東莞證券最近發(fā)布策略報(bào)告認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)疲軟及長(zhǎng)期國(guó)債收益率下行階段，上證紅利50指數(shù)股息率普遍高于10年期國(guó)債收益率。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在筑底中，10年期國(guó)債收益率3.16%，處于歷史較低位，經(jīng)濟(jì)下行背景下市場(chǎng)有所回調(diào)，估值回落，而全A股息率則有所回升。截至2019/7/31，上證紅利50股息率4.5%，相對(duì)于10年期國(guó)債收益率超額收益高達(dá)1.35%，處于歷史高位。從股息率的角度來看，目前高股息率企業(yè)投資價(jià)值凸顯。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，A 股市場(chǎng)在 2005-2019/7/31 期間經(jīng)歷的主要下跌區(qū)間（2017Q4-2018Q4，2011Q2-2012Q4，2015Q3-2016Q2，及 2018 全年）里面，上證紅利 50 指數(shù)相對(duì)于上證綜指超額收益率分別為：-3.12%，4.5%，-2.0%，7.6%；深證紅利指數(shù)相對(duì)于深成指超額收益率分別為-0.18%，-2.8%，6.4%，6.7%；在下跌區(qū)間平均超額收益分別為 1.75%及 2.53%，高股息率企業(yè)防御性凸顯。

另 一 方 面 ， 在經(jīng)歷的主要上漲區(qū)間 （ 2016Q1-2017Q3 ， 2019 全 年 ，2014Q3-2015Q2,2016Q3-2017Q4）里面，上證紅利 50 指數(shù)相對(duì)于上證綜指超額收益率分別為：68.39%，17.35%，7.7%，15.4%；深證紅利指數(shù)相對(duì)于深成指超額收益率分別為71.75%，-7.5%，16.5%，47.9%。整體來看，無論市場(chǎng)在上漲或下跌過程中，高股率企業(yè)整體有望跑贏大盤，獲得正超額收益。

值得注意得是，自 2018年以來，受中美貿(mào)易摩擦及經(jīng)濟(jì)疲軟影響，隨著市場(chǎng)估值下行，截至2019年7月31日，股息率高于10年期國(guó)債收益率的企業(yè)家數(shù)由 2017年58家顯著攀升至319家，也意味著具有投資價(jià)值的高股息率企業(yè)可選樣本增加。

結(jié)合以下條件：

近 3 年連續(xù)分紅且近 3 年平均股息率>2%；

截至 2019/7/31，市盈利 PE（TTM）大于 0 且小于行業(yè) PE 中值，市凈率（LY）小于行業(yè) PB 中值；

近 3 年平均凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量>0%，且近 1 年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流>0；

近 3 年平均資本開支/折舊攤銷<300%；

2019 年一季度凈負(fù)債率<100%；

ROE(TTM)>5%，且大于行業(yè)中值；

截至 2019/7/31 總市值>100 億元；

近 1 年歸母凈利潤(rùn)及同比增速>0；

剔除近期存在違法違規(guī)行為及被證監(jiān)會(huì)處罰的上市企業(yè)

根據(jù)以上標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合股息率表現(xiàn)，東莞證券篩選了一批具有較高股息率，而且估值、業(yè)績(jī)、負(fù)債率等各方面表現(xiàn)較好的公司供參考。