美股三連陰，走出大幅破位下行走勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)A股的擔(dān)憂情緒再度上升。上周五，北向資金大幅凈流出68億元，創(chuàng)近3個(gè)月以來(lái)的新高。截至目前，北向資金繼續(xù)大幅流出，當(dāng)日凈流出逾20億元。

今日早間，離岸、在岸人民幣兌美元雙雙跌破7關(guān)口，相關(guān)的貶值受益概念股伊戈?duì)枴⒌狭ι?、華防股份等紛紛大漲，黃金概念股強(qiáng)勢(shì)崛起。

綜合來(lái)看，2018年末以來(lái)，北上資金的流向與美元兌人民幣匯率的走勢(shì)基本背離，相比此前北上資金持續(xù)流入的情況，其對(duì)匯率波動(dòng)的敏感性明顯增強(qiáng)。

2018年年底，離岸人民幣匯率從6.92升至2月底的6.68，北向資金階段性凈流入超過(guò)1000億元。

4月底，離岸人民幣從6.68附近持續(xù)跌至6.94附近，北向資金階段性凈流出近500億元。

6月中旬，隨著貿(mào)易摩擦緩和，離岸人民幣小幅升值至6.86附近，北向資金再次出現(xiàn)階段性凈流入。

從過(guò)去的幾次情況看，北向資金的幾次波段進(jìn)出持續(xù)時(shí)間大致維持在1個(gè)月左右，這次會(huì)不會(huì)重復(fù)前面的劇情，存在很大疑問(wèn)。從時(shí)間點(diǎn)看，近兩次北向資金的轉(zhuǎn)向來(lái)看，北向資金變動(dòng)相對(duì)于匯率變動(dòng)存在一定的提前量，領(lǐng)先匯率變動(dòng)10-15天左右。此次北向資金變動(dòng)與匯率變動(dòng)幾乎同步，可能主要受到突發(fā)的關(guān)稅威脅影響。

人民幣不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性大幅貶值

對(duì)于人民幣匯率破7，央行今日回應(yīng)，人民幣匯率“破7”，這個(gè)“7”不是年齡，過(guò)去就回不來(lái)了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會(huì)一瀉千里；“7”更像水庫(kù)的水位，豐水期的時(shí)候高一些，到了枯水期的時(shí)候又會(huì)降下來(lái)，有漲有落，都是正常的。針對(duì)外匯市場(chǎng)可能出現(xiàn)的正反饋行為，要采取必要的、有針對(duì)性的措施，堅(jiān)決打擊短期投機(jī)炒作，維護(hù)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。人民銀行有經(jīng)驗(yàn)、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

華爾街見聞研究院院長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)理性看待此次人民幣匯率破“7”，不應(yīng)過(guò)度恐慌。此次人民幣匯率破“7”，表明人民幣匯率雙向波動(dòng)彈性空間加大，從基本面看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性下行態(tài)勢(shì)明確，中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持底部震蕩、溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。只要應(yīng)對(duì)措施得當(dāng)，人民幣匯率能夠維持合理水平上的穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性大幅貶值。

從A股業(yè)績(jī)和自身走勢(shì)來(lái)看，A股業(yè)績(jī)和自身走勢(shì)開始體現(xiàn)出足夠的韌性，相對(duì)于前三次2018年3月22日、2018年6月15日、2019年5月5日中美貿(mào)易摩擦事件后的市場(chǎng)表現(xiàn)，這次A股的跌幅較小。其三次滬指的收盤跌幅分別為3.4%、3.8%、5.6%，而上周五滬指收盤跌幅僅為1.4%，顯示中美貿(mào)易摩擦的沖擊效果已經(jīng)邊際弱化。不過(guò)，需要注意的是，8月上市公司將密集公布中報(bào)，此前已有部分白馬股中報(bào)不達(dá)預(yù)期的情況出現(xiàn)，比如涪陵榨菜和東阿阿膠，北向資金近期大幅減倉(cāng)白馬消費(fèi)股是否會(huì)持續(xù)值得重點(diǎn)跟蹤。

數(shù)據(jù)顯示，在上周五北向資金大幅凈流出的過(guò)程中，資源股獲北向資金重點(diǎn)關(guān)注，從持股占流通股變動(dòng)比例看，稀土和黃金成為北向資金重點(diǎn)買入的對(duì)象，前20名中，五礦稀土、天齊鋰業(yè)、盛和資源、恒邦股份、中鋁國(guó)際、中金黃金、北方稀土、廈門鎢業(yè)均屬于資源股。

從近5個(gè)交易日看，中際旭創(chuàng)、光環(huán)新網(wǎng)、光迅科技、奧士康、依頓電子、衛(wèi)士通、大華股份等持股比例提升幅度居前，主要以科技股為主。

與此同時(shí)，環(huán)旭電子、老板電器、首旅酒店、全志科技、長(zhǎng)盈精密、涪陵榨菜等持股比例下降幅度居前，家電和消費(fèi)板塊的確在遭遇減持。

MSCI第二次擴(kuò)容將實(shí)施生效

相比市場(chǎng)關(guān)注外資短期變動(dòng)，機(jī)構(gòu)更關(guān)注8月海外被動(dòng)增量資金的情況，A股的MSCI第二次擴(kuò)容將實(shí)施生效，MSCI將于8月7日宣布指數(shù)季度調(diào)整結(jié)果，并于8月27日收盤后生效。其中的一項(xiàng)重要調(diào)整就是A股擴(kuò)容，即大盤A股的納入比例從10%提高至15%。

招商證券認(rèn)為，此次調(diào)整將帶來(lái)被動(dòng)增量資金36億美元（約合人民幣245億元），被動(dòng)增量資金大概率在27日當(dāng)天收盤前流入。而主動(dòng)增量資金則很大程度上取決于市場(chǎng)環(huán)境。如果美國(guó)通脹回升，美聯(lián)儲(chǔ)政策或?qū)⒆龀稣{(diào)整，屆時(shí)美元走強(qiáng)施壓人民幣則可能對(duì)北上資金形成擾動(dòng)。反之，美元指數(shù)上行動(dòng)力不足，北上資金大概率將在8月進(jìn)行布局。

開源證券認(rèn)為，MSCI調(diào)整在即，A股有望利空出盡。特朗普此次威脅加稅更像是為了爭(zhēng)取農(nóng)業(yè)州選票而采取的“以戰(zhàn)求和”的策略，料中美貿(mào)易摩擦?xí)诓痪玫膶?lái)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。今年，MSCI擴(kuò)容A股將分三個(gè)階段落實(shí)，5月份從5%擴(kuò)大至10%、8月份擴(kuò)大至15%、11月份擴(kuò)大至20%。11月份，還將把中國(guó)A股中盤股納入MSCI指數(shù)。隨著A股納入因子的提升，客觀上也會(huì)吸引被動(dòng)資金的流入，A股市場(chǎng)也將會(huì)越來(lái)越開放，并加快國(guó)際化進(jìn)程。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)本次擴(kuò)容將帶來(lái)約1400億人民幣的海外被動(dòng)增量資金。根據(jù)此前的經(jīng)驗(yàn)，外資又將提前布局相關(guān)成分股，因此8月北上資金持續(xù)凈流入的趨勢(shì)預(yù)計(jì)保持不變。