易制度、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度（T+0）和杠桿效應(yīng)明顯。我國(guó)期貨市場(chǎng)還處于創(chuàng)新發(fā)展初期和快速發(fā)展的階段。隨著期貨市場(chǎng)規(guī)模日益擴(kuò)大，市場(chǎng)行為日趨成熟，這就要求我國(guó)要不斷完善涉及期貨市場(chǎng)的法律法規(guī)，緊跟實(shí)際需求，在“循序漸進(jìn)”的基礎(chǔ)上不斷完善與更新期貨法律體系。

在期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的法律法規(guī)建設(shè)方面，世界各國(guó)的做法也不盡相同。早在1999年，美國(guó)通過(guò)的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》將金融活動(dòng)確立為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，并于2000年通過(guò)了《商品期貨交易現(xiàn)代化法》，這不僅使美國(guó)的期貨立法走在世界前列，而且使得美國(guó)投資者可以在全球期貨領(lǐng)域內(nèi)大展拳腳。英國(guó)的期貨市場(chǎng)一直是完全開(kāi)放的市場(chǎng)，境內(nèi)外的機(jī)構(gòu)和投資者享有相同的權(quán)利。印度的境外投資者可以通過(guò)FII參與印度金融期貨交易，通過(guò)“共享票據(jù)”渠道，幾乎每一個(gè)境外投資者都可以參與期貨交易。

相對(duì)而言，我國(guó)期貨市場(chǎng)開(kāi)放程度較低，對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程也與其他國(guó)家存在較大差異，這就需要我們更加了解自身的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，在期貨法律體系上做出配套的調(diào)整。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2015年6月26日正式發(fā)布《境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨交易管理暫行辦法》，擴(kuò)大我國(guó)期貨市場(chǎng)參與主體，允許境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨交易，除了規(guī)定準(zhǔn)入門(mén)檻、參與模式等內(nèi)容，還規(guī)定了對(duì)境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨交易及相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)的違法違規(guī)查處和跨境執(zhí)法等監(jiān)督管理職責(zé)。

目前我國(guó)期貨市場(chǎng)的管理法律主要由《期貨交易管理?xiàng)l例》及其配套的法規(guī)構(gòu)成，我國(guó)《期貨法》的制定工作也一直在有序進(jìn)行中，未來(lái)《期貨法》的頒布將極大地提高我國(guó)在商品期貨及衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管的法律層級(jí)和有效性，有助于構(gòu)建針對(duì)境外參與主體的法律制度體系。在充分調(diào)研期貨市場(chǎng)兩大主體——期貨交易所和期貨公司在期貨市場(chǎng)快速發(fā)展階段對(duì)《期貨法》制定過(guò)程的真實(shí)、客觀需求后，最終形成的《期貨法》將有利于我國(guó)期貨市場(chǎng)的進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，并注重與其他行業(yè)法規(guī)的綜合協(xié)調(diào)，積極營(yíng)造促進(jìn)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的法律環(huán)境。

吸引更多的合格境外投資者參與我國(guó)期貨市場(chǎng)

我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的步伐正在加快，除了完善期貨法律法規(guī)的建設(shè)，還需要一個(gè)綜合性、開(kāi)放性的期貨交易平臺(tái)來(lái)發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

今年以來(lái)，“中國(guó)版”原油期貨“破繭而出”，鐵礦石期貨引入境外投資者，標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)在朝國(guó)際化方向揚(yáng)帆起航。繼原油期貨上市之后，大連商品交易所的鐵礦石期貨于5月4日正式實(shí)施引入境外交易者業(yè)務(wù)。鄭州商品交易所也重點(diǎn)推PTA期貨為國(guó)際化試點(diǎn)品種，PTA期貨引入境外交易者相關(guān)配套規(guī)則制度已基本完成，將于11月30日正式引入境外交易者。

我國(guó)期貨市場(chǎng)將以原油、鐵礦石、PTA期貨國(guó)際化為契機(jī)，進(jìn)一步拓展金融市場(chǎng)的廣度和深度，推動(dòng)所有條件成熟的期貨品種國(guó)際化，豐富金融產(chǎn)品和工具，著力提升配置全球金融資源的功能和服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的能力，發(fā)揮與我國(guó)經(jīng)濟(jì)地位相稱的國(guó)際影響力。

