調研區(qū)域：山東中北部甲醇產(chǎn)業(yè)鏈

此次調研路線沿魯西—魯北—魯中進行，調研企業(yè)涵蓋上游生產(chǎn)商、中游貿易商及下游消費企業(yè)，意在探討魯中北地區(qū)甲醇產(chǎn)業(yè)格局以及醇醚燃料、MTBE和甲醇制氫等下游的最新動向。

調研結論

魯北甲醇需求雖未出現(xiàn)斷崖式下跌，但整體低迷：魯北地區(qū)集聚的地煉關聯(lián)著大量MTBE與甲醇制氫需求。目前山東地區(qū)成品油產(chǎn)銷狀況不佳，MTBE表現(xiàn)低迷、甲醇制氫領域也受到拖累。同時，據(jù)多家貿易商反映，今年山東地區(qū)醇基燃料需求同比明顯下滑。

內地甲醇生產(chǎn)暫穩(wěn)，市場開始關注成本支撐問題：目前魯中北區(qū)域的甲醇生產(chǎn)基本維持穩(wěn)定，不過此輪大幅下跌過后，市場開始關注低價對生產(chǎn)端的影響。一方面，部分氨醇聯(lián)產(chǎn)廠商會考慮降低甲醇的產(chǎn)出比例；另一方面，內地煤制甲醇在盈虧平衡線以下可能會出現(xiàn)降負或停產(chǎn)現(xiàn)象。根據(jù)理論成本估算和調研來看，2400元/噸附近是當前煤制甲醇的完全成本線，也是市場重要的心理關口。

投資建議

經(jīng)歷了30%的下跌行情過后，甲醇產(chǎn)業(yè)鏈利潤已經(jīng)完成了由上游向下游的讓渡。本周進口貨源延遲到港等因素令恐慌情緒緩解，甲醇期貨主力在2400元/噸上方呈現(xiàn)階段性企穩(wěn)態(tài)勢，只是在中原乙烯與浙江興興重啟等重大利多因素出現(xiàn)之前，甲醇市場的偏寬松格局仍是隱憂，短期預計期貨主力合約在（2400，2600）元/噸區(qū)間震蕩，建議投資者等待逢高拋空機會。

風險提示

此次調研走訪企業(yè)集中在山東中北部區(qū)域，并沒有涉及其他地區(qū)，提醒投資者注意調研結論可能因樣本較少而有所偏差。

1、調研區(qū)域：山東中北部甲醇產(chǎn)業(yè)鏈

山東地區(qū)既是國內甲醇主產(chǎn)地也是重要的消費地，同時還是連接西北、華北、關中、河南與華東港口的中間地帶，近年來山東甲醇市場在內地的影響力始終不減。

山東甲醇市場可以分為中北部和南部兩個市場，魯中北甲醇供給包括當?shù)刎浽春褪⊥饬魅耄⊥庳浽粗饕獊碜杂趦让?、山西和關中等地，當?shù)丶状枷掠沃饕訫TBE、甲醇制氫以及精細化工等用途為主；魯南甲醇工廠較多，同時臨沂地區(qū)是甲醛產(chǎn)業(yè)的集聚地，山東聯(lián)泓與陽煤恒通MTO裝置投產(chǎn)后，魯南供需格局趨于平衡，與華東地區(qū)聯(lián)系更為密切。此次調研區(qū)域集中在山東中北部區(qū)域，調研路線沿魯西—魯北—魯中進行，調研企業(yè)涵蓋上游生產(chǎn)商、中游貿易商與下游消費企業(yè)，意在探討魯中北地區(qū)甲醇產(chǎn)業(yè)格局以及醇醚燃料、MTBE和甲醇制氫等下游的最新動向。

2、調研結論

2.1、魯北甲醇需求雖未出現(xiàn)斷崖式下跌，但整體低迷

（1）、市場對于山東地區(qū)甲醇需求的彈性認知不足

一般來說，市場習慣于通過甲醇制烯烴（MTO）路徑理解甲醇與原油的聯(lián)動性，然而值得關注的是，MTBE與甲醇制氫需求與煉油行業(yè)密不可分，油品市場表現(xiàn)或者說裂解利潤直接關系到這部分需求的強弱，從而強化了甲醇與原油的關聯(lián)度。

