在研究ROE背后的本質(zhì)時(shí)，高凈利率企業(yè)有很多企業(yè)具有同一個(gè)特點(diǎn)，就是在某個(gè)細(xì)分行業(yè)有技術(shù)或者研發(fā)優(yōu)勢(shì)，基本是某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的冠軍。比如胰島素市場(chǎng)的通化東寶、血制品市場(chǎng)的華蘭生物、血液灌流器市場(chǎng)的健帆生物等等，其他的如色選機(jī)、口蹄疫疫苗、縫紉機(jī)電控、粉塵螨滴劑、電子裝聯(lián)、電子陶瓷和IVD等等市場(chǎng)。這類公司可以統(tǒng)稱為這個(gè)市場(chǎng)的冠軍，但是因?yàn)槭袌?chǎng)空間不大，外界很少關(guān)注，一般被稱為隱形冠軍。

何為隱形冠軍

德國(guó)學(xué)者赫爾曼·西蒙通過(guò)對(duì)德國(guó)400多家卓越中小企業(yè)的研究，在1986年提出“隱形冠軍”的概念。他通過(guò)大量數(shù)據(jù)和事實(shí)證明德國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易的真正基石不是那些聲名顯赫的大企業(yè)，而是這些在各自所在的細(xì)分市場(chǎng)默默耕耘并且成為全球行業(yè)領(lǐng)袖的中小企業(yè)。他們也許從事的行業(yè)相對(duì)生僻、加上專注的戰(zhàn)略和低調(diào)的風(fēng)格，它們又都隱身于大眾的視野之外。

同時(shí)，西蒙整理總結(jié)了隱形冠軍九條企業(yè)特征：

1、企業(yè)目標(biāo)是世界范圍內(nèi)細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)先者，目前狀態(tài)在前五名，如果沒(méi)有市場(chǎng)份額的測(cè)量，至少是與其最強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比有某些方面的優(yōu)勢(shì)；

2、關(guān)注世界范圍內(nèi)最苛刻的客戶并獲得信任——牢固的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；

3、產(chǎn)品聚焦明確，差異化明顯；

4、創(chuàng)新不僅僅在改進(jìn)產(chǎn)品，而是將投資重心側(cè)重于內(nèi)外加工的流程，實(shí)現(xiàn)客戶推動(dòng)的持續(xù)進(jìn)步；

5、擴(kuò)張重點(diǎn)在地域進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)成熟穩(wěn)定模式下的市場(chǎng)擴(kuò)張；

6、應(yīng)對(duì)外部環(huán)境，堅(jiān)持自力更生完成深度制造和產(chǎn)品延伸；

7、團(tuán)隊(duì)精干，目標(biāo)在于給與客戶價(jià)值與質(zhì)量，同時(shí)要求公平價(jià)格；

8、領(lǐng)袖強(qiáng)悍，擁有穩(wěn)定的股權(quán)和核心團(tuán)隊(duì)激勵(lì)；

9、長(zhǎng)期成長(zhǎng)，聚沙成塔，在突破成長(zhǎng)節(jié)點(diǎn)之后有節(jié)奏控制的非爆炸性成長(zhǎng)。

由于西蒙是管理大師，因此他的總結(jié)偏管理，對(duì)于一向喜歡財(cái)報(bào)分析的初善君來(lái)說(shuō)，很無(wú)奈。不過(guò)根據(jù)總結(jié)，大概可以得出如下的結(jié)論：隱形冠軍專注于某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，牢牢控制著本地甚至全球市場(chǎng)，占有率往往大幅領(lǐng)先第二名及以后的追隨者，這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，產(chǎn)品一般比較單一，通過(guò)規(guī)模和成本控制來(lái)盈利，有一定的技術(shù)門檻，大公司不愿意進(jìn)入。

做隱形公司很難的，一般要求老板能夠抵制住鎂光燈和多元化的誘惑，耐得住寂寞，十分專注，因此這種公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)往往單一。

今天初善君給大家分享的是按照ROE標(biāo)準(zhǔn)選出來(lái)的優(yōu)秀企業(yè)，可能不僅僅是隱形冠軍了，有一些是市場(chǎng)的冠軍。

58家+98家

下面是上市超過(guò)兩年的優(yōu)秀企業(yè)，各位可以從中優(yōu)中選優(yōu)。

為了防止遺漏新股中的優(yōu)質(zhì)股，把2017年和2018年上市的優(yōu)質(zhì)新股如下：

大市場(chǎng)+小公司

首先大市場(chǎng)+小公司。

在選擇這類龍頭公司進(jìn)行投資時(shí)，初善君建議的組合是大市場(chǎng)+小公司，即市場(chǎng)很大，但是公司規(guī)模還有很大的成長(zhǎng)空間，這是最容易出十倍股的地方。這種企業(yè)ROE一直很高，甚至可以通過(guò)快速的增長(zhǎng)率來(lái)提高ROE。比如剛上市時(shí)的愛(ài)爾眼科，眼科市場(chǎng)巨大，公司規(guī)模較小，但是已經(jīng)是眼科市場(chǎng)的NO1。

如果要在這些公司里選擇類似的企業(yè)，比如今年的定制家居行業(yè)，很多優(yōu)秀的公司集體上市。又比如比較類似老板電器的浙江美大，均是大行業(yè)小公司的類型。

其次選擇小市場(chǎng)+小公司。

這類企業(yè)很多，市場(chǎng)空間不大，但是企業(yè)已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)取得絕對(duì)的領(lǐng)先，市占率可能超過(guò)30%，甚至50%，但是因?yàn)槭袌?chǎng)規(guī)模小，并沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入，因此小日子維持的不錯(cuò)，同時(shí)公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)率可以跟行業(yè)保持的一致。比如很多醫(yī)藥企業(yè)都是這種類型，專注于一、兩種藥品的研發(fā)和生產(chǎn)，凈利率足夠高，自然ROE高。

同時(shí)，很多真正的隱形冠軍也在這個(gè)行業(yè)。比如井用潛水泵市場(chǎng)的東音股份、印染龍頭航民股份、家居機(jī)械龍頭弘亞數(shù)控、縫紉機(jī)電控市場(chǎng)龍頭大豪科技、高空作業(yè)平臺(tái)龍頭浙江鼎力、色選機(jī)龍頭美亞光電等等。

最后可能才是大市場(chǎng)+大公司，例子就不舉了，容易得罪人。

同時(shí)我們要規(guī)避一類公司，一類是現(xiàn)金流不好的公司，比如下表為各公司每年的收現(xiàn)比（現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入），四年平均收現(xiàn)比低于90%，尤其是雅運(yùn)股份，這確認(rèn)的收入不收回來(lái)有利潤(rùn)有什么用。

熊市不止，正是各位尋寶的好時(shí)機(jī)。