2019第五屆全球私募基金西湖峰會(huì)于5月25日在杭州舉行。本屆峰會(huì)由浙江省人民政府作為指導(dǎo)單位，杭州市人民政府、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、浙江省地方金融監(jiān)管局作為主辦單位，錢塘江論壇作為支持單位，浙江省金融業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)、杭州市人民政府金融工作辦公室、杭州市上城區(qū)人民政府、美國(guó)格林威治市政府、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)私募證券投資基金專業(yè)委員會(huì)聯(lián)合主辦，永安期貨、招商證券、敦和資管、恒生電子、天堂硅谷為特別承辦單位。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊發(fā)表主題演講。他表示，私募基金為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了貢獻(xiàn)，在已經(jīng)公布的118家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)中，大部分獲得了私募股權(quán)基金和創(chuàng)投基金的投資。

洪磊指出了私募行業(yè)面臨的問(wèn)題。當(dāng)前，部分私募基金管理人沒(méi)有充分理解私募基金的備案的實(shí)質(zhì)，導(dǎo)致出現(xiàn)了一些風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；部分私募基金管理人高管團(tuán)隊(duì)缺乏應(yīng)有的素質(zhì)；部分私募管理人沒(méi)有以投資者利益為先，而是以籌資滿足自己的需求。這些都不符合私募行業(yè)發(fā)展的主思路。

中基協(xié)要從基金的本質(zhì)和投資者保護(hù)的方向出發(fā)，積極完善私募基金管理人登記備案制度，強(qiáng)化產(chǎn)品基金屬性要求，堅(jiān)決打擊對(duì)保本保收益等違法違規(guī)宣傳，推動(dòng)私募基金行業(yè)不斷進(jìn)步。

以下是實(shí)錄：

洪磊：尊敬的周江勇書(shū)記，朱從玖副省長(zhǎng)，各位領(lǐng)導(dǎo)，各位來(lái)賓，大家上午好！很高興與杭州市政府共同舉辦第五屆全球私募基金西湖峰會(huì)。

杭州經(jīng)濟(jì)強(qiáng)盛，金融發(fā)達(dá)，它既是創(chuàng)新發(fā)展的核心城市，也是私募基金的重鎮(zhèn)，五湖嘉賓再次聚首，總結(jié)歷史，共謀發(fā)展，讓我們心懷激動(dòng)，對(duì)未來(lái)充滿期待！

借此機(jī)會(huì)，我想談一些私募基金發(fā)展的最新形勢(shì)和幾點(diǎn)看法，供大家參考。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是我國(guó)金融改革的核心任務(wù)，也是經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效的關(guān)鍵因素。2019年2月，習(xí)近平總書(shū)記在第十九屆中央政治局第十三次學(xué)習(xí)會(huì)上指出：要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)人民生活為本，以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點(diǎn)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)，將上述目標(biāo)與方向落實(shí)到私募領(lǐng)域是我們義不容辭的責(zé)任。

私募基金是直接融資的重要組成部分，也是創(chuàng)新資本形成的關(guān)鍵力量，截至2019年一季度末，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人達(dá)到2.44萬(wàn)家，合計(jì)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到13.24萬(wàn)億元，其中私募股權(quán)與創(chuàng)投基金管理人1.45萬(wàn)家，管理規(guī)模9.28萬(wàn)億，私募基金累計(jì)投資于境內(nèi)未上市、未掛牌企業(yè)股權(quán)、新三板企業(yè)股權(quán)和再融資項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到10.37萬(wàn)個(gè)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成股權(quán)資本金5.79萬(wàn)億元。

2018年當(dāng)年私募基金投向境內(nèi)未上市、未掛牌股權(quán)的股本金新增1.2萬(wàn)億元，相當(dāng)于同期新增社會(huì)融資總額規(guī)模的6.3%，為豐富直接融資體系做出了重要的貢獻(xiàn)。

與其他資金投放方式相比，股權(quán)投資基金通過(guò)高度分散的市場(chǎng)化投資直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，支持企業(yè)創(chuàng)新，其投向以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)為主，為改善金融質(zhì)量，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力的關(guān)鍵力量，創(chuàng)投基金更是早期中小企業(yè)、新技術(shù)企業(yè)及初創(chuàng)科技型企業(yè)的孵化器和助推器。

