最近全球股市都在自由落體，美股調(diào)頭向下，A股回到2月25日大陽線之前的缺口，而港股更是跌去年初以來全部漲幅。于是，問題來了：要不要抄底？

不賣關(guān)子，先給結(jié)論。在我看來，這波下跌來勢洶洶，暫時不會見底。

想要抄底，切記分步分批次建倉，不要一下子梭哈，等到再跌的時候心態(tài)失衡，追悔莫及。

1、十字路口

先說技術(shù)形態(tài)。市場是運(yùn)動的，是有慣性的，是帶著動量走的。

這就好比一列火車時速100km/h，它究竟是從0加到這個速度，還是從300km/h減到這個速度，效果完全不同。

美股：均線支撐vs破位

圖片來源：格隆匯

SP500現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)是全球指數(shù)里面技術(shù)形態(tài)最好看的了。2019年上半年，SP500指數(shù)的120日均線位總有較強(qiáng)的支撐。

此次下跌，到今天為止，已經(jīng)觸碰到120日均線，并且破位。那么接下來是繼續(xù)下跌還是支撐反彈，我們不妨再多看一日。

恒指：空頭發(fā)散，主大跌

圖片來源：格隆匯

恒指的技術(shù)形態(tài)是“空頭發(fā)散”，仿佛高空拋物，之前攪在一起的均線和K線忽然間打開，均線一條壓著一條，K線在最下面。

這是所有形態(tài)里面最要命的一種，接下來肯定K線會穩(wěn)在某個位置，徘徊震蕩幾天，等均線落下來之后，再繼續(xù)壓著走；進(jìn)而轉(zhuǎn)化為“空頭排列”的形態(tài)，進(jìn)入下行趨勢。

上證：缺口回補(bǔ)vs島形反轉(zhuǎn)

圖片來源：格隆匯

上證的走勢總體比恒指要強(qiáng)勢，但空頭發(fā)散的姿態(tài)也有點苗頭，處于剛剛打開的階段。但是，A股也不容樂觀。為什么？

有不少人認(rèn)為A股這幾天是補(bǔ)缺口，即2月25日高開的那個大缺口（2800-2840）終于回補(bǔ)了。A股歷來缺口必補(bǔ)，有些人認(rèn)為可以大規(guī)模加倉了，因為這個缺口的上邊緣是散戶的成本底線，現(xiàn)在跌破了，說明散戶已經(jīng)被殺光了，機(jī)構(gòu)可以high起來了。

但還有另一種情況。如果“補(bǔ)缺口”的時候，缺口位置仍然沒有成交，說白了就是從缺口那里又“跳”下去，那么就構(gòu)成了“島形反轉(zhuǎn)”。

這種情況下，缺口上方的所有成交都被憋在上面，只有它們止損出來才能有新的買盤，而一旦這些倉位止損，則勢必帶來更猛烈的下跌。因而“島形反轉(zhuǎn)”是大跌的形態(tài)。

島形反轉(zhuǎn)在2018年1月到3月之間騰訊（700.HK）見頂?shù)臅r候出現(xiàn)過。那段期間騰訊的股價頻繁出現(xiàn)向上和向下的缺口，形成了大量的“島形反轉(zhuǎn)”形態(tài)，最終掉頭下跌，一瀉千里。

圖片來源：格隆匯

而現(xiàn)在A股究竟是缺口回補(bǔ)，還是島形反轉(zhuǎn)，就要通過后續(xù)走勢來驗證了。因此，現(xiàn)在切不可急于抄底，認(rèn)清了趨勢再進(jìn)也不遲。

總結(jié)起來，中港美三大主要指數(shù)從形態(tài)上，除了恒指是毫無懸念的撲街之外，另外兩個都處在關(guān)鍵的十字路口。

無論是美股的觸碰均線支撐位與破位的糾纏，還是A股的缺口回補(bǔ)與島形反轉(zhuǎn)的抉擇，都說明了當(dāng)下股市的糾結(jié)，利多和利空因素彼此糾纏，各有道理；而市場如何選擇，則還要靜觀其變。

2、市場巨嬰

7月的最后一天，美聯(lián)儲雖然降息了，但卻因為鮑爺爺?shù)恼?，表達(dá)了一絲一毫不愿意降息的傾向，市場就立刻“死給你看”。

貨幣政策被股市綁架，已經(jīng)到了非常嚴(yán)重的地步。

減稅原本是個好辦法，但債務(wù)已經(jīng)相當(dāng)高了，減過了頭分分鐘政府停擺。李嘉圖曰：稅是當(dāng)期的債，債市未來的稅。怎么辦呢？想了一圈，還是得在貨幣政策上下功夫。

美國和歐洲，股市已經(jīng)吸收了相當(dāng)大比例的養(yǎng)老金，并且承擔(dān)了為養(yǎng)老金提供收益的任務(wù)。這時候股市是承受不起大跌的。從這個意義上講，股市又被選票綁架了。