甲醇制氫工藝具有投資低、無污染、成本低等優(yōu)點，是中小規(guī)模制氫的最佳方法，近些年來，山東地煉崛起，煉廠在傳統(tǒng)的干氣制氫、油制氫、天然氣制氫和煤制氫之外，也在大量采用甲醇制氫路線作為油品升級的氫源。甲醇制氫在國內甲醇需求結構中雖然暫時占比不大，但自2015年以來的增量值得關注。

此外，市場往往將MTBE需求看作相對穩(wěn)定的下游，但事實上其季節(jié)性波動通常被市場所忽略。今年夏季山東甲醇現(xiàn)貨市場一度表現(xiàn)火爆，其中原因之一在于當時汽油需求處于旺季，MTBE利潤也處于歷史高位，從而對于高價甲醇原料的接受度也就較高。然而，近期隨著原油價格的下跌，煉廠裂解利潤普遍不佳，汽油消費步入季節(jié)性淡季，當?shù)豈TBE市場明顯表現(xiàn)出需求下滑的問題。

（2）、近期MTBE表現(xiàn)低迷

國內MTBE消費以調油為主，2017年國內MTBE表觀消費量在1200萬噸左右（折合甲醇440萬噸），其中，用于調油的量占總消費量的95%，化工用占比僅為5%。

基于統(tǒng)計局數(shù)據(jù)來看，2018年1-10月國內汽油累計產(chǎn)量達1.16億噸，同比增長6.7%，然而根據(jù)1-9月汽油出口量同比增長超40%來估算，國內汽油消費增速只是繼續(xù)維持在2%-3%的水平。更為關鍵的是，今年7-10月間汽油產(chǎn)銷乃至MTBE盈利狀況都較好，然而進入11月以來，汽柴油產(chǎn)銷狀況轉向負面。

調研中了解到，目前山東地區(qū)成品油庫存居于年內峰值水平，伴隨著國際油價的持續(xù)回落，成品油銷售環(huán)節(jié)趨于去庫存，加之汽油消費進入季節(jié)性淡季，MTBE領域表現(xiàn)低迷。調研中多家煉廠配套MTBE裝置開工率僅為50%，與資訊網(wǎng)站的周度開工率變化基本契合。據(jù)我們估算，近期MTBE行業(yè)的開工率較9月底的峰值水平下滑約10個百分點，相當于甲醇月度需求下滑7萬噸左右，并且根據(jù)成品油產(chǎn)銷狀況以及季節(jié)性來看，預計MTBE領域的需求有進一步走弱的可能。

（3）、近年來甲醇制氫項目興起，但短期受成品油市場拖累

氫氣是現(xiàn)代化煉油廠不可缺少的原料，廣泛應用于產(chǎn)品的碳氫調節(jié)，脫除硫、氮以及金屬雜質。煉油廠的加氫裂化、汽柴油加氫、潤滑油加氫、蠟油加氫、渣油加氫、航煤加氫等油品生產(chǎn)、精制裝置均有氫氣消耗。

為滿足油品升級趨勢，近年來山東地煉的加氫需求增加。一般煉廠可以采取干氣制氫、天然氣制氫、煤制氫以及甲醇制氫等工藝獲得氫氣，不過干氣制氫會受制于煉廠富余干氣不足的問題，煤制氫新增項目存在產(chǎn)業(yè)政策限制，天然氣制氫也會存在管輸設施欠缺或是采暖季成本過高的問題。相對而言，甲醇制氫具有投資低、無污染、產(chǎn)業(yè)政策制約少等特點，因此自2015年以來山東地煉采用甲醇制氫路線作為油品升級氫源的現(xiàn)象較為普遍。

據(jù)我們不完全估算，目前國內甲醇制氫項目消耗的甲醇已經(jīng)達到300萬噸/年左右，尤其是2016-2017年間，地方煉廠集中新建了不少新增甲醇制氫項目，由此構成了增量甲醇需求的重要組成部分。據(jù)調研了解，2018年甲醇制氫新建項目放緩，后期甲醇制氫仍有增長潛力，但能否再現(xiàn)集中投建浪潮取決于國內成品油質量升級的步伐。2017年1月1日開始，全國實行國五排放標準；而據(jù)業(yè)內人士推測，國家預計于2019年1月起，全國實施國六汽柴油標準，鑒于甲醇制氫項目的靈活性和經(jīng)濟性，我們長期看好甲醇制氫領域的增長潛力。

