7月4日，期貨行業(yè)迎來了歷史性的一刻。在中國證監(jiān)會第十八屆發(fā)審委2019年第71次工作會議上，南華期貨股份有限公司（下稱南華期貨）順利通過IPO（首發(fā)）審核。南華期貨作為國內(nèi)首家正式過會的期貨公司，開創(chuàng)了行業(yè)先河。

南華期貨表示，以全球化金融衍生品服務(wù)平臺定位自身，從1996年5月28日成立以來，公司已走過23年。23歲，正值青壯，此次通過IPO發(fā)行審核，是南華期貨行“成年禮”的最好方式。未來公司將繼續(xù)保持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的初心，以穩(wěn)健的步伐快速成長，以更好的業(yè)績回報公司股東及社會各界的支持與幫助。

根據(jù)證監(jiān)會公布的南華期貨首次公開發(fā)行股票招股說明書，南華期貨申請在上交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，計劃發(fā)行股數(shù)不超過7000萬股。本次募集資金在扣除發(fā)行費用后，將全部用于補(bǔ)充公司資本金，具體用途包括但不限于設(shè)立子公司、增設(shè)營業(yè)網(wǎng)點、補(bǔ)充公司及子公司資本金、開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)、兼并收購等。

開創(chuàng)：期貨行業(yè)做大做強(qiáng)有了新路徑

從2015年7月10日報送首次公開發(fā)行股票招股說明書申報稿，到2019年7月6日審核通過，南華期貨的IPO之路走過了4年。而期貨行業(yè)則是一夢多年，今朝實現(xiàn)。

對于南華期貨IPO過會，中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英認(rèn)為，這對整個中國期貨行業(yè)來說是一個極大的利好，對于行業(yè)進(jìn)一步做大做強(qiáng)，將會有一個實質(zhì)性的推動?！耙恢币詠?，期貨行業(yè)資本金偏少，整體市場規(guī)模偏小的問題，實際上限制了中國期貨市場的發(fā)展。南華期貨IPO過會，將會使中國期貨行業(yè)真正融入到資本市場當(dāng)中，對行業(yè)做大做強(qiáng)具有非常好的、實質(zhì)性政策的引導(dǎo)作用?！彼f。

A股期貨公司第一股的誕生，必然將給期貨行業(yè)帶來新變化。王紅英認(rèn)為，最大的變化就是期貨行業(yè)將從之前的一個小眾的、相對封閉的行業(yè)，走向融入資本市場整體開放發(fā)展的大環(huán)境中去。對于期貨公司來說，也將真正成為金融機(jī)構(gòu)，成為一個公眾關(guān)注的行業(yè)公司。這對于整個期貨行業(yè)的發(fā)展，會起到非常大的利好作用。

事實上，期貨行業(yè)雖然一直是金融行業(yè)的重要組成部分，但期貨公司由于長期是以單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的商業(yè)模式，上市之路十分艱難，期貨公司業(yè)務(wù)的發(fā)展對于融資的需求也一直很難得到認(rèn)可。中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川對期貨日報記者表示，隨著業(yè)務(wù)模式多元化的發(fā)展，期貨公司越來越需要更多資本金來支撐其做大做強(qiáng)。很明顯，上市是其補(bǔ)充資本金的重要途徑，期貨公司上市后，后續(xù)發(fā)展中的利潤增長點和可持續(xù)增長的能力在一定程度上有了資金的保障，這一點明顯強(qiáng)于非上市公司。

“期貨行業(yè)已經(jīng)在轉(zhuǎn)型升級當(dāng)中，從以往單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式向多元化的方式發(fā)展，其利潤的構(gòu)成也將更加多元，新的利潤增長漸漸凸顯。”他說，“從各項多元化創(chuàng)新業(yè)務(wù)來看，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將更好地為客戶資產(chǎn)做好保值增值，為市場機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品化拓展更大的空間；迅猛增長的風(fēng)險管理業(yè)務(wù)將更好地滿足企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理的目的，期貨公司深入服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)也在行進(jìn)當(dāng)中；境外業(yè)務(wù)則可以實現(xiàn)金融國際化服務(wù)。這些業(yè)務(wù)有了資金的支持，都將得到更好的推進(jìn)?！?/p>

