萬萬沒想到，號(hào)稱“中國(guó)第一股”的老八股之一“小飛樂”，如今卻遭遇著重重危機(jī)。

7月3日晚間，飛樂音響發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。

在此項(xiàng)調(diào)查前，飛樂音響就因虛增營(yíng)收和利潤(rùn)、業(yè)績(jī)大洗澡等問題受到處罰。而過去因并購(gòu)埋下的商譽(yù)減值隱患，也讓公司基本面呈現(xiàn)不斷惡化的趨勢(shì)。

更讓人憂慮的是，業(yè)績(jī)慘淡的飛樂音響未來還將可能面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)，這也讓一度重倉(cāng)看好的機(jī)構(gòu)和投資者很受傷。

7月4日開盤，飛樂音響股票大跌8.8%，股價(jià)最低觸及3.4元。截至午間收盤，飛樂音響股價(jià)為3.50元，跌幅6.67%。

飛樂音響遭立案調(diào)查 曾收證監(jiān)局警示函

一紙公告，沖擊著無數(shù)老股民的內(nèi)心。

有著“中國(guó)第一股”之稱的飛樂音響（俗稱“小飛樂”）在7月3日晚間披露一則公告稱，收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《調(diào)查通知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)《證券法》有關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)飛樂音響立案調(diào)查。

從上述公告來看，這次調(diào)查涉嫌的違規(guī)原因并沒有明確。但從此前飛樂音響的情況而言，仍可能和公司在過去財(cái)務(wù)報(bào)告中虛增業(yè)績(jī)、進(jìn)行財(cái)務(wù)“大洗澡”有關(guān)。

6月11日，上海證監(jiān)局向飛樂音響發(fā)出一份罰單。上述罰單指出，公司在2017年的部分施工項(xiàng)目收入確認(rèn)中存在虛增營(yíng)業(yè)收入及凈利的情況，導(dǎo)致當(dāng)年的半年報(bào)和三季報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)“變臉”。因業(yè)績(jī)信息披露不準(zhǔn)確，以及財(cái)務(wù)信息虛假記載等情況，違反相關(guān)規(guī)定，上海證監(jiān)局決定對(duì)飛樂音響出具警示函的行政監(jiān)管措施。

從上述處罰內(nèi)容看，飛樂音響大手筆修改項(xiàng)目收入，虛增利潤(rùn)，同時(shí)也對(duì)2017年的半年度業(yè)績(jī)進(jìn)行粉絲，隨后又在2018年年報(bào)季階段進(jìn)行重新調(diào)整，業(yè)績(jī)“大變臉”也暴露出其信息披露的重大問題。

據(jù)顯示，2017年7月13日，飛樂音響發(fā)布2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告稱，預(yù)計(jì)2017年1-6月實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加400%左右；2017年10月11日，公司發(fā)布2017年1-9月業(yè)績(jī)預(yù)增公告稱，預(yù)計(jì)2017年1-9月實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加360%左右。

而到了2018年4月28日，飛樂音響發(fā)布前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告，對(duì)2017年半年報(bào)及三季報(bào)的會(huì)計(jì)差錯(cuò)予以追湖調(diào)整，其中累計(jì)調(diào)減2017年1-6月營(yíng)業(yè)收入7.51億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.80億元，調(diào)減后2017年半年度業(yè)績(jī)較去年同期增長(zhǎng)104%；累計(jì)調(diào)減2017年1-9月營(yíng)業(yè)收入17.42億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.52億元，調(diào)減后2017年1-9月業(yè)績(jī)較去年同期增長(zhǎng)54%。

這樣一前一后的業(yè)績(jī)調(diào)整，營(yíng)收憑空消失了17.42億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也縮小了數(shù)倍，業(yè)績(jī)差異十分明顯。

