財(cái)務(wù)總結(jié)及展望：

從行業(yè)整體的營(yíng)收和凈利潤(rùn)來(lái)看：通信設(shè)備行業(yè)營(yíng)收在18Q2出現(xiàn)近5年來(lái)的首度下滑后，18Q3同比增長(zhǎng)10.4%，行業(yè)重回增長(zhǎng)。通信設(shè)備行業(yè)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)18Q2、18Q3分別同比下滑66.5%和增長(zhǎng)0.4%。行業(yè)一方面受益于運(yùn)營(yíng)商持續(xù)提升4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力、傳輸網(wǎng)擴(kuò)容升級(jí)等；同時(shí)還受益于收購(gòu)并表、北斗軍工板塊復(fù)蘇、云計(jì)算、專網(wǎng)通信快速增長(zhǎng)等因素。我們認(rèn)為，電信設(shè)備板塊將迎來(lái)幾年的5G向上周期。同時(shí)北斗/軍工板塊的國(guó)防訂單恢復(fù)，流量持續(xù)增長(zhǎng)下IDC/CDN板塊穩(wěn)定增長(zhǎng)，物聯(lián)網(wǎng)持續(xù)成長(zhǎng)，總體板塊的營(yíng)收和凈利潤(rùn)有望恢復(fù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，電信領(lǐng)域：無(wú)線射頻18Q3凈利潤(rùn)同比扭虧為盈，自18Q1以來(lái)持續(xù)改善，關(guān)注未來(lái)5G高頻帶來(lái)的市場(chǎng)空間；網(wǎng)優(yōu)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)壓力依然較大，18Q3凈利潤(rùn)同比下滑58.7%，轉(zhuǎn)型大勢(shì)所趨；主設(shè)備商中興通訊18Q3同比下滑65%，重點(diǎn)關(guān)注禁令解除后的快速恢復(fù)以及5G持續(xù)加速帶來(lái)的改善；光纖光纜18Q3凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.5%，增速放緩，光纖光纜短期雖有庫(kù)存壓力，但目前估值已較低，未來(lái)行業(yè)如恢復(fù)增長(zhǎng)投資機(jī)會(huì)仍非常值得期待；光器件行業(yè)18Q3同比增長(zhǎng)43.6%，電信市場(chǎng)觸底回升，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)維持高增長(zhǎng)。

非電信領(lǐng)域：廣電18Q3凈利潤(rùn)同比改善，但行業(yè)長(zhǎng)期仍疲軟；IDC/CDN18Q3凈利潤(rùn)同比下降0.9%，主要是科華恒盛一次性投資受益造成凈利潤(rùn)增速短期波動(dòng)，一線IDC廠商仍然保持快速增長(zhǎng)；北斗/軍工板塊18Q3凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)73.7%，國(guó)防訂單回暖行業(yè)顯著復(fù)蘇；物聯(lián)網(wǎng)18Q3凈利潤(rùn)同比下降7.3%，仍處于規(guī)模上量的前夜，關(guān)注高成長(zhǎng)的細(xì)分市場(chǎng)；專網(wǎng)18Q3凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)80.2%，主要看龍頭份額提升和規(guī)模效應(yīng)。我們認(rèn)為，非電信領(lǐng)域，IDC/CDN受益于流量增長(zhǎng)，未來(lái)成長(zhǎng)性持續(xù)；物聯(lián)網(wǎng)關(guān)注細(xì)分市場(chǎng)的高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)；專網(wǎng)主要看龍頭；北斗軍工行業(yè)訂單回暖，景氣度底部向上有望持續(xù)。

投資建議：維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。其中，5G板塊重點(diǎn)關(guān)注：

(1)主設(shè)備：中興通訊(預(yù)計(jì)19年54.2億利潤(rùn)，14倍)、烽火通信(預(yù)計(jì)18年9.3億利潤(rùn)，34倍)。

(2)光通信：光模塊/器件—中際旭創(chuàng)(預(yù)計(jì)18年6.5億利潤(rùn)，32倍)，光迅科技、天孚通信、博創(chuàng)科技；光纖光纜—亨通光電(預(yù)計(jì)18年33億利潤(rùn)，10倍)、通鼎互聯(lián)、中天科技。

(3)無(wú)線射頻/基礎(chǔ)設(shè)施：、通宇通訊、滬電股份(與電子聯(lián)合覆蓋)、飛榮達(dá)(電子覆蓋)、華體科技(建筑覆蓋)等，建議關(guān)注：生益科技、深南電路等。

非5G板塊重點(diǎn)關(guān)注：

(1)細(xì)分行業(yè)龍頭重點(diǎn)推薦：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(預(yù)計(jì)18年凈利潤(rùn)8.4億，+42%，25倍)；重點(diǎn)關(guān)注：星網(wǎng)銳捷(預(yù)計(jì)18年凈利潤(rùn)6.2億，+32%，16倍)、海能達(dá)等；

(2)物聯(lián)網(wǎng)：拓邦股份、移為通信、高新興、日海智能。

(3)IDC/CDN:光環(huán)新網(wǎng)(預(yù)計(jì)18年7億利潤(rùn)，29倍)、網(wǎng)宿科技、城地股份(與建筑聯(lián)合覆蓋)等。云計(jì)算及大數(shù)據(jù)：天源迪科(預(yù)計(jì)18年2.3億利潤(rùn)，21倍)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：5G進(jìn)展低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。