這兩周發(fā)生過(guò)兩次超過(guò)100點(diǎn)的調(diào)整，事后總結(jié)確實(shí)還是屬于初來(lái)乍到的調(diào)整，依然可以去尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。站在當(dāng)前位置而言，可能最快速、最舒服賺錢(qián)的階段已經(jīng)過(guò)去了，貝塔已經(jīng)反應(yīng)，下面是尋找阿爾法的階段，所以當(dāng)前總體倉(cāng)位可能不是最重要的，重要的是方向和結(jié)構(gòu)。

便宜仍是硬道理

上周市場(chǎng)再次溫和上揚(yáng)，其中中證500上漲4.91%，滬深300上漲2.37%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.88%，上證50上漲1.44%，恒生指數(shù)上漲0.35%。

所有指數(shù)中中證500漲幅領(lǐng)先，自年初以來(lái)中證500上漲34.89%，僅次于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的35.45%，最重要的一個(gè)原因是在去年年底時(shí)，中證500的PE估值已經(jīng)達(dá)到了歷史最低而不是歷史最低之一的17倍，漲到目前這個(gè)位置也是在歷史最低分位的10%區(qū)間，同時(shí)還對(duì)應(yīng)著20%左右的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期。如果說(shuō)創(chuàng)業(yè)板的上漲更多是來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，中證500的上漲則更多反應(yīng)理性的聲音，可見(jiàn)便宜仍然是硬道理。

市場(chǎng)在尋找補(bǔ)漲板塊

基于市場(chǎng)整體仍處于相對(duì)偏低分位的估值區(qū)間，在安全邊際的保護(hù)下，市場(chǎng)情緒依然活躍，仍處于牛市的預(yù)期狀態(tài)中，一方面如科創(chuàng)主題依然活躍，另一方面投資者在積極尋找補(bǔ)漲板塊，典型如石油化工板塊，尤其是其中的大煉化板塊表現(xiàn)突出，還有就是漲幅落后的餐飲旅游板塊，在五一假期加長(zhǎng)的消息刺激下本周也有不錯(cuò)表現(xiàn)。

可見(jiàn)在市場(chǎng)情緒復(fù)蘇的背景下，即便市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩格局，局部機(jī)會(huì)仍然不斷，和去年找個(gè)理由就能下跌一樣，目前是找個(gè)理由就能上漲，去年5-6月份是連續(xù)跌停不斷，當(dāng)下是連續(xù)漲停不止。

而且去年的跌停板很多是一字板封板，中間都沒(méi)有出逃機(jī)會(huì)，而今年的漲停板強(qiáng)勢(shì)股，很多中間都有參與的機(jī)會(huì)，使得敢于出手的人在中間都有賺快錢(qián)的機(jī)會(huì)。

交易量在下滑，市場(chǎng)仍緩慢爬升

當(dāng)持股總有意外驚喜的時(shí)候，持股的信心就會(huì)增加，另外一面即便持股有負(fù)面信息報(bào)出，如最新的一季報(bào)預(yù)告中，已經(jīng)有不少公司業(yè)績(jī)預(yù)警，但即便股價(jià)在相對(duì)高位，其受負(fù)面信息的影響仍然不是很大，至少程度要遠(yuǎn)低于去年，這無(wú)疑也會(huì)增加市場(chǎng)的持股信心。在交易層面的反應(yīng)就是交易量在下滑，但市場(chǎng)仍然在緩慢爬升中。

因此對(duì)于近兩周我偏輕的倉(cāng)位而言，是一個(gè)需要檢討的事情，人氣的狂熱可能會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，如同3月8號(hào)的調(diào)整，但不會(huì)短期一下子休息，還需要經(jīng)歷狂熱--震蕩--謹(jǐn)慎--懷疑--悲觀的過(guò)程，基于去年延續(xù)而來(lái)普遍的熊市思維，在強(qiáng)勁的市場(chǎng)中總會(huì)有人考慮賣(mài)出，就如老話(huà)所說(shuō)：牛市中容易有急跌，熊市中容易有急漲一樣。

這兩周發(fā)生過(guò)兩次超過(guò)100點(diǎn)的調(diào)整，事后總結(jié)確實(shí)還是屬于初來(lái)乍到的調(diào)整，依然可以去尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。站在當(dāng)前位置而言，可能最快速、最舒服賺錢(qián)的階段已經(jīng)過(guò)去了，貝塔已經(jīng)反應(yīng)，下面是尋找阿爾法的階段，所以當(dāng)前總體倉(cāng)位可能不是最重要的，重要的是方向和結(jié)構(gòu)。

科創(chuàng)板的制度優(yōu)勢(shì)？

科創(chuàng)板作為一個(gè)戰(zhàn)略方向，果然展示了中國(guó)特色制度建設(shè)的優(yōu)勢(shì)，就是其推進(jìn)速度一再超預(yù)期，周末第一批即將登場(chǎng)的公司已經(jīng)正式面世，名單和之前的江湖傳言相比并沒(méi)有特別多的差異，其中有些參股公司在周五盤(pán)面已經(jīng)反應(yīng)。

總體而言，這批公司似乎質(zhì)地一般，除了一家虧損的半導(dǎo)體公司是有特色以外，其他都是中規(guī)中矩的一般公司。所以有人總結(jié)說(shuō)，這不就是一個(gè)上海交易所開(kāi)的創(chuàng)業(yè)板嗎？從某種意義上這也是對(duì)的。自創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板以來(lái)，再經(jīng)過(guò)2015年的資本狂潮，除了虧損企業(yè)之外，多數(shù)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都已上市，而虧損企業(yè)中的優(yōu)秀代表多數(shù)也已選擇在海外上市了，真正沒(méi)有上市的獨(dú)角獸和硬科技公司是非常有限的。

周末很多人在討論到底是見(jiàn)光死，還是繼續(xù)，我的觀點(diǎn)是如果從炒作的角度來(lái)分析，揭開(kāi)面紗的時(shí)候也是炒作要休息的時(shí)候。一個(gè)公司如果說(shuō)只是從新三板換到科創(chuàng)板，或者是在創(chuàng)業(yè)板被否換到科創(chuàng)板就能實(shí)現(xiàn)身家翻幾番的話(huà)，這就是科創(chuàng)板最大的笑話(huà)，短期而言局部的這種套利游戲或許仍然有效，但長(zhǎng)期整體一定未必。

如同制度建設(shè)中科創(chuàng)板的定位一樣，他承載的是中國(guó)資本市場(chǎng)中發(fā)行和交易的改革任務(wù)，中國(guó)版的納斯達(dá)克如果要成行，真正意義的寬近嚴(yán)出是必須的，如果十年累積下來(lái)像納斯達(dá)克一樣，上市1000家，并且退市1000家，那么在這個(gè)中間中國(guó)版的FAMAG一定會(huì)出更多，但這一定不是靠炒出來(lái)的。