時(shí)勢(shì)造英雄，連巴菲特都說，“他在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間出生在一個(gè)好地方（美國(guó)），抽中了‘卵巢彩票’（經(jīng)濟(jì)上升周期）?！焙翢o疑問，1978年改革開放以來，中國(guó)的國(guó)運(yùn)毫無疑問處在一個(gè)劇烈的上升周期，期間也許偶有波動(dòng)，但大勢(shì)勢(shì)不可擋，巨大的動(dòng)能在短暫的時(shí)間中迸發(fā)出來，創(chuàng)造財(cái)富的效率也是世所罕見。

圖片來源：格隆匯

如今，改革開放40多年，各行各業(yè)的高速發(fā)展日益趨緩，中國(guó)全民造富運(yùn)動(dòng)進(jìn)入穩(wěn)定期，社會(huì)結(jié)構(gòu)日趨穩(wěn)定。2019年已至，站在新的起點(diǎn)上，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)從數(shù)量型向質(zhì)量型轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)決定了，投資思路必須適應(yīng)新常態(tài)，要順勢(shì)而為。

投資者在下注中國(guó)未來國(guó)運(yùn)的時(shí)候，必須選擇代表未來發(fā)展的頭部公司。因此，在此辭舊迎新之際，格隆匯組織了一次遍布全球70多個(gè)國(guó)家300多萬會(huì)員大討論的活動(dòng)，讓全球不同國(guó)家、不同行業(yè)、不同視角的投資者，一同尋找代表中國(guó)未來的核心資產(chǎn)。

在《尋找中國(guó)核心資產(chǎn)，賭國(guó)運(yùn)，正當(dāng)時(shí)！》發(fā)出后，各個(gè)渠道的會(huì)員討論熱烈，收集了近百萬的投票反饋信息，隆重推出了：2019下注中國(guó)十大核心資產(chǎn)。

1

下注中國(guó)

2018年，是傷感、不易的一年。

這一年，從年頭就不斷上演宏大事件，國(guó)內(nèi)外皆風(fēng)云際會(huì)。置身于歷史的宏大敘事下，何種階層都成了升斗小民，渺小如塵。但這一年，無數(shù)渺小的個(gè)體卻用其生活巨變，甚至一生浮沉，勾勒出宏觀敘事的一角。

有工廠開不下去的，有P3P爆雷家庭財(cái)富湮滅淪為金融難民的，有股票賬戶嚴(yán)重縮水的，也有股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)的，也有國(guó)企福利減半的，更有中年失業(yè)的……

似乎人間有道不盡的悲苦，不值得。

2008年次貸危機(jī)后，年復(fù)一年，不乏唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的聲音?；蛟S是戊戌年，逃不了蒼涼的歷史宿命，2018年著實(shí)艱難。

“明斯基時(shí)刻、實(shí)體經(jīng)濟(jì)休克、GDP斷崖下跌、債務(wù)危機(jī)”等字眼充斥著媒體的版面，有的是赤子之心，忠言逆耳，指出經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的問題；也有的是販賣焦慮，嘩眾取寵。

關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，至少有五次被西方學(xué)者認(rèn)為，這個(gè)國(guó)家就要垮了（1989年、1998年、2001年、2008年、2013年）。做出這些預(yù)言的人，有諾獎(jiǎng)得主，有全世界最杰出的金融投機(jī)家，有經(jīng)濟(jì)學(xué)天才，一次一次的預(yù)言中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能崩潰。

然而至今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒有崩潰，依然在前行，即使是艱難前行。

中國(guó)很大，幅員遼闊，人口眾多。置身其中，如盲人摸象，總能摸到某個(gè)點(diǎn)，來支撐各自的觀點(diǎn)，最后陷入“你講你的，我講我的”的虛無爭(zhēng)論中。這或許是，只經(jīng)歷了單邊快速增長(zhǎng)的我們，進(jìn)入低速增長(zhǎng)后的不應(yīng)期。

在這個(gè)巨變的時(shí)代里，如果說想去具體的猜測(cè)中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，那是自負(fù)且無用的，13億人的共識(shí)，豈是幾個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)能統(tǒng)計(jì)得出來的？一面是人工智能未來將大規(guī)模消滅工作崗位，另一面又是人口老齡化帶來的勞動(dòng)力不足；一面是中國(guó)未富先老，另一面又是中國(guó)買遍全球，許許多多的矛盾與割裂同時(shí)存在，但這就是龐大人口下復(fù)雜的多樣性。

從人間百態(tài)中跳脫出來，放大觀測(cè)的時(shí)間鏡頭，或許才能看清中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

