2700億，史上最貴“醬油”來(lái)了！在A股市場(chǎng)中，調(diào)味料公司不在少數(shù)，但要說(shuō)其中最出名的一家，那就非海天味業(yè)莫屬了。近日，海天味業(yè)因股價(jià)破百備受市場(chǎng)關(guān)注。這家以醬油起家的調(diào)味料公司，憑借這小小的佐料，默默成就了千億級(jí)別的大生意。

5年漲6倍，股價(jià)破百創(chuàng)新高

5月30日，海天味業(yè)收盤價(jià)首次突破百元，成為A股市場(chǎng)上又一家百元股公司。時(shí)至今日，海天味業(yè)的股價(jià)仍在不斷刷新，截至6月3日收盤，公司股價(jià)達(dá)到102.91元，市值達(dá)到2705億元。這家代表中國(guó)味道的老字號(hào)調(diào)味品企業(yè)，于2014年成功登陸A股，短短五年就從小小的醬油大王蛻變了坐擁2700億市值的行業(yè)“巨無(wú)霸”。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，自2014年上市開(kāi)始，海天味業(yè)的股價(jià)就一直處在上漲通道之中。其中，2014年到2018年的股價(jià)漲幅分別為30.73%、61.02%、-15.07%、82.35%以及28.46%。年初至今，海天味業(yè)的股價(jià)漲幅更是已經(jīng)高達(dá)51.74%。在上市的五年多時(shí)間里，海天味業(yè)的股價(jià)已經(jīng)上漲了6倍以上。

一年狂賺43億元，資產(chǎn)負(fù)債A股罕見(jiàn)

除了連續(xù)上漲的股價(jià)，海天味業(yè)的公司業(yè)績(jī)同樣惹人注目，連續(xù)幾年主營(yíng)收入的增長(zhǎng)幅度達(dá)到10%以上。公司財(cái)報(bào)顯示，去年全年，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收170.3億元，叫上年同期增長(zhǎng)16.8%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)43.65億元，同比增長(zhǎng)23.6%。在海天味業(yè)170億元的總營(yíng)收中，醬油產(chǎn)品貢獻(xiàn)營(yíng)收102.4億元，調(diào)味醬20.9億元，耗油28.6億元。其中，醬油產(chǎn)品的營(yíng)收首次突破百億，成為當(dāng)之無(wú)愧的業(yè)績(jī)主力軍。

海天味業(yè)2018年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

今年一季度，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.9億元，較上年同期增長(zhǎng)16.95%；凈利潤(rùn)為14.77億元，較上年同期增長(zhǎng)22.81%。多年來(lái)，海天味業(yè)悶聲獨(dú)行，不聲不響就把企業(yè)做到了2700億市值，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)與股價(jià)的雙豐收。

海天味業(yè)2019年1季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

海天味業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表同樣亮眼。公司2018年的資產(chǎn)負(fù)債率為31%，但無(wú)任何借款，全部為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。其中，流動(dòng)性負(fù)債中的預(yù)收款項(xiàng)高達(dá)32.37億，公司應(yīng)付款為6.77億。更難得的是，海天味業(yè)沒(méi)有任何應(yīng)收款項(xiàng)，賬面上經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流高達(dá)208億，貨幣資金高達(dá)94.57億元。如此優(yōu)異的資產(chǎn)負(fù)債表，在A股市場(chǎng)中極為罕見(jiàn)。也難怪有股民將其稱為“調(diào)料界的茅臺(tái)”。

走出5年牛市，獲機(jī)構(gòu)、外資高度青睞

上市至今，海天味業(yè)獨(dú)立于大盤，走出了五年多的牛市行情，也獲得了機(jī)構(gòu)和海外資金的一致看好。

據(jù)悉，在一季度前二十名機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)中，16家基金公司共計(jì)47只基金產(chǎn)品、1只券商資管產(chǎn)品買入海天味業(yè)。包括光大證券、華泰證券、國(guó)金證券在內(nèi)的多家券商機(jī)構(gòu)給予海天味業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。陸路通、證金公司也大筆買入海天味業(yè)，分別持有1.5億股和0.25億股，其中外資通過(guò)陸股通買入海天味業(yè)后，持股比例從2017年的4.43%一路增加到5.58%以上。

值得一提的是，近一個(gè)月以來(lái)，北上資金持續(xù)流出，尤其是貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、?？低暤劝遵R龍頭股接連遭到北上資金的連續(xù)賣出，而海天味業(yè)卻成為北上資金少有的堅(jiān)持增倉(cāng)的消費(fèi)個(gè)股之一。

大力擴(kuò)展版圖，提高市場(chǎng)占有率

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，海天味業(yè)的上漲邏輯主要為公司是市場(chǎng)占有率龍頭，具有提價(jià)權(quán)和渠道優(yōu)勢(shì)。確實(shí)，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，海天味業(yè)已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)做大了市場(chǎng)絕對(duì)第一，但它并不只看中碗里這些，認(rèn)為調(diào)味品行業(yè)內(nèi)還有更大的空間。為了擴(kuò)展公司版圖，海天味業(yè)并購(gòu)了多家相關(guān)企業(yè)。2014年4月，海天味業(yè)通過(guò)并購(gòu)廣中皇食品，涉足腐乳產(chǎn)品；2017年初在鎮(zhèn)江收購(gòu)丹和醋業(yè)。如今的海天，除了醬油、調(diào)味醬、蠔油這“老三件”外，還增加了食醋、雞精、味精、油類、小調(diào)味品等八大系列200多個(gè)規(guī)格和品種。

在版圖擴(kuò)張的同時(shí)，海天味業(yè)還建立了覆蓋100%地級(jí)以上城市的全國(guó)銷售網(wǎng)絡(luò)，截至今年一季度總數(shù)已經(jīng)達(dá)到4989家。目前，產(chǎn)品、品牌、渠道三重壁壘已經(jīng)成為海天味業(yè)堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河。

高管減持，警惕估值殺

海天味業(yè)作為A股市場(chǎng)中規(guī)模最大的調(diào)味品公司，其穩(wěn)健的業(yè)績(jī)給了市場(chǎng)和投資者很大的信心。但與此同時(shí)，也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

海天味業(yè)股價(jià)大漲與公司籌碼高度集中不無(wú)關(guān)系。而今年以來(lái)，海天味業(yè)的高層不斷減持，這與市場(chǎng)普遍唱多的聲音背道而馳。因此，有機(jī)構(gòu)提醒，若股東巨額減持頻繁，后續(xù)公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢(shì)，估值殺或不可避免。

不過(guò)，總的來(lái)說(shuō)，海天味業(yè)作為快消行業(yè)的龍頭，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，成長(zhǎng)性極佳，周期屬性弱，具備超強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，未來(lái)繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的概率還是很大的。

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