在震蕩行情下，全市場私募產(chǎn)品平均收益率告負。6月14日，私募排排網(wǎng)發(fā)布的月度報告顯示，5月股票策略私募基金以-4.54%的平均收益率排名墊底，而全市場私募基金的平均收益率僅為-1.63%。

從數(shù)量上看，5月證券私募產(chǎn)品備案量雖有所減少，但成立量有微弱增加。對此，格上研究中心認為，這意味著機構(gòu)投資者的投資情緒相對較為穩(wěn)定，且個人投資者的資金入市情緒仍在恢復期。

此外，多家機構(gòu)認為，市場短期雖維持震蕩，但長期來看，政策、估值、資金等多因素均有利于A股的底部抬升，市場迎來中長期配置機會。

1、股票策略業(yè)績排名再降

分策略來看，股票策略私募基金的平均收益率排名連續(xù)兩個月下降。根據(jù)私募排排網(wǎng)研究報告，今年3月，股票策略的平均收益率還處于領漲地位。而4月以-0.18%的平均收益率，在八大策略中排名第六，5月以-4.54%的平均收益率降至第八。

2019年5月八大策略指數(shù)收益率

數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)組合大師

今年5月，在八大策略中，有三大策略取得正收益。其中，和二級市場存在蹺蹺板效應的管理期貨策略，以1.49%的收益率排名第一；緊隨其后的是相對價值策略，5月平均收益率為0.57%；固定收益策略排名第三，平均收益率為0.17%。

從規(guī)模上看，10億-20億元規(guī)模機構(gòu)月度平均表現(xiàn)最佳。格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，10億-20億元規(guī)模的私募基金管理人，旗下股票策略產(chǎn)品5月平均收益率為-4.42%，而20億元以上規(guī)模私募機構(gòu)平均收益率均低于-5%。

“10億以上機構(gòu)分規(guī)模來看，規(guī)模較大者整體表現(xiàn)相對不佳。一方面，由于大體量資金在震蕩下跌的市場行情中，調(diào)倉靈活度受限；另一方面，則是小規(guī)模股票策略中統(tǒng)計包含部分量化策略，量化策略在震蕩行情下收益較為樂觀，對整體表現(xiàn)起到上拉作用?！备裆涎芯恐行膱蟾娣Q。

在備案方面，證券類私募管理人和產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比均下降。根據(jù)格上研究中心報告，5月份新備案私募管理人57家，其中證券類私募管理人13家，較上月減少7家，同比下降65.79%。產(chǎn)品方面，5月份新備案私募產(chǎn)品1666只，其中新備案證券類私募產(chǎn)品1298只，同比上漲42.48%，環(huán)比則下降20.07%。

但從成立數(shù)量上看，今年前5月，新成立證券類私募產(chǎn)品數(shù)分別是1只、1只、10只、248只、288只。因此，盡管產(chǎn)品備案量減少，但成立數(shù)量有所增加。

“這表明：一方面，5月雖然外部政治因素不夠穩(wěn)定、內(nèi)部宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)再顯悲觀，但機構(gòu)投資者的投資情緒相對較為穩(wěn)定，沒有發(fā)生大幅衰退；另一方面，產(chǎn)品成立量與個人投資者投資意愿呈正相關(guān)，成立量的穩(wěn)中有增，表明個人投資者資金入市情緒仍在恢復期?！备裆涎芯恐行膱蟾骘@示。

2、中長期配置機會已至？

那么，二級市場未來發(fā)展趨勢如何？星石投資在接受《國際金融報》記者采訪時表示，從經(jīng)濟大環(huán)境上看，長期配置機會已至。

“中期來看，中國經(jīng)濟雖然有不確定性，但是無需擔憂。今年國內(nèi)更有政策定力，應對更好。中國在積極開拓國內(nèi)市場和國外替代市場?！毙鞘顿Y表示。