40年前，十一屆三中全會(huì)召開，揭開了我國(guó)改革開放的偉大征程，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始騰飛，一躍成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究貢獻(xiàn)了一個(gè)重大課題。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、經(jīng)濟(jì)學(xué)泰斗弗里德曼就對(duì)中國(guó)有著濃厚的興趣，他三次訪華，并斷言，“誰能正確解釋中國(guó)改革和發(fā)展，誰就能獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)”。

解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之謎的理論不勝枚舉，有“創(chuàng)新說”、“制度變遷說”、林毅夫的“發(fā)展戰(zhàn)略說”、張五常的“縣域競(jìng)爭(zhēng)說”等，這些理論從不同的角度尋找經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的答案。但不可否認(rèn)的是，歸根結(jié)底，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本動(dòng)力，就是中國(guó)人聰明，還能吃苦，而且13億人對(duì)追求財(cái)富有共同的信仰。

只要這個(gè)基礎(chǔ)沒變，那中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)就沒變。即使我們現(xiàn)在身處百年未有之大變局中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也必然在擁抱不確定性中前進(jìn)。

把觀測(cè)的時(shí)間鏡頭再放大。

從近代到當(dāng)代，國(guó)際主導(dǎo)力量就在科技和人口數(shù)量級(jí)兩股力量交匯下不斷更替。

15-16世紀(jì)是航海大發(fā)現(xiàn)時(shí)代，人口百萬級(jí)別的西班牙和葡萄牙率先崛起，成為那個(gè)時(shí)代全球化浪潮的主宰。18世紀(jì)，人類發(fā)生了第一次工業(yè)革命，憑借蒸汽機(jī)技術(shù)和千萬級(jí)別人口，英國(guó)將西班牙和葡萄牙取而代之，不列顛的米字旗插遍了地球每個(gè)角落。伴隨著第二次工業(yè)革命的興起，終于在20世紀(jì)，英國(guó)將世界霸主的接力棒遞到了億級(jí)別人口的美國(guó)，而美蘇兩個(gè)億級(jí)別人口的大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)也成為上世紀(jì)中期的主題。在20世紀(jì)末，迎來了信息技術(shù)革命，十億級(jí)別人口的中國(guó)將具有巨大的潛力。

中國(guó)的人口是十億級(jí)別的規(guī)模，任誰都不能忽視中國(guó)市場(chǎng)。而任何一家企業(yè)，只要在這個(gè)龐大的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)好，都能屹立在世界企業(yè)前列。

站在歷史的十字路口，人們?nèi)菀捉乖瓴话?，情緒周期隨之步入低點(diǎn)，無限悲觀。但真實(shí)情況永遠(yuǎn)如狄更斯的《雙城記》所述：

這是一個(gè)最好的時(shí)代，也是一個(gè)最壞的時(shí)代；

這是一個(gè)智慧的年代，這是一個(gè)愚蠢的年代；

這是一個(gè)信任的時(shí)期，這是一個(gè)懷疑的時(shí)期；

這是一個(gè)光明的季節(jié)，這是一個(gè)黑暗的季節(jié)。

其實(shí)，每一年都是擁抱未來那部分人最好的時(shí)代，也是固守過去那部分人最壞的時(shí)代。作為投資者，就是投身于時(shí)代，尋找核心資產(chǎn)，與贏家同行。

2

下注中國(guó)十大核心資產(chǎn)

40年來，中國(guó)融入世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，誕生了一批優(yōu)秀的企業(yè)家，也誕生了一批公司治理健全、產(chǎn)品服務(wù)優(yōu)質(zhì)的優(yōu)秀企業(yè)。

這些企業(yè)能夠識(shí)別趨勢(shì)，站在趨勢(shì)面前迎潮而上，在潮頭弄舞。潮流改變時(shí)，他們毅然決然投入新的趨勢(shì)當(dāng)中。即使在存量經(jīng)濟(jì)時(shí)期，這些優(yōu)秀的企業(yè)，也能憑借優(yōu)秀的管理、出色的產(chǎn)品服務(wù)和先進(jìn)的技術(shù)取得先機(jī)，成為真正贏家。所以，尋找頭部的公司，與之成長(zhǎng)，遠(yuǎn)比賭某些小公司突破階級(jí)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展來得更穩(wěn)，對(duì)于絕大部分的投資者，這是最簡(jiǎn)單，最有效的策略。

