報(bào)告品種：玉米淀粉

隨著2025年春節(jié)假期的結(jié)束，各行各業(yè)在2月6日之后也陸續(xù)進(jìn)入到復(fù)工復(fù)產(chǎn)狀態(tài)。不管是玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)自身還是下游淀粉糖、造紙或者食品等行業(yè)復(fù)工以及購(gòu)銷的恢復(fù)程度在很大程度上影響著目前玉米淀粉市場(chǎng)價(jià)格變化。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品淀粉團(tuán)隊(duì)市場(chǎng)調(diào)研來看，市場(chǎng)反饋觀點(diǎn)各有差異。

核心觀點(diǎn)：

1）觀點(diǎn)一：玉米淀粉行業(yè)利潤(rùn)較好，開工應(yīng)該會(huì)偏高；

2）觀點(diǎn)二：春節(jié)前下游行業(yè)對(duì)于節(jié)后玉米存看漲預(yù)期，節(jié)前備貨充裕，節(jié)后詢價(jià)不積極，新簽不積極；

3）觀點(diǎn)三：今年春節(jié)走親訪友三件套：雞蛋、牛奶、啤酒，其中只有啤酒跟玉米淀粉有直接或者間接關(guān)聯(lián)性；

4）觀點(diǎn)四：玉米淀粉民用市場(chǎng)還未啟動(dòng)，玉米淀粉行業(yè)實(shí)際走貨起量并不明顯。

一、玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工總覽

根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品淀粉團(tuán)隊(duì)調(diào)研，截至2月8日，全國(guó)60家玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工率為46.15%，春節(jié)假期停機(jī)限產(chǎn)企業(yè)數(shù)量為13家，最新數(shù)據(jù)顯示復(fù)工數(shù)量為6家，主要集中在山東、河北、甘肅、黑龍江，河南、陜西、安徽等停機(jī)企業(yè)預(yù)計(jì)在2月12日前后陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

表1：2025年春節(jié)節(jié)后玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工情況

二、玉米淀粉下游分行業(yè)復(fù)工匯總

1）淀粉糖：本周麥芽糖漿開工率為8.9%，環(huán)比上周下滑33.83個(gè)百分點(diǎn)，糖漿春節(jié)期間停機(jī)較多，導(dǎo)致開工明顯下滑；本周F55果葡糖漿開機(jī)率在11.19%，開工較上周下滑44.61個(gè)百分點(diǎn)，整體來看，春節(jié)期間生產(chǎn)企業(yè)基本處于停機(jī)狀態(tài)，開工降至年內(nèi)低位；麥芽糖漿與果葡糖漿假期開機(jī)率同比2024年春節(jié)偏低。

圖1：2023-2025年淀粉糖行業(yè)對(duì)于原料玉米淀粉消耗量對(duì)比

根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，2025年春節(jié)假期一周淀粉糖行業(yè)對(duì)于原料玉米淀粉的消耗量為6891噸，較2024年春節(jié)第7周15109噸，減少8218噸，降幅54.39%。春節(jié)假期結(jié)束，淀粉糖行業(yè)復(fù)工持續(xù)進(jìn)行中，但同比略慢。

2）箱板紙/瓦楞紙：2025年第6周，本周國(guó)內(nèi)瓦楞紙開工率20.77%，環(huán)比上周降低5.73%；箱板紙開工率27.7%，環(huán)比上周降低0.67%。根據(jù)箱板紙瓦楞紙企業(yè)反饋開工率同比略高，但是廠內(nèi)成品紙庫(kù)存同比呈現(xiàn)略低的狀態(tài)，春節(jié)假期前后箱板紙/瓦楞紙整體走貨同比向好，企業(yè)節(jié)后復(fù)工心態(tài)中性偏樂觀。

圖2：2024-2025年瓦楞紙與箱板紙周度開機(jī)走勢(shì)

3）民用市場(chǎng)：2025年春節(jié)假期后食品類、粉絲粉條類等行業(yè)復(fù)工相對(duì)偏慢，市場(chǎng)反饋預(yù)計(jì)2月下旬陸續(xù)復(fù)工。

綜上來看，玉米淀粉企業(yè)自身與下游行業(yè)整體復(fù)工呈現(xiàn)利潤(rùn)或者需求驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)為主，原料投機(jī)的影響行為暫不明顯。

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