近期，券商2019年度策略會陸續(xù)召開。盡管券商策略會今年樣式百出，有收門票的，有視頻直播的，但這都不是重點，明年的A股策略才是投資者最關心的。

從明年的A股投資趨勢來看，申萬宏源的年度觀點是：2019年是市場快速回落之后一個“磨底年”，結(jié)構(gòu)性機會相比2018年會有所增加?！罢叩住敝物L險偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾將重回基本面趨勢。2019年在新經(jīng)濟方向上尋找核心資產(chǎn)勢在必行，關注5G、光伏風電、游戲、新能源汽車和軍工。2019年外資依然是主要的增量資金，傳統(tǒng)核心資產(chǎn)仍有階段性機會可能是一個預期差。

中信證券認為，A股在2019年將迎來未來3年至5年復興牛的起點；在盈利、政策和流動性影響下，預計大盤明年一季度盤整，二季度開始逐漸進入盈利和估值修復共振的上行階段；配置上聚焦結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，擁抱高端制造業(yè)和服務業(yè)。

值得一提的是，下半年以來，證券板塊的復蘇，讓投資者的A股熱情持續(xù)升溫。各家券商對明年證券板塊的態(tài)度也非常積極，強者恒強是否持續(xù)，待看券商如何解讀。

對于明年證券板塊的展望，華泰證券表示，立足2018年，證券行業(yè)低位磨礪中有變化有波段。展望2019年，政策、市場若持續(xù)超預期改善將為板塊迎趨勢性行情。向下看行業(yè)投資風險，股票質(zhì)押風險下殺券商估值，客觀上為風險底部的探尋提供借鑒。放眼長周期大格局，券商估值重塑仍需以ROE上行為支撐，未來行業(yè)將持續(xù)探尋高階轉(zhuǎn)型之路，優(yōu)質(zhì)券商有望攫取發(fā)展先機。從空間看證券行業(yè)前景廣闊；從路徑看監(jiān)管變革和競爭態(tài)勢驅(qū)動各業(yè)務升級轉(zhuǎn)型；從格局看行業(yè)馬太效應凸顯有望強者恒強。對證券板塊維持增持評級。

西南證券的觀點則更加積極，其認為，作為和經(jīng)濟基本面高度正相關的行業(yè)，在改革持續(xù)，政府積極引導和監(jiān)管邊際寬松的大背景下預計行業(yè)在2019年將走出從“震蕩調(diào)整擠水分”到“厚積薄發(fā)迎反彈”的行情。在調(diào)整期間，版塊中的優(yōu)質(zhì)頭部標的將走出不錯的行情；在反彈期間，兼具基本面和彈性的標的有望收獲絕對收益和相對收益。

券商強者恒強一直是2018年的主流觀點，并且依舊持續(xù)。中信證券認為，經(jīng)紀業(yè)務方面，通道交易利潤率承壓，財富管理是出路。不管是從十年的長周期，還是從兩年的短周期來看，券商板塊最佳投資時點均在市場行情啟動初期。長周期來看，扣除分紅和再融資影響，大券商保持13%-18%的凈資產(chǎn)增長率。隨著監(jiān)管環(huán)境變化、投資者結(jié)構(gòu)成熟和業(yè)務創(chuàng)新差距加大，強者恒強的時代正在來臨。建議關注在新周期中處于競爭優(yōu)勢的龍頭公司。

由于基準利率易降難升，政策面和資金面又暖風頻吹，最棘手的股票質(zhì)押風險正在被“止血”操作。從這個角度看，證券行業(yè)基本面有所好轉(zhuǎn)，但最新日均交易量尚不足4000億元，說明信心有待進一步恢復。供給側(cè)改革重塑行業(yè)格局，隨著監(jiān)管環(huán)境變化、投資者結(jié)構(gòu)成熟和業(yè)務創(chuàng)新差距加大，強者恒強的時代正在來臨；

中金公司則謹慎看好2019年證券板塊，股票質(zhì)押風險逐步緩解、市場情緒邊際改善以及資本市場改革相關政策的逐步推出構(gòu)成板塊估值修復的基礎。頭部券商受益于分類監(jiān)管下的更多試點業(yè)務機會，其多元的業(yè)務結(jié)構(gòu)也有望帶來更多的非傳統(tǒng)業(yè)務收益。