因此這個鏈條是，選民利益（選票）綁架了股市，股市綁架了貨幣政策。所以您就明白為什么川普狂懟鮑威爾了吧^^

嘿嘿，你要是敢把股市玩跌了，老頭，你下一屆就別干了。

最后還是要降息。但降息有兩個不好的效應(yīng)，第一是透支未來，第二是以鄰為壑。

透支未來。很簡單，現(xiàn)在全球主要經(jīng)濟(jì)體的利率基本上都是“貼地爬行”，日本零利率已經(jīng)很多年，歐盟最近也加入了零利率的陣營，這就好比興奮劑用過度了，就會失去刺激。

以鄰為壑。這一點更加要命。其最直接的結(jié)果就是，一家降息，全球降息。因為說白了，你不降，國際資本流動也會把你逼到降息。

圖片來源：格隆匯

舉個例子，A降息，那么資金就會流出A，流向B。那么既然大量資金涌向B，那么這些資金最有可能去到B的什么資產(chǎn)？股市、房地產(chǎn)？都不是。最靠譜的是買B的債券，因為流動性和安全性最高。

這就是2019年的模型，許多國家降息，資金紛紛涌入美債避險，進(jìn)而進(jìn)一步壓低美債收益率。我們可以看到，自從2018年四季度以來，美債收益率的利差已經(jīng)基本上不存在了；且除了10年期之外，其它年期的國債收益率已經(jīng)全部倒掛。

圖片來源：格隆匯

除了全球降息潮的此起彼伏，更讓全球市場更加驚慌的是昨天人民幣匯率超貶，一天從不到6.9直接貶到7.1，幅度堪比2015年8月11日的“大匯改”那天。

對中國而言，超貶形成升值預(yù)期，是抑制資本外流的好方法。同時，現(xiàn)在全球主要貨幣都是“貶”字當(dāng)頭，而中國這么貶一下子然后開始慢慢往上磨升值預(yù)期，如同刮骨療毒，對于拯救全球金融市場是非常必要的。

但是，這一下子超貶，卻把市場嚇壞了，不少人認(rèn)為金融戰(zhàn)要來，于是紛紛加緊拋售股票，也加劇了大跌。

總而言之，現(xiàn)在的全球金融市場，特別是美股，非常像一個被慣壞的熊孩子，一個巨嬰。正常的是給糖吃好高興，后來是不給糖吃就哭鬧上吊，到現(xiàn)在，你說一句“可能不給糖吃”，甚至是你拿糖的時候皺了皺眉，他都會“死給你看”。

以致于許多國家原本正常的貿(mào)易、財政、貨幣等許多政策都要看股市臉色實行，這實在不是好現(xiàn)象。嗯，是時候治治全球市場這個巨嬰病了。

3、何時抄底

說了一堆虛的，最后還是聊聊抄底時機(jī)吧。上圖。

圖片來源：格隆匯

這是美國標(biāo)普500指數(shù)與它的波動率的走勢關(guān)系圖。我們可以看到，每次波動率的劇烈躍升，都伴隨著指數(shù)的明顯下跌。在最近2年之內(nèi)，波動率的劇烈躍升出現(xiàn)過4次，分別是2018年2月，2018年12月，2019年4月，以及現(xiàn)在（圖中紅色剪頭）。

此外，每次波動率躍升到一定水平之后，都會在高位維持一段時間，例如2018年2月，2018年12月這兩次。這兩次波動率都躍升到了25以上，并在20-40這個區(qū)間內(nèi)維持震蕩，而股市則伴隨著下跌。

現(xiàn)在，波動率的數(shù)值已經(jīng)在24.59，處于前兩次大跌之前比較接近的水平。未來很大概率會在20-40這個區(qū)間內(nèi)震蕩；而相應(yīng)的指數(shù)，也會相應(yīng)的重復(fù)2018年2月之后，以及2018年10-12月的走勢，維持一段時間的下跌趨勢。

圖片來源：格隆匯

特別是川普前幾日又發(fā)出狠話，說9月1日要繼續(xù)對中國3000億的貨物加稅。而在此之前，市場一定是驚弓之鳥的狀態(tài)，易跌難漲。

當(dāng)前唯一支持股市看多的因素就是估值。但是隨著8月業(yè)績披露逐漸深入，多家白馬股爆雷又給敲了敲警鐘，經(jīng)濟(jì)持續(xù)探底過程中，業(yè)績爆雷還將繼續(xù)，業(yè)績底還沒有到來。這么一看，也許估值還是偏貴，尤其是我大A股^^

以及BS和JZ這兩家Bank的因素，整個Interbank體系到底是什么狀態(tài)，恐怕還要再等等看。

現(xiàn)在，不論是技術(shù)、宏觀、還是基本面，風(fēng)險因素都沒有出清。市場短暫即便超跌反彈，但中長線大漲的基礎(chǔ)，還是不牢靠的。

隨著深圳河那一邊的沒完沒了的鬧騰，以及投資者情緒面的轉(zhuǎn)差，今年一季度那種蒙眼狂奔的嗨法，也大概率不會再度出現(xiàn)。

所以，抄底之前，請君慎重。至于何時抄底，至少，眼前這個8月，是不合適的。