滬指今日震蕩收漲0.79%，收報2924.20點(diǎn)，兩市合計成交3500億元，行業(yè)板塊呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，券商與黃金板塊強(qiáng)勢領(lǐng)漲，北向資金凈流入65.31億元。

對于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。

海通策略：牛市第一波上漲后的回撤，調(diào)整已進(jìn)入尾聲

①最近市場下跌本質(zhì)上是上證綜指3288點(diǎn)以來的調(diào)整沒走完，屬于牛市第一波上漲后的回撤，調(diào)整已進(jìn)入尾聲。

②牛市第二波上漲啟動需要基本面、政策面共振，節(jié)奏取決于國內(nèi)政策力度，三季度是個窗口期。

③著眼中期，看好科技+券商，消費(fèi)白馬和制造龍頭等核心資產(chǎn)為基本配置。

興業(yè)證券：保留核心底倉籌碼，耐心尋戰(zhàn)機(jī)

三期疊加，做多窗口后，整體表現(xiàn)較為疲軟，賺錢效應(yīng)較弱，市場在擔(dān)心什么？

興業(yè)證券認(rèn)為：1)制約投資者主要在于二季度政治局會議定調(diào)的不確定性。由于經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，部分投資者預(yù)期下半年可能會“大放水”，但“大放水”難度較大。2)“踩雷”新常態(tài)，對金融機(jī)構(gòu)投資行為、風(fēng)險偏好產(chǎn)生影響。3)制度層面建設(shè)，是提升A股估值中樞的關(guān)鍵所在。

在當(dāng)前不確定性較大的情況下，投資策略操作上，對于投資者而言，較合理操作方式：

1)絕對收益者，靈活倉位、保留核心底倉籌碼、耐心尋找戰(zhàn)機(jī)。

2)相對收益者，調(diào)倉、調(diào)結(jié)構(gòu)，避免擁擠且估值過高的個股方向。采取類似長線外資“以長打短”做法，聚焦優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，兼顧擇時。

3)科創(chuàng)板開板在即，相關(guān)科創(chuàng)板影子標(biāo)的(入股科創(chuàng)板上市公司、科創(chuàng)板相關(guān)可比公司)有望享受新的估值“錨”，新興成長方向值得重點(diǎn)關(guān)注。

4)不確定性加大，避險情緒嚴(yán)重，黃金是資產(chǎn)配置中的可選項(xiàng)之一。

華泰證券：當(dāng)前A股估值端環(huán)境好于5-6月

當(dāng)前A股整體估值端環(huán)境好于5月~6月：美聯(lián)儲降息概率仍高，外圍寬松趨勢未變，國內(nèi)通脹逐步見頂，貨幣政策靈活性的內(nèi)外部掣肘均有減小A股主要矛盾回歸內(nèi)部基本面、改革進(jìn)展、技術(shù)周期進(jìn)展，短期焦點(diǎn)是中報。

建議挖掘中報預(yù)喜率較高+科創(chuàng)板估值外溢影響的創(chuàng)業(yè)板，行業(yè)配置關(guān)注中報預(yù)喜率較高的計算機(jī)、通信、機(jī)械、電子，逐步關(guān)注可選消費(fèi)品汽車、家電，主題投資繼續(xù)關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈、國企改革和經(jīng)開區(qū)。

國泰君安：關(guān)注中期盈利拐點(diǎn)帶來的絕佳戰(zhàn)略配置機(jī)會

短期市場的躊躇來源于風(fēng)險的多面化與盈利的模糊化。反而，在此期間更需要抓住趨勢，關(guān)注中期盈利拐點(diǎn)的到來。

從近期的市場表現(xiàn)上看，國泰君安認(rèn)為市場躊躇的原因在于風(fēng)險的升維和盈利的模糊。從國內(nèi)外環(huán)境上看，近日銀保監(jiān)會辦公廳正式下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理工作的通知》，資產(chǎn)處置力度進(jìn)一步提升。而在風(fēng)險升維過程中，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，盈利顯得更加模糊。從市場結(jié)構(gòu)上看，中小股票在中報披露期存在業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險，資金短期回避；而龍頭股票交易略顯擁擠，且估值普遍高估。