短期根據(jù)魯北地區(qū)的調研來看，目前配套甲醇制氫項目的煉廠基本維持正常甲醇原料采購以保證制氫需求。不過近期地煉普遍反映了成品油的銷售壓力和加工利潤方面受到的沖擊，在庫存和經(jīng)營壓力之下，如果煉廠階段性降負，則甲醇制氫領域也將受到拖累。

（4）、醇基燃料需求同比下滑

醇基燃料需求難以定量統(tǒng)計，通過多家貿易商的定性觀察來看，今年山東地區(qū)醇基燃料需求同比明顯下滑。2017年醇基燃料需求的爆發(fā)主要源于各地大力推進“煤改氣”所致，今年取暖燒煤等產(chǎn)業(yè)政策明顯松動，天然氣供應準備也較為充分，因此今年醇基燃料需求在餐飲領域的應用基本穩(wěn)定，但冬季取暖等方面的應用明顯不及預期，整體醇基燃料需求較2017年出現(xiàn)下滑。

2.2、內地甲醇生產(chǎn)暫穩(wěn)，市場開始關注成本支撐問題

根據(jù)魯北區(qū)域的甲醇生產(chǎn)企業(yè)調研來看，目前內地甲醇生產(chǎn)基本維持穩(wěn)定，不過此輪30%左右的下跌過后，甲醇期現(xiàn)貨價格相對原料價格已經(jīng)跌至相對低位，市場開始關注成本支撐對市場的影響。

我們基于兩個層面理解低價甲醇對生產(chǎn)端的影響，首先，相對合成氨或是煤制乙二醇而言，近期生產(chǎn)甲醇的經(jīng)濟性變差，因此部分合成氣共用的生產(chǎn)企業(yè)會考慮調整甲醇與合成氨等產(chǎn)品的產(chǎn)出比；其次，內地煤制甲醇在盈虧平衡線以下可能會出現(xiàn)降負或停產(chǎn)現(xiàn)象。

（1）、盈利性差異將驅使部分廠商調整氨醇比例

11月以來，甲醇相對合成氨在生產(chǎn)盈利性層面的競爭力持續(xù)降低，基于盈利考慮生產(chǎn)企業(yè)有動力調低甲醇產(chǎn)出比例而調高合成氨等產(chǎn)品的產(chǎn)出。

在此次調研的3家甲醇生產(chǎn)企業(yè)中，都存在或是氨醇聯(lián)產(chǎn)或是合成氣共用的現(xiàn)象，但具體可調節(jié)空間各有不同。其中，利用合成氣多頭聯(lián)產(chǎn)的企業(yè)A在前期已將合成氣優(yōu)先保證乙二醇和液氨的生產(chǎn)，進一步可調整的空間不大；另據(jù)調研了解情況來看，氨醇聯(lián)產(chǎn)工藝氨醇比例的調整空間在20%以內，部分合成氣共用的氨醇比例的調整空間在10%左右。據(jù)我們不完全估算，氨醇比例調節(jié)可削減甲醇產(chǎn)量3-6萬噸/月。

（2）、按盤面價格折算，煤制甲醇已在完全成本線附近

近期煤炭價格相對堅挺，國內煤制甲醇的生產(chǎn)利潤急劇收縮，目前已經(jīng)到了關注成本支撐的水平。雖然按照山東、內蒙等內地現(xiàn)貨價格估算，當?shù)孛褐萍状既杂?00元/噸左右的利潤空間，然而按照MA1901合約反向折算內地價格估算，煤制甲醇已經(jīng)在完全成本線附近。

回溯歷史表現(xiàn)來看，當前煤制甲醇盈利狀況已經(jīng)接近歷史低位，只是較歷史最差情況約有200元/噸左右的空間，這也剛好相當于完全成本到邊際成本的空間。

考慮到煤制單醇的煤氣化環(huán)節(jié)可以分為固定床、水煤漿和航天爐，我們的生產(chǎn)成本估算更貼近于水煤漿和航天爐的生產(chǎn)情況，而固定床工藝的生產(chǎn)成本可能偏高100-200元/噸。由此角度來看，期貨盤面2400元/噸附近是當前重要的心理價位，因其不僅是主流煤制甲醇的完全成本線，同時也是部分高成本產(chǎn)能的現(xiàn)金成本線。

