在3月8日滬指出現(xiàn)年內(nèi)最大級(jí)別調(diào)整后，機(jī)構(gòu)對(duì)后市的最新觀點(diǎn)備受投資者關(guān)注。

這個(gè)周末，中信證券秦培景等人在其最新策略觀點(diǎn)中，以水溫類比，構(gòu)建了一個(gè) “市場(chǎng)溫度指數(shù)”，指出當(dāng)前上證綜指/滬深300/中證500/創(chuàng)業(yè)板指的“溫度”分別達(dá)到76度/76度/95度/100度。

按照上述研究策略的觀點(diǎn)，目前中證500和創(chuàng)業(yè)板指仍處于溫度較高的狀態(tài)。

另一家大型券商海通證券的最新策略觀點(diǎn)則認(rèn)為，目前市場(chǎng)處于牛市孕育準(zhǔn)備期，市場(chǎng)波動(dòng)大是這一階段的主要特征。

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多家券商發(fā)布最新策略觀點(diǎn) 中信證券認(rèn)為中證500和創(chuàng)業(yè)板指溫度仍較高

3月8日，滬指出現(xiàn)年內(nèi)最大幅度調(diào)整，超過200股跌停。在此之前，該指數(shù)年內(nèi)總體一路上行，很少出現(xiàn)跌幅超過1%的調(diào)整。與此同時(shí)，當(dāng)天的中小創(chuàng)依舊相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)日跌幅明顯小于滬指。

后市是否還有較大機(jī)會(huì)？這個(gè)周末，不少券商機(jī)構(gòu)發(fā)布了其最新策略觀點(diǎn)。

中信證券秦培景等人在其最新策略觀點(diǎn)中，認(rèn)為股票偏離內(nèi)在合理價(jià)值的速度（上漲的速度）比方向更適合反映市場(chǎng)的亢奮程度，但純粹用股價(jià)漲幅，又會(huì)忽略相對(duì)合理的內(nèi)在價(jià)值的因素。因此其假定股票價(jià)值是內(nèi)在價(jià)值和“投機(jī)價(jià)值”共同構(gòu)成的，通過衡量“投機(jī)價(jià)值”相對(duì)于內(nèi)在價(jià)值的相對(duì)變動(dòng)速度，可以大體測(cè)量市場(chǎng)情緒的亢奮程度，據(jù)此其測(cè)算了“投機(jī)價(jià)值”相對(duì)于內(nèi)在價(jià)值的相對(duì)變動(dòng)速度，并將該指標(biāo)映射到0~100的區(qū)間，構(gòu)建了一個(gè)類似水溫的“市場(chǎng)溫度指數(shù)”。

上述策略觀點(diǎn)指出，當(dāng)前上證綜指/滬深300/中證500/創(chuàng)業(yè)板指的“溫度”分別達(dá)到76度/76度/95度/100度。

上述策略觀點(diǎn)指出，正常的市場(chǎng)溫度在43度左右，異常高溫位于90度以上，異常低溫位于10度以下。以Wind全A指數(shù)為例，2000年以來的所有樣本當(dāng)中，溫度的中位數(shù)約是43度（42.6），有55%的樣本落在20度到70度之間，23%的樣本在20度以下，22%的樣本在70度以上。其把最高的10%樣本和最低的10%樣本作為異常高溫樣本和異常低溫樣本，對(duì)應(yīng)異常高溫應(yīng)在90度以上，異常低溫應(yīng)在10度以下。當(dāng)前Wind全A指數(shù)處于異常高溫區(qū)域。

其認(rèn)為，今年以來的A股反彈，在1月份呈現(xiàn)估值快速修復(fù)的狀態(tài)，進(jìn)入2月呈現(xiàn)估值擴(kuò)張狀態(tài)，而從2月底以來，估值則呈現(xiàn)加速發(fā)散狀態(tài)。從市場(chǎng)“溫度”指標(biāo)來看，短期亢奮程度可以排入歷史前5。

上述策略觀點(diǎn)進(jìn)一步指出，過高的市場(chǎng)溫度并不影響中期趨勢(shì)，但大概率帶來短期劇烈波動(dòng)回調(diào)。從各指數(shù)情緒“溫度”的歷史趨勢(shì)來看，觸及“高溫”區(qū)域后短期內(nèi)估值往往都有劇烈的波動(dòng)回調(diào)，隨后逐步趨于平靜，難以持續(xù)維持在“高溫”區(qū)域。

海通證券荀玉根、姚佩等人的最新策略觀點(diǎn)則認(rèn)為，牛市有三個(gè)階段，包括孕育準(zhǔn)備期、全面爆發(fā)期、泡沫瘋狂期，目前市場(chǎng)類似2005年，處于牛市孕育準(zhǔn)備期。