截至2019年一季度末，創(chuàng)業(yè)投資基金在投項(xiàng)目3.05萬(wàn)個(gè)，在投金額5443億元，其中在投中小企業(yè)項(xiàng)目2.39萬(wàn)個(gè)，占比78.3%，在投金額2953億元，占比54.3%。

從行業(yè)分布來(lái)看，創(chuàng)投基金在投金額前五大行業(yè)分別為：計(jì)算機(jī)應(yīng)用、資本品、醫(yī)療器械與服務(wù)、醫(yī)藥生物與其他金融，在投金額合計(jì)3131億元，占比57.5%，在已公布的110家科創(chuàng)板企業(yè)當(dāng)中有88家企業(yè)獲得了686只股權(quán)創(chuàng)投基金的投資，在投本金346億元，另有3家企業(yè)獲得過(guò)投資，但已完全退出。私募股權(quán)以創(chuàng)投基金支持科創(chuàng)效益顯著，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展打下了良好的根基。

私募基金行業(yè)最大的挑戰(zhàn)是缺乏成熟的市場(chǎng)化信用體系，市場(chǎng)化信用既包括準(zhǔn)入時(shí)的股東信用，也包括行為中的過(guò)程信用，后者更為重要。2014年私募基金實(shí)施登記備案以來(lái)，市場(chǎng)普遍誤認(rèn)為登記備案就是牌照，登記成功就等于拿到了政府背書(shū)，就獲得了市場(chǎng)信用，這種混淆市場(chǎng)信用與政府信用的認(rèn)識(shí)誤區(qū)給私募基金行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了很大的負(fù)面影響，部分私募基金管理人沒(méi)有充分理解機(jī)構(gòu)展業(yè)與市場(chǎng)信用之間的關(guān)系，違背基金本質(zhì)與信用業(yè)務(wù)要求，傷害自身信用基礎(chǔ)。

從機(jī)構(gòu)層面來(lái)看，突出表現(xiàn)為三類情形：

一是全牌照業(yè)務(wù)引發(fā)利益沖突和風(fēng)險(xiǎn)傳染，部分私募機(jī)構(gòu)或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)從事P2P民間借貸、保理、融資租賃等類金融業(yè)務(wù)，與私募基金財(cái)產(chǎn)存在利益沖突，甚至將類金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至私募基金領(lǐng)域。

二是集團(tuán)化傾向加劇了募資難、融資貴，實(shí)踐中同一實(shí)際控制人經(jīng)常因各種原因申請(qǐng)登記多家同類型私募基金管理人或增設(shè)多級(jí)子公司，導(dǎo)致管理層級(jí)復(fù)雜，增加資金流轉(zhuǎn)成本。

三是高管團(tuán)隊(duì)缺乏專業(yè)性。部分申請(qǐng)機(jī)構(gòu)為規(guī)避利益沖突的監(jiān)管，通過(guò)代持的方式組建高管團(tuán)隊(duì)，表面上符合了從業(yè)資格要求，但實(shí)際上不具備勤勉盡責(zé)的條件和專業(yè)勝任能力，實(shí)際控制人在背后操控一切。

從產(chǎn)品層面來(lái)看，部分產(chǎn)品以私募基金名義申請(qǐng)備案，卻不符合受托管理、組合投資、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)等資金本質(zhì)要求，突出表現(xiàn)為：

1、名為基金，實(shí)為存款。部分產(chǎn)品名為基金，實(shí)為高息攬儲(chǔ)，在募集端，對(duì)投資者承諾保本保收益；在投資端，承擔(dān)信用貸資金的通道，為單一項(xiàng)目提供融資，組合投資工具異化為了資金中介。

2、先備后募，部分產(chǎn)品在完成備案后隨意擴(kuò)大募集對(duì)象和募集規(guī)模，甚至刻意借助登記備案信用為私募行為背書(shū)，這種行為一旦突破合格投資者底線就容易淪為非法集資。