同時(shí)我們認(rèn)為，為更好地滿足場(chǎng)內(nèi)外多層次產(chǎn)品需求，打造國(guó)際化綜合期貨交易平臺(tái)的具體策略主要包括：首先，建設(shè)滿足全天候、多元化需求的交易平臺(tái)；其次，構(gòu)建全覆蓋、功能強(qiáng)的清算平臺(tái)；最后，建立大宗商品交易平臺(tái)。探索推出場(chǎng)外現(xiàn)貨與衍生品交易、結(jié)算、交割、融資、風(fēng)險(xiǎn)管理等“一站式”服務(wù)。

黨的“十九大”定位要求金融領(lǐng)域的各項(xiàng)工作必須回歸本源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這更加凸顯了期貨市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要功能和關(guān)鍵作用。資本市場(chǎng)以及金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施是金融市場(chǎng)運(yùn)行的核心支撐，也是開(kāi)展金融活動(dòng)的主要渠道，我國(guó)期貨市場(chǎng)始終肩負(fù)著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略的責(zé)任與使命，伴隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和質(zhì)量效應(yīng)的提高，期貨市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)重要組成部分，也正經(jīng)歷著從追求數(shù)量到追求質(zhì)量的內(nèi)生性轉(zhuǎn)變。

今年以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本發(fā)展方向，改革開(kāi)放不斷深化，全面從嚴(yán)監(jiān)管堅(jiān)持不懈，市場(chǎng)運(yùn)行呈現(xiàn)出一些新亮點(diǎn)、新特征?，F(xiàn)階段，我國(guó)已推出滬深300、上證50、中證500股指期貨，5年期、10年期國(guó)債期貨。從品種種類及數(shù)量上看，目前我國(guó)在股指期權(quán)、外匯期貨等工具方面完全還是空白，國(guó)債期貨品種也較為缺乏，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足市場(chǎng)需求。一方面，對(duì)于境外交易者而言，由于外幣折算為人民幣作為保證金使用，參與境內(nèi)期貨市場(chǎng)的同時(shí)還要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。人民幣匯率的波動(dòng)很可能會(huì)影響交易結(jié)果，這就違背了風(fēng)險(xiǎn)管理的初衷，因此外匯期貨的推出確有必要。監(jiān)管層及交易所需進(jìn)一步推動(dòng)股指期權(quán)、ETF期權(quán)、外匯期貨等金融衍生品的研究及上市工作，積極探索其上市的可行性和時(shí)序安排，以滿足市場(chǎng)機(jī)構(gòu)多元化的交易和風(fēng)險(xiǎn)管理需求。另一方面，應(yīng)盡快上線其他期限的國(guó)債期貨產(chǎn)品，以建立涵蓋長(zhǎng)、中、短期的國(guó)債期貨產(chǎn)品體系，形成反映市場(chǎng)供求的、基于國(guó)債期貨的基準(zhǔn)收益率曲線，進(jìn)而幫助公司債、企業(yè)債等準(zhǔn)確定價(jià)，推動(dòng)企業(yè)通過(guò)債券市場(chǎng)融資，提升金融市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

[期貨行業(yè)的戰(zhàn)略對(duì)策]

期貨公司的對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略對(duì)策

期貨公司在一個(gè)互聯(lián)互通的全球市場(chǎng)中扮演著重要的角色，期貨公司的對(duì)外開(kāi)放與期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放及穩(wěn)定發(fā)展有著緊密的聯(lián)系。

服務(wù)好跨境期貨交易代理業(yè)務(wù)

《期貨交易管理?xiàng)l例》第四十二條規(guī)定，境內(nèi)單位從事境外期貨交易的辦法，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)同有關(guān)部門(mén)制定，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后施行。我國(guó)正在推行漸進(jìn)式的資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放措施，逐步放開(kāi)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者直接從事境外資本市場(chǎng)的限制，QDII制度就是其中重要的內(nèi)容，證券市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)施了這種過(guò)渡性質(zhì)的制度安排。未來(lái)可推行期貨市場(chǎng)QDII制度，逐步放松對(duì)投資金額、期貨品種等的限制。期貨公司在境外具備代理交易資格的將可以直接服務(wù)于境內(nèi)企業(yè)的境外期貨交易業(yè)務(wù)。

