“煤飛色舞”是A股每輪行情都不可缺少的現(xiàn)象，此次也不例外。昨日受益于化工板塊大面積漲停的帶動(dòng)，周期行業(yè)全面爆發(fā)，建筑材料、鋼鐵、煤炭、有色金屬等板塊也大幅拉升，漲幅居前。綜合各大券商觀點(diǎn)，市場(chǎng)風(fēng)格切換輪動(dòng)到周期板塊，有其內(nèi)在邏輯：一是周期股本輪行情滯漲，當(dāng)前存在補(bǔ)漲空間；二是基本面轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放過(guò)程基本結(jié)束；三是穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地。

資源股擔(dān)當(dāng)近期主角

由于響水化工園徹底關(guān)閉，江蘇化工掀起整治風(fēng)，昨日化工板塊掀起漲停潮。同時(shí)隨著周期板塊持續(xù)輪動(dòng)，鋼鐵板塊緊隨化工板塊拉升，通達(dá)信鋼鐵板塊大漲3.81%，建材、化纖、煤炭、有色、石油等板塊也漲幅居前。

“煤飛色舞”的現(xiàn)象在A股市場(chǎng)再現(xiàn)。煤炭股方面，山西焦化、美錦能源、*ST安煤漲停，山煤國(guó)際、淮北礦業(yè)、神火股份等也大漲超5%；鋼鐵股方面，西部材料放量漲停，明泰鋁業(yè)、云鋁股份、亞太科技、博威合金、廣晟有色等的漲幅也均超過(guò)5%。

2018年下半年在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭趨緩，以及國(guó)內(nèi)去杠桿的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)逐漸顯露，造成了周期行業(yè)下游需求出現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。因此，周期股特別是資源股，在前期走勢(shì)相對(duì)較弱，存在補(bǔ)漲空間。廣發(fā)證券表示，隨著金融供給側(cè)慢牛延續(xù)，建議把握周期性行業(yè)階段性補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

從近期表現(xiàn)來(lái)看，煤炭、鋼鐵在3月29日發(fā)起明顯上攻行情，截至昨日收盤(pán)，區(qū)間漲幅分別為11.29%和11.00%。同花順統(tǒng)計(jì)顯示，個(gè)股方面，煤炭板塊的美錦能源、山煤國(guó)際、金能科技、兗州煤業(yè)、恒源煤電等區(qū)間漲幅超過(guò)20%，鋼鐵板塊的鵬起科技、寒銳鈷業(yè)、云鋁股份、中金嶺南、盛屯礦業(yè)、合金投資等也漲超20%。

受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

從盤(pán)面上看，A股行情熱點(diǎn)正圍繞周期板塊展開(kāi)。在業(yè)界人士看來(lái)，受貨幣政策逐漸趨于寬松、財(cái)政發(fā)力以及對(duì)經(jīng)濟(jì)周期即將見(jiàn)底的預(yù)期影響，周期板塊有望迎來(lái)估值的整體修復(fù)，這也是近期“煤飛色舞”的基礎(chǔ)邏輯。

聯(lián)訊證券認(rèn)為，周期的爆發(fā)主要源于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而近期一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期則加強(qiáng)了這一邏輯。一方面，3月制造業(yè)PMI為50.5%，比上月大幅上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，重新回到枯榮線上方。另一方面，政策上逐步進(jìn)入落實(shí)和見(jiàn)效階段，比如寬信用已經(jīng)帶來(lái)的貸款利率一定程度下降，減稅降費(fèi)已經(jīng)落實(shí)，很快會(huì)對(duì)企業(yè)盈利端產(chǎn)生提振。

具體來(lái)看，國(guó)泰君安認(rèn)為，煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的任務(wù)已經(jīng)提前完成，供給側(cè)改革主線將聚焦在先進(jìn)產(chǎn)能的釋放，預(yù)計(jì)全年煤價(jià)中樞較2018年下移至570~600元/噸，安全檢查進(jìn)一步趨緊使煤價(jià)中樞較去年難以迅速下降，長(zhǎng)協(xié)保障下港口價(jià)格波動(dòng)對(duì)煤企的收入影響彈性將更小。中長(zhǎng)期來(lái)看，安全檢查帶來(lái)的超產(chǎn)治理和陜西“明盤(pán)”項(xiàng)目整治，也將進(jìn)一步收緊邊際供給，對(duì)煤價(jià)提供強(qiáng)有力的支撐，目前因?yàn)槊簝r(jià)大幅下行預(yù)期帶來(lái)的板塊低估值也有望重塑。

一個(gè)例證是，煤炭龍頭企業(yè)之一的兗州煤業(yè)，于3月29日發(fā)布2018年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1630.08 億元，同比增長(zhǎng)7.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)79.09億元，同比增長(zhǎng)16.81%，超出市場(chǎng)預(yù)期，主要受益于油價(jià)觸底反彈和煤價(jià)企穩(wěn)。

有色板塊方面，近期基本金屬和貴金屬價(jià)格上漲，綜合多家券商分析，主要觀點(diǎn)包括全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒依然樂(lè)觀，中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)性的庫(kù)存去化階段，伴隨工業(yè)金屬的季節(jié)性需求旺季，金屬板塊仍有上漲動(dòng)力；另一方面，隨著4月國(guó)內(nèi)冶煉廠步入集中檢修期，而需求在經(jīng)濟(jì)面向好環(huán)境下持續(xù)回暖，工業(yè)金屬價(jià)格有望維持走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

中國(guó)銀河認(rèn)為，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)變，貨幣、信貸邊際寬松以及財(cái)政政策更為積極，預(yù)計(jì)未來(lái)房地產(chǎn)竣工與基建的觸底企穩(wěn)，有望帶動(dòng)有色金屬行業(yè)景氣度反彈。有色金屬行業(yè)作為傳統(tǒng)的高彈性行業(yè)在基本面邊際改善、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的情況下有足夠的上沖動(dòng)能，在歷史較低水平估值的情況下將展開(kāi)估值修復(fù)行情。

從有色板塊2018年業(yè)績(jī)情況來(lái)看，目前已公告業(yè)績(jī)的有46家，其中歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為正的有22家，寶鈦股份、華鋒股份、云海金屬等業(yè)績(jī)表現(xiàn)出類(lèi)拔萃，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超過(guò)1倍。