2.3、魯中北地區(qū)庫存水平偏中性

在甲醇下跌行情中，魯中北地區(qū)的中下游企業(yè)有意維持低庫存操作，同時觀望情緒濃重。然而目前正值冬季，北方的大雪等天氣因素會增加道路運輸?shù)牟淮_定性，為保證安全庫存，近期多數(shù)下游企業(yè)已經(jīng)提升甲醇原料庫存至中等水平。整體來看，魯中北地區(qū)中下游甲醇庫存偏中性。

3、調研詳細情況

3.1、生產(chǎn)企業(yè)A——合成氣聯(lián)產(chǎn)裝置

（1）、企業(yè)基本情況：企業(yè)是山東地區(qū)大型煤化工企業(yè)，依托煤氣化平臺，企業(yè)可以實現(xiàn)液氨、乙二醇以及甲醇等產(chǎn)品的多聯(lián)產(chǎn)。企業(yè)共有175萬噸甲醇產(chǎn)能，其中100萬噸新裝置于2017年10月投產(chǎn)。

（2）、甲醇實際產(chǎn)量依托其盈利競爭性調節(jié)：企業(yè)甲醇名義產(chǎn)能雖有175萬噸，但新裝置相當于產(chǎn)能置換的效果，在合成氣有限的情況下，企業(yè)會優(yōu)先利用加工成本更低的新裝置進行生產(chǎn)。更為關鍵的是，企業(yè)的合成氣使用會綜合考慮盈利競爭性和經(jīng)營情況，在液氨、乙二醇以及甲醇產(chǎn)品間調節(jié)。近期下游產(chǎn)品排序依次是液氨、乙二醇與甲醇。

（3）、配套下游產(chǎn)品，外售量不大：企業(yè)配套甲醇下游產(chǎn)品，其中包括50萬噸醋酸（實際產(chǎn)能可以達到60萬噸）和25萬噸DMF。企業(yè)在乙二醇裝置投產(chǎn)后，甲醇日外銷量降為400-500噸左右。

（4）、甲醇與液氨等化工品在生產(chǎn)端的聯(lián)動值得關注：由于原料合成氣多聯(lián)產(chǎn)特性以及配套下游的特點，企業(yè)的甲醇外銷量并不大（按目前生產(chǎn)狀況估算年外銷量在15萬噸左右），但調研中給到我們最大的啟示在于甲醇與液氨等其他化工品在生產(chǎn)端的聯(lián)動。

3.2、生產(chǎn)企業(yè)B——魯北地區(qū)大型生產(chǎn)商（氨醇聯(lián)產(chǎn)+煤制單醇）

（1）、企業(yè)基本情況：企業(yè)是山東地區(qū)甲醇生產(chǎn)型企業(yè)，甲醇年產(chǎn)能合計95萬噸。其中，35萬噸老裝置為氨醇聯(lián)產(chǎn)工藝，60萬噸新裝置采用的是煤制單醇工藝，于2017年8月正式外售。

（2）、甲醇產(chǎn)品全部外銷：企業(yè)沒有配備甲醇下游，甲醇產(chǎn)品全部外銷。目前企業(yè)兩套甲醇裝置基本運行正常，日產(chǎn)銷甲醇在2850-2900噸左右。

（3）、有提升長約銷售的傾向：企業(yè)銷售客戶主要包括烯烴工廠和大型貿易商等，對于客戶拿貨的穩(wěn)定性較為看重，與下游工廠和大型貿易商都在嘗試簽訂長約銷售。

3.3、生產(chǎn)企業(yè)C——魯中地區(qū)大型生產(chǎn)商（固定床工藝）

（1）、企業(yè)基本情況：甲醇年產(chǎn)能75萬噸，全部外銷，2個廠區(qū)，4套裝置。全部產(chǎn)能為煤制單醇，只是合成氣會氨醇共用，一般合成氨與甲醇調整空間不足10%。

（2）、裝置將陸續(xù)完成固定床工藝改造：應當?shù)禺a(chǎn)業(yè)政策要求，企業(yè)一半的產(chǎn)能將在2019年5月完成流化床改造，另一半產(chǎn)能將在2021年完成改造。改造完成后，流化床的甲醇加工成本將降低10%-15%左右。

（3）、企業(yè)報價可以理解成魯中地區(qū)高價貨源的風向標：企業(yè)銷售范圍輻射膠東半島與蘇北區(qū)域。企業(yè)銷售主要統(tǒng)一執(zhí)行掛牌出廠價。由于企業(yè)定位于滿足高質量要求的客戶，因此企業(yè)售價相對偏高。企業(yè)的報價可以理解成魯中與蘇北地區(qū)高品質國產(chǎn)貨源的風向標。

