海通策略：中美關系牽動A股神經(jīng) 短期反彈邏輯未變

核心結論：①美股下跌對A股的情緒影響已經(jīng)明顯減弱，美股估值盈利處于歷史高位，A股估值處于歷史底部，如果中期美股牛轉(zhuǎn)熊，全球資產(chǎn)配置角度利于A股。②中美關系進展仍影響A股短期走勢，市場縮量調(diào)整正是等待新信號，后續(xù)跟蹤G20中美會談、改革開放40周年慶?；顒右约案母锎胧┩七M情況。③政策偏暖推動的短期反彈邏輯未變，中期還需時間反復筑底。短期反彈期持有中小創(chuàng)類科技股和券商等，考慮中期反復筑底，重視高股息率股。

中泰證券：透過數(shù)據(jù)看A股上漲長期動因 好公司有好報

國內(nèi)投資者通常對A股抱怨頗多，可能是因為“熊長牛短”，缺乏賺錢效應。與此同時，美國股市卻經(jīng)歷了長達9年的牛市。但如果把歷史拉長了看，會發(fā)現(xiàn)美國股市在過去147年歷史中，有近三分之一的時間里，標普的實際收益率為負值。而A股（萬得全A指數(shù)）從2005年第四季度至2018年第三季度期間的年化收益率為9.9%，回報率也不算太差。那么，A股上漲的動力分別來自哪里，與美國股市那樣成熟市場相比又存在什么差異呢？

廣發(fā)策略：估值底基本確立 建議關注高送轉(zhuǎn)和5G

A股估值水平處于歷史底部區(qū)域，10月下旬以來政策密集出臺，我們判斷A股的估值底基本確立，今年驅(qū)動ERP上行的三大因素去杠桿、中美貿(mào)易摩擦和對一些長期問題的擔憂減輕或邊際鈍化，估值底確立后，估值擴張力度能否抵消未來盈利下滑（2019年A股非金融企業(yè)盈利大概率負增長）是市場底形成的條件。短期的交易圍繞中美貿(mào)易走向進行（見三種不同假設），解決交易層面政策出臺觸發(fā)的反彈后需要觀察信用擴張的實質(zhì)效果，即中期需要解決基本面的問題，建議配置1）經(jīng)濟增長加速下行周期，景氣度逆周期的行業(yè)（農(nóng)業(yè)、軍工）；2）政策逆周期對沖的行業(yè)（5G、電氣設備）。主題投資建議關注高送轉(zhuǎn)、5G等。

國君策略：風險偏好修復 首推“制造業(yè)中的TMT”

風險偏好彈性與基本面盈利支撐是配置主線，風險偏好修復首推“制造業(yè)中的TMT”。當前階段股市所處的環(huán)境為：經(jīng)濟金融系統(tǒng)風險緩和較為明確，政策對沖力度加碼預期升溫，經(jīng)濟動能顯著改善仍待觀察，風險偏好修復進程反復。隨著反彈展開進程，重點需逐漸從追逐風險偏好彈性轉(zhuǎn)向?qū)ふ一净久嬗?。在市場風險偏好繼續(xù)修復條件下，制造業(yè)中的TMT受益交易結構良好、風險偏好提振最為明顯，盈利下修預期已較充分體現(xiàn)。其次，穩(wěn)增長壓力下的投融資需求增強，盈利穩(wěn)定且規(guī)模擴張下的金融板塊也具有較高的確定性收益。周期板塊受對沖政策效果影響確定性次之，消費投資機會仍需等待。綜合來看，風險修復進程中配置順序為成長（制造業(yè)中的TMT）>金融>周期>消費。

中信證券：科創(chuàng)板的潛在標的供給分析

科創(chuàng)板所處的時機和市場背景與新三板和戰(zhàn)興板明顯不同。前幾年移動互聯(lián)浪潮下的流量紅利時代，優(yōu)質(zhì)的消費級互聯(lián)網(wǎng)公司大都處于融資紅海，在快速發(fā)展期對國內(nèi)新三板等過渡性市場安排并沒有直接需求，往往在行業(yè)格局穩(wěn)定后直接在海外市場上市。但近兩年一級市場中 To B 的優(yōu)質(zhì)企業(yè)供應明顯增加。以騰訊投資、阿里資本、創(chuàng)新工場和深創(chuàng)投4家機構最近兩年共421個投資案例為樣本，To B 的公司數(shù)量占比分別已經(jīng)達到20.2%/35.3%/40.0%/43.1%，其中工業(yè)互聯(lián)、B2B 電子 商務、企業(yè)級云服務均是投資重點，大多數(shù)為行業(yè)垂直領域公司，涵蓋制造業(yè)、金 融業(yè)、醫(yī)藥研發(fā)等眾多細分領域。

興證策略：2019年關注稅改、軍工、智能汽車及長三角

重構創(chuàng)新大時代，既是重構的大時代，又是創(chuàng)新的大時代。2019年是承前啟后的一年，市場波動小于2018，機會多于2018，把握中國重構、全球重構提升風險偏好帶來的機會。而中長期看，全球視角看，當前中國權益市場，卻是難得的戰(zhàn)略配置機遇期。主要配置方向，延續(xù)2018年《大創(chuàng)新時代》判斷，未來2-3年，科技成長方向?qū)⑹鞘找嬷饕獊碓础?/p>