因此，當前正是“研究創(chuàng)造價值”的時候。星石投資認為：“資本市場風險偏好較低，整體估值水平也偏低，有利于投資者尋找合適的投資標的。現(xiàn)階段更應該著眼于長期，把握成長空間大的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”

對于后市走勢，磐耀資產(chǎn)董事長辜若飛對《國際金融報》記者表示，多因素有利于A股的底部抬升，許多優(yōu)質(zhì)個股估值較低，值得中長期配置?！敖谑袌鲇瓉磔^大幅度調(diào)整，市場情緒較為悲觀。我們認為目前處在牛熊切換的底部區(qū)域中，年初的反彈邏輯依然存在。”

“目前從政策、估值、資金及全球貨幣政策趨勢來看，都有利于A股的底部抬升。當前，我們非常看好未來兩三年A股的行情。”辜若飛進一步表示，“歷史總是在曲折中向前進，反映在股市中就是向上趨勢的進二退一或者進三退一。我們認為第一階段普漲結(jié)束，估值修復之后，業(yè)績將是最好的試金石。短期的調(diào)整之后，將是資金的再分配過程，擯棄前期垃圾股題材股回歸真成長股。目前仍然有許多優(yōu)質(zhì)個股估值較低，值得我們中長期配置?！?/p>

甄投資產(chǎn)也向《國際金融報》記者表示，在接下來一段時間里，行情仍然會表現(xiàn)得很膠著。短期仍然是降低預期，但是對于A股的核心資產(chǎn)，尤其是“高壁壘”企業(yè)，可以逐步開始布局。在成長邏輯沒有變化的情況下，剩下的只需要等待市場的情緒修復。

3、掘金高端科技領域

那么，近期哪些行業(yè)較受關(guān)注？根據(jù)格上研究中心數(shù)據(jù)，從機構(gòu)調(diào)研方向上看，5月受關(guān)注度最高的是電子計算機和醫(yī)藥生物行業(yè)。

從數(shù)據(jù)上看，5月共有823家私募機構(gòu)參與調(diào)研，共調(diào)研1708次，環(huán)比下降16.68%。具體來看，5月私募機構(gòu)共同調(diào)研的前5名個股為立訊精密、?？低暋⑦~瑞醫(yī)療、南極電商、華測檢測。受機構(gòu)關(guān)注度最高的前十家公司主要分布在醫(yī)藥生物和電子行業(yè)，所屬板塊多為中小板和創(chuàng)業(yè)板。

同時，從百億私募機構(gòu)的調(diào)研動向上看，5月共有17家百億機構(gòu)出動調(diào)研，涉及上市公司68家，集中在電子計算機和醫(yī)藥生物行業(yè)?！皺C構(gòu)投資者轉(zhuǎn)向具有較大增長潛力、盈利能力能夠保持較高增速的行業(yè)挖掘投資機會。目前從機構(gòu)投資者視角看，高端集成電路和醫(yī)藥生物很大程度上是核心高端科技集中領域。”格上研究中心報告稱。

對于醫(yī)藥生物行業(yè)投資機會，辜若飛認為，從整體上看，只要醫(yī)藥衛(wèi)生費用每年保證較快增速，其實整體盤子還在不斷壯大，本輪醫(yī)改是對于利益再分配，讓醫(yī)保資金騰挪到真正符合臨床需要的、優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的產(chǎn)品上來，因此長遠來看，符合該方向的藥企能夠通過以價換量，不斷壯大市場份額，同時通過不斷地創(chuàng)新提高競爭力和管線。

辜若飛指出，第一波帶量采購的時候，市場大幅殺跌，但在今年很多企業(yè)都已收復失地。如今第二波政策來襲，不必過度恐慌和悲觀，一方面大家有所預期，另一方面目前醫(yī)藥整體估值也不貴，因此行業(yè)龍頭及受醫(yī)保影響較小的品種依然值得堅守。