挑戰(zhàn)：成為公眾公司走向開放

期貨公司IPO第一股的誕生，除了會為行業(yè)帶來改變，對即將上市的期貨公司來說，未來也將要面對新的改變與挑戰(zhàn)。

“顯然，面對新的融資方式，期貨公司需要調(diào)整自己的傳統(tǒng)管理方式，在各個方面適應(yīng)公眾公司的一切要求。”景川說，同時，公司還需要在拓展新業(yè)務(wù)的廣度和深度上做出不懈的努力，業(yè)務(wù)規(guī)模也需要不斷得到提升。

期貨公司上市以后，王紅英認(rèn)為，面臨的最大改變肯定是從以前的封閉走向開放。“作為一個公眾公司，上市以后的南華期貨，將會更加具有競爭力。而公司的一些運作，如財務(wù)、商業(yè)模式的公開，也會將期貨行業(yè)為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)功能的發(fā)揮等，展示到資本市場更大的環(huán)境中?！彼f。

開放同時也是上市后期貨公司將面臨的挑戰(zhàn)，包括商業(yè)模式、未來的利潤增長、風(fēng)險管理等都要全部公開化，接受社會性的監(jiān)督?！斑@對于期貨公司的整體管理水平而言，將會是一個比較大的挑戰(zhàn)。期貨公司為了應(yīng)對這樣開放式的監(jiān)管和公眾性的關(guān)注，就必須要在人才、技術(shù)和收益等方面進(jìn)行更多的努力?！蓖跫t英說。

不過，他也表示，實際上，接受公眾的監(jiān)管并不是壞事情，這能夠極大地提升期貨公司的綜合管理和運營能力，為股東帶來更多的收益回報。

作為有上市經(jīng)驗的期貨公司，群益期貨（香港）董事總經(jīng)理高政雍對期貨日報記者表示，上市提高了公司的能見度，并且更透明財務(wù)資料，有望吸引外資投資，增加策略投資股東，合并擴(kuò)大公司規(guī)模。同時上市公司也增加了各項管理成本，來符合風(fēng)控、稽核等高標(biāo)準(zhǔn)的要求。公司需要審慎評估各種管理流程，不要隨意增加成本，重點管理，以達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)為目的。

南華期貨IPO成功過會，也給更多期貨公司帶來了希望，那么通道一旦打通，未來能否有更多的期貨公司在A股上市呢？

景川認(rèn)為，第一家期貨公司的上市，意味著期貨行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級已經(jīng)得到了管理層以及市場的認(rèn)可。由此打開了期貨行業(yè)上市的大門，未來將會有更多的公司運用上市的方式來實現(xiàn)其融資的目的。期貨公司多元化發(fā)展的模式獲得了資金的保障，行業(yè)極有可能借此東風(fēng)進(jìn)入一個全新的發(fā)展階段。

王紅英也同樣認(rèn)為，南華期貨成功上市后，對于整個行業(yè)將會起到引導(dǎo)性的、標(biāo)牌式的作用，它的管理模式、營運模式、商業(yè)模式等，將會引領(lǐng)整個行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。但他同時表示，上市通道的打開，并不意味著所有或者說大部分期貨公司都能夠成為上市公司?！捌谪浌綢PO通道的打開，現(xiàn)在來看，對管理模式比較先進(jìn)、技術(shù)水平相對領(lǐng)先、容納人才規(guī)模更大的公司，監(jiān)管層以及公眾才會投出‘贊同票’。而未來，在受到公眾監(jiān)管的背景下，行業(yè)內(nèi)可能會產(chǎn)生兩極分化的走勢?！?/p>

趨勢：期貨公司上市是必然方向

期貨行業(yè)邁出了改變的第一步，但更多期貨公司想在A股上市的話，不管是期貨公司自身，還是整個期貨行業(yè)，無疑都還有一段路要走。

對于期貨公司來說，王紅英認(rèn)為，想上市融資，勢必要在經(jīng)營模式、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、人才儲備和其他一些綜合性管理上有一個極大的提升，并且是在符合上市公司公開、公平、公正理念要求的背景下提升。“但實際上，目前期貨公司本身經(jīng)營業(yè)務(wù)還相對單一，主要盈利模式還是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，部分期貨公司有涉及資產(chǎn)管理和風(fēng)險管理的一些業(yè)務(wù)，但是絕大多數(shù)期貨公司整體盈利并不是非常理想?！彼f。