在下注中國(guó)國(guó)運(yùn)的時(shí)候，就必須選擇代表著中國(guó)國(guó)運(yùn)上升趨勢(shì)的頭部公司，這樣才能確定性的參與到賭國(guó)運(yùn)的策略當(dāng)中！

如何定義這些代表著國(guó)運(yùn)、代表著未來的核心資產(chǎn)呢？

1、代表中國(guó)，要不怎么叫下注國(guó)運(yùn)呢？

毫無疑問，這些公司都必須是以國(guó)人為主導(dǎo)，以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的中國(guó)企業(yè)，這樣才能與國(guó)運(yùn)共成長(zhǎng)。

2、代表未來，能給人類生活帶來美好；

國(guó)運(yùn)的上升必然是螺旋式的，每個(gè)時(shí)點(diǎn)，代表著未來的企業(yè)都是不一樣的?；叵?007年，當(dāng)年的股王可是曾經(jīng)代表著中國(guó)出口經(jīng)濟(jì)未來的中國(guó)船舶（600150.SH）。當(dāng)下，我們尋找的也必然是在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，代表著中國(guó)經(jīng)濟(jì)，乃至代表人類和社會(huì)的發(fā)展進(jìn)化方向的企業(yè)，給人類生活帶來美好的企業(yè)。

3、頭部資產(chǎn)，必須是行業(yè)龍頭企業(yè)，有絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；

在挑選核心資產(chǎn)時(shí)，入選的標(biāo)的必須是各自領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，已經(jīng)在行業(yè)中建立起巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，且能看到明顯的未來的發(fā)展方向，而且未來發(fā)展的天花板足夠高，這樣我們才能相信，在未來足夠長(zhǎng)的斜坡中，雪球越滾越大。

4、確定性與成長(zhǎng)性兼具，明年大概率能實(shí)現(xiàn)20%的保底升幅；

最后，就需要平衡核心資產(chǎn)的確定性與成長(zhǎng)性，入選的標(biāo)的必須能夠大概率在2019年實(shí)現(xiàn)20%的保底升幅，也只有這樣，才具有配置價(jià)值。

結(jié)合以上四大標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)格隆匯全球眾多會(huì)員的投票，我們推出了“2019年下注中國(guó)十大核心資產(chǎn)”。

格隆匯依托遍布全球近70個(gè)國(guó)家的數(shù)千萬會(huì)員優(yōu)勢(shì)，于2018年底啟動(dòng)了這次歷時(shí)兩個(gè)月的“下注中國(guó)”全球票選。最后經(jīng)過超百萬的有效投票統(tǒng)計(jì)，挑選出了2019年度十大下注中國(guó)核心資產(chǎn)。

2019“下注中國(guó)”十大核心資產(chǎn)榜單如下：

入選的公司平均市值在千億以上，具有足夠的代表性和多樣性：在上市市場(chǎng)方面：有2家AH公司，1家A股公司，5家港股公司，1家美股公司；在行業(yè)分布方面，涵蓋了消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、金融、制造業(yè)、房地產(chǎn)、醫(yī)藥和通信等行業(yè)，而且都是所屬行業(yè)的頭部公司。

圖片來源：格隆匯

3

榜單小思

格隆匯會(huì)員都是高凈值用戶，多數(shù)具備國(guó)際視野與相當(dāng)?shù)莫?dú)立思考能力。在震蕩行情下，參與投票的人仍接近百萬，與去年相近，樣本數(shù)足夠。因此，他們票選的結(jié)果，具有高度參考價(jià)值。從此榜單，或許能管中窺豹，洞察經(jīng)濟(jì)和投資者情緒的變化。小編參與了此次榜單推出的全過程，略有所得，故先拋磚引玉。

首先，因?yàn)榛顒?dòng)是針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)，小編收到的票絕大部分都是投給上市公司，但是也收到一些票投給了華為、老干媽和中煙國(guó)際。華為和老干媽作為不上市的中國(guó)企業(yè)的哼哈二將，早已全國(guó)聞名。但是讓小編疑惑的是投中煙國(guó)際的會(huì)員讀者朋友，是出于對(duì)壟斷青睞還是反諷？反正中煙國(guó)際成功吸引了小編的注意。

回到正題，不出小編所料，2018年鋼鐵、煤炭、石油石化等上游企業(yè)賺的盆滿缽滿，就像柳鋼集團(tuán)的總經(jīng)理甘貴平說，“柳鋼集團(tuán)前58年的凈利潤(rùn)加起來都不到100個(gè)億，今年一年就可以蓋過過去58年?！钡峭镀睌?shù)連入圍標(biāo)準(zhǔn)都達(dá)不到。上游企業(yè)受益于供給側(cè)改革，價(jià)格上漲，與中下游企業(yè)爭(zhēng)利，但是盈利卻不可持續(xù)，像柳鋼這樣的企業(yè)的盈利已經(jīng)超出了常識(shí)，格隆匯會(huì)員讀者朋友的眼睛是雪亮的。

