宏源期貨白糖早評：鄭糖受阻箱頂壓力，回撤整理

要點

1.原糖：受油價攀升的影響，原糖在12.8美分止住跌勢，昨晚小幅收高，市場關注今晚03合約下牌后的狀況。

2. 國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（2月27日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價具體情況如下：柳州中間商站臺報價5230-5250元/噸（0）；南寧中間商站臺暫無報價，廠倉報價5190-5350元/噸；湛江中間商報價5180元/噸（60）；昆明中間商報價5070-5100元/噸（-5）。

3. 鄭糖盤面回顧：昨日（2月27），SR1905合約開盤5212，收漲63點（漲幅1.21%），報收5159，減倉17496手，持倉為388456手。

4. 海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國1月份進口糖13萬噸，環(huán)比減少4萬噸，同比增加10萬噸。2018/19榨季截至1月底我國累計進口糖98萬噸，同比增加約49萬噸。

5. 巴西中南部：2月上半月含水乙醇銷量同比跳增50%。本榨季截至1月底中南部乙醇產(chǎn)量同比增加19.5748%，達到303.51億升。其中無水乙醇產(chǎn)量同比減少13.28%，至91.41億升，含水乙醇產(chǎn)量同比增加42.71%，至212.1億升。

6. 馬哈拉施特拉邦糖業(yè)專員Shekhar Gaikwad說，到目前為止，該邦糖廠共計壓榨甘蔗約8410萬噸，產(chǎn)原糖近900萬噸原糖。他表示，本榨季生產(chǎn)時間約為110天，有5-6家糖廠或持續(xù)壓榨至4月份，而多數(shù)糖廠將會在3月份停產(chǎn)收榨。

小結：市場對主產(chǎn)區(qū)放開片區(qū)管理持悲觀態(tài)度，但我們認為是短空長多。在糖價低迷，廣西現(xiàn)貨5300之下，若以市場化手段降低了甘蔗收購價，將直接導致種植面積的減少，減產(chǎn)周期拐點來得更迅猛。反過來，若廣西糖價運行在6500上方，甘蔗收購價若以市場化奪標，那么成本更加高企，更加助漲。因此，主產(chǎn)區(qū)的糖市改革有利于行業(yè)的再度做大做強，更有利于讓糖價理性回歸，脫離虧損的深水區(qū)。由于本輪熊市極大的挫傷了產(chǎn)業(yè)鏈從業(yè)人員的士氣，市場過分悲觀，造成盤面容易假摔。熊牛轉(zhuǎn)換的節(jié)奏在加快，操作上根據(jù)自己的交易系統(tǒng)，分批分倉建立中長線多單頭寸。