港股上周沖高回落，恒生指數(shù)前半周創(chuàng)反彈新高至29486點，但后半周掉頭回落，至周五收盤重返29000點附近。外圍市場欠缺指引，加上近期若干藍籌股業(yè)績表現(xiàn)平平，大市延續(xù)震蕩整理。技術(shù)形態(tài)方面，恒指仍沿著10、20天線窄幅向上，交投相對溫和，屬于上漲中繼形態(tài)，整固充分后或繼續(xù)上行。

上周市場焦點是美聯(lián)儲3月議息會議，整體風格偏向鴿派，不僅聲明年內(nèi)不會加息，還給出了暫停縮表的時間。利率決議基本符合市場預期，只是美聯(lián)儲下調(diào)了美國經(jīng)濟增長預期，難免增添市場憂慮。內(nèi)地A股過去一周窄幅震蕩，滬指升至3100點后多空爭持，大市交投亦有所削減。內(nèi)地股市升勢暫緩，也影響到港股上漲節(jié)奏，短期若無強烈信號指引，震蕩整理時間或?qū)⑤^長。

美聯(lián)儲已經(jīng)定下近兩年基調(diào)，全球流動性寬松可期，市場風險偏好繼續(xù)上行，資金回流新興市場料也是趨勢，中長期或可繼續(xù)看多。近期港股盤面上看，藍籌股走勢相對分化，業(yè)績好壞左右股價走勢。上周中國移動及騰訊控股業(yè)績欠佳，中國移動上周四股價大跌近半成，騰訊控股也受阻于370港元，缺乏向上動能。另外，部分醫(yī)藥股及香港地產(chǎn)股業(yè)績表現(xiàn)理想，股價逆市走高，石藥集團上周累計上漲逾一成，長實、太古等創(chuàng)年內(nèi)新高。本周仍有不少藍籌公司將公布業(yè)績，特別是中資銀行股將成為焦點。

恒指牛熊證資金流方面，截至上周四的過去5個交易日，恒指牛證合共有約175萬港元資金凈流出，但近三個交易日則呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢；同期恒指熊證獲得約1.97億港元凈流入，尤其是上半周恒指沖高階段，資金積極反手部署空單。街貨分布方面，截至上周四，恒指牛證街貨多分布在收回價28500點至28950點之間，相當約4696張期指合約；熊證街貨主要在收回價29500點至29900點之間，相當約4311張期指合約。

個股資金流數(shù)據(jù)方面，截至上周四前一周，港交所的相關認購證及牛證獲得約3720萬港元資金凈流入。產(chǎn)品條款方面，目前市場上較為活躍的港交所認購證行使價約300港元至325港元之間，普遍為中長期及長期價外條款，實際杠桿約6倍至8倍。另外，小米認購證也獲得3050萬港元資金凈流入部署業(yè)績。至于騰訊及銀娛，期內(nèi)相關認沽證及熊證分別有約6360萬及1660萬港元資金凈流入部署空倉。騰訊認沽證條款方面，較多投資者留意行使價約介于320港元至338港元之間的中期及中長期價外條款，實際杠桿約7倍至11倍。

權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證引伸波幅進一步尋底，以三個月貼價場外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅下跌0.1個波幅點至16.0%，國企指數(shù)的引伸波幅下跌0.3個波幅點至18.5%；個股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅下跌1.6個波幅點至27.1%；國際銀行股匯豐的引伸波幅上升約0.6個波幅點至15.4%；港交所的引伸波幅持平于24.7%。

期權(quán)市場的引伸波幅普遍下跌，市場經(jīng)歷3個月的反彈后，短線有整理需求，個股公布業(yè)績后也缺乏新的股價變動催化劑。因此，相信在未來一兩個月時間里利用權(quán)證部署做多，所需承擔的風險頗高。其實在長期投資方面，牛熊證較有優(yōu)勢，牛熊證均是價內(nèi)的，有內(nèi)在值，時間值占產(chǎn)品總價值很小部分，也不會受引伸波幅影響，對沖值接近一。雖然收回價較遠的產(chǎn)品杠桿低于權(quán)證，但能較有效跟蹤正股表現(xiàn)。