圖片來源：格隆匯

達(dá)到入圍標(biāo)準(zhǔn)，差點(diǎn)就上榜的行業(yè)是生豬板塊的溫氏股份和牧原股份，其中溫氏的票數(shù)要高一些。小編認(rèn)為，主要是豬瘟漫延，生豬板塊關(guān)注度上升。讀者朋友投票邏輯應(yīng)該是：溫氏和牧原都是專業(yè)化養(yǎng)殖，受豬瘟影響的主要是散養(yǎng)戶，溫氏和牧原受益于集中度和豬肉價(jià)格提高。但是，大型養(yǎng)殖場(chǎng)也可能受豬瘟感染的風(fēng)險(xiǎn)，所以生豬板塊的爭(zhēng)議還是比較大。

值得強(qiáng)調(diào)的是，醫(yī)療和教育行業(yè)是毫無爭(zhēng)議的代表未來的行業(yè)，而今年教育行業(yè)的新東方和好未來卻以微弱的票數(shù)落選。小編認(rèn)為，最主要的原因是2018年，校外培訓(xùn)受到政府政策嚴(yán)厲打壓和監(jiān)管，同時(shí)中國(guó)海外留學(xué)簽證受到中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，導(dǎo)致新東方去年大幅下跌。雖然好未來以優(yōu)秀的業(yè)績(jī)收復(fù)失地，但是，好未來的估值一直高位運(yùn)行，而投資者一朝被蛇咬十年怕井繩，內(nèi)心擔(dān)心會(huì)否再天降政策，捶一把教育板塊。

再看下上榜的行業(yè)和公司。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)入選的是騰訊和阿里巴巴，這個(gè)應(yīng)該是意料之中了。即使去年是新經(jīng)濟(jì)股的上市大年，但是，騰訊依然是港股互聯(lián)網(wǎng)的一哥。作為中國(guó)的社交之王，騰訊網(wǎng)羅億級(jí)的用戶，擁有強(qiáng)大的、深厚的護(hù)城河。即使去年游戲業(yè)務(wù)也受到政策的監(jiān)管，股價(jià)大幅回落，但是仍是中國(guó)最具潛力的互聯(lián)網(wǎng)公司。至于阿里巴巴，作為中國(guó)電商的絕對(duì)龍頭，阿里在互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)離錢最近的領(lǐng)域構(gòu)建了又長(zhǎng)又深的護(hù)城河。阿里具有強(qiáng)大的戰(zhàn)略布局能力，在資本輸出控制流量端后，著手整合金融、物流等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。此外，阿里云作為云計(jì)算的龍頭，也在快速的發(fā)展中。以確定性論，網(wǎng)易、微博、金山、陌陌、小米和百度等一眾新老互聯(lián)網(wǎng)大哥，都無法與阿里騰訊匹敵。

金融業(yè)入選的是中國(guó)平安和港交所。2018年保險(xiǎn)行業(yè)受負(fù)債端和投資端雙重夾擊，行業(yè)正經(jīng)歷陣痛期。平安由于最早轉(zhuǎn)型個(gè)險(xiǎn)渠道，又憑借綜合金融優(yōu)勢(shì)，受到?jīng)_擊最小，更凸顯了公司價(jià)值，故仍然是價(jià)值投資者的心頭好。而港交所作為中國(guó)資本出海的橋頭堡，仍然是時(shí)代紅利的見證者，港交所主動(dòng)進(jìn)行同股不同權(quán)改革等，去年IPO數(shù)量創(chuàng)了新高，居全球第一。格隆匯的會(huì)員和讀者朋友又多是海外投資者，鐘情港交所，也是情理之中。相較于工商銀行、中國(guó)人壽和中信證券這些平庸的對(duì)手，中國(guó)平安和港交所脫穎而出，也是意料之中。

消費(fèi)行業(yè)入選的是貴州茅臺(tái)和華潤(rùn)啤酒。二者都是各自細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，貴州茅臺(tái)和華潤(rùn)啤酒都是典型的頭部消費(fèi)股，擁有定價(jià)權(quán)，良好的現(xiàn)金流，是價(jià)值投資者的最愛之一。今年消費(fèi)板塊的票數(shù)比去年明顯增多，可見去年投入科技板塊懷抱的投資者部分轉(zhuǎn)投消費(fèi)。