（4）、目前庫存不高：目前企業(yè)庫存不高，基本維持當天產(chǎn)當天銷，暫時沒有降負考慮。據(jù)悉，上周小反彈過后，下游工廠庫存雖然不高，但也都是存有庫存狀態(tài)。

3.4、下游企業(yè)D——魯北地區(qū)地煉

（1）、企業(yè)基本情況：企業(yè)位于魯北區(qū)域，是一家大型民營煉化企業(yè)，擁有120萬噸/年常減壓蒸餾裝置、85萬噸/年催化裂化裝置以及延遲焦化等煉油產(chǎn)能。目前企業(yè)主營為煉油產(chǎn)業(yè)，后期尋求發(fā)展化工產(chǎn)業(yè)，期望化工產(chǎn)業(yè)與煉油產(chǎn)業(yè)比肩。企業(yè)的MTBE、烷烴脫氫以及氣分裝置均需用到甲醇原料，常態(tài)情況下，甲醇需求量在300-400噸/天。

（2）、成品油供需矛盾令庫存壓力爆發(fā)：近期地煉成品油銷售遭遇阻力，成品油庫存居于年內高峰值，終端需求不振是主因，同時在油價高位回落的背景下，中石油、中石化限量外采以及終端民營加油站主動去庫存等因素也起到助推作用。

（3）、成品油銷售狀況不佳拖累甲醇需求：近期受成品油銷售狀況不佳影響，企業(yè)的甲醇需求降為100-200噸/天。此外，調研中普遍反映MTBE盈利不佳狀況明顯，鑒于成品油高庫存以及汽油消費即將進入淡季， MTBE領域對于甲醇的需求難以看到增量。MTBE領域的低迷不僅受制于油價，同時受制于調油領域產(chǎn)業(yè)政策調整等諸多問題。

3.5、下游企業(yè)E——魯北地區(qū)地煉

（1）、企業(yè)基本情況：企業(yè)位于山東煉化行業(yè)重地東營，以基本有機化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售為主營業(yè)務。企業(yè)的MTBE以及部分精細化工產(chǎn)品需要以甲醇為原料。常態(tài)情況下，企業(yè)甲醇需求量在300-400噸/天，高峰時用量在500噸/天。

（2）、招標采購價已成為魯北風向標之一：企業(yè)甲醇原料采購通常采用招標采購的方式，每周二與周五各一次，其招標采購價目前已成為魯北風向標之一。

（3）、兩套MTBE裝置一開一停：企業(yè)共有兩套各20萬噸/年異構化MTBE裝置，其中一套裝置開車正常，另一套裝置目前停車中。

3.6、下游企業(yè)F——魯北地區(qū)地煉

（1）、企業(yè)基本情況：企業(yè)位于山東煉化行業(yè)重地東營，下屬2家煉油廠合計500萬噸一次原油加工量，同時涉足精細化工和氯堿化工。企業(yè)MTBE路徑使用甲醇原料較少，日用量僅在70-80噸/天，主要是甲醇制氫路徑使用甲醇原料，新的甲醇制氫裝置調整至滿負荷后，甲醇日用量將達到700-800噸/天。

（2）、甲醇制氫領域有增量：據(jù)企業(yè)介紹，隨著國內油品升級，柴油加氫與汽油改造加氫所用到的氫氣量增加，一般來說，地煉可以采取干氣制氫、天然氣制氫以及甲醇制氫等工藝獲得氫氣，不過企業(yè)受制于天然氣管道設施欠缺，同時完全依賴干氣制氫也存在煉廠富余干氣不足的問題，因此近年來企業(yè)新投建了甲醇制氫項目。

（3）、目前甲醇原料庫存中等水平：在甲醇下跌行情中，企業(yè)有意維持低庫存操作，不過考慮到冬季道路運輸?shù)牟淮_定因素，目前企業(yè)提升甲醇原料庫存至中等水平。

