在A股市場(chǎng)一季度以來走出振蕩上行行情之際，4月11日，CPI、PPI數(shù)據(jù)的發(fā)布又為展望A股市場(chǎng)二季度行情增添了些許線索。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份CPI同比上漲2.3%，環(huán)比下降0.4%；PPI同比上漲0.4%，環(huán)比上漲0.1%。

券商分析師認(rèn)為，一季度A股市場(chǎng)的上行部分源于風(fēng)險(xiǎn)偏好上升帶來的估值修復(fù)。展望二季度，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利在二季度后半段仍面臨一定的壓力，A股市場(chǎng)二季度后半段依然可能面臨一定的振蕩調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。此外，隨著申報(bào)科創(chuàng)板的企業(yè)日益增多，作為改革“試驗(yàn)田”的科創(chuàng)板也有望為資本市場(chǎng)帶來更多的“源頭活水”，是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要體現(xiàn)。

豬肉價(jià)格回升 農(nóng)牧板塊上行

3月份的價(jià)格數(shù)據(jù)較為符合市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)悉，3月份CPI同比上漲2.3%，漲幅比上月增加0.8個(gè)百分點(diǎn)，而市場(chǎng)預(yù)期為2.3%；PPI同比上漲0.4%，漲幅比上月增加0.3個(gè)百分點(diǎn)，而市場(chǎng)預(yù)期為0.4%。

華爾街見聞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清稱，兩方面因素帶動(dòng)CPI回升：一是豬肉價(jià)格趨勢(shì)性回升；二是蔬菜價(jià)格回落幅度顯著低于季節(jié)性。而PPI回升主要是因?yàn)榈突鶖?shù)效應(yīng)以及大宗商品強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期。

符合市場(chǎng)預(yù)期的價(jià)格指數(shù)仍未能阻止A股的回調(diào)行情。截至4月11日收盤，上證綜指下跌1.6%，深證成指下跌2.65%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.06%。

不過，A股部分板塊及個(gè)股逆勢(shì)上行。3月份的CPI數(shù)據(jù)顯示，在食品中，豬肉價(jià)格同比上漲5.1%，為同比連降25個(gè)月后首次轉(zhuǎn)漲，影響CPI上漲約0.12個(gè)百分點(diǎn)。PPI數(shù)據(jù)顯示，在主要行業(yè)中，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)環(huán)比漲幅擴(kuò)大，同比由降轉(zhuǎn)漲。因此，在11日數(shù)據(jù)公布后，A股豬肉板塊盤中逆勢(shì)拉升，傲農(nóng)生物盤中漲停，益生股份、金新農(nóng)、雛鷹農(nóng)牧等農(nóng)林牧漁個(gè)股也呈現(xiàn)上漲行情；煤炭能源板塊振蕩上行，平莊能源、美錦能源、金能科技等個(gè)股拉升。

3月份CPI如期上升，PPI也小幅走高。中金公司研究部預(yù)計(jì)，4月份CPI、PPI可能繼續(xù)上漲。此外，除了豬肉價(jià)格及其對(duì)CPI的影響之外，更需關(guān)注除食品外的消費(fèi)品、工業(yè)品及金融資產(chǎn)等領(lǐng)域是否出現(xiàn)通脹普遍上升的跡象，以綜合判斷價(jià)格總水平的走勢(shì)。

盈利狀況成為近期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)

3月份CPI、PPI指數(shù)發(fā)布時(shí)，正值A(chǔ)股上市公司年報(bào)、一季報(bào)密集披露季，基本面因素對(duì)市場(chǎng)的影響作用開始增強(qiáng)。業(yè)績(jī)是股價(jià)的“試金石”，作為展現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)情況的重要成績(jī)單，年報(bào)、季報(bào)也是研判A股二季度行情的重要線索，上市公司企業(yè)盈利狀況再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月5日，1259家上市公司披露了2018年年報(bào)，發(fā)布進(jìn)度達(dá)到35.0%，至少披露一項(xiàng)年度業(yè)績(jī)報(bào)告的上市公司比例為85.8%。全部A股、主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的披露率分別為18.9%、1.3%、46.2%和30.2%，中小創(chuàng)披露率較高，具有一定參考意義。