3、變相自融。部分機(jī)構(gòu)設(shè)立私募子公司不是從投資者利益最大化的出發(fā)尋找最有投資價(jià)值的投資標(biāo)的，為投資者提供專業(yè)理財(cái)服務(wù)，而是為籌集資金，滿足自身或關(guān)聯(lián)方的融資需求，無(wú)法有效保障投資者的權(quán)益。

上述現(xiàn)象不符合基金的一般規(guī)律和信用業(yè)務(wù)要求，將資金財(cái)產(chǎn)置于過(guò)高的利益沖突風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，嚴(yán)重侵蝕機(jī)構(gòu)自身和整個(gè)行業(yè)的信用基礎(chǔ)。

因信受托，忠實(shí)于信托資產(chǎn)利益是資金管理人的本質(zhì)要求，也是所有受托資產(chǎn)管理的共同特征，集合資金組合投資，投資人收益自享，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是資金產(chǎn)品的本質(zhì)要求，也是所有信托型資產(chǎn)管理產(chǎn)品的共同特征。

剛性兌付，資金池單一項(xiàng)目融資是基金業(yè)的天敵，但在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中大量存在，私募資金行業(yè)供給側(cè)改革的核心是要強(qiáng)化受托理財(cái)中的信譽(yù)業(yè)務(wù)管理，建立市場(chǎng)化過(guò)程信用體系，讓投資者與管理人，管理人與被投企業(yè)，管理人與中介服務(wù)機(jī)構(gòu)給予自身信用，充分博弈，使市場(chǎng)機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮其專業(yè)價(jià)值，打破市場(chǎng)與政府博弈，市場(chǎng)信用被動(dòng)兜底的怪圈。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，作為基金法授權(quán)的行業(yè)自律性組織，要從基金的本質(zhì)和投資者保護(hù)出發(fā)，落實(shí)基金法的基本要求，針對(duì)行業(yè)出現(xiàn)的重大問(wèn)題，從機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、人員方面持續(xù)規(guī)范基本行為，形成共同規(guī)范，維護(hù)法律的尊嚴(yán)與行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

在機(jī)構(gòu)方面，協(xié)會(huì)自2016年2月起，持續(xù)完善私募基金管理人登記須知，要求管理人承諾對(duì)申請(qǐng)項(xiàng)目和申請(qǐng)文件的合法性、真實(shí)性承擔(dān)法律責(zé)任，要求法律意見(jiàn)書(shū)對(duì)管理人運(yùn)營(yíng)基本條件、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)、防范利益沖突等事項(xiàng)充分論述，并發(fā)表結(jié)論性意見(jiàn)，加強(qiáng)高管專業(yè)性勝任能力和從業(yè)人員資質(zhì)管理，建立宗旨辦理與不予登記制度，強(qiáng)化底線審核和經(jīng)營(yíng)異常管理，對(duì)存在違規(guī)募集、虛假登記、兼營(yíng)P2P、民間借貸等利益沖突業(yè)務(wù)，機(jī)構(gòu)或高管存在嚴(yán)重失信或違法記錄等情形的申請(qǐng)機(jī)構(gòu)不予登記。同時(shí)，公示不予登記的申請(qǐng)機(jī)構(gòu)及所涉律師事務(wù)所的律師情況。

2016年二季度以來(lái)，新登記機(jī)構(gòu)的展業(yè)率明顯提升，持續(xù)穩(wěn)定在80%以上，我們認(rèn)為私募基金管理人應(yīng)當(dāng)真實(shí)履職，壓實(shí)內(nèi)部管理責(zé)任，集團(tuán)化既不合適也無(wú)必要，一方面它會(huì)增加管理成本，加重投資者負(fù)擔(dān)，另一方面會(huì)提高資金使用成本，加劇融資貴。一個(gè)可行的做法是將管理性激勵(lì)放在基金的GP層面，通過(guò)KRE（音）調(diào)節(jié)收益分配。

在產(chǎn)品方面，協(xié)會(huì)持續(xù)完善并更新了產(chǎn)品備案須知，強(qiáng)化產(chǎn)品基金屬性要求，對(duì)保本保收益等違背專業(yè)化和投資者根本利益的產(chǎn)品建立不予備案制度，對(duì)于先備后募變相自融等問(wèn)題，協(xié)會(huì)將進(jìn)一步完善產(chǎn)品備案須知，明確先募后備、組合投資、信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示相關(guān)要求，厘清合規(guī)募集與非法募集的界限，化解單一資產(chǎn)投資和變相自融帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