因此，不論是自上而下還是自下而上，投資者們都很難尋找發(fā)力點(diǎn)。國泰君安認(rèn)為，越是在模糊的時點(diǎn)，越是要忽略短期波動，看清楚中長期的趨勢和方向，而當(dāng)前的方向是盈利修復(fù)的方向，市場需要更加關(guān)注中期盈利拐點(diǎn)帶來的絕佳戰(zhàn)略配置機(jī)會。

安信證券：A股有望迎來戰(zhàn)略性大機(jī)會

短期來看，伴隨著反彈的核心驅(qū)動利好基本兌現(xiàn)或price in，市場的寬松加碼預(yù)期甚至有打得過滿的可能，市場趨勢很可能從此前的反彈轉(zhuǎn)向震蕩乃至盤整，這個階段可能更多需要在結(jié)構(gòu)上捕捉一些類似中報超預(yù)期的個股機(jī)會等，行業(yè)配置重點(diǎn)關(guān)注通信、電子、計算機(jī)、券商等，結(jié)構(gòu)性主線建議關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈、中報超預(yù)期公司、國企改革、上海自貿(mào)區(qū)等。

中期來看，對于目前的A股，“做好自己的事”是決定下一階段市場空間的核心因素，如果減稅降費(fèi)，國企改革，金融供給側(cè)改革，以及土地改革等政策能夠推向縱深，A股有望迎來戰(zhàn)略性大機(jī)會。

廣發(fā)證券：A股金融供給側(cè)慢牛

廣發(fā)證券1月曾提出三因素將觸發(fā)A股熊轉(zhuǎn)牛的首個震蕩調(diào)整期，提供“千金難買?；仡^”的配置機(jī)會。盡管年初至今滬深300、全部A股、創(chuàng)業(yè)板均已分別錄得26%/24%/21%的不俗漲幅，但廣發(fā)證券認(rèn)為熊牛轉(zhuǎn)折，當(dāng)前A股貼現(xiàn)率下行的驅(qū)動力更大(金融供給側(cè)改革驅(qū)動)，估值擴(kuò)張蓋過盈利探底，估值的擴(kuò)張力量來自于廣譜利率回落+盈利預(yù)期穩(wěn)定，維持兩個關(guān)鍵分歧的判斷：

第一，經(jīng)濟(jì)雖然較弱，但上市公司盈利并不很糟糕；

第二，本輪貼現(xiàn)率下行的驅(qū)動力更大，A股金融供給側(cè)慢牛。7月下旬中央政治局會議對政策的指引是金融供給側(cè)慢牛節(jié)奏的重要依據(jù)。當(dāng)前A股股權(quán)風(fēng)險溢價和股債相對回報率均接近04年以來+1X標(biāo)準(zhǔn)差，股票在大類資產(chǎn)配置中依然有吸引力。

歷史證明：過度看重分子端，可能已錯過14-15年牛市，也再次錯過19年Q1金融供給側(cè)慢牛啟動的甜蜜期。觸發(fā)二季度調(diào)整的三因素皆有不同程度的修復(fù)，建議利用調(diào)整積極布局“金融供給側(cè)慢牛”，配置上和Q1不同的是更聚焦受益于廣譜利率下行和盈利預(yù)期改善的股票，堅決摒棄垃圾股炒作。建議關(guān)注——(1)卡脖子的“自主可控”(半導(dǎo)體、軟件、裝備制造)；(2)中國優(yōu)勢企業(yè)勝于易勝：長線資金偏愛的ROE穩(wěn)定性“中國優(yōu)勢”(食品飲料、休閑服務(wù)、工程機(jī)械)；(3)金融供給側(cè)改革供給端受益的頭部券商。主題投資關(guān)注科創(chuàng)板映射、上海自貿(mào)區(qū)、國企改革。