上周三個交易日，證券市場相關(guān)的三大重磅政策信息公布，從證金降低轉(zhuǎn)融資利率到擴大中小創(chuàng)兩融標的，再到擬調(diào)整券商風控標準。近期針對A股兩融市場和券商行業(yè)的政策頻出。有分析指出，在目前市場環(huán)境下，部分政策釋放的信號意義更大，有利于正向引導資金規(guī)范入市。但短期能否給市場帶來新的活力，還要看全球市場大環(huán)境。

上周周末，雖然A股休市，但市場對周五發(fā)布的兩大政策信息的討論卻刷屏。根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)公布的消息，已于近日指導滬深交易所對《融資融券交易實施細則》進行了修訂。同時，就修訂《證券公司風險控制指標計算標準》向社會公開征求意見。而8月7日，證金公司宣布下調(diào)券商轉(zhuǎn)融資費率80個基點。因此，不少市場人士認為，短時間內(nèi)監(jiān)管層密集調(diào)整與券商相關(guān)的政策，釋放利好信號。不過，也有專業(yè)人士指出，更多的是制度和機制完善，實際影響不能一概而論。

從融資費率到兩融監(jiān)管調(diào)整

根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布，修訂《融資融券交易實施細則》將融資融券交易機制作出較大幅度的優(yōu)化。本次細則修訂主要涉及三個方面：一是取消了最低維持擔保比例不得低于130%的統(tǒng)一限制，交由證券公司根據(jù)客戶資信、擔保品質(zhì)量和公司風險承受能力，與客戶自主約定最低維持擔保比例。二是完善維持擔保比例計算公式，除了現(xiàn)金、股票、債券外，客戶還可以用證券公司認可的其他證券等資產(chǎn)作為補充擔保物，增強補充擔保的靈活性。三是將融資融券標的股票數(shù)量由950只擴大至1600只。標的擴容后，市場融資融券標的市值占總市值比重由約70%達到80%以上，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票市值占比大幅提升。

“這個政策第一眼看上去，確實是利好。監(jiān)管層將部分決策權(quán)交給了券商自己。擔保物品范圍也放寬了?！币晃徊辉竿嘎渡矸莸娜毯暧^策略分析師告訴記者。但政策利好能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實利好，需要看具體情況?！氨热缛ツ暌詠砣坦蓹?quán)質(zhì)押連續(xù)暴露風險并產(chǎn)生減值計提的情況下，兩融風險并不低。因此，130%的統(tǒng)一警戒線取消后，券商不一定都會放松這一標準。甚至不排除部分券商為了安全，提高警戒線標準，對擔保物的要求更高。”這位策略分析師認為。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬也表示，融資融券規(guī)則調(diào)整后，并不是取消了最低維持擔保比例；擴大擔保物范圍也不是不用考慮擔保物質(zhì)量。本次調(diào)整的目的是改變“一刀切”的做法，將監(jiān)管、自律的強制要求轉(zhuǎn)化為證券公司自主風險管理的內(nèi)在需求，交由證券公司與客戶自主約定。

因此，證券公司可以調(diào)低最低維持擔保比例，也可以提高擔保比例。以國泰君安為例，目前該券商融資維持擔保比例有四檔，提取線為300%，關(guān)注線為140%，警戒線為130%，而平倉線為110%。中信證券在任一交易日下午4時，當維持擔保比例超過200%時，其兩融風控指標為：提取線300%，安全線140%，而平倉線130%，最低維持擔保比例為130%。而招商證券提取線雖然也是300%，但還設置了150%的盤中限制線和追保預警線、140%追保解除線和130%的追保平倉線。

記者對比發(fā)現(xiàn)，自8月7日以來，監(jiān)管層連續(xù)公布的政策信息中，均為資金入市提供便利。其中，轉(zhuǎn)融資費率下調(diào)有利于引導券商跟降投資者兩融費率，降低融資成本。而修訂后的《證券公司風險控制指標計算標準》如果實施，也將刺激券商資金進入A股，活躍市場交易。

券商兩融費率有望下調(diào)

8月7日晚，中國證券金融股份有限公司(下稱：證金公司)公告，整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率80個基點。其中，182天期費率由4.3%下調(diào)至3.5%，91天期費率由4.6%下調(diào)至3.8%，28天期費率由4.7%下調(diào)至3.9%，14天期和7天期費率由4.8%下調(diào)至4%。公告稱，此次下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率，是根據(jù)資金市場利率水平作出的調(diào)整，有利于降低證券公司融資成本，促進合規(guī)資金參與市場投資。

證金公司是券商流動性支持的重要來源，而此次費率下調(diào)，直接降低了券商的借錢成本，相當于增加了資金供給。因此，不排除券商也會跟隨下調(diào)投資者融資融券費率水平。

而對券商來說，《證券公司風險控制指標計算標準》修訂的意義更大。根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的內(nèi)容，本次修訂主要包括持證券公司深度參與市場交易，適當放寬投資成份股、權(quán)益類指數(shù)基金、政策性金融債等產(chǎn)品的風控標準；針對股票質(zhì)押等業(yè)務特點和各類金融產(chǎn)品風險特征，完善相應指標計算標準；結(jié)合市場發(fā)展實踐，確保對各類業(yè)務風險全覆蓋。而且對連續(xù)三年分類評價為A類AA級及以上的證券公司，風險資本準備調(diào)整系數(shù)設為0.5等。“這幾點都有利于增加券商最近入市的機會，特別是可以深度參與市場交易、放寬投資成份股等標準，這說明券商自營可操作的范圍更大。實際上券商已經(jīng)是股市上重要的機構(gòu)，但由于監(jiān)管較嚴格，過去可以操作的空間有限?！鄙鲜鋈滩呗苑治鰩熣J為。

數(shù)據(jù)顯示，以進入十大流通股東名單為標準，截至今年一季度末，證券公司累計持有A股上市公司只有221家，持股數(shù)量為24.05億股，市值約266.11億元。而公募基金同期末持股573.85億股，市值也高達1.094萬億元。

因此，在散戶兩融和券商風險監(jiān)管指標調(diào)整后，將有利于市場帶來更多的增量資金，提升市場活躍度。

短期走勢依然看全球大環(huán)境

雖然近期利好政策不斷，但鑒于各種環(huán)境，利好效應出現(xiàn)明顯后移，轉(zhuǎn)融資費率下調(diào)后的第一個交易日，A股和券商板塊均沖高回落，上周五上證指數(shù)跌幅接近1%。因此，有不少市場人士認為，整個市場短期走勢還是看全球大環(huán)境，其中，券商、科技和白馬股等板塊對指數(shù)影響較大。