大部分交易者在每天期貨收盤之后都會去關注一下相關品種的主力持倉情況，這個三大商品期貨交易所在收盤之后都會進行公布，其他的一些資訊網(wǎng)站也會公布，但完全跟著這些主力資金的方向操作，你會發(fā)現(xiàn)自己經(jīng)常慢半拍，被主力資金牽著鼻子走。所以我個人認為，不能夠完全按照主力資金的變化去追，而是要結(jié)合實際情況去進行客觀地分析，不要把主力資金當做你期貨交易的救世主，而是要結(jié)合主力資金的變化分析和總結(jié)客觀的規(guī)律，然后按照客觀規(guī)律去進行交易。

整體持倉大于局部持倉

在關注主力合約多空持倉的時候，大多數(shù)人一般只看主力合約前20名的持倉結(jié)果是凈多單還是凈空單，從而判斷主力的多空觀點。一般情況下，對于反向市場的品種，現(xiàn)貨市場供應偏緊，期貨市場可交割的貨物相對少一些，所以套保客戶持倉也相對較少，多頭基本上占據(jù)主動，所以前20名主力持倉一般都是凈多單。對于量化交易者來說，可以構(gòu)成一個量化因子：凈多單率，凈多單率=（前20名多頭持倉-前20名空頭持倉）/前20名多頭持倉。可以通過數(shù)據(jù)分析的方式來監(jiān)測凈多單率與主力合約價格變化之間的關系。

相反，對于正向市場的品種，現(xiàn)貨市場供應過剩，期貨市場可交割的貨物相對多一些，所以套?？蛻舫謧}也相對較多，空頭基本上占據(jù)主動，所以前20名主力持倉一般都是凈空單。同樣，量化交易者也可以把這個構(gòu)成一個量化因子，凈空單率=（前20名空頭持倉-前20名多頭持倉）/前20名空頭持倉，分析一下凈空單率與主力價格變化之間的關系。

此外，我們還經(jīng)常關注主力合約第一大多頭和第一大空頭，當然有時候也可以看一下前3或者前5主力持倉情況，但是需要注意的是，無論是分析那個期貨公司的持倉，都不能夠只看他在這個品種這個合約上的持倉情況，因為這樣是只見樹木不見森林，我們不僅要看一下它在當前合約的持倉情況，也要看一下它在次主力合約的持倉情況，因為它可能并不是做單邊的，而可能是做跨期的，從近月主力合約接貨，然后轉(zhuǎn)拋到次主力合約；此外，不僅要看單品種持倉，也要看產(chǎn)業(yè)鏈上下游品種的持倉，從中觀察一下它是做多產(chǎn)業(yè)利潤還是做空產(chǎn)業(yè)利潤。最后，還要關注一下板塊持倉的情況，工業(yè)品的持倉和農(nóng)產(chǎn)品的持倉情況，來關注該機構(gòu)的宏觀對沖策略；有色、黑色、能化之間的持倉，來判斷其對沖策略。

倉差并非越大越好

很多交易者存在這樣的誤區(qū)，當商品處于多頭市場的時候，前20名多頭持倉比前20名空頭持倉大之差越大越好，或者說，上面構(gòu)造的量化因子凈多單率越大越好，在下跌的時候凈空單率越大越好。因為在價格上漲的時候，如果多頭持倉遠遠大于空頭持倉，說明多空力量相差懸殊，多頭遠遠占據(jù)主動；在價格下跌的時候，如果空頭持倉遠遠大于多頭持倉，說明空頭實力遠遠大于多頭實力，空頭遠遠占據(jù)主動。然而，我想告訴你的是，事實并非如此！

單從凈多單率和凈空單率這一個指標是無法判斷主力的真實行為，我所說的真實行為并不是過去已經(jīng)發(fā)生的持倉結(jié)果，而是未來可能發(fā)生的持倉變化。因為當你已經(jīng)看到的主力持倉在價格中已經(jīng)反映出來了，意義不大，重要的是如何根據(jù)當下主力持倉以及當下的價格情況，來判斷主力的未來行為。