3.7、魯中北地區(qū)貿易商

（1）、魯北地區(qū)貿易格局：由于上游生廠商通常采用“先款后貨”銷售方式，而下游消費企業(yè)一般采取“先貨后款”的方式，因此貿易商在中間起到連接紐帶的作用。魯北地區(qū)貿易商一般從內蒙古、陜西等西北地區(qū)拿貨，主要銷往魯北、魯南下游工廠。近年來，上游廠商與大型下游工廠都在嘗試增加長約采購的比例，加之不斷有新貿易商加入市場，因此魯北地區(qū)傳統(tǒng)貿易商面臨嚴峻競爭形勢。

（2）、貿易商觀察到醇基燃料需求下滑：醇基燃料需求難以定量統(tǒng)計，通過多家貿易商的觀察來看，今年山東地區(qū)醇基燃料需求同比明顯下滑。2017年醇基燃料需求的爆發(fā)主要源于各地大力推進“煤改氣”所致，今年取暖燒煤等產(chǎn)業(yè)政策明顯松動，天然氣供應準備也較為充分，因此今年冬季北方醇基燃料需求并未出現(xiàn)額外增長，基本仍以餐飲用途為主。

（3）、庫存水平偏中性：由于擔心霧霾以及雪天等天氣因素的不確定性，貿易商和下游工廠都已適當提升了安全庫存。目前山東地區(qū)中下游庫存不算偏高，但已基本上經(jīng)歷了小幅補庫，整體庫存水平偏中性。

3.8、東營港某港務公司

（1）、港務公司基本情況：調研港務公司位于東營港，2017年9月正式運行，主營倉儲物流，涉足汽油、柴油，甲醇，二甲醚，MTBE，石腦油及液化氣等20多種產(chǎn)品。

（2）、今年已開始涉足甲醇業(yè)務：企業(yè)擁有20座一萬立方儲罐和20座5千立方儲罐。其中，甲醇儲罐合計8萬立（8個1萬立儲罐），目前投入使用4萬立，另外4萬立倉儲暫做油品，后期可以根據(jù)實際情況正式投用。今年2月份，該港務公司開始做甲醇業(yè)務，其中包括集港發(fā)船。

目前，魯北地區(qū)甲醇采購一半以上來自內蒙等西北區(qū)域，另有山西、河北、陜北以及關中貨源補充，汽運物流閉環(huán)自成體系。此次調研中，我們了解到煉廠集聚地的史口火車站可以接甲醇專列，而東營港的港務公司也開始涉足甲醇集港外運業(yè)務，可以看出，魯北地區(qū)的汽運、船運與火運的物流通道全部打通，未來將發(fā)揮更大的影響力。

4、投資建議

經(jīng)歷了30%的下跌行情過后，甲醇產(chǎn)業(yè)鏈利潤已經(jīng)完成了由上游向下游的讓渡。目前甲醇各下游行業(yè)加工利潤均已好轉，只是甲醛、MTBE等傳統(tǒng)下游終端需求低迷，同時部分停車MTO裝置暫無停車計劃，即盈利的修復尚未引發(fā)需求的復蘇。另一方面，甲醇上游利潤已被壓縮至臨界值，根據(jù)理論成本估算和調研來看，2400元/噸附近是煤制甲醇的完全成本線（根據(jù)當前煤炭價格估算），2200元/噸附近是煤制甲醇的邊際成本線，目前市場開始關注盈虧平衡附近國內生產(chǎn)環(huán)節(jié)是否會發(fā)生調整，從而幫助解決沿海市場高進口、高庫存的問題。

2400元/噸是目前甲醇市場的重要心理關口，本周進口貨源延遲到港等因素令恐慌情緒緩解，由此甲醇期貨主力呈現(xiàn)階段性企穩(wěn)態(tài)勢，只是在中原乙烯與浙江興興重啟等重大利多因素出現(xiàn)之前，甲醇市場的偏寬松格局仍是隱憂，短期預計期貨主力合約在（2400，2600）元/噸區(qū)間震蕩，建議投資者等待逢高拋空機會。中線來看，如果油價或宏觀層面的影響迫使甲醇跌破2400元/噸的重要支撐位，而供應端又未及時調整，那么甲醇期價可能進一步下探至2200元/噸一線。

5、風險提示

此次調研走訪企業(yè)集中在山東中北部區(qū)域，并沒有涉及其他地區(qū)，提醒投資者注意調研結論可能因樣本較少而有所偏差的情況。此外，本次調研走訪的需求端偏重MTBE和甲醇制氫，近期MTO裝置及國內外供應變動較大，提醒投資者綜合考慮各方面因素的影響。