新年過后的第一周盡管只有三個交易日，但行情已經(jīng)足夠勁爆。先是川普與國會的僵局不解，貿(mào)易戰(zhàn)前景與上市公司業(yè)績縮水使得美股陰氣逼人，國內(nèi)滬深股市也在哀聲中戳破了2500的底，國際匯市大震蕩，然后是原油價格的絕地反擊，中華大總管帶領(lǐng)二當(dāng)家三當(dāng)家直接到宇宙第一大行發(fā)表信心喊話，緊接著銀保監(jiān)會定向降準(zhǔn)政策落地，A股和大宗商品齊飛，夜盤前公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)奇好，聯(lián)儲主席表態(tài)，加上中美談判的新進(jìn)展，促成了周末的全球股市一片大紅。當(dāng)然回過頭去看，本周的國內(nèi)股市形態(tài)上是個深V，股指的實際漲幅并不大。波動最厲害的一端在期權(quán)，無論前邊的看跌還是后邊的看漲期權(quán)，在高杠桿的作用下，本周這樣的大行情里就數(shù)它們最酸爽了，盈率驚人。

大宗商品這邊，受到原油跳漲的推搡，這幾天燃料油，瀝青，甲醇，對苯二甲酸的盤面價格集體起舞，連食用油脂也跟著沾了些光，橡膠的暴漲則另有故事，產(chǎn)地風(fēng)災(zāi)和奇好的重卡銷售數(shù)據(jù)是買方進(jìn)場的新借口。同期黑色的強勁反彈，還是以螺紋鋼，鐵礦石為龍頭。相形之下，先前在市場蕭瑟之中，受到一些避險資金持續(xù)追捧的黃金白銀，雖說已經(jīng)實現(xiàn)了7周連漲，但加在一起累計的總漲幅還不到10%，實在有些浪得虛名。從跨品種套利的角度看，很多熱門的AU對其他商品的對沖策略，其實相當(dāng)?shù)卮嗳?，反彈行情一來就容易產(chǎn)生溺水事故，還不如黃金跟白銀自己關(guān)起門來過家家。本周跌幅最大的品種是鄭州蘋果，663點5.83%的三天跌幅熊冠市場，所謂期望越高，失望越大，傳說中的圣誕新年需求和春節(jié)前的補貨未見啟動，使得買家視期貨交割為畏途，沒有英雄橫刀立馬，挺身而出，可能是價格重挫主要的原因。

大宗商品的跨品種套利交易，本周跟隨市場主要的驅(qū)動原油展開，拿到多頭端的原油SC，PTA，BU，F(xiàn)U的投資者只要對準(zhǔn)EG和PVC的腦門招呼，無論是輕輕指叩還是當(dāng)頭棒擊，都可以輕松地配置出各式各樣的組合，做出一桌豐盛的大餐，掙下雪花銀子。而且這些組合后續(xù)的對應(yīng)方案明確清楚，跟著行情移動止盈位置，什么時候發(fā)現(xiàn)廚房下班了，什么時候就離座便是。

黑色的反彈既然還是螺紋鋼和鐵礦石扛旗，在這個朋友圈里邊的跨品種的套利策略應(yīng)該也很容易選擇，近期配置RB對HC和石頭對HC的組合大約不會出現(xiàn)什么意外。在六個穩(wěn)定框架內(nèi)增加基建項目的投入對建材肯定不是壞消息，而國標(biāo)修改后的螺紋鋼對熱卷的成本比較，若還是沿用老的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來挑剔，相當(dāng)于趙老太爺?shù)穆湮橐娮R和嘮叨，這已經(jīng)是市場的新共識了吧？至于汽車銷售報告，馬士基關(guān)閉全球最大的集裝箱工廠這些利空，也就等于嚴(yán)冬節(jié)氣里多下少下的幾場雪，對已經(jīng)降到零下的室外氣溫影響不大。如果反彈過程中，套利者發(fā)現(xiàn)HC的遠(yuǎn)期合約上的多頭亢奮過度，相關(guān)的對沖頭寸還可以繼續(xù)添加。