境外機(jī)構(gòu)投資者直接從事境內(nèi)期貨交易。作為漸進(jìn)式開(kāi)放資本市場(chǎng)的重要制度，我國(guó)推行的QFII制度為境外機(jī)構(gòu)投資者直接從事境內(nèi)期貨交易提供了途徑。2011年5月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨交易指引》，拉開(kāi)了期貨市場(chǎng)實(shí)施QFII制度的序幕。依據(jù)該規(guī)定第三條，QFII從事股指期貨交易只能從事套期保值交易。目前，《期貨交易管理?xiàng)l例》不允許QFII作為會(huì)員從事期貨交易所的交易，QFII只能以委托境內(nèi)期貨公司代理的方式從事境內(nèi)期貨交易。《期貨交易管理?xiàng)l例》第二十九條規(guī)定，期貨公司應(yīng)當(dāng)為每一個(gè)客戶單獨(dú)開(kāi)立專門(mén)賬戶、設(shè)置交易編碼，不得混碼交易，這被稱為“一戶一碼”制度。2011年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)等批準(zhǔn)RQFII人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資于境內(nèi)證券市場(chǎng)，RQFII可將批準(zhǔn)額度內(nèi)的外匯結(jié)匯投資于境內(nèi)的證券市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)QFII和RQFII制度的應(yīng)用還存在較大的限制。2018年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示正在著手修訂QFII、RQFII制度規(guī)則，統(tǒng)一準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，放寬準(zhǔn)入條件，擴(kuò)大境外資金投資范圍。我們認(rèn)為，未來(lái)將QFII和RQFII制度的實(shí)施范圍擴(kuò)大至商品期貨市場(chǎng)，擴(kuò)大交易品種的可選擇范圍，為期貨市場(chǎng)QFII和RQFII制度營(yíng)造更大的空間。

參股、控股、收購(gòu)或新設(shè)公司參與跨境期貨交易

境內(nèi)期貨公司到境外實(shí)施收購(gòu)或新設(shè)期貨公司來(lái)直接參與或代理期貨交易。在歐美等發(fā)達(dá)的期貨市場(chǎng)國(guó)家，期貨公司均允許參加期貨期權(quán)等衍生品市場(chǎng)交易，同時(shí)也可以申請(qǐng)代理等業(yè)務(wù)。期貨通過(guò)這種方式參與境外期貨交易將涉及所在國(guó)的外資法律和政策，需要遵守上述國(guó)家的法律法規(guī)，目前我國(guó)針對(duì)期貨公司在境外收購(gòu)和新設(shè)期貨公司并無(wú)相關(guān)規(guī)范性文件的規(guī)定。

2018年5月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《外商投資期貨公司管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，明確了入股境內(nèi)期貨公司的適用范圍、境外股東資質(zhì)和持股方式等一系列細(xì)節(jié)問(wèn)題。我國(guó)針對(duì)境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)直接設(shè)立期貨公司、參股或控股境內(nèi)期貨公司以及設(shè)立分支機(jī)構(gòu)等類型主要是依據(jù)《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》（2015）來(lái)進(jìn)行監(jiān)管。境外金融機(jī)構(gòu)可以投資境內(nèi)期貨公司，但是中方必須控股，即不允許境外金融機(jī)構(gòu)控股或者全外資設(shè)立境內(nèi)期貨公司。

此次《外商投資期貨公司管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》的發(fā)布是對(duì)擴(kuò)大金融業(yè)開(kāi)發(fā)政策的延續(xù)，結(jié)合發(fā)布流程、時(shí)間來(lái)看，其有望在今年內(nèi)正式發(fā)布。

允許期貨公司直接代理境外期貨業(yè)務(wù)

目前，境內(nèi)期貨公司根據(jù)大量客戶參與境外期貨及衍生品市場(chǎng)的巨大需求來(lái)進(jìn)行代理期貨交易，需要境內(nèi)期貨公司在香港地區(qū)、新加坡、美國(guó)或英國(guó)等期貨期權(quán)市場(chǎng)發(fā)達(dá)地區(qū)或國(guó)家設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或收購(gòu)、新設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。

