2月12日，國(guó)際知名指數(shù)編制公司MSCI例行公布了2月季度指數(shù)調(diào)整結(jié)果，工業(yè)富聯(lián)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)和小米集團(tuán)等公司新獲納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，同時(shí)公布重啟吸納同股不同權(quán)架構(gòu)標(biāo)的，但是尚未公布A股納入因子擴(kuò)大市場(chǎng)咨詢結(jié)果。對(duì)此，MSCI官方向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，該事項(xiàng)最終市場(chǎng)咨詢結(jié)果將在3月1日前公布，現(xiàn)階段不發(fā)表評(píng)論。

名單調(diào)整股價(jià)異動(dòng)

本輪MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)調(diào)整名單中，前三大市值最大標(biāo)的均來(lái)自中國(guó)，即工業(yè)富聯(lián)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)和小米集團(tuán)。

分類來(lái)看，MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)（MSCI China A Onshore Indexes）中新增了4家公司，包括中國(guó)鋁業(yè)、國(guó)投資本、財(cái)通證券和金正大，沒(méi)有剔除標(biāo)的；東方盛虹從MSCI中國(guó)A股小盤指數(shù)中剔除（MSCI China A Onshore Small Cap Index）。

MSCI中國(guó)指數(shù)（MSCI China All Shares Indexes）中新增了9家公司，市值前三大標(biāo)的包括美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、小米集團(tuán)、拼多多等；MSCI中國(guó)小盤指數(shù)則剔除了5家公司。

整體來(lái)看，本輪調(diào)整A股增多減少，調(diào)整結(jié)果將在2月28日后生效。2月12日開(kāi)盤后，多家MSCI指數(shù)新增標(biāo)的開(kāi)盤收漲。截至當(dāng)天收盤，工業(yè)富聯(lián)收漲3.21%，國(guó)投資本、財(cái)通證券以及中國(guó)鋁業(yè)A、H股均齊升，但美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、小米集團(tuán)高開(kāi)后震蕩低走。

根據(jù)中金公司評(píng)估，假設(shè)有811億美元規(guī)模被動(dòng)型基金追蹤MSCI中國(guó)指數(shù)，估計(jì)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、閱文集團(tuán)、小米集團(tuán)需要交易被動(dòng)資金流向的時(shí)間分別為2.4、2.2及1.7天，而小米及美團(tuán)被動(dòng)資金流入將分別為2.21億及1.21億美元。根據(jù)指數(shù)調(diào)整的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，被動(dòng)型資金為了盡可能地減少對(duì)指數(shù)的追蹤誤差，通常會(huì)選在生效日附近進(jìn)行調(diào)倉(cāng)操作；但主動(dòng)型資金則并不存在這一約束，可以擇機(jī)選擇配置時(shí)間。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，MSCI中國(guó)相關(guān)指數(shù)去年表現(xiàn)并不突出。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)過(guò)去250天跌幅超過(guò)27%，今年1月3日下觸2403.35點(diǎn)后，才逐步反彈，最新已突破2700點(diǎn)。

納入同股不同權(quán)標(biāo)的

除了個(gè)股增減，本次MSCI季度調(diào)整還公布了重啟吸納同股不同權(quán)架構(gòu)標(biāo)的進(jìn)入MSCI ACWI可投資市場(chǎng)指數(shù) ，而涉及標(biāo)的小米集團(tuán)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在2月11日股價(jià)開(kāi)始上揚(yáng)，被市場(chǎng)解讀提前反映利好。

從過(guò)程來(lái)看，MSCI吸納同股不同權(quán)架構(gòu)標(biāo)的可謂一波三折。

據(jù)披露，此前MSCI指數(shù)吸納了首發(fā)上市的同股不同權(quán)架構(gòu)標(biāo)的，包括美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、拼多多、小米集團(tuán)、騰訊音樂(lè)、中通快遞、愛(ài)奇藝和嗶哩嗶哩，但經(jīng)過(guò)去年市場(chǎng)咨詢，自2017年11月2日同股不同權(quán)標(biāo)的不再具備納入為MSCI ACWI可投資市場(chǎng)指數(shù)等相關(guān)指數(shù)資格，直至本次重啟吸納。

