隨著五一小長假即將來臨，各大在線旅游服務(wù)商紛紛公布五一旅游趨勢預(yù)測報告，假日經(jīng)濟(jì)的話題再度被熱議。相較于農(nóng)業(yè)、通信、軍工、白酒等漲勢凌厲的板塊，休閑服務(wù)板塊今年漲幅相對落后。業(yè)界分析認(rèn)為，今年五一假期延長有望帶動游客量增長，酒店需求有所提振，隨著行業(yè)基本面企穩(wěn)和預(yù)期修復(fù)，有望迎來補(bǔ)漲行情，建議關(guān)注業(yè)績存在改善預(yù)期，外延動力較強(qiáng)以及估值未修復(fù)到位的個股。

休閑服務(wù)板塊今年漲幅相對遜色

自2008年取消五一黃金周以來，今年五一小長假首次調(diào)休4天。此次加長版的假期催化了人們的出游意愿，業(yè)界預(yù)計五一旅游熱度預(yù)計將明顯超清明。另一方面，今年4月，鐵路部門優(yōu)化全國鐵路運(yùn)行圖，新增大量高鐵、動車線路，也為國內(nèi)游創(chuàng)造了便利的交通出行條件。

事實(shí)上，自3月底起，各大旅行社和OTA（在線旅行社）平臺已開始角力，紛紛備戰(zhàn)五一假期。4月中旬，攜程發(fā)布的《2019五一旅游趨勢預(yù)測報告》，預(yù)計國內(nèi)旅游人次將接近1.6億，這一規(guī)模有望比清明假期還要高50%左右。來自攜程顯示，有來自614個國內(nèi)外城市的旅游者，通過預(yù)訂攜程跟團(tuán)游、自由行、定制旅游、當(dāng)?shù)赝鏄返犬a(chǎn)品，將到達(dá)90個國家、地區(qū)、海內(nèi)外903個目的地城市。數(shù)據(jù)顯示，2018年五一假日全國共接待國內(nèi)游客1.47億人次，同比增長9.3%，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入871.6億元，同比增長10.2%。

馬蜂窩大數(shù)據(jù)也顯示，五一小長假休假調(diào)整發(fā)布后，一些國內(nèi)城市的旅游熱度快速增長，其中，三亞旅游熱度上漲15.4%，洛陽和恩施的旅游熱度漲幅分別為13.6%和11.6%。這些熱門目的地的游客增長有很大一部分來自中短途客源地。從北京、上海、廣州三大客源地出發(fā)的“5小時高鐵圈”，是各大城市居民出游的熱點(diǎn)，不少高鐵熱門線路車票已經(jīng)售罄，一些熱門旅游城市的酒店也一房難求。

日前途牛旅游網(wǎng)對外發(fā)布《2019五一小長假出游趨勢報告》也顯示，自3月22日假期延長消息公布后，途牛五一團(tuán)期的旅游產(chǎn)品咨詢量、預(yù)訂量增長迅速。從客源地來看，北京、上海、南京、天津、深圳、廣州、杭州、武漢、蘇州、成都等一二線城市消費(fèi)者出游熱情最為高漲，同時三四線城市用戶出游活力得到釋放。

不過，相較于五一旅游市場升溫顯著、預(yù)訂出游數(shù)據(jù)火爆，近期隨著大盤調(diào)整，休閑服務(wù)板塊表現(xiàn)疲軟，今年以來的漲幅相對遜色。同花順的數(shù)據(jù)顯示，相較于農(nóng)業(yè)、計算機(jī)、食品飲料等超過30%的累計漲幅，2019年以來，申萬休閑服務(wù)指數(shù)累計上漲23.12%（算術(shù)平均），在申萬28個一級行業(yè)中排名倒數(shù)第四，甚至未能跑贏大盤，上證綜指今年以來累計上漲23.76%。

申萬休閑服務(wù)板塊主要包括景點(diǎn)、酒店、旅游綜合、餐飲等細(xì)分板塊。從個股來看，板塊內(nèi)漲幅居前主要為市值較小的旅游綜合公司及酒店板塊，前者主要受到中小創(chuàng)行情影響，后者則受益于估值修復(fù)邏輯。具體來看，西安旅游今年漲幅最高，累計達(dá)到84.91%，其次是大連圣亞，今年以來漲66.48%，國創(chuàng)高新、國旅聯(lián)合、凱撒旅游、首旅酒店、金陵飯店、張家界等今年漲幅超過30%。