我們認(rèn)為，監(jiān)管層可以進(jìn)行制度上的創(chuàng)新，在相應(yīng)條件符合的情況下，允許境內(nèi)期貨公司直接代理境內(nèi)客戶參與境外期貨業(yè)務(wù)。對(duì)于境內(nèi)綜合實(shí)力強(qiáng)、凈資本高、合規(guī)經(jīng)營(yíng)好的期貨公司可以按“綠色通道”方式直接代理客戶從事境外期貨業(yè)務(wù)。

主要原因有三個(gè)方面：第一，目前境內(nèi)存在大量的實(shí)體企業(yè)和投資者有參與境外期貨及衍生品市場(chǎng)的實(shí)際需求，主要是用境內(nèi)沒(méi)有的品種通過(guò)境外市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和對(duì)沖管理，例如人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等均需要參與境外期貨及衍生品市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行操作。第二，可以考慮期貨公司直接申請(qǐng)境外期貨代理業(yè)務(wù)牌照。運(yùn)行了10多年的境外期貨分支機(jī)構(gòu)或分公司、子公司主要是為了探索境外代理期貨業(yè)務(wù)服務(wù)于境內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式，同時(shí)與期貨公司之間實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)、人員、資金、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)和IT系統(tǒng)的隔離，而現(xiàn)在境外代理業(yè)務(wù)已基本成熟，再考慮到目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，是否應(yīng)該把服務(wù)境內(nèi)實(shí)體企業(yè)參與境外期貨及衍生品市場(chǎng)的工作直接讓期貨公司來(lái)做，而不是僅僅依靠從業(yè)人員僅有幾百人、機(jī)構(gòu)數(shù)量較少、規(guī)模較小的境外分支機(jī)構(gòu)來(lái)做這個(gè)工作。第三，目前境內(nèi)大量企業(yè)需要利用期貨及衍生品工具對(duì)沖自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中相應(yīng)的價(jià)格、利率、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，境內(nèi)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)需要向國(guó)資委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)境外期貨及衍生品市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易資格。同時(shí)根據(jù)國(guó)家外匯管理局的要求，參與境外期貨套期保值的企業(yè)，境外期貨專戶只能開(kāi)立在已在我國(guó)證監(jiān)會(huì)備案的境外期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)。如果境內(nèi)企業(yè)通過(guò)境內(nèi)期貨公司來(lái)直接參與境外期貨及衍生品市場(chǎng)，就可以從資金監(jiān)控、交易結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面減少諸多境外期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)無(wú)法及時(shí)、有效管理的環(huán)節(jié)，同樣這種模式也是我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的一個(gè)重要路徑，將可以讓境內(nèi)企業(yè)名正言順地參與境外市場(chǎng)，而不是利用境外的資金參與，同時(shí)這種模式還在境內(nèi)多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管視線之內(nèi)，有效避免境內(nèi)企業(yè)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

服務(wù)好“一帶一路”沿線國(guó)家或地區(qū)

期貨市場(chǎng)國(guó)際化的大門(mén)正在打開(kāi)，借力這一股國(guó)際化趨勢(shì)的東風(fēng)，國(guó)內(nèi)期貨機(jī)構(gòu)“駕船出?！币阎饾u成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，企業(yè)“走出去”步伐加快，對(duì)金融支撐的要求越來(lái)越高，創(chuàng)新金融服務(wù)的模式，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，包括期貨業(yè)發(fā)展，將可能會(huì)面臨很多重大的機(jī)遇。

