再融資有望提前回暖？

“史上最大回購(gòu)潮”、“減持力度空前”，在滬指險(xiǎn)居2800點(diǎn)上方的關(guān)鍵時(shí)期，上市公司大舉回購(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本兇猛減持，正在A股并存，這也是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化行情的寫照。

回購(gòu)與減持齊飛

統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月2日，今年以來采用定向回購(gòu)、集合競(jìng)價(jià)交易、要約回購(gòu)等方式回購(gòu)股票的上市公司數(shù)量合計(jì)達(dá)1562家，已披露股票回購(gòu)金額公司數(shù)量1099家，回購(gòu)金額合計(jì)達(dá)982.94億元，僅7月份回購(gòu)額就高達(dá)356.47億元，單月和年內(nèi)回購(gòu)額同創(chuàng)歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年8月1日收盤，年內(nèi)回購(gòu)實(shí)施金額超過1億元的公司有230家，這其中，超過10億元的公司有11家。按公告日計(jì)，美的集團(tuán)年內(nèi)回購(gòu)實(shí)施金額最高，達(dá)72.5億元。就此，新時(shí)代證券最新出爐的研報(bào)也驚呼，“A股迎歷史最大回購(gòu)潮，年內(nèi)回購(gòu)實(shí)施超900億”。

股票回購(gòu)是指上市公司利用自身或者借來的現(xiàn)金，從股票市場(chǎng)上買回公司發(fā)行在外的股票的行為。據(jù)了解，2018年，A股上市公司回購(gòu)實(shí)施金額為510億元，2017年僅為79億元。

《金證券》記者注意到，就在同時(shí)期，中泰證券則指出，“2019年A股減持力度空前”。與歷史上其他年份比較，2019年上半年公告減持力度已經(jīng)接近2018年全年，是2017年的3倍左右。截至2019年7月23日，報(bào)告減持市值超過3000億，與2018年全年幾乎持平，已經(jīng)完成的減持規(guī)模是310億左右，未完成的還有2400多億。從各個(gè)行業(yè)的角度看，截至2019年7月23日公告中，計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工、非銀金融、電力設(shè)備、銀行、國(guó)防軍工、農(nóng)林牧漁這幾個(gè)行業(yè)的減持規(guī)模較2018年全年還要大。

據(jù)券商人士估算，今年下半年產(chǎn)業(yè)資本減持仍然不容小覷。參考2017年、2018年減持計(jì)劃的完成情況，實(shí)際減持規(guī)模約占預(yù)案上限的55%，以此為基準(zhǔn)，則市場(chǎng)后續(xù)仍將面對(duì)1300多億元規(guī)模以上的減持。

進(jìn)退背后的深意

“回購(gòu)和減持一進(jìn)一退，是助推本輪大藍(lán)籌行情的重要因素之一?！毙聲r(shí)代證券研究所所長(zhǎng)孫金鉅認(rèn)為，上市公司回購(gòu)和減持主體是不同的，回購(gòu)資金來源于上市公司，減持資金主體是上市公司股東。當(dāng)前A股格局下，優(yōu)質(zhì)白馬藍(lán)籌公司受市場(chǎng)影響較小，有能力在股價(jià)低估時(shí)通過回購(gòu)公司股份提升股價(jià)。產(chǎn)業(yè)資本減持，則多是中小上市公司股東為了解決當(dāng)前存在的資金流動(dòng)性問題。

不過，以藍(lán)籌公司為主力的A股回購(gòu)驟然增多，除了通常意義上理解的反映了上市公司對(duì)于當(dāng)前估值的認(rèn)可，且認(rèn)為公司股權(quán)被低估，政策推動(dòng)也功不可沒。2018年10月證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委、人行、銀保監(jiān)會(huì)等多部門對(duì)《公司法》進(jìn)行了修訂，2018年11月證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于支持上市公司回購(gòu)股份的意見》，從股份回購(gòu)資金來源、股份回購(gòu)公司限制、股份回購(gòu)實(shí)施程序等多方面對(duì)股份回購(gòu)做了松綁。回購(gòu)資金來源方面繼續(xù)支持通過優(yōu)先股、債權(quán)為回購(gòu)籌集資金，支持實(shí)施股份回購(gòu)的公司以簡(jiǎn)單快捷的方式進(jìn)行再融資，實(shí)施股份回購(gòu)的視同現(xiàn)金分紅。2019年1月交易所配套出臺(tái)了《上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則》，對(duì)股份回購(gòu)做了進(jìn)一步的松綁和規(guī)范。

由于上市公司回購(gòu)掛鉤再融資與現(xiàn)金分紅，無疑激發(fā)了A股的回購(gòu)熱情。新時(shí)代證券也判斷，A股在迎來股份回購(gòu)新高潮的同時(shí)，再融資有望提前回暖。

《金證券》記者接觸的滬上策略分析師表示，“雖然指數(shù)跌到了2800點(diǎn)左右，但不少股票股價(jià)卻創(chuàng)出歷史新高，產(chǎn)業(yè)資本也有減持的沖動(dòng)?！币越袷谰墳槔?月3日程，第二大股東上海銘大實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司計(jì)劃自8月27日后6個(gè)月內(nèi)，減持公司股份合計(jì)不超過3136.25萬股，近一年多來，上海銘大已經(jīng)進(jìn)行了兩輪減持，而上輪減持剛剛完成一個(gè)多月。市場(chǎng)人士分析，上海銘大的減持應(yīng)該與高位套現(xiàn)有關(guān)。目前白酒行情的高漲基本告一段落，股價(jià)可能是行業(yè)整體在前后一段時(shí)期的高點(diǎn)，此時(shí)套現(xiàn)獲利頗豐。

值得注意的是，根據(jù)國(guó)盛證券的數(shù)據(jù)，7月市場(chǎng)新增回購(gòu)意愿持續(xù)回落，規(guī)模已至歷史較低水平，而同期產(chǎn)業(yè)資本減持力度有所回落。