荀玉根、姚佩等人的上述策略觀點(diǎn)指出，最近一周A股市場(chǎng)繼續(xù)火熱，上證綜指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指等指數(shù)均創(chuàng)年初以來新高，牛市呼聲高漲，甚至有人提出上證綜指今年能到4000點(diǎn)，而周五市場(chǎng)又出現(xiàn)大幅回調(diào)。怎么看待市場(chǎng)火爆及急跌？其維持前期觀點(diǎn)，即目前市場(chǎng)處于牛市孕育準(zhǔn)備期，市場(chǎng)波動(dòng)大是這一階段主要特征。

上述策略觀點(diǎn)認(rèn)為，孕育準(zhǔn)備期盈利回落、估值修復(fù)。這一階段宏觀基本面仍在下行，企業(yè)盈利增速回落筑底中，但宏觀政策已偏暖，流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，估值修復(fù)推動(dòng)市場(chǎng)上漲。這個(gè)階段市場(chǎng)進(jìn)二退一，回吐較大，整體偏震蕩，為牛市全面爆發(fā)做準(zhǔn)備。

其還認(rèn)為，本次股市搶跑的邏輯主要源自政策紅利，2月22日中央政治局會(huì)議指出“金融是國家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力”，并指出要“深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，政治局會(huì)議的定調(diào)預(yù)示著，我國將進(jìn)入股權(quán)融資大時(shí)代，大的制度紅利助推市場(chǎng)提前見底。

國泰君安李少君、周隆剛的最新策略觀點(diǎn)則認(rèn)為，短期交易集中風(fēng)險(xiǎn)釋放，行情上漲主邏輯未改。結(jié)構(gòu)性因素接力周期性因素，后續(xù)行情或更多受政策驅(qū)動(dòng)影響。游資主導(dǎo)投資風(fēng)格，關(guān)注高風(fēng)險(xiǎn)特征股票。

李少君、周隆剛策略觀點(diǎn)指出，短期交易集中風(fēng)險(xiǎn)累積，偶發(fā)事件促發(fā)回調(diào)。市場(chǎng)浮盈累積，交易擁擠風(fēng)險(xiǎn)有待釋放，加上中國2月出口數(shù)據(jù)較弱，券商發(fā)布兩份看空?qǐng)?bào)告，影響市場(chǎng)情緒，間接推動(dòng)了交易擁擠風(fēng)險(xiǎn)的釋放。

上述策略觀點(diǎn)認(rèn)為，短期回調(diào)并不改行情上漲主邏輯，樂觀基調(diào)仍在延續(xù)。市場(chǎng)上漲的主邏輯、上行結(jié)構(gòu)秩序并沒有破壞，市場(chǎng)主體并未因?yàn)槎唐诨卣{(diào)產(chǎn)生明顯的恐慌情緒擴(kuò)散。

其一、經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期未被證偽，政策層面降費(fèi)減稅、降低實(shí)際利率水平、穩(wěn)定汽車消費(fèi)、深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革等領(lǐng)域提升經(jīng)濟(jì)動(dòng)能措施可期。其二、從市場(chǎng)行情結(jié)構(gòu)來看，市場(chǎng)在下跌中并未表現(xiàn)出明顯的外資定價(jià)與科創(chuàng)板定價(jià)主線的弱化，并未體現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著下降的跡象；市場(chǎng)熱點(diǎn)行業(yè)表現(xiàn)顯示市場(chǎng)信心仍在，階段內(nèi)支撐市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力仍在繼續(xù)發(fā)力。其三、從下跌主體反應(yīng)來看，當(dāng)前市場(chǎng)并未表現(xiàn)出恐慌擴(kuò)散的態(tài)勢(shì)。融資余額繼續(xù)上升、散戶資金入市積極性顯著提升，對(duì)沖大體量資金積極性弱化，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。

李少君、周隆剛策略觀點(diǎn)認(rèn)為，在當(dāng)前宏觀與市場(chǎng)環(huán)境下，涌入的社會(huì)資產(chǎn)主要是游資，其特點(diǎn)是偏向高風(fēng)險(xiǎn)特征的股票。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)來看，行情驅(qū)動(dòng)邏輯仍在繼續(xù)，未來表現(xiàn)比較好的仍應(yīng)該是高風(fēng)險(xiǎn)特征的股票，包括科技類、券商類股票，機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)更加注重配置邏輯。

02

年內(nèi)53股仍然翻倍

3月8日，A股市場(chǎng)在連續(xù)大幅上漲后迎來年內(nèi)最大幅度調(diào)整，滬指跌幅高達(dá)4.40%，當(dāng)天盤中市場(chǎng)振幅明顯加大，200多只個(gè)股收盤跌停，兩市成交額也創(chuàng)下本輪行情新高，讓投資者初步感受到了上漲市中調(diào)整的威力。

不過，即便經(jīng)過上述調(diào)整，年內(nèi)多數(shù)股票仍舊漲勢(shì)顯著。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，年內(nèi)仍有53只個(gè)股漲幅超過100%，即股價(jià)至少實(shí)現(xiàn)翻倍，剔除年內(nèi)一直停牌股票，所有A股漲幅的平均數(shù)為25.49%，中位數(shù)為20.50%。