基金二季報新鮮出爐！

隨著公募基金二季報的陸續(xù)披露，部分績優(yōu)基金的資產(chǎn)配置、持股倉位、后市觀點等核心信息也浮出水面。

數(shù)據(jù)顯示，二季度不少LOF混合型基金震蕩市加倉，目前多數(shù)在8成倉位以上，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的基金經(jīng)理更加青睞能夠抵御經(jīng)濟周期的股票，優(yōu)質(zhì)龍頭股受到多數(shù)基金經(jīng)理的青睞，而受益于科創(chuàng)板投資機遇，也有不少基金經(jīng)理看好科技股的配置價值。

二季度LOF混基震蕩加倉 多數(shù)在較高倉位

從目前已經(jīng)公布二季報的LOF基金看，目前16只有可比數(shù)據(jù)的混合型LOF基金，持股倉位為75%，比一季報平均加倉2.3個百分點。其中，鵬華動力增長、鵬華優(yōu)質(zhì)治理加倉較為明顯，南方瑞合三年、平安鼎越略有減持。

從整體倉位數(shù)據(jù)看，除了南方3年戰(zhàn)略配售、平安鼎弘等基金外，絕大多數(shù)混合型LOF基金目前持股倉位在8成以上，顯示了對后市的積極態(tài)度。

表1：混合型LOF基金的持股倉位變化

績優(yōu)基金持有抵御經(jīng)濟周期股 青睞龍頭股

目前，已經(jīng)披露二季報的場內(nèi)LOF基金整體表現(xiàn)不俗，今年以來整體平均收益率為18.9%。收益率最高的萬家行業(yè)優(yōu)選收益率高達46.05%，融通領先成長、前海開源滬港深農(nóng)業(yè)主題精選收益率也超過30%。

那么這些優(yōu)秀基金的管理人，怎么看待后市股市的表現(xiàn)呢？基金君梳理了以下幾位優(yōu)秀基金經(jīng)理的后市觀點如下：

表2：部分表現(xiàn)優(yōu)異的LOF基金的收益率情況

萬家行業(yè)優(yōu)選混合基金經(jīng)理黃興亮

一季度的天量信貸不持續(xù)，市場對經(jīng)濟的預期重新轉(zhuǎn)向謹慎，疊加中美貿(mào)易摩擦升級，二季度A 股市場經(jīng)過了一輪調(diào)整。華為事件短期加劇了市場的波動，但長期指明了國內(nèi)政策和產(chǎn)業(yè)的 方向。

從結(jié)構(gòu)上看，以食品飲料為代表的消費白馬表現(xiàn)出色，其余板塊均有不同程度的調(diào)整，反映投資者整體風險偏好下降。本基金降低了經(jīng)營不確定性較高的傳媒行業(yè)的配置，增加了業(yè)務趨勢良好的醫(yī)藥研發(fā)服務和仿制藥板塊的權重，同時維持核心半導體、云計算、網(wǎng)絡安全、新能源車等新興成長板塊的配置。目前基金整體風格偏成長。

融通領先成長混合基金經(jīng)理鄒曦、何龍

2019 年二季度市場呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，主要因為市場持續(xù)寬松預期在二季度得到了官方修 正，一季度社融引發(fā)的“大放水”預期也戛然而止。雖然短期市場承壓，但我們認為中長期并非壞事，中國經(jīng)濟也將真正進入以量換質(zhì)世代，市場中長期的估值中樞有望持續(xù)抬升。

貿(mào)易戰(zhàn)的升級也在二季度對市場產(chǎn)生了不小的沖擊，但是我們明顯看到，相對去年，市場韌性有明顯提升，也預示中美摩擦的常態(tài)化已經(jīng)形成市場的共識。因此，我們對市場整體并不悲觀，組合繼續(xù)保持高倉位運行，淡化總量經(jīng)濟和貿(mào)易談判本身的的重要性。

我們總體思路是：（1）對宏觀經(jīng)濟的研判我們認為結(jié)構(gòu)重于總量。（2）對中美貿(mào)易戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)順勢轉(zhuǎn)型重于談判本身?？傮w而言，在二季度我們在操作上面過慮隨機事件對組合的沖擊，風格和大類資產(chǎn)進行中性跟隨，著重通過行業(yè)比較，在消費品和投資品中篩選長期受益于存量經(jīng)濟重估，估值中樞有望持續(xù)提升的結(jié)構(gòu)性品種。

