鋼材庫存季節(jié)性拐點將至：根據Mysteel調研結果顯示，當前已處于國慶節(jié)后連續(xù)第八周下降。具體來看，螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板單周庫存及變化幅度分別為295.08（-3.8%）、99.58（-1.2%）、206.8（-1.5%）、115.05（-0.9%）、106.32（-2.2%）。華南需求依然不弱，我們預計鋼材社會庫存將會延續(xù)底部震蕩走勢，螺紋鋼庫存下降趨勢或較為明顯。但當下要謹防北材南運對庫存的潛在影響因素。受北材南運季節(jié)性因素影響，在途庫存的增加，后期會有轉化為社會庫存的動力。隨氣溫下降，鋼材總庫存或將出現拐點。

鋼價短期或有反彈：本周國內建筑鋼材價格繼續(xù)下跌，跌幅收窄。本周周初市場情緒延續(xù)弱勢，原材料的下跌和期螺盤面低迷使得現貨紛紛跟跌，周中市場價格觸底反彈，低位資源出貨良好，市場明顯放量，商家報價開始回升。受北方天氣轉寒影響，需求有所下滑，但南方需求依然表現較好，鋼材主要品種社會庫存繼續(xù)下降，但前期價格大幅下跌所導致的庫存壓力逐漸向鋼廠傳導。供給方面，經歷連續(xù)兩周的價格大跌，鋼廠利潤急劇收縮，同時江浙一帶空氣污染嚴重，鋼廠停減產檢修計劃明顯增多，后期供給或有所收縮；需求方面，北方的寒天和江浙地區(qū)的空氣污染使得工地停工范圍進一步擴大，同時行情的波動下行，使得中間商也在擇機入場，觀望情緒較濃。就下周而言，市場心態(tài)逐漸轉差或將對現貨價格產生一定壓力，但目前鋼廠的微利潤也或將對現貨價格產生一定支撐。同時，前期的價格大幅下跌過后，市場心態(tài)有所平復，或將盈利反彈；中長期來看，采暖季限產政策影響仍為最大不確定性因素。

盈利超跌反彈：截至11月30日，熱軋、螺紋鋼、冷軋噸鋼毛利分別為490元/噸、817元/噸、325元/噸，變化幅度幅分別為-4元/噸、+6元/噸、-13元/噸。根據Mysteel調研，截至11月30日，163家鋼廠高爐開工率為66.71%，環(huán)比上期降0.83%，高爐產能利用率為76.65%，環(huán)比降0.61%，剔除淘汰產能的利用率為83.17%，較去年同期增5.09%。本周新增檢修高爐6座，復產高爐12座。預計下周檢修樣本有增加趨勢?？紤]鋼價會有反彈，行業(yè)盈利也會隨之反彈。

推薦標的：三鋼閩光、韶鋼松山、華菱鋼鐵、柳鋼股份。建議關注：凌鋼股份、方大特鋼、寶鋼股份、鞍鋼股份、新鋼股份、南鋼股份。

風險提示：需求不及預期，環(huán)保限產減弱等。