光大證券分析師謝超表示，2018年年報(bào)顯示周期中上游行業(yè)盈利增速靠前，必需消費(fèi)板塊盈利增速相對(duì)穩(wěn)定。受商譽(yù)減值影響，傳媒等TMT板塊盈利大幅負(fù)增長(zhǎng)，汽車、家電等可選消費(fèi)以及電氣設(shè)備、機(jī)械等中游行業(yè)盈利也相對(duì)偏弱。非銀金融則受到資本市場(chǎng)大幅下跌和股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露影響，盈利增速明顯下滑。

一季報(bào)方面，據(jù)光大證券策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至4月10日晚，全部A股、主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的披露率分別為34.4%、3.0%、46.9%和99.6%。從業(yè)績(jī)預(yù)告的性質(zhì)來看，正面預(yù)告占比56%，低于年度預(yù)告中正面預(yù)告比例3個(gè)百分點(diǎn)。以披露率較高的創(chuàng)業(yè)板為例，光大證券策略團(tuán)隊(duì)稱，創(chuàng)業(yè)板已披露部分公司歸母凈利潤(rùn)同比下降11.4%；創(chuàng)業(yè)板2019年一季度歸母凈利潤(rùn)增速靠前的行業(yè)為紡織服裝、汽車、輕工制造和醫(yī)藥，對(duì)板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)較大的行業(yè)為醫(yī)藥、通信和汽車。

謝超認(rèn)為，在2018年業(yè)績(jī)預(yù)告中，影響上市公司業(yè)績(jī)的重要因素，除了商譽(yù)減值以外，更多是存貨減值和應(yīng)收賬款壞賬。伴隨融資環(huán)境改善，預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款壞賬帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加有望出現(xiàn)改善，對(duì)中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)形成邊際利好，對(duì)融資需求較高的建筑、地產(chǎn)等行業(yè)有望受益。

市場(chǎng)制度建設(shè)將進(jìn)一步完善

A股在一季度中旬走出了一輪上漲行情，帶來了市場(chǎng)前期情緒的高漲。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日收盤，今年滬指累計(jì)上漲27.91%，深成指上漲40.31%，滬深300指數(shù)上漲32.78%。川財(cái)證券分析師鄧?yán)娬J(rèn)為，一季度A股市場(chǎng)的上行源于風(fēng)險(xiǎn)偏好上升帶來的估值修復(fù)，進(jìn)一步而言，風(fēng)險(xiǎn)偏好的上行本質(zhì)上來自于政策出臺(tái)提升對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利改善的預(yù)期。

展望二季度，資本市場(chǎng)新一輪機(jī)遇期是否有望開啟？國(guó)信證券分析師燕翔認(rèn)為，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下的資本市場(chǎng)“基礎(chǔ)性制度建設(shè)”有望成為驅(qū)動(dòng)2019年全年市場(chǎng)運(yùn)行的邏輯主線之一。申萬宏源證券分析師沈盼認(rèn)為，科創(chuàng)板作為支持科創(chuàng)企業(yè)融資的制度安排，是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要體現(xiàn)，也是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容之一。

事實(shí)上，科創(chuàng)板給市場(chǎng)帶來的積極影響不言而喻。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨科創(chuàng)板而來的，不僅是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，讓投資者得以分享時(shí)代增長(zhǎng)的紅利，而且有望引入良性競(jìng)爭(zhēng)，通過二級(jí)市場(chǎng)資金“用腳投票”，倒逼社會(huì)資源優(yōu)化配置?？苿?chuàng)板為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“通渠”，使得支撐經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的科技創(chuàng)新型企業(yè)能夠在資金的支持下發(fā)展壯大，直接融資帶來了生產(chǎn)活力，并進(jìn)一步通過盈利與股票市場(chǎng)形成共振。此外，科創(chuàng)板試點(diǎn)的注冊(cè)制，有望加快A股市場(chǎng)發(fā)行承銷等制度和上市公司估值體系的變革。

安信證券分析師陳果認(rèn)為，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制實(shí)行后，對(duì)現(xiàn)有IPO影響較小，預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)資金分流影響不大。