我國(guó)眾多期貨公司拓展境外業(yè)務(wù)，將能夠更好地為境內(nèi)的實(shí)體企業(yè)和投資者提供境內(nèi)外一體化的期貨及衍生品市場(chǎng)服務(wù)，為我國(guó)企業(yè)在全球化過(guò)程中的“走出去”提供金融保障和服務(wù)。境內(nèi)投資者對(duì)于境外業(yè)務(wù)的需求非常迫切，隨著原油期貨、外匯期貨和各類期權(quán)等品種的上市，我國(guó)期貨行業(yè)對(duì)外開(kāi)放的力度進(jìn)一步加大。期貨公司將全力布局境外業(yè)務(wù)，順應(yīng)期貨及衍生品市場(chǎng)改革開(kāi)放的潮流，在“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”的戰(zhàn)略部署下，進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略。未來(lái)期貨公司將走出去獲得更多的境外業(yè)務(wù)牌照，比如境內(nèi)期貨公司可能會(huì)獲得美國(guó)、英國(guó)、新加坡、迪拜、德國(guó)、俄羅斯等期貨交易所的清算會(huì)員資格，投資者可以在同一個(gè)平臺(tái)上參與全球各期貨品種的交易。探索在“一帶一路”沿線國(guó)家或地區(qū)設(shè)立保稅交割倉(cāng)庫(kù)，引入境外注冊(cè)品牌。在深港通、滬港通的基礎(chǔ)上探討期貨通、商品通等。

利用經(jīng)驗(yàn)提升境外業(yè)務(wù)拓展能力

期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐進(jìn)一步加快，借力這一股國(guó)際化趨勢(shì)的東風(fēng)，國(guó)內(nèi)期貨機(jī)構(gòu)“駕船出海”已逐漸成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。2006年前后，6家境內(nèi)期貨公司通過(guò)在香港地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，率先實(shí)施了“走出去”戰(zhàn)略。

我們認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)有18家期貨公司在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或收購(gòu)期貨公司，上述期貨公司在國(guó)際業(yè)務(wù)方面已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，特別是最先“走出去”的幾家期貨公司有較為豐富的境外期貨業(yè)務(wù)拓展經(jīng)驗(yàn)。首先，從境外客戶的體驗(yàn)方面而言，銀行賬戶的設(shè)立、出入金的效率、交易的標(biāo)的、風(fēng)控的整體性、服務(wù)境外客戶的經(jīng)驗(yàn)、系統(tǒng)接入方式上境外期貨中介機(jī)構(gòu)都相對(duì)更加便利且更具有優(yōu)勢(shì)。其次，從編碼制度、保證金制度、交易指令、監(jiān)管制度等四個(gè)方面提升服務(wù)境外客戶的能力，最迫切的或是說(shuō)第一步所需要做好的是投資者的教育，讓境外客戶更好地去理解我們國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)。最后，境外客戶從服務(wù)的需求層面上呈現(xiàn)更多的個(gè)性化服務(wù)需求，從交易服務(wù)、IT、風(fēng)控結(jié)算、購(gòu)結(jié)匯、賬單定制化、資金安全、資訊等方面的個(gè)性化服務(wù)均需要的是一個(gè)綜合實(shí)力較強(qiáng)的期貨公司或金融集團(tuán)來(lái)提供，其中更多的是母公司的支持、境外多牌照的配合、境外多鏈路的提供等所支撐起的。

加強(qiáng)國(guó)際化人才培養(yǎng)和引進(jìn)

目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)人才培養(yǎng)是一個(gè)十分緊迫而又重要的任務(wù)，人才培養(yǎng)是百年大計(jì)，市場(chǎng)要發(fā)展，人才培養(yǎng)是第一位。當(dāng)前我國(guó)期貨市場(chǎng)開(kāi)放和創(chuàng)新步伐正在不斷加快，對(duì)于人才需求也從數(shù)量向質(zhì)量轉(zhuǎn)變。我國(guó)正從經(jīng)濟(jì)大國(guó)向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)型發(fā)展中，目前期貨公司面臨人才結(jié)構(gòu)上的嚴(yán)峻問(wèn)題，在期貨公司仍以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的情況下，對(duì)于人才崗位需求也不僅是交易型、研究型人才，還需要風(fēng)控、交割、融資、IT、結(jié)算以及套期保值會(huì)計(jì)等多方面的人才；在國(guó)際業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷發(fā)展的未來(lái)，期貨公司對(duì)人才的需求與現(xiàn)在又不一樣，將急需10種專業(yè)人才，包括期現(xiàn)結(jié)合、投資顧問(wèn)、基金經(jīng)理、操盤(pán)交易、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、境外期貨、量化風(fēng)控、IT以及金融衍生品高端人才和研發(fā)復(fù)合型人才。