“中國(guó)第一股”輝煌不再 業(yè)績(jī)巨虧引股價(jià)暴跌

提起“小飛樂”，不少老股民仍有很多深藏的記憶，作為“中國(guó)第一股”，飛樂音響曾是資本追捧的熱門公司，其在中國(guó)證券市場(chǎng)歷史中也占據(jù)了重要的地位。

資料顯示，早在上世紀(jì)八十年代上交所開業(yè)前，飛樂音響的股票就已經(jīng)開始全國(guó)發(fā)行。1986年9月26日，作為全國(guó)首家向社會(huì)公開發(fā)行股票的股份制試點(diǎn)企業(yè)，飛樂音響的股票在中國(guó)工商銀行上海靜安信托業(yè)務(wù)部上市交易。

1986年11月，飛樂音響股票被當(dāng)被國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人當(dāng)做禮物贈(zèng)送給外賓，成為第一張被外國(guó)人擁有的新中國(guó)股票。1990年12月19日，飛樂音響股票轉(zhuǎn)至上交所交易，并成為萬人追捧的熱門股，當(dāng)時(shí)股價(jià)最高到過美股600.4元。

進(jìn)過三十多年的發(fā)展，飛樂音響的主營(yíng)業(yè)務(wù)也早已從音響業(yè)務(wù)變更為照明業(yè)務(wù)。如今公司已經(jīng)成為綠色照明產(chǎn)業(yè)、IC卡產(chǎn)業(yè)、電子部件產(chǎn)業(yè)、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成與軟件開發(fā)于一體的多元化產(chǎn)業(yè)公司。然而，這兩年，飛樂音響的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不如意。

據(jù)2018年年報(bào)顯示，2018年飛樂音響全年?duì)I收為33.02億元，同比下降39.35%。其中，光源電器及燈具類產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售營(yíng)收為29.94億元，占總營(yíng)收90.76%。照明設(shè)備安裝工程營(yíng)收為2.21億元，占總營(yíng)收6.69%。音響類產(chǎn)品的銷售及工程服務(wù)營(yíng)收為0.4億元，營(yíng)收占1.2%。

而從公司的盈利來看，2018年飛樂音響業(yè)績(jī)更是出現(xiàn)了巨虧。數(shù)據(jù)顯示，2018年公司歸母凈利潤(rùn)為-32.95億元，同比下降6064.90%。

業(yè)績(jī)的巨虧也引發(fā)了股價(jià)的暴跌。僅2018年一年，飛樂音響的股價(jià)就從年初的9.1元一路下跌至年底的3.3元，股價(jià)跌幅高達(dá)63%，市值蒸發(fā)超過58億元。

兩起并購(gòu)埋下隱患 15億巨額商譽(yù)爆雷

2017年?duì)I收縮水17億元、2018年業(yè)績(jī)巨虧33億元，業(yè)績(jī)反差如此之大，其核心原因還是和飛樂音響幾年前的兩起并購(gòu)有關(guān)。

為拓展產(chǎn)業(yè)鏈、升級(jí)主營(yíng)業(yè)務(wù)，2014年12月，飛樂音響以發(fā)行股份方式收購(gòu)了申安聯(lián)合持有的北京申安集團(tuán)72.25%的股權(quán)，以現(xiàn)金方式收購(gòu)了申安聯(lián)合持有的北京申安集團(tuán)12.75%的股權(quán)及莊申安持有的北京申安集團(tuán)15%的股權(quán)。按照當(dāng)時(shí)披露信息顯示，此次并購(gòu)共計(jì)產(chǎn)生了10.44億元商譽(yù)。

在并購(gòu)后三年時(shí)間，申安集團(tuán)系數(shù)完成了業(yè)績(jī)承諾，然而2017年承諾期剛過，申安集團(tuán)的業(yè)績(jī)就出現(xiàn)了大幅滑坡。2017年，申安集團(tuán)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)僅為1473.28萬元，同比減少94.07%。2018年，就在飛樂音響對(duì)申安集團(tuán)全額計(jì)提了商譽(yù)減值。

