市場在近期受到利空消息的影響持續(xù)回調(diào)，美股也出現(xiàn)了持續(xù)的下行，中外投資者都在等待消息面的明朗。外資機構近期再次重申對中國市場的樂觀預期，高盛相關負責人表示將拋售美股做多A股，明確看好A股未來的走勢。

上周全球市場表現(xiàn)出現(xiàn)了一定的分化，美國股市出現(xiàn)了下跌。標普道瓊斯指數(shù)上周下跌0.7%，周線四連陰創(chuàng)出2016年以來的最長紀錄，而歐洲三大股指則出現(xiàn)了全線走高。對于美國經(jīng)濟增速放緩的擔憂，影響了投資者的情緒，導致美股的續(xù)下跌。據(jù)報道，高盛集團旗下多元資產(chǎn)基金在過去一周削減了美國股市的敞口。該集團旗下的高盛資產(chǎn)管理公司則加倉了中國A股，展現(xiàn)出對于A股市場的樂觀的態(tài)度。

其他的外資機構普遍預計中國市場將越來越國際化。之前投資者對于新興市場的債券和股票持倉比重過低，而今則對新興市場和亞洲股債市場的看法偏樂觀。對于中國經(jīng)濟，很多外資機構認為，隨著減稅降費的政策的持續(xù)推進，配合消費的增長，民營企業(yè)資本開支的企穩(wěn)，以及加大民營企業(yè)信貸支持等措施的實行，中國經(jīng)濟將出現(xiàn)持續(xù)的回升。這有利于提高A股市場投資者的積極性，從而起到企穩(wěn)市場的作用。

作為行情的風向標，券商股在今天出現(xiàn)了回升，拉動了市場的企穩(wěn)，這也說明A股市場的表現(xiàn)已經(jīng)吸引了一部分投資者入場。從近期ETF被大量資金申購，也可以看出，一般申購ETF的屬于機構投資者，機構投資者大量的申購ETF，也說明市場調(diào)整已經(jīng)使得很多板塊和個股呈現(xiàn)出一定的估值吸引力，從而吸引了大量資金的入場布局。

從外資的流向來看，近期外資雖然有一定的凈流出，但是隨著MSCI納入A股的因子不斷的提升，外資對A股的配置比例也將有所提升。之前外資對A股的配置比例過低，在A股先后納入MSCI新興市場指數(shù)、富時羅素國際指數(shù)以及標普道瓊斯指數(shù)之后，外資對A股的配置需求大幅增加，因為很多外資基金它們的業(yè)績比較基準就是這三大國際指數(shù)。因此外資從對A股的態(tài)度從可配可不配變?yōu)槲磥硎潜仨氁?，這是必然會增大外資對A股的配置。預計全年外資配置A股的資金量仍然有望超過5000億。

當前外資持有A股的資金量為1.6萬多億，與第一大機構投資者公募基金持倉的資金量相比還差2000多億。預計到年底外資可能會取代公募基金，成為第一大機構投資者，這必然會對A股市場的生態(tài)產(chǎn)生比較大的影響。特別是外資崇尚的價值投資和長期投資可能會盛行。

一季度我國各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍超出預期，顯示出一定的回暖跡象。這主要由于今年一系列刺激經(jīng)濟的政策逐步落地，特別是大幅減稅降費以及對于民營企業(yè)的信貸支持的推行。央行也保持了較寬松的貨幣政策，保持了寬松的流動性。4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一定的回落，雖然有季節(jié)性的因素，但是下滑的幅度較大，這也說明我國經(jīng)濟復蘇的基礎并不牢靠。隨著貿(mào)易摩擦對于出口增速的影響逐步體現(xiàn)，經(jīng)濟增長的動力出現(xiàn)了一定的回落，這對于A股市場也形成了一定的壓力。

之前很多投資者擔心，經(jīng)濟增速的回暖會不會導致貨幣的轉(zhuǎn)向？我認為這種擔憂是完全沒必要的。因為現(xiàn)在我們經(jīng)濟復蘇的基礎并不牢固，政策面依然會支持經(jīng)濟的發(fā)展，而不會出現(xiàn)經(jīng)濟政策的轉(zhuǎn)向。在流動性方面，央行還會通過公開市場操作來保持流動性的合理充裕。

當前市場受到利空因素的影響，出現(xiàn)了一定的回落，但是市場上行的態(tài)勢并沒有改變。雖然短期之內(nèi)出現(xiàn)大漲的可能性并不大，市場的情緒以觀望為主，大家都在等待不確定性逐步消除。由于無風險利率仍然處于較低的位置，央行的貨幣流動性保持現(xiàn)狀，因此短期內(nèi)不會發(fā)生大的變化。何時能夠確認經(jīng)濟出現(xiàn)回暖？何時企業(yè)盈利將出現(xiàn)上升？一旦確定這兩個方面，市場將會展開新一波的上漲。

我認為A股市場已經(jīng)形成了牛市的格局，當前市場的震蕩更多的是對于利空消息的反應，并不是趨勢性的改變。因此建議投資者在這個時候要保持信心和耐心，等待市場調(diào)整結束。只要持有的公司基本面沒有問題，特別是如果持有的是一些行業(yè)的龍頭股、白龍馬股，就可以耐心等待市場完成調(diào)整。

過去三年A股市場分化明顯，一些績優(yōu)的藍籌股表現(xiàn)突出，未來的市場還是會出現(xiàn)分化。好的股票會受到越來越多資金的追捧，而績差股和題材股可能還會進一步被邊緣化，因此建議投資者一定要堅持價值投資，把握好公司的股票來進行配置。

從整體估值來看，經(jīng)過三年的下跌，中國股市的估值并不貴。滬深300的市盈率不到12倍，遠低于標普500的21倍，也低于道瓊斯指數(shù)20多倍的市盈率。雖然投資者的風險偏好有所下降。但是長期來看，中國經(jīng)濟依然會保持中速的增長，高于美國等發(fā)達市場。企業(yè)盈利增速也優(yōu)于發(fā)達市場。在經(jīng)濟從高速增長進入到中速高質(zhì)量增長的階段，企業(yè)的盈利會進一步向行業(yè)龍頭公司轉(zhuǎn)移，這必然會給行業(yè)龍頭公司帶來更多的發(fā)展機會，而行業(yè)龍頭的股權的價值提升。