制造業(yè)入選的是美的集團(tuán)。美的集團(tuán)最能夠代表中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的未來，作為第一批的民營(yíng)制造業(yè)公司，從鄉(xiāng)鎮(zhèn)小家電起家，逐漸在家電這個(gè)殘酷的市場(chǎng)中，在沒有政策干預(yù)下，通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)做到世界五百?gòu)?qiáng)。而且它是少有的家族企業(yè)轉(zhuǎn)職業(yè)經(jīng)理人管理的成功樣本，就管理模式，美的就足夠代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來。更不論美的在收購(gòu)庫(kù)卡后，在工業(yè)4.0的整合上遙遙領(lǐng)先中國(guó)的制造業(yè)。比起格力和垂垂老矣的汽車板塊，仍具活力的美的勝出是眾望所歸。

醫(yī)藥入選的是石藥集團(tuán)。作為最能代表未來的行業(yè)之一的醫(yī)藥行業(yè)，2018年是醫(yī)藥行業(yè)巨變之年，帶量采購(gòu)和限制輔助用藥等政策的沖擊下，整個(gè)醫(yī)藥板塊烏云籠罩。但是石藥收到影響較小，而且估值合理，符合港股投資者的“胃口”。相比之下，恒瑞的估值、中生的肝藥、投資公司復(fù)星就略遜一籌。

出乎意料的是，環(huán)球醫(yī)療，一個(gè)僅103億的“小公司”也出現(xiàn)在入選榜單中。一個(gè)可能的原因是，環(huán)球6倍的低估值給的是以前的融資租賃的業(yè)務(wù)，而隨著近年來醫(yī)療服務(wù)改革的大浪潮中，環(huán)球醫(yī)療開始涉獵醫(yī)院投資管理業(yè)務(wù)，隨著近期安化醫(yī)院、西航職工醫(yī)院的落地，邯鄲醫(yī)院和西交一附院的推進(jìn)，環(huán)球醫(yī)療跟上國(guó)企醫(yī)院改革步伐，如火如荼的進(jìn)行轉(zhuǎn)型之路，估值有望修復(fù)。

房地產(chǎn)板塊入圍的是萬科。去年是房地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，不斷收緊的一年，整個(gè)房地產(chǎn)板塊估值下行。但是行業(yè)集中度提升的邏輯沒有變化，而且投資者開始預(yù)期今年房地產(chǎn)市場(chǎng)政策將由政策收緊轉(zhuǎn)為邊際寬松，從打壓樓市變?yōu)橥凶鞘校?qū)動(dòng)估值修復(fù)，房地產(chǎn)板塊重新吸引了投資者關(guān)注。而在融資難的背景下，萬科穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比恒融碧三大高杠桿巨頭票數(shù)略勝一籌。

另外，通信行業(yè)的中國(guó)鐵塔卻是意料之外的入榜了。小編認(rèn)為，應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)下行背景下，5G投資的確定性已經(jīng)是投資者的共識(shí)。而根據(jù)未來政府披露的信息顯示，5G等行業(yè)已經(jīng)是新時(shí)代的基建，未來增加投入是大概率的。而鐵塔的建造又是踏出5G征程的第一步，邏輯上比中國(guó)聯(lián)通等更順暢。

觀察2018年和2019年兩個(gè)“下注中國(guó)十大核心資產(chǎn)”榜單，還能發(fā)現(xiàn)，去年在一片樂觀情緒下，互聯(lián)網(wǎng)板塊的個(gè)股占比明顯增多，而今年則是消費(fèi)、5G和房地產(chǎn)板塊個(gè)股入榜，反映出投資者趨于保守，更加追求公司穩(wěn)健性和業(yè)績(jī)確定性。

甚至也可以發(fā)現(xiàn)，投資者經(jīng)歷了2018年宏觀經(jīng)濟(jì)下行，金融去杠桿帶來的“傷害”后，對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不再信心十足，變得更加保守。

圖片來源：格隆匯

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結(jié)語

由于篇幅限制，本文關(guān)于中國(guó)十大核心資產(chǎn)也只能蜻蜓點(diǎn)水的一筆帶過，未能詳細(xì)的展開。隨后，格隆匯將組織力量整理會(huì)員們討論的核心邏輯，將十大核心資產(chǎn)都詳細(xì)梳理一遍。

獨(dú)行者速，眾行者遠(yuǎn)，這是我們一直堅(jiān)持的價(jià)值觀。

祝福中國(guó)經(jīng)濟(jì)。