在過(guò)程信用的建設(shè)方面，協(xié)會(huì)將加強(qiáng)從業(yè)人員持續(xù)培訓(xùn)，建立基金經(jīng)理業(yè)績(jī)記錄，給予機(jī)構(gòu)合規(guī)性、穩(wěn)定度、透明度和專業(yè)度，全面推進(jìn)私募基金會(huì)員信用信息報(bào)告制度建設(shè)，為全部會(huì)員私募基金管理人提供信用積累和信用展示服務(wù)，進(jìn)而通過(guò)信用公示與社會(huì)監(jiān)督，信用約束與自律處分，信用競(jìng)爭(zhēng)與自主發(fā)展，打破市場(chǎng)與監(jiān)管博弈的行為慣性，通過(guò)私募基金行業(yè)實(shí)現(xiàn)信用立聲，信用自治。

截至2019年4月底，協(xié)會(huì)已累計(jì)公示148家不予登記機(jī)構(gòu)，涉及為此類機(jī)構(gòu)提交法律意見(jiàn)書(shū)的律師事務(wù)所121家次，相關(guān)律師277人次，完成4批1562家私募基金管理人風(fēng)險(xiǎn)自查，累計(jì)公告26批次，635家失聯(lián)機(jī)構(gòu)，累計(jì)注銷356家失聯(lián)或異常經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，1.46萬(wàn)家無(wú)展業(yè)能力機(jī)構(gòu)。

截至2019年5月24日，已更新2018年度經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告的管理人達(dá)到22072家，更新完成率90.9%，較去年有明顯提高，私募機(jī)構(gòu)更重視自身信用積累、市場(chǎng)化信用約束和信用競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，顯現(xiàn)成效。

完善的市場(chǎng)化信用體系，有賴于司法行政與自律協(xié)調(diào)共進(jìn)，對(duì)于既登記又備案，且先募集再備案的機(jī)構(gòu)，根據(jù)基金法112條規(guī)定，應(yīng)當(dāng)以自律管理為主，對(duì)于有違反經(jīng)濟(jì)法第十章，突破私募基金業(yè)務(wù)底線的機(jī)構(gòu)，包括突破合格投資者制度，應(yīng)當(dāng)托管未托管，公開(kāi)推薦，不登記備案或先登記后募集，基金信息不真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，甚至欺詐的應(yīng)當(dāng)以行政監(jiān)管為主，以私募基金名義從事非法集資等違法犯罪活動(dòng)的應(yīng)當(dāng)以司法懲戒為主。

司法、行政、自律、協(xié)調(diào)共進(jìn)，形成刑事、法律樹(shù)紅線，行政監(jiān)管樹(shù)底線，行業(yè)自律樹(shù)高線的多層次治理體系。

在此，我們也呼吁投資者要正確理解投資的本質(zhì)、基金的本質(zhì)，購(gòu)買基金是一種投資行為，投資者按照基金份額承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益，基金管理人收取特定水平的管理費(fèi)。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)獲取收益是基金運(yùn)行的基本法則，凡是事先承諾固定收益和超額收益的全部或絕大部分歸產(chǎn)品發(fā)行人的產(chǎn)品都不是基金，它得不到基金法的保護(hù)。投資者在購(gòu)買基金時(shí)不能抱有保本保收益的幻想，更不能輕信任何保本保收益的承諾，在作出投資決策前應(yīng)當(dāng)了解基金投資策略、資產(chǎn)投向和風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的范圍內(nèi)選擇適合自己的基金產(chǎn)品和審慎專業(yè)的基金管理人，不做盲目投資、沖動(dòng)投資。

最后預(yù)祝本次活動(dòng)取得圓滿成功，祝愿杭州在創(chuàng)新發(fā)展的道路上取得更大的突破，祝愿我國(guó)私募基金業(yè)有一個(gè)更加光明的未來(lái)，謝謝大家！