市場(chǎng)在近期受到利空消息的影響持續(xù)回調(diào)，美股也出現(xiàn)了持續(xù)的下行，中外投資者都在等待消息面的明朗。外資機(jī)構(gòu)近期再次重申對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，高盛相關(guān)負(fù)責(zé)人表示將拋售美股做多A股，明確看好A股未來(lái)的走勢(shì)。

上周全球市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)了一定的分化，美國(guó)股市出現(xiàn)了下跌。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)上周下跌0.7%，周線(xiàn)四連陰創(chuàng)出2016年以來(lái)的最長(zhǎng)紀(jì)錄，而歐洲三大股指則出現(xiàn)了全線(xiàn)走高。對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂(yōu)，影響了投資者的情緒，導(dǎo)致美股的續(xù)下跌。據(jù)報(bào)道，高盛集團(tuán)旗下多元資產(chǎn)基金在過(guò)去一周削減了美國(guó)股市的敞口。該集團(tuán)旗下的高盛資產(chǎn)管理公司則加倉(cāng)了中國(guó)A股，展現(xiàn)出對(duì)于A股市場(chǎng)的樂(lè)觀的態(tài)度。

其他的外資機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)將越來(lái)越國(guó)際化。之前投資者對(duì)于新興市場(chǎng)的債券和股票持倉(cāng)比重過(guò)低，而今則對(duì)新興市場(chǎng)和亞洲股債市場(chǎng)的看法偏樂(lè)觀。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，很多外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著減稅降費(fèi)的政策的持續(xù)推進(jìn)，配合消費(fèi)的增長(zhǎng)，民營(yíng)企業(yè)資本開(kāi)支的企穩(wěn)，以及加大民營(yíng)企業(yè)信貸支持等措施的實(shí)行，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)持續(xù)的回升。這有利于提高A股市場(chǎng)投資者的積極性，從而起到企穩(wěn)市場(chǎng)的作用。

作為行情的風(fēng)向標(biāo)，券商股在今天出現(xiàn)了回升，拉動(dòng)了市場(chǎng)的企穩(wěn)，這也說(shuō)明A股市場(chǎng)的表現(xiàn)已經(jīng)吸引了一部分投資者入場(chǎng)。從近期ETF被大量資金申購(gòu)，也可以看出，一般申購(gòu)ETF的屬于機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者大量的申購(gòu)ETF，也說(shuō)明市場(chǎng)調(diào)整已經(jīng)使得很多板塊和個(gè)股呈現(xiàn)出一定的估值吸引力，從而吸引了大量資金的入場(chǎng)布局。

從外資的流向來(lái)看，近期外資雖然有一定的凈流出，但是隨著MSCI納入A股的因子不斷的提升，外資對(duì)A股的配置比例也將有所提升。之前外資對(duì)A股的配置比例過(guò)低，在A股先后納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)以及標(biāo)普道瓊斯指數(shù)之后，外資對(duì)A股的配置需求大幅增加，因?yàn)楹芏嗤赓Y基金它們的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)就是這三大國(guó)際指數(shù)。因此外資從對(duì)A股的態(tài)度從可配可不配變?yōu)槲磥?lái)是必須要配，這是必然會(huì)增大外資對(duì)A股的配置。預(yù)計(jì)全年外資配置A股的資金量仍然有望超過(guò)5000億。

當(dāng)前外資持有A股的資金量為1.6萬(wàn)多億，與第一大機(jī)構(gòu)投資者公募基金持倉(cāng)的資金量相比還差2000多億。預(yù)計(jì)到年底外資可能會(huì)取代公募基金，成為第一大機(jī)構(gòu)投資者，這必然會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)的生態(tài)產(chǎn)生比較大的影響。特別是外資崇尚的價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資可能會(huì)盛行。

一季度我國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍超出預(yù)期，顯示出一定的回暖跡象。這主要由于今年一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策逐步落地，特別是大幅減稅降費(fèi)以及對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的信貸支持的推行。央行也保持了較寬松的貨幣政策，保持了寬松的流動(dòng)性。4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一定的回落，雖然有季節(jié)性的因素，但是下滑的幅度較大，這也說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不牢靠。隨著貿(mào)易摩擦對(duì)于出口增速的影響逐步體現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力出現(xiàn)了一定的回落，這對(duì)于A股市場(chǎng)也形成了一定的壓力。

之前很多投資者擔(dān)心，經(jīng)濟(jì)增速的回暖會(huì)不會(huì)導(dǎo)致貨幣的轉(zhuǎn)向？我認(rèn)為這種擔(dān)憂(yōu)是完全沒(méi)必要的。因?yàn)楝F(xiàn)在我們經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不牢固，政策面依然會(huì)支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向。在流動(dòng)性方面，央行還會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)保持流動(dòng)性的合理充裕。

當(dāng)前市場(chǎng)受到利空因素的影響，出現(xiàn)了一定的回落，但是市場(chǎng)上行的態(tài)勢(shì)并沒(méi)有改變。雖然短期之內(nèi)出現(xiàn)大漲的可能性并不大，市場(chǎng)的情緒以觀望為主，大家都在等待不確定性逐步消除。由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率仍然處于較低的位置，央行的貨幣流動(dòng)性保持現(xiàn)狀，因此短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生大的變化。何時(shí)能夠確認(rèn)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖？何時(shí)企業(yè)盈利將出現(xiàn)上升？一旦確定這兩個(gè)方面，市場(chǎng)將會(huì)展開(kāi)新一波的上漲。

我認(rèn)為A股市場(chǎng)已經(jīng)形成了牛市的格局，當(dāng)前市場(chǎng)的震蕩更多的是對(duì)于利空消息的反應(yīng)，并不是趨勢(shì)性的改變。因此建議投資者在這個(gè)時(shí)候要保持信心和耐心，等待市場(chǎng)調(diào)整結(jié)束。只要持有的公司基本面沒(méi)有問(wèn)題，特別是如果持有的是一些行業(yè)的龍頭股、白龍馬股，就可以耐心等待市場(chǎng)完成調(diào)整。

過(guò)去三年A股市場(chǎng)分化明顯，一些績(jī)優(yōu)的藍(lán)籌股表現(xiàn)突出，未來(lái)的市場(chǎng)還是會(huì)出現(xiàn)分化。好的股票會(huì)受到越來(lái)越多資金的追捧，而績(jī)差股和題材股可能還會(huì)進(jìn)一步被邊緣化，因此建議投資者一定要堅(jiān)持價(jià)值投資，把握好公司的股票來(lái)進(jìn)行配置。

從整體估值來(lái)看，經(jīng)過(guò)三年的下跌，中國(guó)股市的估值并不貴。滬深300的市盈率不到12倍，遠(yuǎn)低于標(biāo)普500的21倍，也低于道瓊斯指數(shù)20多倍的市盈率。雖然投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降。但是長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然會(huì)保持中速的增長(zhǎng)，高于美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)。企業(yè)盈利增速也優(yōu)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)。在經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)進(jìn)入到中速高質(zhì)量增長(zhǎng)的階段，企業(yè)的盈利會(huì)進(jìn)一步向行業(yè)龍頭公司轉(zhuǎn)移，這必然會(huì)給行業(yè)龍頭公司帶來(lái)更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，而行業(yè)龍頭的股權(quán)的價(jià)值提升。