具體要做出怎樣的努力？景川認(rèn)為，首先，夯實基礎(chǔ)的同時不斷開拓期現(xiàn)以及資管業(yè)務(wù)的新疆土，在合法合規(guī)的范圍內(nèi)強(qiáng)化新業(yè)務(wù)占比，使得資本優(yōu)勢得到大幅的提升?！叭顼L(fēng)險管理業(yè)務(wù)試點5年來已經(jīng)取得初步成效，但仍有比較大的提升空間，目前也已成為期貨行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的直接抓手，尤其是在服務(wù)中小企業(yè)方面，發(fā)展迅猛?！彼榻B，經(jīng)初步統(tǒng)計，目前風(fēng)險管理公司服務(wù)客戶2.4萬多戶，其中中小產(chǎn)業(yè)客戶約1.5萬戶。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容之一，就是要通過金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整，切實改進(jìn)中小企業(yè)的金融服務(wù)。風(fēng)險管理公司應(yīng)當(dāng)發(fā)揮自己的專業(yè)優(yōu)勢，繼續(xù)幫助中小企業(yè)解決經(jīng)營困難，讓中小企業(yè)真正享受到金融改革的紅利。

其次，增強(qiáng)人才隊伍的培養(yǎng)和引進(jìn)，真正做到與人才密集型的發(fā)展模式相匹配。“人才是行業(yè)發(fā)展的核心要素?！本按ㄕf，目前，期貨公司從業(yè)人員有3萬多人，從事分析研究相關(guān)工作的人員占比大約為8%，也就是全行業(yè)分析研究人員僅有2500人左右，且存在人員流失的情況。可以說，人才已經(jīng)成為制約期貨公司發(fā)展的瓶頸。今后幾年，期貨行業(yè)將迎來快速發(fā)展的時期，期貨市場對人才的需求將越來越大。打造一支數(shù)量充足、結(jié)構(gòu)合理、素質(zhì)優(yōu)良、了解境內(nèi)境外和場內(nèi)場外市場、熟悉現(xiàn)貨期貨業(yè)務(wù)的人才隊伍，是行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵，也是建立新型多元化期貨公司的根本保證。

王紅英也向記者表達(dá)了類似的觀點。他認(rèn)為，未來期貨行業(yè)需要作出的改變，就是重視研究、重視產(chǎn)品創(chuàng)新，還有隨之而來的人才、技術(shù)和管理模式的進(jìn)一步提升，包括未來如何去提升公司自身的效益，這些指標(biāo)將成為期貨公司能否通過IPO的綜合考慮因素。

從整個期貨行業(yè)出發(fā)，景川認(rèn)為，一方面，需要增強(qiáng)期貨市場法律法規(guī)等基礎(chǔ)性制度供給，即不斷完善交易所、期貨公司相關(guān)管理辦法，進(jìn)一步研究場外衍生品業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，統(tǒng)籌推進(jìn)場外市場建設(shè)，規(guī)范市場運行和機(jī)構(gòu)經(jīng)營；另一方面，需要擴(kuò)大開放，比如積極推動包括股指期貨在內(nèi)的特定品種對外開放，同時要做好開放過程中的制度對接，在守牢風(fēng)險底線的前提下，對接國際標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)制度包容性，方便境外交易者入市，提升市場吸引力。持續(xù)推動期貨公司積極穩(wěn)妥走出去，推動境外子公司合理布局和穩(wěn)健經(jīng)營，提升跨境服務(wù)能力，此外，還要繼續(xù)加大跨境監(jiān)管合作的力度，促進(jìn)國內(nèi)外衍生品市場合作共贏，共同發(fā)展。

王紅英也表示，期貨行業(yè)服務(wù)實體企業(yè)風(fēng)險管理實際上作用非常突出，在此背景下，能夠有一些行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)秀期貨公司上市也是非常必要的?！盀榱素瀼貒医鹑跒閷嶓w經(jīng)濟(jì)服務(wù)這個大的政策方針，未來類似南華期貨這樣IPO過會的公司會越來越多，中國的期貨公司在A股上市是必然的發(fā)展方向。”