當(dāng)時(shí)，飛樂音響的解釋稱，“北京申安受PPP政策收緊、部分前期已確認(rèn)收入的項(xiàng)目存在未在當(dāng)期及時(shí)履行招投標(biāo)程序、部分項(xiàng)目存在對(duì)完工進(jìn)度的估計(jì)存在偏差的影響，以及應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提較上年大幅增加，導(dǎo)致銷售收入、凈利潤(rùn)大幅下降”。

從上述說法不難看出，由于項(xiàng)目確認(rèn)收入的提前，導(dǎo)致了業(yè)績(jī)的虛增，加上在這項(xiàng)目中可能存在的虛假做賬問題，導(dǎo)致了上市公司出現(xiàn)了重大的違規(guī)。

2018年5月，上交所對(duì)飛樂音響發(fā)出的問詢中，也指出了上述項(xiàng)目存在的確認(rèn)收入偏差的問題。問詢函中披露了北京申安集團(tuán)2017年工程項(xiàng)目存在確認(rèn)收入后被取消、未在當(dāng)期及時(shí)履行招投標(biāo)程序即確認(rèn)收入、對(duì)完工進(jìn)度估計(jì)存在偏差的情形。上交所要求公司說明詳細(xì)情況。

與此同時(shí)，2015年12月，飛樂音響以1.384億歐元的價(jià)格，收購(gòu)了喜萬年集團(tuán)主體80%的股權(quán)。不過，收購(gòu)?fù)瓿珊蟮南踩f年集團(tuán)也沒有達(dá)到預(yù)期。2016年、2017年，喜萬年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.62億歐元和3.26億歐元，持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為1232萬歐元、278萬歐元，盈利能力持續(xù)下降。

對(duì)于喜萬年集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入下滑的原因，飛樂音響稱首先傳統(tǒng)燈具行業(yè)市場(chǎng)整體競(jìng)爭(zhēng)激烈、規(guī)模萎縮，受行業(yè)景氣度影響。2018年飛樂音響對(duì)喜萬年集團(tuán)合并所形成的商譽(yù)4.8億元預(yù)計(jì)全額計(jì)提減值。

凈資產(chǎn)可能出現(xiàn)負(fù)值 退市風(fēng)險(xiǎn)近在眉睫

更令投資者受傷的是，業(yè)績(jī)慘淡的飛樂音響，最終還將可能面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。

除了巨額的商譽(yù)負(fù)擔(dān)之外，飛樂音響的資產(chǎn)表現(xiàn)更令人擔(dān)憂。據(jù)2019年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，飛樂音響的凈資產(chǎn)僅為-0.83億元。而據(jù)4月5日公告顯示，飛樂音響累計(jì)涉案金額共計(jì)人民幣3.8億元，公司作為被告案件為32例。

對(duì)于飛樂音響的持有者而言，公司面臨的重重危機(jī)無疑也會(huì)讓今后的股價(jià)表現(xiàn)承壓，其后續(xù)面臨也可能面臨虧損面繼續(xù)擴(kuò)大的情況。據(jù)最新的十大流通股股東名單顯示，中央?yún)R金、證金公司、信托基金等均重倉(cāng)持有飛樂音響的股票。

為了解除飛樂音響的困境，大股東儀電集團(tuán)也先后向上市公司輸血進(jìn)行財(cái)務(wù)資助。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從去年11月開始至今年4月，大股東先后為飛樂音響提供了8筆財(cái)務(wù)資助，共計(jì)25.5億元，借款用途主要用于補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金。

不過面臨業(yè)績(jī)滑坡、巨額商譽(yù)以及監(jiān)管處罰等重重危機(jī)，飛樂音響是否還存有一線生機(jī)，尚不可知，但可以肯定的是，在監(jiān)管調(diào)查結(jié)果公布之前，投資者仍將繼續(xù)面臨著一輪煎熬。