受美股歷史高位調(diào)整影響，10月A股整體跟隨大盤大幅下挫，特別是大消費等績優(yōu)白馬股出現(xiàn)補跌，貴州茅臺甚至出現(xiàn)罕見跌?，F(xiàn)象，殺傷力極大。不過值得注意的是，10月中下旬，政策面利好消息不斷釋放，券商股動輒爆發(fā)漲停潮，銀行、地產(chǎn)發(fā)揮護盤功效，大盤走勢有脫離美股之勢。11月市場走勢會如何？面對每日波動加大的市場，投資者的操作難度也在增加，11月如何選股？本期篩選部分券商11月策略，供投資者參考。

中原證券：三方面值得重點關(guān)注

展望11月行情，有三點值得重點關(guān)注：一是“救市”政策能否真正有效降低股權(quán)質(zhì)押風險壓力，實現(xiàn)金融風險。

預計11月份上證綜指繼續(xù)以震蕩調(diào)整為主，在有效化解風險的條件下指數(shù)中樞有望上攻至2700點附近，大小盤表現(xiàn)將趨于平衡。建議短期可以關(guān)注區(qū)域建設、化解風險等政策焦點，中線可以繼續(xù)看好大金融和周期等板塊，長線繼續(xù)推薦關(guān)注成長價值板塊、國企改革和知識產(chǎn)權(quán)概念等。

東吳證券：已進入歷史性底部區(qū)域

四季度經(jīng)濟增長面臨內(nèi)外需的雙重沖擊，但基建托底經(jīng)濟將在四季度發(fā)力，預計全年增速將為6.6%。盡管當前貨幣和財政政策不斷增加對沖，但穩(wěn)信用的導向是結(jié)構(gòu)性的，地產(chǎn)和地方政府融資加杠桿仍受到嚴格限制，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗Р⒉粫?，同時基本面的下行壓力也會抑制銀行的風險偏好。

結(jié)合當前的企業(yè)盈利和估值水平，維持A股已經(jīng)進入歷史性底部區(qū)域的判斷，判斷市場何時起來可以跟蹤的指標是M2增速與名義GDP增速差額。

通過歷史復盤發(fā)現(xiàn)市場底往往領(lǐng)先經(jīng)濟底，短則一個季度長則三個季度，因此僅僅因為經(jīng)濟下行而看空市場顯然是不合適的。實際上，當M2增速與名義GDP增速差額由負轉(zhuǎn)正時市場底會出現(xiàn)?？紤]到經(jīng)濟邊際波動和穩(wěn)增長政策，后續(xù)M2增速和名義GDP增速差額轉(zhuǎn)正可能性較大，從中期視角來看，繼續(xù)維持A股已經(jīng)進入歷史性底部區(qū)域的判斷。

當前就結(jié)構(gòu)而言，主要有三條關(guān)鍵線索，其一是新一輪朱格拉周期背景下先進制造的資本開支加速擴張，如云計算和5G；其二是穩(wěn)增長政策背景下周期類行業(yè)的盈利持續(xù)性預期上修，繼而觸發(fā)板塊修復上漲，如銀行、地產(chǎn)、建筑等；其三是通脹中樞抬升背景下經(jīng)濟后周期類行業(yè)景氣迎來趨勢性改善，如農(nóng)業(yè)、石化、油服等。

東興證券：修復邏輯來自企業(yè)盈利

在國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)悲觀預期、基本面未見好轉(zhuǎn)的潛在壓力下，市場參與仍需謹慎。9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值延續(xù)趨弱走勢，同比5.8%，較上月少增0.3pct；基建投資也持續(xù)回落，累計同比增長3.3%，較1-8月份回落0.9個百分點。

市場修復的邏輯將來自企業(yè)盈利，盯指數(shù)的意義遠不如發(fā)掘業(yè)績較優(yōu)的價值個股來的要強。建議輕股指淡行業(yè)重個股的投資邏輯，自下而上的發(fā)掘具有現(xiàn)金價值的個股。而市場要迎來反轉(zhuǎn)，仍需等待更多的減稅降費等政策的組合落地實施；切實為企業(yè)降低成本，改善經(jīng)營能力，帶來基本面上的改善。

國都證券：底部修復行情有望實現(xiàn)

過去三年半國內(nèi)金融嚴監(jiān)管去杠桿防風險等內(nèi)部壓力，已引發(fā)高估值的中小盤股估值中樞自2015年中以來持續(xù)下修；同時，今年以來美債及美元雙雙走強等外部壓力下，A股大小盤估值悉數(shù)顯著下修。以上內(nèi)外壓力已在估值的持續(xù)下修中得到較為充分消化或釋放，目前大盤、小盤股整體估值水平分別下修至近四、十年新低，也較歷史均值大幅折價。

近期，底部修復行情仍有望實現(xiàn)，節(jié)奏或由快轉(zhuǎn)緩。溫和緩升的動力，主要源自近期系列維穩(wěn)舉措的加快落實。不過海外市場高波動大震蕩，國內(nèi)經(jīng)濟放緩、工業(yè)企業(yè)利潤增速明顯回落及A股部分中下游板塊如白酒、醫(yī)藥等消費及化工、TMT科技股等三季報業(yè)績不及預期，或成為壓制A股底部修復行情的主要因素。

中期展望，全球步入流動性緊縮、經(jīng)濟下行的疊加周期，美國經(jīng)濟增長動能減弱，中期內(nèi)美股存在高位趨勢回調(diào)壓力。但由于過去三年半A股對內(nèi)外壓力已作出較長時間的消化，大小盤估值已較歷史均值大幅折價，階段性雖受海外市場動蕩波及，但趨勢上底部有望逐步脫鉤海外市場。