周二A股市場(chǎng)受到美股大跌的拖累，出現(xiàn)了低開之后調(diào)整的走勢(shì)。在周一美股再現(xiàn)黑色星期一，以FAANG為代表的科技股大跌，拖累了美股的表現(xiàn)，蘋果、亞馬遜和Facebook等科技股出現(xiàn)了暴跌，納斯達(dá)克指數(shù)大跌超過3%，而標(biāo)普500中的科技板塊更是大跌3.8%，道瓊斯指數(shù)大跌近400點(diǎn)。

這一輪大跌主要是由于市場(chǎng)對(duì)于科技股未來盈利可能出現(xiàn)增速下降的擔(dān)憂。蘋果下跌主要是由于iPhone的銷量不及預(yù)期，而Facebook則因被指控操縱2016年大選而引發(fā)數(shù)據(jù)安全擔(dān)憂。

今年以來Facebook股價(jià)跌幅已經(jīng)超過25%，近三個(gè)月連續(xù)下跌創(chuàng)下了2013年以來最長(zhǎng)的下跌周期?？萍脊墒沁^去九年推動(dòng)美股上漲的最大推動(dòng)，“成也蕭何，敗也蕭何”，這輪美股的大跌，科技板塊出現(xiàn)了領(lǐng)跌，芯片板塊也跌幅居前，AMD股價(jià)大跌7.5%，而英偉達(dá)重挫了12%，和高點(diǎn)相比英偉達(dá)的股價(jià)已經(jīng)跌去了一半。受到美股大跌的拖累，中概股也是同樣難以幸免，出現(xiàn)了大幅殺跌。

美國(guó)今年受益于特朗普的減稅政策的刺激，企業(yè)盈利出現(xiàn)了較大幅度回升，從而帶動(dòng)了股市的上漲。但是投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)不斷地加息以及減稅效應(yīng)的減弱，明年以科技為代表的這些美國(guó)企業(yè)的盈利增速將出現(xiàn)下降，這可能會(huì)導(dǎo)致美股終結(jié)這一輪近十年的長(zhǎng)牛，這對(duì)于全球股市也會(huì)造成一定的拖累。

在之前我講過，美股的大跌對(duì)于全球股市會(huì)造成影響，對(duì)A股的影響則是多方面的，一方面是會(huì)影響到A股短期的走勢(shì)，但是從中期來看美股的下跌也會(huì)讓一部分外資從美股撤出去尋找估值洼地。很顯然經(jīng)過了三年的下跌之后，A股現(xiàn)在估值上處于歷史上的低端，不僅遠(yuǎn)低于美股的估值而且低于全球主要資本市場(chǎng)的估值。這樣的話，A股將成為很多外資爭(zhēng)相流入的避風(fēng)港。以外資私募為代表的外資在這段時(shí)間搶灘A股，就是看到了A股估值上的優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)A股在過去幾年的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于經(jīng)濟(jì)的基本面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在仍然是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要發(fā)動(dòng)機(jī)。未來經(jīng)過經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長(zhǎng)，雖然GDP的增速出現(xiàn)下降，但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量卻在提高，而從中產(chǎn)生的一些投資機(jī)會(huì)吸引了外資的關(guān)注。

A股在今年先后加入MSCI和富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)這兩大世界上最大的國(guó)際指數(shù)，而國(guó)際上很多基金的比較基準(zhǔn)就是這兩個(gè)指數(shù)。因此對(duì)于外資來說，配置A股成為必然的一個(gè)選項(xiàng)，如果不配置A股就有可能在未來幾年跑輸基準(zhǔn)。

另外根據(jù)實(shí)證研究，A股與美股等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的相關(guān)性只有0.3左右，可以說相關(guān)性是很低的。美股的大跌使得一部分資金配置A股，除了估值上的考慮，也有分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮。根據(jù)投資組合理論，在投資組合中加入相關(guān)性較弱的市場(chǎng)會(huì)大幅降低組合的風(fēng)險(xiǎn)，提高組合的夏普值。

比隔夜美股跌幅更大的是數(shù)字貨幣。由于對(duì)加密貨幣走勢(shì)的大量警告，很多投資者和交易員日益擔(dān)憂數(shù)字貨幣的走勢(shì)。在過去24小時(shí)的時(shí)間內(nèi)，數(shù)字貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌，比特幣的價(jià)格大幅下降連破六個(gè)關(guān)口，跌到4700美元左右。和高點(diǎn)相比，當(dāng)前比特幣的價(jià)格僅僅是高點(diǎn)的零頭，炒作數(shù)字貨幣的很多投資者虧損累累。

