自今年以來，北上資金累計凈流入規(guī)模持續(xù)攀升，且至今累計凈流入金額超過千億元，從北上資金的持續(xù)凈流入規(guī)模分析，實際上也與A股市場的年內(nèi)表現(xiàn)呈現(xiàn)出一定的正向關系?；蛟S可以認為在今年第一個季度內(nèi)，A股市場的大幅回升與北上資金的持續(xù)活躍有著或多或少的聯(lián)系性。

不過在股市步入3000點尤其是步入3100點之后，北上資金的持續(xù)凈流入熱情卻有著實質(zhì)性的轉變，甚至近日出現(xiàn)了明顯的資金凈流出跡象。作為市場先知先覺的資金，北上資金的大幅凈流出現(xiàn)象確實具有一定的引導作用。與以往北上資金持續(xù)凈流入刺激市場大幅回升的表現(xiàn)相比，近期股市的接連下行也與北上資金的凈流出動作有著一定程度的聯(lián)系性。

北上資金出現(xiàn)明顯凈流出的跡象是市場下行的一方面，而監(jiān)管態(tài)度的逐漸趨嚴尤其是對場外配資態(tài)度的明顯收緊，則是加大了短期配資盤“去杠桿化”的壓力，而政策環(huán)境略顯收緊與資金環(huán)境有所壓制，則成為了近期市場空方大舉反撲的有利因素。

值得一提的是，近期再度活躍的杠桿資金除了以往部分熟悉的高杠桿工具外，還有部分資金借助香港通道獲得更低的融資利率，甚至稍作包裝化身為北向資金。與真正意義上的北上資金不同，這類資金本身帶有一定的資金杠桿率且擁有一定的資金利率成本優(yōu)勢，而今年以來北上資金的持續(xù)活躍也與這一因素有著一定的聯(lián)系性。

雖然目前杠桿資金撬動市場的效果遠不如前幾年，且不少資金對高杠桿工具的態(tài)度趨于謹慎，但是從這一輪上漲行情中，確實離不開杠桿資金的身影，即使屬于北上資金同樣隱藏著高杠桿資金的風險。至于近期的政策監(jiān)管態(tài)度，顯然受到了前幾年的經(jīng)驗教訓，及時出手加劇了配資資金的短期“去杠桿化”壓力。但是相對合規(guī)的兩融余額則依舊保持穩(wěn)步攀升的姿態(tài)，而自前期兩融余額的低點回升至今，已經(jīng)出現(xiàn)了30%的累計增幅，這也代表著部分資金的態(tài)度。

截至目前，滬市平均市盈率15倍左右，深市主板平均市盈率17.49倍，對于這一市盈率水平而言，其實并不算高估，從A股市場的歷史估值水平來看，依舊處于歷史估值底部區(qū)域，但與前期的估值低點相比，已有一定幅度上的回升。

如今，雖然A股市場再度失守3000點整數(shù)關口，但如今的3000點顯然不同于前幾年的3000點，市場相應的估值水平也有著明顯的壓縮。假如接下來實質(zhì)性減稅降費措施得到有效落地，那么將會對A股市場的估值水平產(chǎn)生進一步壓縮的影響，對部分制造業(yè)上市公司的積極影響更為明顯。

對此，即使股市再度失守3000點關口也未必是壞事?；蛟S在股市再度回踩的過程中，給了前期踏空資金一個中線建倉的機會。就目前A股市場的點位而言不算特別低，投資安全性不算特別高，但從估值水平來看，仍處歷史估值底部區(qū)域，中長期仍具有一定的價值投資優(yōu)勢。