去年投資者擔(dān)心國(guó)際指數(shù)納入同股不同權(quán)股份，令指數(shù)基金被動(dòng)追入股份，卻無(wú)法以投票權(quán)監(jiān)察企業(yè)。MSCI原提出方案，以流通股份的投票權(quán)計(jì)算企業(yè)應(yīng)占權(quán)重，而非單純計(jì)算流通市值，咨詢一年后未有采用方案。MSCI隨后表示會(huì)發(fā)布新設(shè)指數(shù)，響應(yīng)關(guān)注同股不同權(quán)議題的投資者。

另一國(guó)際知名指數(shù)編制公司富時(shí)羅素則在早期就表態(tài)將小米納入指數(shù)。據(jù)相關(guān)負(fù)責(zé)人后續(xù)介紹，從指數(shù)編制的角度來(lái)說(shuō)，富時(shí)羅素主要關(guān)注股票的規(guī)模、流動(dòng)性、自由流通量等因素；滿足了這些指標(biāo)的要求，即表示該股票是一只合格的具備可投資性的股票。

目前同股不同權(quán)架構(gòu)已經(jīng)得到了政策層面的認(rèn)可和準(zhǔn)備，最新已納入科創(chuàng)板意見(jiàn)稿細(xì)則。另外，去年12月9日，滬深港三個(gè)交易所也聯(lián)合發(fā)聲，將同股不同權(quán)架構(gòu)公司納入港股通股票范圍，預(yù)計(jì)明年年中將實(shí)施相關(guān)規(guī)則。

MSCI繼續(xù)擴(kuò)容A股

另一項(xiàng)A股擴(kuò)容進(jìn)展也備受投資者關(guān)注。對(duì)于MSCI擴(kuò)大A股納入因子，MSCI官方向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，該事項(xiàng)最終市場(chǎng)咨詢結(jié)果將在3月1日前公布，現(xiàn)階段不發(fā)表評(píng)論。

去年9月，MSCI在A股首步納入之后發(fā)布咨詢文件，提出三點(diǎn)建議，包括將現(xiàn)有中國(guó)大盤A股的納入因子從5%增加到20%，于2019年5月半年度指數(shù)評(píng)審和2019年8月季度指數(shù)評(píng)審這兩個(gè)階級(jí)分步實(shí)施。另外，2020年5月半年度指數(shù)將評(píng)審中國(guó)中盤A股以20%的納入因子一步納入。

MSCI指出，隨著中國(guó)A股大盤股納入因子提升至20%，到今年8月，A股在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)模擬權(quán)重將提升至2.8%。新增納入的中國(guó)A股中盤股納入因子增至20%后，將使A股在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重增至3.4%。

對(duì)于此舉帶來(lái)的增量資金規(guī)模，彼時(shí)MSCI亞太研究部主管謝征儐向媒體表示，若以5%的因子納入A股，帶來(lái)的資金約是220億美元。若此次咨詢結(jié)果正面，待A股納入的因子提升至4倍，預(yù)計(jì)將有660億美元的海外增量資金流入A股。去年11月，謝征儐又再次表態(tài)資金流入A股水平超過(guò)了預(yù)期，并補(bǔ)充稱約15%-20%的資金流來(lái)自于追蹤其指數(shù)的被動(dòng)資金。

MSCI也在去年咨詢文件中指出，得益于互聯(lián)互通機(jī)制運(yùn)行和市場(chǎng)參與便利性提升，去年A股首步納入MSCI實(shí)施成功。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自從MSCI A股納入后，去年新增超過(guò)4600個(gè)賬戶交易A股。另外，隨著A股流通性提升，2018年停牌個(gè)股數(shù)量比2015年減少了80%。

狐尾松資產(chǎn)董事長(zhǎng)王代新向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，從目前的情況來(lái)看，并沒(méi)有太多的負(fù)面反饋，A股的股票流動(dòng)性和資金流動(dòng)性都是沒(méi)有問(wèn)題的，所以總體來(lái)看，通過(guò)的概率還是比較大。如果納入20%，理論上可能帶來(lái)600多億美元的資金。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著A股估值近年來(lái)的逐漸回歸，投資價(jià)值日漸顯現(xiàn)，納入因子擴(kuò)大，吸引海外更多長(zhǎng)期資金，有利于A股特別是中大型股票的估值回歸。