期貨公司大量人才培養(yǎng)不是企業(yè)能夠獨(dú)立完成的，需要進(jìn)行系統(tǒng)培養(yǎng)。因此，對(duì)外開(kāi)放的期貨市場(chǎng)人才培訓(xùn)需要產(chǎn)、學(xué)、融三方緊密結(jié)合。國(guó)際化的期貨人才培養(yǎng)不是簡(jiǎn)單地為期貨行業(yè)培養(yǎng)人才，而是為期貨市場(chǎng)培養(yǎng)人才。在產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)于期貨人才需求日益增長(zhǎng)的今天，行業(yè)人才培養(yǎng)卻嚴(yán)重跟不上行業(yè)發(fā)展。

我們建議，期貨交易所、中期協(xié)、大型期貨公司和境內(nèi)外的知名高校進(jìn)行合作培訓(xùn)期貨和衍生品人才，這種期貨人才培養(yǎng)模式將是最有效和最快速的，期貨交易所和期貨公司作為期貨市場(chǎng)的兩大主體，與境內(nèi)外知名高校合作培養(yǎng)人才，有助于產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求和人才培養(yǎng)結(jié)合起來(lái)，有助于優(yōu)化期貨市場(chǎng)人才需求層次、提升高校人才供給能力。

具體操作上，一方面高?？梢蚤_(kāi)設(shè)期貨專業(yè)方向或期貨輔修專業(yè)；另一方面高校在積極開(kāi)設(shè)期貨及衍生品本科專業(yè)的基礎(chǔ)上，可以考慮增加期貨及衍生品的碩士、博士專業(yè)。通過(guò)把期貨及衍生品專業(yè)知識(shí)納入?yún)⑴c人才培訓(xùn)高校的教育體系，構(gòu)成完整的期貨及衍生品專業(yè)本、碩、博培養(yǎng)體系，并在一定程度上納入高校學(xué)分管理體系，這將是完全不同于過(guò)去簡(jiǎn)單的期貨知識(shí)講座等短期培訓(xùn)，從學(xué)生進(jìn)入大學(xué)便開(kāi)始有針對(duì)性地為期貨市場(chǎng)培養(yǎng)專業(yè)化人才，這對(duì)于拓寬期貨人才來(lái)源、提升期貨人才層次和擴(kuò)大期貨人才供給具有積極意義。

[總結(jié)]

綜上所述，我國(guó)期貨市場(chǎng)加快推進(jìn)“引進(jìn)來(lái)”，持續(xù)開(kāi)展“走出去”戰(zhàn)略，并通過(guò)匯率市場(chǎng)促進(jìn)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，對(duì)外開(kāi)放成果顯著，但我國(guó)期貨市場(chǎng)成為國(guó)際基準(zhǔn)市場(chǎng)仍有待時(shí)日。

我國(guó)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放是不斷提升我國(guó)在全球影響力的重要舉措，是全面參與全球大宗商品基準(zhǔn)市場(chǎng)交易的重要抓手，是推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放以及人民幣國(guó)際化進(jìn)程的必要路徑，是我國(guó)從經(jīng)濟(jì)大國(guó)向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變的有效途徑。因此，我國(guó)要加快推出更多可交易的期貨期權(quán)品種，積極嘗試期貨市場(chǎng)業(yè)務(wù)的對(duì)外開(kāi)放，完善期貨市場(chǎng)法律法規(guī)體系建設(shè)，吸引更多的合格境外投資者參與我國(guó)期貨市場(chǎng)。

期貨公司作為期貨市場(chǎng)的重要組成部分，在一個(gè)互聯(lián)互通的全球市場(chǎng)中扮演著重要的角色，期貨公司的對(duì)外開(kāi)放與期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放及穩(wěn)定發(fā)展有著緊密的聯(lián)系。因此，期貨公司也應(yīng)制定好期貨市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放后的戰(zhàn)略對(duì)策，苦練內(nèi)功，做好基礎(chǔ)準(zhǔn)備工作，為打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)更加廣泛的業(yè)務(wù)儲(chǔ)備人力、物力和財(cái)力。

（作者系方正中期期貨總裁）