緊縮預(yù)期、北上資金大幅流出、場(chǎng)外配資遭嚴(yán)打……當(dāng)前市場(chǎng)正遭遇反彈以來最大危機(jī)，滬指四連陰，3萬億市值蒸發(fā)，牛市還在否？

周四各大指數(shù)全線重挫，收盤跌幅均超過2%，深證成指和中小板指跌幅均達(dá)到3%水平。個(gè)股全線下跌，收盤有70多只非ST個(gè)股跌停，千股跌超5%。從形態(tài)來看，滬指已經(jīng)走出四連陰，本輪行情以來首度跌破30日均線。短短4天時(shí)間，滬指接連跌破關(guān)鍵點(diǎn)位，直指3100附近跳空缺口。四連陰期間，滬指累計(jì)下跌4.49%，滬深A(yù)股市值蒸發(fā)近3萬億元，逾600股跌超10%。

一時(shí)之間，牛熊之爭(zhēng)再起。而實(shí)際上，就目前市場(chǎng)而言，明面上的不利因素至少已經(jīng)有5個(gè)，包括擔(dān)憂貨幣緊縮、北上資金動(dòng)向曖昧、場(chǎng)外配置頻遭嚴(yán)打等。

央企多次辟謠降準(zhǔn)緊縮擔(dān)憂再起

4月23日，針對(duì)有市場(chǎng)傳言稱：央行25日（周四）起擬對(duì)部分農(nóng)商行及農(nóng)信社等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)央行旗下媒體《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，央行方面稱該消息不屬實(shí)，央行目前并沒有新的定向降準(zhǔn)政策。

這是央行第二次辟謠降準(zhǔn)。實(shí)際上4月以來降準(zhǔn)降息預(yù)期一直非常強(qiáng)烈，一再落空后緊貨幣預(yù)期高漲，理由包括：

1、從基本面看，社融拐點(diǎn)、經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)、通脹拐點(diǎn)接踵而至。

2、2019年2月開始，資金面波動(dòng)性顯著放大。

3、進(jìn)入4月以來市場(chǎng)降準(zhǔn)降息預(yù)期一再落空。

4、一季度宏觀杠桿率飆升，市場(chǎng)對(duì)新一輪加杠桿和房?jī)r(jià)泡沫的擔(dān)憂浮現(xiàn)。

5、央行一季度例會(huì)、政治局會(huì)議、中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議的會(huì)議基調(diào)都對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性“不友好”。

北上資金4月份大幅流出

北上資金被認(rèn)為是本輪行情的主要發(fā)動(dòng)者，如今儼然成為市場(chǎng)上升重要的阻力。周四，在市場(chǎng)大幅下跌的情況下，北上資金并沒有如以往那樣大跌大買，滬深股通合計(jì)凈流出資金超過17億元。自此，4月份以來，北上資金累計(jì)凈流出資金超過200億元，為2015年7月股災(zāi)以來新高。

有媒體報(bào)道，外資流出可能和香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)查中資機(jī)構(gòu)的抵押貸款有關(guān)。不過，同時(shí)有分析人士表示，獲利豐厚的北上資金此時(shí)選擇落袋為安無可厚非，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，其買入價(jià)值白馬股的整體趨勢(shì)并沒有改變。

證監(jiān)會(huì)嚴(yán)打場(chǎng)外配資

除了北上資金外，場(chǎng)外配資也是本輪行情產(chǎn)生的一個(gè)原因之一，也是監(jiān)管部門關(guān)注的焦點(diǎn)。近期證監(jiān)會(huì)發(fā)言人答記者問稱，我會(huì)高度關(guān)注資本市場(chǎng)場(chǎng)外配資情況，堅(jiān)定不移地打擊違法違規(guī)的場(chǎng)外配資行為，堅(jiān)決維護(hù)投資者合法權(quán)益和資本市場(chǎng)正常秩序。經(jīng)查，海南貝格富科技有限公司不具備經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)資質(zhì)，涉嫌以場(chǎng)外配資為名實(shí)施詐騙，證監(jiān)會(huì)積極配合案件查處，嚴(yán)懲不法分子。

場(chǎng)外配資對(duì)市場(chǎng)的影響力毋庸贅言，證監(jiān)會(huì)持續(xù)嚴(yán)打雖保護(hù)了投資者，但對(duì)市場(chǎng)會(huì)有一定負(fù)面影響。

東北證券認(rèn)為，場(chǎng)外配資對(duì)于市場(chǎng)實(shí)際的影響有被高估的可能。首先，市場(chǎng)成交額在快速放大的同時(shí)，部分同步升高的數(shù)據(jù)不可能由配資推動(dòng)。另外，同屬杠桿資金屬性，場(chǎng)內(nèi)兩融的變動(dòng)幅度與場(chǎng)外配資出現(xiàn)較大背離的概率較低，而融資買入的增量幅度基本是與市場(chǎng)成交額等比例上升，未出現(xiàn)過于激進(jìn)的現(xiàn)象。最后，2015 年股災(zāi)之后監(jiān)管層也多次對(duì)場(chǎng)外配資進(jìn)行監(jiān)管排查，整體規(guī)模已經(jīng)較大幅度壓縮，并且缺乏融資資金渠道，同時(shí)配資資金的存管缺乏第三方監(jiān)督，配資平臺(tái)取信于有意向配資的投資者的難度也大增。

牛市還在否？

在經(jīng)歷了連續(xù)的調(diào)整之后，市場(chǎng)信心遭到打擊。那么，持續(xù)數(shù)月的小牛市還在不在呢？

天風(fēng)證券認(rèn)為，SHIBOR3個(gè)月出現(xiàn)明顯反彈，4月-5月信用和貨幣收緊，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩調(diào)整階段。預(yù)計(jì)下一次信用和貨幣重新加碼的預(yù)期，將在6月后期形成，屆時(shí)市場(chǎng)有望再上臺(tái)階。以2006年-2007年、2009年、2014年-2015年三輪牛市的6次中途修整期為例，基本都持續(xù)1個(gè)月左右，同時(shí)上證綜指下跌10%左右。牛市修整期的大類板塊表現(xiàn)有如下特點(diǎn)：第一，前期漲幅較大的板塊，在修整期，都會(huì)面臨更大的調(diào)整壓力。第二，金融和消費(fèi)板塊，在修整期，比較抗跌，大多數(shù)情況下，跌幅較小。第三，但也有例外情況，比如第三輪和第六輪修整期之前金融板塊大幅上漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏其它板塊，因此在后續(xù)修正期中，調(diào)整壓力也非常大。

東北證券也認(rèn)為總體仍處于牛市回檔、蓄勢(shì)整固階段；股市多頭排列，一般對(duì)應(yīng)策略選擇是慣性策略、多頭策略；但是，由于政策邊際弱化、成交量能不能放大，故注意滾動(dòng)操作和逆向策略，即適度波段、聚焦有業(yè)績(jī)支撐或有真實(shí)政策支撐的主題，蹭熱點(diǎn)或估值過高漲幅過大的盡量回避。