數(shù)字貨幣是過去幾年很多投資者關(guān)注的一個(gè)品種，由于這些年價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲，吸引了很多投資者跟風(fēng)炒作，比特幣的價(jià)格一度漲到17000美元以上，可以說漲幅驚人。但是任何的泡沫最終都會(huì)歸于泡沫，在今年5月份我到美國(guó)奧馬哈參加巴菲特股東大會(huì)，巴菲特在會(huì)議上講到，他不看好這些數(shù)字貨幣，他認(rèn)為這些都是泡沫，而泡沫最終的結(jié)局都是歸于破滅。芒格更是表示，他一看到數(shù)字貨幣就感覺到惡心。

數(shù)字貨幣的產(chǎn)生主要是由于區(qū)塊鏈技術(shù)，區(qū)塊鏈作為新一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)本身具有廣泛的應(yīng)用，但是由此產(chǎn)生的數(shù)字貨幣引發(fā)了很多投資者跟風(fēng)炒作，已經(jīng)引起了各國(guó)監(jiān)管層的關(guān)注。對(duì)于一些利用發(fā)幣來欺騙投資者的行為，監(jiān)管層進(jìn)行了嚴(yán)厲的打擊，在國(guó)內(nèi)是嚴(yán)禁進(jìn)行ICO也就是發(fā)幣的，我也多次提醒大家要避免跟風(fēng)炒作數(shù)字貨幣，防止被游資 “割韭菜”。

現(xiàn)在比特幣的價(jià)格暴跌帶動(dòng)了整個(gè)數(shù)字貨幣價(jià)格的暴跌，一些數(shù)字貨幣和比特幣相比也沒有什么應(yīng)用的場(chǎng)景，很多甚至就是空氣幣，風(fēng)險(xiǎn)比比特幣更大。所以建議投資者一定要注意其中的風(fēng)險(xiǎn)，不要參與炒幣。

回到A股市場(chǎng)上，現(xiàn)在A股已經(jīng)逐步完成了筑底過程進(jìn)入到震蕩回升的階段，投資者信心也在逐步地恢復(fù)。在10月份市場(chǎng)大跌的時(shí)候，前海開源基金作為堅(jiān)定看多后市的金融機(jī)構(gòu)提出全面加倉(cāng)，前海開源基金聯(lián)席董事長(zhǎng)王宏遠(yuǎn)先生認(rèn)為未來三年A股將跑贏全球主要資本市場(chǎng)50%以上，可以說這一定程度上給市場(chǎng)提升了信心。

在10月份暴跌的時(shí)候，看多后市的投資者和分析師可以說屈指可數(shù)，而到本月A股市場(chǎng)開始出現(xiàn)回升，特別是隨著一些政策的密集出臺(tái)，投資者對(duì)于后市的看法更加有信心。在市場(chǎng)反彈之后，越來越多的分析師加入到看多的隊(duì)伍，這說明A股可能會(huì)展開大級(jí)別行情。

值得關(guān)注的是市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)券商股在過去幾周出現(xiàn)了連續(xù)上攻，券商股的集體走強(qiáng)也彰顯出市場(chǎng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)的可能性。上一次券商股集體走強(qiáng)還是在2014年底，也就是上一輪大牛市開啟的時(shí)候，雖然現(xiàn)在還不具備產(chǎn)生大牛市的條件，但是我認(rèn)為現(xiàn)在慢牛長(zhǎng)牛行情已經(jīng)悄然啟動(dòng)，2019年將是慢牛長(zhǎng)牛的一個(gè)起點(diǎn)。

目前階段建議投資者抓住一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)白馬股的機(jī)會(huì)，然后等待回升。在上周低價(jià)股、題材股出現(xiàn)大漲，而權(quán)重股出現(xiàn)調(diào)整，周末對(duì)重大違法違規(guī)公司強(qiáng)制退市的一些措施打擊了炒作之風(fēng)，市場(chǎng)的人氣再次回到優(yōu)質(zhì)的白馬股上，白馬股的行情隨時(shí)可能會(huì)啟動(dòng)。所以建議投資者要堅(jiān)持價(jià)值投資，堅(jiān)持基本面研究，抓住白馬股的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。