港股節(jié)后首個(gè)完整周先升后跌，恒生指數(shù)上周三最高見(jiàn)至28533點(diǎn)，強(qiáng)勢(shì)突破250天線水平，距離上方29000點(diǎn)不遠(yuǎn)。但上周五高位掉頭向下，恒指單日跌逾500點(diǎn)，也是自1月初上漲以來(lái)首次收于10天線以下。恒指年初自25000點(diǎn)下方起步，至上周高位最多彈升近一成半，難免有獲利需求釋放。從技術(shù)上看，上漲趨勢(shì)仍維持良好，稍作整固后有望繼續(xù)震蕩向上，下方支撐則留意20天線約27600點(diǎn)附近。

上周五恒指急跌近2%，抹去了全周升幅，藍(lán)籌股方面全線下跌。前半周的領(lǐng)漲板塊如手機(jī)板塊、汽車板塊、科網(wǎng)板塊等均顯著下挫，當(dāng)日僅中國(guó)移動(dòng)及部分公用股跌幅輕微。同日內(nèi)地A股也顯著調(diào)整，不過(guò)節(jié)后整體反彈幅度理想，全周來(lái)看仍有不錯(cuò)漲幅，只是滬指未能守住2700點(diǎn)成果。上周A股市場(chǎng)全面反彈，資金加速回流股市，滬深股通資金凈流入規(guī)模也繼續(xù)放大，投資氣氛轉(zhuǎn)強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面表現(xiàn)參差，但政策面利好及外資持續(xù)凈流入，均帶來(lái)正面指引。

股市連續(xù)上漲后迎來(lái)顯著回調(diào)，需要留意支撐此輪反彈的邏輯是否改變，以及是否出現(xiàn)新的利空事件。全球央行有意轉(zhuǎn)變緊縮政策的風(fēng)向沒(méi)有改變，多數(shù)仍傾向刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，所以仍有助于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格回升。美股上周高位反復(fù)波動(dòng)，較多受最新的通脹及零售數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜預(yù)期拖累，歐元區(qū)數(shù)據(jù)同樣不佳，因此再次引出市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景憂慮。整體來(lái)看，港股繼續(xù)向上難免會(huì)有反復(fù)，畢竟前期的利空事件仍會(huì)形成困擾，需要積極留意多空邏輯變化，但中短期或仍可偏樂(lè)觀一些。

恒指牛熊證資金流變化方面，截至上周四前的五個(gè)交易日，恒指牛證合計(jì)約1.2億港元資金凈流出，熊證則獲得約1.78億港元資金凈流入。街貨分布方面，恒指牛證街貨主要分布在收回價(jià)27800點(diǎn)至28000點(diǎn)之間，累計(jì)約2818張期指合約；反觀熊證街貨，收回價(jià)分布在28500點(diǎn)至29100點(diǎn)之間，累計(jì)約5156張期指合約。

個(gè)股資金流數(shù)據(jù)方面，騰訊相關(guān)認(rèn)購(gòu)證及牛證過(guò)去一周分別獲得約9880萬(wàn)及4050萬(wàn)港元資金凈流入，為最大資金凈流入個(gè)股；認(rèn)沽證及熊證則分別出現(xiàn)約1510萬(wàn)及540萬(wàn)港元資金凈流出。另外，港交所期內(nèi)也獲得資金留意認(rèn)購(gòu)證部署，約2520萬(wàn)港元資金凈流入，而美團(tuán)及舜宇則出現(xiàn)資金入市做空。

權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證引伸波幅普遍回落，以三個(gè)月貼價(jià)場(chǎng)外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅下跌1.4個(gè)波幅點(diǎn)至16.6%，國(guó)企指數(shù)的引伸波幅下跌1個(gè)波幅點(diǎn)至18.5%；個(gè)股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅下跌2.5個(gè)波幅點(diǎn)至27%；國(guó)際銀行股匯豐的引伸波幅下跌約1.9個(gè)波幅點(diǎn)至15.6%；港交所的引伸波幅上升約2個(gè)波幅點(diǎn)至22.8%。

期權(quán)市場(chǎng)的引伸波幅顯著回落，意味著市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的不確定性憂慮減輕。過(guò)去一周大市交投持續(xù)回升，指數(shù)反復(fù)上揚(yáng)，持有不同條款權(quán)證的投資者在引伸波幅下跌的環(huán)境下享受的回報(bào)可能顯著不同。正股大幅上漲，令不少持有相對(duì)貼價(jià)條款的投資者賺取到了權(quán)證由輕微價(jià)外變成價(jià)內(nèi)時(shí)產(chǎn)生的杠桿所帶來(lái)的豐厚回報(bào)，但若投資者持有的權(quán)證相當(dāng)價(jià)外而且短期的話，將在回報(bào)上大打折扣。原因是時(shí)間值損耗加上引伸波幅回落對(duì)權(quán)證價(jià)格產(chǎn)生了負(fù)面影響，可能抵消大部分因正股上漲帶來(lái)的回報(bào)。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國(guó)興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。）