上周，全球股市震蕩略有上漲。因投資者對美國一季度增長的預(yù)期略改樂觀，美股在歷史高位附近小幅震蕩，歐日和新興市場股市小幅上漲。A股因經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)、多項政策預(yù)期而小幅上漲，大盤藍(lán)籌股指漲幅較大，港股跟隨A股略有上漲。

展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，市場預(yù)期正在發(fā)生變化，對經(jīng)濟(jì)增長過度悲觀的預(yù)期有所修復(fù)，但貨幣政策暫時沒有邊際寬松的空間。最新公布的3月總零售亦顯著好于市場預(yù)期。在Fed迅速轉(zhuǎn)向鴿派、金融條件轉(zhuǎn)松后，美國經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，剔除春節(jié)等季節(jié)因素后，3月規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增速1.1%，綜合考慮季節(jié)性以及增值稅稅率調(diào)整導(dǎo)致的提前采購行為，4月工業(yè)增加值同比預(yù)計在6.9%左右。

境內(nèi)外市場對增長的預(yù)期都已有改善。只是分化在于，境外市場對增長的預(yù)期改善不足以影響政策，但國內(nèi)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，逆周期調(diào)節(jié)可能會有變化。

具體來看，A股方面，盡管基本面向好，但股市已經(jīng)基本完成估值修復(fù)，而且對某些事件或題材的炒作也提前透支了基本面轉(zhuǎn)好的支撐，內(nèi)外資分歧也在日漸加大，一季度基金持倉也顯示部分板塊的過熱跡象。結(jié)構(gòu)上金融和科技并重。

港股方面，國內(nèi)外市場的增長預(yù)期均有改善，但貨幣寬松的預(yù)期也有相應(yīng)調(diào)整，預(yù)計對風(fēng)險資產(chǎn)的支撐減少。港股基本面轉(zhuǎn)為正面，估值和南下資金偏好上升或?qū)⒅胃酃啥唐诒憩F(xiàn)。結(jié)構(gòu)方面恒生國企指數(shù)或相對占優(yōu)。