選股也繼續(xù)采取多元化阿爾法的思路，控制對單一個股和單一方向的風險敞口，獲取中長期穩(wěn)健的行業(yè)阿爾法和個股阿爾法，為持有人獲取真正意義上的風險調(diào)整后收益，不斷提升客戶的長期實際持有收益。

南方瑞合三年定開混合基金（LOF）基金經(jīng)理史博

展望三季度，國際方面，面對日益走弱的全球PMI和通脹數(shù)據(jù)，美債長短期收益率倒掛，全球央行，尤其是美聯(lián)儲和歐央行，表達了對中美貿(mào)易前景和世界經(jīng)濟放緩的擔憂，并給出了未來采取寬松政策推升通脹和支撐經(jīng)濟的前瞻指引。

國內(nèi)方面，科創(chuàng)板推進持續(xù)加速，地方政府專項債可用于重大項目資本金等結(jié)構(gòu)性改革和逆周期調(diào)節(jié)政策不斷出臺，市場橫盤消化諸如包商銀行事件帶來的銀行間市場利率分層，信用擴張傳導不暢等利空因素，市場風險偏好有望回升。

我們判斷當前市場仍然處于基本面實質(zhì)改善前的預期反復階段，在政策托底與經(jīng)濟基本面探底階段，預期的不確定性會加大市場的波動，我們將更加堅定持有能夠抵御經(jīng)濟周期波動，質(zhì)地好的龍頭公司，以更長的視角去進行投資的判斷與決策。

萬家社會責任定開混合基金經(jīng)理莫海波

未來市場展望：海外美聯(lián)儲有降息預期，意味著國內(nèi)可操作的政策空間很大，我們認為市場會進入到一輪新的估值和情緒緩慢修復的過程中。在此期間，科創(chuàng)板、七十周年國慶等事件，配合適當而有力的改革開放政策，市場就會走出目前底部震蕩的區(qū)間，形成一輪向上行情。

配置建議：藍籌+成長。

藍籌企業(yè)中，我們更看重二季度風險釋放較為充分的房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈，比如建材、家電、家具等板塊。我們認為作為國家經(jīng)濟的支柱，存在著非常大的韌性，未來有較好的估值修復空間。

成長板塊中，由于去年四季度中小板、創(chuàng)業(yè)板商譽減值，致使盈利見底，今年四季度有望是確定的改善，而改善民營企業(yè)營商環(huán)境、解決質(zhì)押爆倉，讓政策對于中小板、創(chuàng)業(yè)板會有持續(xù)的利好，因此在指數(shù)見底后，中小票會早于主板見底，其中確實有基本面支撐的，會開始長牛行情。我們繼續(xù)看好自主可控的科技類企業(yè)，包括計算機、半導體、新能源汽車等。

南方天元新產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理蔣秋潔

2019 年二季度，經(jīng)濟宏微觀指標有所回落，部分早周期行業(yè)持續(xù)改善。中美關系在本季度中對市場形成明顯擾動。在漫長的大國博弈中，市場還會隨兩國關系有持續(xù)的波動。 

新舊經(jīng)濟增長動能的轉(zhuǎn)換是一個緩慢的過程，在潛在經(jīng)濟增長速度下移、地產(chǎn)和基建未出現(xiàn)強刺激、以及海外經(jīng)濟疲弱的情況下，經(jīng)濟狀況還有出現(xiàn)底部區(qū)域反復的可能。從長期視角出發(fā)，我們?nèi)匀辉诓粩鄬ふ椅磥硎曛心軌虺蔀橹袊?jīng)濟新動能的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。

基金密切關注市場環(huán)境的變化，秉承一貫風格，尋找景氣度不斷向上的行業(yè)進行配置，以求給投資者帶來長期穩(wěn)定的收益。本基金本季度總體以中等偏高倉位運作，尋找從底部復蘇的行業(yè)機會；同時，優(yōu)中選優(yōu)，借助行業(yè)龍頭的自身調(diào)整能力減少經(jīng)濟下行周期對投資收益的影響。