東北證券：匯市漸穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好底部回升

2019清華五道口全球金融論壇“金融供給側(cè)改革與開(kāi)：放”5月25日在北京召開(kāi)。銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在論壇發(fā)言稿中指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面決定人民幣不可能持續(xù)貶值，投機(jī)做空人民幣必然遭受巨大損失。證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民表示，要逐步改變我國(guó)當(dāng)前貨幣多資本少的金融結(jié)構(gòu)；同時(shí)，要優(yōu)化金融市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)，下大力氣補(bǔ)短板，大力發(fā)展資本市場(chǎng)。從發(fā)言來(lái)看，各部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)于金融供給側(cè)改革提出了建設(shè)性的意見(jiàn)。同時(shí)也可以看出政府對(duì)于穩(wěn)定匯率的態(tài)度和信心。今日匯率較上周有所下降，趨勢(shì)有所平穩(wěn)，政府在穩(wěn)定匯率方面發(fā)揮了積極作用。

人民幣匯率逐漸走穩(wěn)之后，股市與匯市負(fù)向循環(huán)被打破，市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)一定的邊際改善。市場(chǎng)對(duì)于中美之間博弈的預(yù)期逐漸走向修昔底德陷阱等大國(guó)沖突方面，而即使在最悲觀(guān)的假設(shè)下雙方走向全面對(duì)抗，其過(guò)程也將是曲折的，而且距離6月底日本G20中美雙方首腦會(huì)晤還有1個(gè)月左右的時(shí)間，雙方提前恢復(fù)高層談判的概率更大。市場(chǎng)后續(xù)上行的動(dòng)力在于貿(mào)易問(wèn)題邊際改善的可能以及在外部壓力以及4月經(jīng)濟(jì)讀數(shù)走弱之后，政策偏寬松的空間的增大，如上周下調(diào)服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率以及車(chē)輛購(gòu)置稅的調(diào)整等。

山西證券：支撐位依舊堅(jiān)固，后市上攻還需大金融助力

包商銀行被監(jiān)管層托管事件一定程度上影響了市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好，大金融板塊低開(kāi)造成滬指早盤(pán)偏弱。作為中國(guó)金融體系核心的銀行部門(mén)，輿論渲染造成擠兌風(fēng)潮是造成系統(tǒng)性危機(jī)的最大威脅；但監(jiān)管層及時(shí)出手，在危機(jī)初期就將高風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)出清，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

隨著離岸人民幣兌美元匯率止住頹勢(shì)，A股市場(chǎng)迎來(lái)報(bào)復(fù)性反彈。滬指近期第三次真正意義上的挑戰(zhàn)2838支撐位，雖然跌破，但我們盤(pán)中很明顯可以發(fā)現(xiàn)，刺穿支撐位后兩市并未跳水下行，抄底資金入場(chǎng)明顯，同時(shí)大金融板塊再次吹響護(hù)盤(pán)號(hào)角，給市場(chǎng)注入一針強(qiáng)心劑；本就強(qiáng)勢(shì)的科技股在市場(chǎng)維穩(wěn)的環(huán)境下迎來(lái)漲停潮。大金融板塊的崛起需要場(chǎng)外增量資金的支援，但市場(chǎng)目前仍舊是存量資金博弈的過(guò)程，量能近期很難突破5000億；且北上資金持續(xù)凈流出會(huì)造成大金融板塊無(wú)法形成持續(xù)多頭，因此行情依舊會(huì)以震蕩為主的結(jié)構(gòu)性行情展開(kāi)，國(guó)產(chǎn)替代等科技概念料將成為近期賺錢(qián)效應(yīng)集中的地點(diǎn)。

外部消息面上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美日之間貿(mào)易存在“不可思議”的巨大不平衡性。從近期白宮方面一系列表態(tài)來(lái)看，中美貿(mào)易沖突只是美國(guó)單邊貿(mào)易保護(hù)的一部分，美國(guó)在全球范圍內(nèi)對(duì)其科技領(lǐng)先的盟友也沒(méi)有放松警惕，不排除美國(guó)故技重施，對(duì)其非主權(quán)獨(dú)立國(guó)家的盟友采用經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)方式制裁。

美國(guó)主導(dǎo)的貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)成為壓制A股估值乃至全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值的最大不利因素。A股市場(chǎng)在企業(yè)盈利拐點(diǎn)確認(rèn)前大概率維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。建議投資者底倉(cāng)配置基本面扎實(shí)、政策優(yōu)待、更具業(yè)績(jī)改善確定性、具備對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)因子的板塊（石油石化、化工、農(nóng)林牧漁、必選消費(fèi)藍(lán)籌等），高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者也可考慮小倉(cāng)位、左側(cè)介入中小盤(pán)科技創(chuàng)新領(lǐng)域內(nèi)（芯片、5G、信息安全、云計(jì)算等）高彈性品種的超跌反彈行情。

開(kāi)源證券：大盤(pán)反彈高度取決于成交量配合

上周末，富時(shí)羅素公布了其全球股票指數(shù)系列2019年6月份的季度變動(dòng)，其中包括納入其全球股票指數(shù)系列的A股名單，共有1097只A股入選。預(yù)計(jì)將給A股帶來(lái)的短期資金約為170億美元，給市場(chǎng)注入利好預(yù)期。同時(shí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)隨后公布的5月PMI數(shù)據(jù)也較為樂(lè)觀(guān)，加之人民幣匯率保持穩(wěn)定，美股節(jié)假日休市外圍平靜，以上因素都為今天A股的上漲提供了有利條件。

后市操作，中美貿(mào)易談判進(jìn)入深水區(qū)，并且有由貿(mào)易戰(zhàn)轉(zhuǎn)向科技戰(zhàn)的趨勢(shì)，一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好依然不高，不確定性依然存在。致使一部分投資者倉(cāng)位較低，作壁上觀(guān)。這也是成交量未能有效放大的原因。大盤(pán)在此點(diǎn)位無(wú)力殺跌，但反彈高度亦取決于成交量配合。如果量能理想，后市則看高一線(xiàn)，否則或?qū)⒁詴r(shí)間換空間的方式來(lái)消化不確定因素。投資建議方面仍然建議關(guān)注以國(guó)產(chǎn)芯片替代、華為海思供應(yīng)鏈、以及5G、大數(shù)據(jù)、人工智能為代表的高科技股的成長(zhǎng)彈性。