1、市場(chǎng)回顧：1)板塊指數(shù)：本周申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)上漲4.73%，同期滬深300指數(shù)上漲2.81%，國(guó)防軍工行業(yè)跑贏大盤(pán)1.92pct，在28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第16；2)板塊估值：軍工板塊PE(TTM)為52.93倍，航天裝備板塊估值為54.17倍，航空裝備板塊為45.95倍，地面兵裝板塊為51.51倍，船舶制造為82.65倍。3)個(gè)股表現(xiàn)：節(jié)后第一周?chē)?guó)防軍工板塊個(gè)股普遍上漲，天和防務(wù)、航天通信、航新科技、天海防務(wù)和四創(chuàng)電子周漲幅位列板塊前五，其中天和防務(wù)本周上漲17.57%。

2、行業(yè)基本面持續(xù)改善，國(guó)有軍工企業(yè)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)

申萬(wàn)國(guó)防軍工板塊共有30家公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中25家公司預(yù)計(jì)盈利，5家預(yù)計(jì)虧，14家國(guó)有企業(yè)中有9家凈利潤(rùn)增幅預(yù)計(jì)超過(guò)50%，預(yù)計(jì)板塊上市公司2018年業(yè)績(jī)將繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，行業(yè)基本面持續(xù)改善。受?chē)?guó)防現(xiàn)代化建設(shè)、外部安全環(huán)境等內(nèi)外因素驅(qū)動(dòng)，國(guó)防預(yù)算有望保持較快增長(zhǎng)，疊加國(guó)有軍工企業(yè)改革紅利的釋放、軍民融合戰(zhàn)略深入推進(jìn)，國(guó)防軍工行業(yè)的景氣有望持續(xù)上行。

3、逆周期屬性疊加高確定性成長(zhǎng)，板塊配置價(jià)值凸顯

國(guó)防預(yù)算持續(xù)增長(zhǎng)為行業(yè)業(yè)績(jī)提供較強(qiáng)支撐，提質(zhì)增效行動(dòng)大幅提升軍工集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，未來(lái)軍工行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有較高的確定性。申萬(wàn)軍工板塊PE(TTM)為52.93倍，與2013年底的歷史中低位水平相當(dāng)，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓的背景下，更加凸顯軍工行業(yè)的成長(zhǎng)性和確定性，具有較高的安全邊際和配置價(jià)值。

投資建議：重點(diǎn)推薦國(guó)有軍工主機(jī)廠和核心配套龍頭

軍工行業(yè)的景氣有望持續(xù)上行，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高，具有較高的配置價(jià)值。從以下兩個(gè)維度推薦具體投資標(biāo)的：1)首選國(guó)有軍工主機(jī)廠和核心配套龍頭，重點(diǎn)推薦：中航光電、中航沈飛、中航機(jī)電、中航電子、航天電子；2)優(yōu)選產(chǎn)品和技術(shù)具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)業(yè)績(jī)確定性高的民參軍企業(yè)，推薦：景嘉微、航新科技、晨曦航空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)訂單釋放不及預(yù)期；軍民融合推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。