行業(yè)基本面有望改善

盡管每年小長假前后休閑服務(wù)板塊多數(shù)出現(xiàn)異動，不過對于投資者來說，更應(yīng)該注重行業(yè)的基本面?？傮w而言，業(yè)界普遍認(rèn)為今年休閑服務(wù)行業(yè)市場預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，景區(qū)整體平穩(wěn)、酒店行業(yè)有企穩(wěn)跡象、離島免稅依舊表現(xiàn)亮麗，預(yù)計行業(yè)基本面的真正改善在今年下半年，特別是3月PMI數(shù)據(jù)使得市場對宏觀環(huán)境看法發(fā)生轉(zhuǎn)變，尤其對于下半年企業(yè)盈利的改善有所預(yù)期。

近期年報、一季報集中披露，可見行業(yè)內(nèi)公司表現(xiàn)基本穩(wěn)定。年報方面，同花順統(tǒng)計顯示，截至4月26日收盤，休閑服務(wù)板塊中35家上市公司中，已有32家披露了2018年報，其中歸屬母公司股東的凈利潤同比增長為正的公司有22家，占比接近七成。三特索道、國創(chuàng)高新和云南旅游2018年歸屬母公司股東的凈利潤同比增長超過100%，而西安旅游、西安飲食、*ST云網(wǎng)、西藏旅游則在2018年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

一季報方面，截至4月26日收盤，已經(jīng)有23家上市公司披露一季報，其中其中歸屬母公司股東的凈利潤同比增長為正的公司有13家，占比為56.52%。一季報業(yè)績最為亮麗的是中國國旅，今年一季度凈利潤23.06億元，同比增長98.8%?？其J國際、西藏旅游、張家界和西安旅游的凈利潤增長也均超過30%。

中國國旅主營業(yè)務(wù)為旅行社業(yè)務(wù)和免稅業(yè)務(wù)，其于3月中公告中標(biāo)北京大興國際機(jī)場免稅經(jīng)營權(quán)，項目經(jīng)營期為10年。招商證券認(rèn)為，今年海免并表、?？谑袃?nèi)店開業(yè)、免稅政策放寬、香港機(jī)場店扭虧等諸多驅(qū)動因素，將確保中國國旅業(yè)績平穩(wěn)增長。

渤海證券認(rèn)為，整體來看，目前板塊整體估值仍然合理，作為朝陽行業(yè)發(fā)展空間依然廣闊，在當(dāng)前行情下建議關(guān)注業(yè)績增長確定性較強(qiáng)并有望迎來估值修復(fù)的細(xì)分行業(yè)龍頭。其建議投資者從以下幾個維度選擇個股：其一，優(yōu)選邏輯清晰且確定性強(qiáng)的免稅行業(yè)；其二，推薦兼具可選消費(fèi)與必須消費(fèi)特性的餐飲行業(yè)以及旅游演藝；其三，關(guān)注景區(qū)、出境游及酒店業(yè)的邊際改善機(jī)會。

而在板塊中各大細(xì)分行業(yè)中，業(yè)界多數(shù)看好酒店業(yè)，認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)型改造和中檔放量，酒店仍有增長動力，目前處于估值修復(fù)階段。酒店行業(yè)企穩(wěn)回升跡象明顯，這從A股兩大酒店集團(tuán)的年報中可看出端倪。錦江股份2018年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入146.97億元，同比增長8.21%，實(shí)現(xiàn)凈利潤10.82億元，同比增長22.76%，鉑濤、維也納派系合計貢獻(xiàn) 61.73%凈利潤。首旅酒店2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.39億元，同比增長1.5%，歸母凈利潤8.57億元，同比增長35.8%。

國盛證券認(rèn)為，目前酒店行業(yè)估值在26倍，已經(jīng)處于歷史低位（過去在40倍左右），也明顯低于國外酒店集團(tuán)（30倍），后續(xù)隨著需求的持續(xù)改善，行業(yè)估值和盈利有望逐步修復(fù)。申萬宏源也認(rèn)為，住宿業(yè)數(shù)據(jù)一般存在一定滯后性，反映鏈條為從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到商旅活動頻繁到住宿回升的過程。盡管經(jīng)營數(shù)據(jù)暫未看到拐點(diǎn)跡象，但由于對下半年預(yù)期轉(zhuǎn)好，因此當(dāng)前階段存在估值修復(fù)而后期再進(jìn)入業(yè)績驗證。

興業(yè)證券的數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)持有酒店類個股的倉位歷經(jīng)近一年的減倉后開始反彈，源自一季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象明顯，其認(rèn)為，這是因為酒店業(yè)有望于2019 年二、三季度企穩(wěn)回升，部分機(jī)構(gòu)提前布局酒店類個股。