農(nóng)產(chǎn)品這一堆期貨品種里邊，有魄力有追求的套利者可能本周開盤不久就把組合的空頭端搬到AP上邊去了，尤其是那些對技術(shù)圖表敏感的家伙，不過這個品種的行情來也匆匆，去也沖沖，變臉迅速，尤其是在主力多空減倉離場之后，盤中價格起伏百點是家常便飯，套利者要適應(yīng)這樣的行情，踩準(zhǔn)節(jié)奏不易。更穩(wěn)妥的當(dāng)然還是把空頭端樁在豆A上。主要理由是在這個品種的A1905合約上發(fā)現(xiàn)有多頭承襲去年9月合約，現(xiàn)在的1月合約的衣缽，不顧本周第一天，前邊的交割合約即發(fā)生近20萬噸現(xiàn)貨低價交割的事實，又在推漲期價。這個撿破爛的習(xí)慣給了那些買入RM，M和Y，OI的投資者非常友好的機會，所有的RM/A，M/A，Y/A的組合現(xiàn)在跟將來，或許都需要對A5合約上的這些利潤貢獻(xiàn)者表示感謝。

基本金屬圈里，本周滬銅，滬鋅，滬鉛上邊的老多頭應(yīng)該被嚇出了一聲汗，而那些眼看價格破位追進(jìn)去的新晉賣家如果感覺遲鈍一些，在周末的行情里面要吃些苦頭的。國際國內(nèi)的變化，尤其是最新的財政政策貨幣政策雖然不足以讓一個躺在床上的危重病人跳起來馬上去操場跑圈，但盤面上那些因為劇烈的行情波動留駐的V坑是事實。因此穩(wěn)當(dāng)一點的交易策略，還是以買鎳賣鋅銅為上。具體的頭寸多寡增減，倒不必固執(zhí)于某個定數(shù)，畢竟每個投資者的風(fēng)險偏好，資金容量不一樣，沒有固定的統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

跨品種的套利組合有些新情況。進(jìn)入1月之后，各品種的5月合約順位登基，成為盤面的主力合約。螺紋鋼的RB1901/1910組合交棒給RB1905/1910，表現(xiàn)良好，價差又推進(jìn)了幾十點。TA1905/1909的價差也在這幾天拉開，正套組合得以實現(xiàn)了不錯的收益。還有一直以來得到資金重點關(guān)照的BU1906，如果不將其與其他品種做多空配置的話，向后把賣單排到BU1909合約上去，組合成買6月賣9月的同品種正向套利組合，結(jié)果也是極好的，它們間元旦前后的價差變化堪慰。

還有就是針對粕類合約正套的操作，M1905/1909和RM1905/1909，原本它們的價差波動就溫文恭儉，一直以來都相互禮讓，元旦之后的幾十點，在它們的日常腳程里，已經(jīng)算是大行情了。對它們的交易，其實真的不在于絕對價差的變化，更重要的是相對的價差波動的頻率，對這個問題的理解，或許那些喜歡高頻的投資者更有體會和發(fā)言權(quán)。

節(jié)后油脂的當(dāng)月合約價格繼續(xù)墜樓，Y1901/1905間的價差居然見到驚艷的500以上，慕煞吃瓜觀眾。由此，眼前Y1905對Y1909的幾十點的價差能不能激發(fā)想象，那就要看投資者對后邊行情的判斷了，現(xiàn)貨層面的去庫存進(jìn)程，是后續(xù)發(fā)展得關(guān)鍵因素之一，盡管大家不能直接拿Y15間的價差來直接比附Y(jié)59。而OI5/9的價差發(fā)展就坦白得多，基本上就是前邊的OI901/905價差的翻版，套利者拿著賣5買9的反套組合，不停地按照計劃兌現(xiàn)浮贏，沒有大的煩擾。