余廣、劉彥春、王園園、蔡向陽、楊明、勞杰男，一批明星基金經(jīng)理季報新鮮出爐。二季度，部分基金經(jīng)理調(diào)整了基金倉位，也有一些基金經(jīng)理選擇在維持倉位的前提下作結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體調(diào)倉方向上，金融、消費(fèi)、醫(yī)藥是他們二季度加倉的主流品種，而地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)則受到“冷落”。不少基金經(jīng)理重倉持有白酒、家電、保險等行業(yè)，就這一點(diǎn)而言，持股呈現(xiàn)出一定集中性。同時，“核心資產(chǎn)”估值較高的問題受到基金經(jīng)理普遍關(guān)注。

景順長城總經(jīng)理助理兼股票投資部投資總監(jiān)余廣二季度進(jìn)行了減倉操作。景順長城核心競爭力的股票持倉從一季度的93.35%降至77.11%。 華夏回報二號基金季報顯示，其權(quán)益持倉占基金凈值比例由65.27%下降到60.27%?；鸾?jīng)理蔡向陽大幅增倉了愛爾眼科和通化東寶，減倉中國平安、美的集團(tuán)、五糧液、歐派家居等個股。

匯添富研究總監(jiān)勞杰男則將匯添富價值精選的總體股票倉位提升至85%左右。他在季報中表示，考慮到部分個股階段性估值性價比吸引力不足，他選擇兌現(xiàn)收益，而大部分持有個股中長期仍有較好的收益空間，所以進(jìn)行了一定的加倉。

華安基金投資研究部總監(jiān)楊明的資產(chǎn)配置思路可以從其管理的華安睿明兩年定開靈活配置型基金中體現(xiàn)出來。楊明在二季度降低了股票倉位，調(diào)高了債券倉位。該基金的權(quán)益投資倉位從一季度的30.9%降到23.5%；固定收益投資占比則從45.62%提升到了63.42%。

基金經(jīng)理們的調(diào)倉換股也大有講究。部分基金經(jīng)理繼續(xù)增加消費(fèi)、金融領(lǐng)域內(nèi)持倉，多位基金經(jīng)理已關(guān)注到了“核心資產(chǎn)”估值較高的問題。

從具體調(diào)倉情況來看，余廣二季度增持了格力電器、索菲亞等白馬股，減持北新建材、中國平安等個股，少量減持了貴州茅臺，此外他還賣出了一季度重倉的招商蛇口等地產(chǎn)相關(guān)個股。余廣表示，在投資策略方面，保持適當(dāng)謹(jǐn)慎，堅持自下而上精選優(yōu)質(zhì)個股，看好績優(yōu)藍(lán)籌股的估值修復(fù)以及其長遠(yuǎn)的投資價值。

蔡向陽表示，二季度進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，增持白酒、保險為主，適當(dāng)減持了地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。長期看，該基金堅持采取“自下而上”選擇ROE高、壁壘高、增長持續(xù)性強(qiáng)的個股為主，集中在消費(fèi)、醫(yī)藥、高端制造業(yè)等領(lǐng)域，通過長期持股分享這些優(yōu)秀公司的成長。

景順長城基金總經(jīng)理助理兼研究部總監(jiān)劉彥春在二季度大幅加倉兩只金融股招商銀行和寧波銀行與一只白酒股五糧液。同時，劉彥春對于白酒、農(nóng)業(yè)板塊進(jìn)行了集中加倉，牧原股份、洋河股份、溫氏股份的加倉幅度均在100%以上。

從基金季報中可以明顯看到，基金經(jīng)理已經(jīng)關(guān)注到“核心資產(chǎn)”估值泡沫化問題。劉彥春表示，權(quán)益投資正在變得困難。市場估值水平已經(jīng)回歸近幾年均值附近。所謂的“核心資產(chǎn)”定價中普遍包含了較為樂觀的增長預(yù)期。最大的風(fēng)險在于市場風(fēng)格快速趨同，部分資產(chǎn)交易擁擠，估值初步泡沫化。估值高企必然導(dǎo)致市場整體抗風(fēng)險能力較弱，下半年一旦出現(xiàn)風(fēng)險事件，部分行業(yè)可能出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。 基于行業(yè)景氣在個別行業(yè)中集中配置的風(fēng)險正在加大，自下而上、精挑細(xì)選，才有可能適當(dāng)回避風(fēng)險。