多頭不死，空頭不止，反之亦然。當凈多單率或者凈空單率過大的時候，就會物極必反。具體而言，當多頭主力持倉遠超過空頭主力持倉，即凈多單率過大，說明多頭的倉位十分擁擠，看漲的多頭幾乎全部進來了，場外的多頭已經(jīng)不多了，這意味著多頭行情即將結(jié)束，如果說這個時候價格還在高位，那么行情結(jié)束的概率非常之高，下一步就是多頭減倉而發(fā)生的多殺多踩踏行情。相反，當空頭主力持倉遠超過多頭主力持倉，即凈空單率過大，說明空頭的倉位十分擁擠，看空的空頭幾乎全部進來了，場外的空頭已經(jīng)不多了，這意味著空頭行情即將結(jié)束，如果此時價格還在低位，那么行情結(jié)束的概率非常高，下一步就是空頭減倉而發(fā)生的空殺空踩踏行情。

所以關于判斷行情即將轉(zhuǎn)折的方法，我個人的總結(jié)是：

凈多單率高+價格高位——>多頭行情即將結(jié)束

凈空單率高+價格低位——>空頭行情即將結(jié)束

上面介紹了如何構(gòu)成凈多單率和凈空單率的方法，至于這個比率的高低，需要通過歷史數(shù)據(jù)進行分析和觀察。同樣的道理，價格指標也可以用高低進行定位，以05合約為例，這個品種05合約的最高價格，05合約的最低價格以及當前價格來計算當前價格所處的歷史位置：（當前價格-歷史最低價格）/極差，極差=歷史最高價格-歷史最低價格。當然，凈多單率也可以采取相對比例法來計算凈多單率的歷史位置。這樣的話指標就可以進行量化，通過倉差和價格兩個維度判斷后續(xù)行情可能發(fā)生的情況。

通過持倉變化來判斷行情的結(jié)束

根據(jù)倉差和價格兩個維度判斷未來行情的變化之后，我們還需要找到方法去驗證我們的判斷。其實方法很簡單，當多頭行情開始結(jié)束，由于凈多單率比較高，看多的基本上都進來了，看空的基本上都被打爆了，認輸出局了，這個時候就會發(fā)生多殺多踩踏行情，即多頭主動大幅減倉，倉差開始縮小，持倉量開始下降，這個時候我們又引入了第三個的判斷指標：持倉量下降。

同樣的道理，當空頭行情開始結(jié)束時，由于凈空單率比較高，看空的基本上都進來了，看多的基本上都被打爆了，認輸出局，這個時候就會發(fā)生空殺空的踩踏行情，即空頭主動大幅減倉，倉差開始縮小，持倉量開始下降。行情的結(jié)束充分說明了一個道理：期貨交易就是對手盤交易，空頭已死，多頭方止；多頭已死，空頭方止！

所以關于驗證行情已經(jīng)結(jié)束的方法，我個人的總結(jié)是：

凈多單率下降+價格下跌+持倉量下降——>多頭行情已經(jīng)結(jié)束

凈空單率下降+價格上漲+持倉量下降——>空頭行情已經(jīng)結(jié)束

最后，關于期貨交易，不要把時間浪費在和別人之間進行多空爭論上，也不要把時間浪費在尋找大佬的觀點上，而是把時間更多用于規(guī)律的觀察、分析、總結(jié)和驗證上，更多地用于自我修為上，因為當你對行情的理解和判斷以及資金管理方面問題都不大的時候，最后你會發(fā)現(xiàn)交易中最大的敵人就是你自己，在這個時候你在交易中的理念、方法和技巧提高已經(jīng)意義不大了，但是你個人修為上的提高，會給你的結(jié)果帶來質(zhì)的飛躍，所以交易者在交易中的自我管理也是非常重要的！